10月26日，素有科技板塊績優(yōu)“常青樹”之稱的立訊精密（002475.SZ）發(fā)布2024年三季度報(bào)告。

報(bào)告顯示，2024年前三季度，立訊精密實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1771.77億元，同比增長13.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤90.75億元，同比增長23.06%。如果按季度拆分，第三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入735.79億元，同比增長27.07%，環(huán)比增長43.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤36.79億元，同比增長21.88%，環(huán)比增長25.80%。

這已經(jīng)是立訊精密今年內(nèi)連續(xù)第三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)20%以上的增長，此前的第一季度和第二季度實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤分別同比增長22.45%和25.12%。此外，立訊精密還發(fā)布了2024年全年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)盈利比2023年增長20%至25%。

立訊精密業(yè)績之所以穩(wěn)步增長，有著里外兩層因素：一方面，由于AI技術(shù)的發(fā)展推動(dòng)消費(fèi)電子終端創(chuàng)新加速，全球數(shù)據(jù)中心往更高算力發(fā)展以及智能汽車全球化的市場和產(chǎn)能布局進(jìn)一步加快，為立訊精密的主營業(yè)務(wù)帶來了巨大的增長空間；另一方面，立訊精密充分發(fā)揮自身在垂直整合、智能制造以及跨領(lǐng)域的協(xié)同賦能等方面的獨(dú)特優(yōu)勢，進(jìn)一步強(qiáng)化其在精密制造領(lǐng)域的核心競爭力。

全年業(yè)績預(yù)增，機(jī)構(gòu)紛紛看好公司發(fā)展前景

作為全球精密制造的龍頭企業(yè)，立訊精密以消費(fèi)電子連接器起家，通過內(nèi)生外延，現(xiàn)已形成從精密零組件到功能模組再到系統(tǒng)集成的全方位能力，橫向布局消費(fèi)電子、汽車電子、通訊等三大應(yīng)用領(lǐng)域。

報(bào)告期內(nèi)，立訊精密所處的消費(fèi)電子、通訊及數(shù)據(jù)中心、汽車等領(lǐng)域相繼呈現(xiàn)新趨勢、新亮點(diǎn)。順應(yīng)行業(yè)的發(fā)展趨勢，立訊精密在年內(nèi)繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)板塊發(fā)展，圍繞“三個(gè)五年”的發(fā)展規(guī)劃，專注提升在聲、光、電、熱、磁、射頻、結(jié)構(gòu)件等零組件以及系統(tǒng)級產(chǎn)品研發(fā)和制造等方面的底層能力，通過不斷地進(jìn)行材料創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和制程工藝探索，強(qiáng)化公司在精密制造領(lǐng)域的核心競爭力。

這可以從研發(fā)費(fèi)用支出中略見一斑。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，立訊精密的單季度研發(fā)費(fèi)用分別為19.08億元、23.11億元、27.78億元，呈現(xiàn)逐季增長態(tài)勢。這從側(cè)面透露了該公司注重研發(fā)投入，持續(xù)提高自身產(chǎn)品競爭力。

值得注意的是，作為“果鏈一哥”，蘋果是立訊精密最主要的客戶，其一舉一動(dòng)（尤其是新產(chǎn)品的推出）均與立訊精密的業(yè)績緊密相關(guān)。根據(jù)蘋果官網(wǎng)，Apple Intelligence于10月份上線，并將于12月拓展至澳大利亞、加拿大、新西蘭、南非和英國，并將于2025年支持中文、法語、日語、西班牙語等更多語言。

對此，國海證券分析師姚丹丹指出，AI加速落地智能機(jī)端側(cè)，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)一波換機(jī)潮，立訊精密和大客戶合作緊密，有望顯著受益端側(cè)AI進(jìn)程。而華安證券分析師陳耀波更則強(qiáng)調(diào)稱，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，iPhone17的設(shè)計(jì)語言有望重新迭代，或?qū)⑼瞥龈p薄的機(jī)型，預(yù)計(jì)新款辨識度會有所增加，“我們認(rèn)為可以積極期待明年在AI加持下，iPhone17開啟超級機(jī)型周期，進(jìn)而帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)超預(yù)期成長。”

上述分析機(jī)構(gòu)均對立訊精密給予“買入”評級，并對其業(yè)績增長前景持樂觀態(tài)度。而立訊精密亦發(fā)布了全年預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤131.43億元至136.91億元，同比增長20.00%至25.00%。

對于業(yè)績的穩(wěn)步增長，立訊精密解釋稱，公司管理層堅(jiān)定以“三個(gè)五年”的戰(zhàn)略規(guī)劃為指引，通過內(nèi)生和外延的方式，持續(xù)擴(kuò)大對現(xiàn)有業(yè)務(wù)的拓展，進(jìn)一步深化產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，并積極布局新產(chǎn)品、新技術(shù)和新領(lǐng)域。憑借公司自主研發(fā)的先進(jìn)工藝制程領(lǐng)先優(yōu)勢和精密智能制造領(lǐng)域的強(qiáng)大平臺化能力，公司實(shí)現(xiàn)了跨領(lǐng)域的資源整合，促進(jìn)了消費(fèi)電子、通信、汽車等業(yè)務(wù)板塊的高效協(xié)同，推動(dòng)公司在預(yù)期的增長軌跡上穩(wěn)步前行、健康發(fā)展。

擁抱新能源車帶來的藍(lán)海市場

季報(bào)中多次提及的“三個(gè)五年”發(fā)展規(guī)劃，是立訊精密董事長王來春在2021年宣布推出的戰(zhàn)略規(guī)劃，旨在持續(xù)夯實(shí)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)基本盤的同時(shí)，充分借助通訊業(yè)務(wù)、汽車業(yè)務(wù)兩大落腳點(diǎn)，以推動(dòng)公司多元化發(fā)展為核心，在產(chǎn)業(yè)協(xié)同深度的探尋中實(shí)現(xiàn)核心能力的快速沉淀以及商務(wù)拓展的持續(xù)突破，從而打造其第二增長曲線。

其中，汽車業(yè)務(wù)板塊的表現(xiàn)最為讓人關(guān)注。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年至2023年，立訊精密的汽車業(yè)務(wù)收入從7.23億元飆升至92.52億元，九年間增長了將近13倍，呈現(xiàn)出高速增長態(tài)勢。在這背后，則是中國新能源汽車正如火如荼地發(fā)展，由此帶來的智能化為消費(fèi)電子廠商提供賦能機(jī)會。

近年來，新能源汽車得到了國家政策的大力支持和市場的高度認(rèn)可，并成為我國汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要方向。在經(jīng)過了2023年的大發(fā)展后，2024年前三季度，中國新能源汽車市場繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長勢頭，產(chǎn)銷量和市場滲透率均實(shí)現(xiàn)了顯著提升。根據(jù)交銀國際10月份的行業(yè)研究報(bào)告，2024年1-9月新能源汽車?yán)塾?jì)銷量713.2萬輛，同比增長37.40%，滲透率達(dá)46%。其中，9月份新能源車零售銷量錄得112.3萬輛，同比增長50.90%，滲透率為53.30%，連續(xù)第三個(gè)月維持在50%以上，顯示出新能源汽車在中國市場的強(qiáng)勁動(dòng)力。

在新能源汽車強(qiáng)勁增長的同時(shí)，“新四化”（電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化、共享化）的進(jìn)程亦在不斷推進(jìn)，比如海內(nèi)外自動(dòng)駕駛項(xiàng)目的快速落地、智能座艙娛樂體驗(yàn)的日益豐富等等，海量的信息交互帶動(dòng)了智能汽車的艙內(nèi)外高速互聯(lián)需求，單車電子電氣零部件占比快速提升，并帶來巨大的藍(lán)海市場。

與此同時(shí)，伴隨越來越多傳統(tǒng)主機(jī)廠以及消費(fèi)電子終端品牌廠商快速切入新能源汽車行列，過往相對封閉的供應(yīng)鏈格局正經(jīng)歷重大的演變。在這樣的背景下，像立訊精密這樣同時(shí)具備消費(fèi)電子與汽車產(chǎn)業(yè)研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)的廠商將更能適應(yīng)未來汽車產(chǎn)業(yè)高效率、快響應(yīng)等發(fā)展模式和節(jié)奏。

立訊精密是在2012年通過收購福建源光電裝從而切入汽車線束領(lǐng)域，初期僅有汽車線束等產(chǎn)品線。但依托在消費(fèi)電子領(lǐng)域的多年積累以及強(qiáng)大的智能制造平臺，立訊精密充分利用其在消費(fèi)電子和通信領(lǐng)域深耕多年所積累的快速迭代能力、成本管控能力、全球化供應(yīng)鏈及研發(fā)創(chuàng)新等競爭優(yōu)勢，迅速實(shí)現(xiàn)向汽車產(chǎn)業(yè)的跨界賦能。經(jīng)過十余年的打磨與錘煉，目前立訊精密已形成汽車線束\連接器、智能座艙、車身電子、電源管理四大細(xì)分業(yè)務(wù)板塊，并據(jù)此打造完整的產(chǎn)品矩陣與垂直一體的服務(wù)體系。

在立訊精密的三大業(yè)務(wù)當(dāng)中，當(dāng)前消費(fèi)電子是基本盤，占據(jù)核心地位。雖然在絕對市場規(guī)模上，當(dāng)前汽車市場不及消費(fèi)電子，但其成長速度更快，汽車行業(yè)的獲利能力也略高于消費(fèi)電子。為此，立訊精密在此前6月27日的股東大會互動(dòng)交流中明確表示，在未來10年中，消費(fèi)電子和汽車將對公司貢獻(xiàn)相當(dāng)。顯然，汽車業(yè)務(wù)將是立訊精密第二增長曲線的核心動(dòng)力所在。

收購萊尼公司：劍指全球頭部汽車tier1廠商

為了促使旗下汽車業(yè)務(wù)的做大做強(qiáng)，近年來立訊精密動(dòng)作頻頻，比如在2022年2月，立訊精密與奇瑞控股、奇瑞汽車股份、及奇瑞新能源共同簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，并在此基礎(chǔ)上與奇瑞新能源擬共同組建專業(yè)從事新能源汽車的整車研發(fā)及制造的合資公司。2023年，立訊精密又聯(lián)合廣汽集團(tuán)、廣汽零部件、廣州立昇共同組建立昇科技。

到了2024年9月份，立訊精密再度出手，這次是收購LeoniAG（下稱“萊尼公司”）的50.1%股權(quán)及萊尼公司之全資子公司LeoniKabelGmbH（下稱“LeoniK”）的100%股權(quán)，其目的是“加快推進(jìn)公司汽車業(yè)務(wù)全球化進(jìn)程，提升公司汽車線束產(chǎn)品在全球市場的綜合競爭力”。

公開資料顯示，萊尼公司是全球頭部汽車線束供應(yīng)商，擁有全球化的產(chǎn)能和客戶資源。2021年，萊尼公司汽車線束市場份額為6%，全球第四，歐洲領(lǐng)先，客戶涵蓋全球汽車主機(jī)廠，寶馬、奔馳、大眾、通用、福特等。

萊尼公司旗下包含兩大核心業(yè)務(wù)，分別是汽車電纜事業(yè)部和線束系統(tǒng)事業(yè)部，而立訊精密此次的收購動(dòng)作，對應(yīng)的正是這兩大核心業(yè)務(wù)部門，目標(biāo)十分明確。那么，汽車線束\連接器在新能源車的“新四化”進(jìn)程中有多重要？

根據(jù)東方證券的深度研究報(bào)告，傳統(tǒng)乘用車以搭載低壓線束為主，依據(jù)低檔/中檔/高檔分類，單車線束價(jià)值分別達(dá)到2500/3500/4500元，由于新能源汽車還需搭載均價(jià)2000元至3000元的高壓線束，故新能源整車線束平均價(jià)值增長至5000元。此外，為了滿足新能源車、自動(dòng)駕駛、多媒體/娛樂、車聯(lián)網(wǎng)、通訊等更多功能的需求，除傳統(tǒng)的低壓信號外，汽車線束還需要考慮能傳輸更多高壓、高頻、高速信號的需求，這對汽車線束廠商在產(chǎn)品設(shè)計(jì)與制程技術(shù)上提出了更高要求。

隨著傳統(tǒng)汽車向新能源轉(zhuǎn)向的過程，汽車線束的單車價(jià)值量將會大幅提升，換言之，得“汽車線束”者才能占領(lǐng)新能源車智能化的制高點(diǎn)。所以，此次立訊精密收購萊尼公司的舉動(dòng)，得到了市場的高度認(rèn)可。

立訊精密公告提到，公司通過此次收購，有助于與萊尼公司實(shí)現(xiàn)資源互通、優(yōu)勢互補(bǔ)和戰(zhàn)略協(xié)同,在提高自身運(yùn)營效率與研發(fā)創(chuàng)新能力的同時(shí)，快速形成在全球汽車線束領(lǐng)域的差異化競爭優(yōu)勢，為中國車企出海以及海外傳統(tǒng)車企提供更加便捷、高效的垂直一體化服務(wù)，天風(fēng)證券分析師潘暕表示，“這將助力公司成長為全球頭部汽車tier1廠商”。

中銀國際分析師蘇凌瑤亦指出，該股權(quán)收購有望產(chǎn)生較好協(xié)同效應(yīng)、帶動(dòng)立訊精密汽車業(yè)務(wù)快速發(fā)展。東方證券分析師蒯劍則強(qiáng)調(diào)稱，立訊精密有望借助萊尼公司在海外豪華品牌中的影響力、設(shè)計(jì)研發(fā)能力與海外產(chǎn)能布局優(yōu)勢，協(xié)同自身汽車業(yè)務(wù)進(jìn)行海外拓展，持續(xù)打造汽車線束全球領(lǐng)導(dǎo)地位。

對于此次收購的前景，立訊精密是充滿信心的。在9月份的調(diào)研紀(jì)要中，該公司明確指出，在“三個(gè)五年”的規(guī)劃里，公司將努力在第三個(gè)五年之前實(shí)現(xiàn)全球前十大Tier1廠商的目標(biāo)；其中在營收的增長方面，有一半是來自汽車線束、連接器。“在國外客戶方面，基于一些外延的規(guī)劃，公司預(yù)計(jì)在完成股權(quán)交割后的5年內(nèi)提升在歐洲、北美及亞洲的行業(yè)地位”。