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    興業(yè)證券李綱領(lǐng):慎思斷行,守正出奇

    彭友2011-06-10 19:44

    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 彭友 在被評(píng)選為“最佳獨(dú)立見解分析師”的10名券商分析師之中,興業(yè)證券汽車行業(yè)分析師李綱領(lǐng)應(yīng)該算是年齡最輕、從業(yè)時(shí)間最短的分析師之一,但其研究發(fā)掘能力卻絲毫不容小覷。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士李綱領(lǐng)今年只有29歲,2007年畢業(yè)于上海財(cái)經(jīng)大學(xué),先后工作于天相投顧、興業(yè)證券,目前從事汽車行業(yè)研究,是圈內(nèi)頗為知名的幾個(gè)分析師之一。

    投資家伯頓·馬爾基爾曾有過名言,“一個(gè)成功的投資者通常是個(gè)考慮周全的人。”這句話恰好印證了李綱領(lǐng)的一個(gè)投資觀點(diǎn),任何投資必須以對(duì)基本面的全面深刻的理解為基礎(chǔ),并具備對(duì)各種情景的概率分布及該情景下的收益率設(shè)想的能力。

    “慎思斷行,守正出奇。這八個(gè)字足以概括李綱領(lǐng)的研究特點(diǎn)。”李綱領(lǐng)的一位同事告訴記者。不少圈內(nèi)人士對(duì)李綱領(lǐng)的評(píng)價(jià)是,他本人擅長(zhǎng)制度、機(jī)制與利益分析,能夠在別人注意力不及的地方深度挖掘公司隱形價(jià)值,并且數(shù)次發(fā)掘了拐點(diǎn)性套利機(jī)會(huì)。在A股市場(chǎng),有兩種情況能夠促使上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng),一種是重組“烏鴉變鳳凰”,另一種是行業(yè)景氣度迎來拐點(diǎn)。而這兩種“暴利”機(jī)會(huì)的分析,正是李綱領(lǐng)所擅長(zhǎng)的。

    李綱領(lǐng)的成名作,當(dāng)屬發(fā)掘了航空動(dòng)力這只牛股。2009年1月,李綱領(lǐng)重點(diǎn)推薦了具有資產(chǎn)整合預(yù)期的航空動(dòng)力,在2009年3月3日的《振興航空 動(dòng)力先行》研究報(bào)告中,李綱領(lǐng)寫道:“公司股價(jià)自我們1月初推薦以來上漲已經(jīng)超過50%,目前市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為公司股價(jià)已經(jīng)反映了公司的資產(chǎn)整合預(yù)期且公司目前的業(yè)績(jī)難以支撐公司目前的股價(jià)。2009 年1月16 日,我們通過實(shí)地調(diào)研與公司溝通,以及對(duì)公司業(yè)務(wù)認(rèn)識(shí)的再思考,我們認(rèn)為對(duì)公司短期盈利水平和估值溢價(jià)需要重新認(rèn)識(shí):公司目前50余億的市值較公司所處航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)突出的行業(yè)戰(zhàn)略地位、銷售收入與產(chǎn)品屬性相比,相對(duì)偏低。”

    與一次性的推薦不同,從2009年初到2010年底,李綱領(lǐng)一共發(fā)表了10余篇研究報(bào)告,向市場(chǎng)推薦了航空動(dòng)力這家公司。雖然期間公司股價(jià)屢次波折,但絲毫沒有使李綱領(lǐng)打消看好的念頭。欣慰的是,該公司股價(jià)也從2009年1月的10元,上漲到2010年底的41元,漲幅高達(dá)4倍。他的“火眼金睛”不僅使跟蹤他的機(jī)構(gòu)投資者賺得盆滿缽滿,也奠定了其在市場(chǎng)中的地位,成為他被今日投資評(píng)選為“最佳獨(dú)立見解分析師”的重要依據(jù)之一。

    此外,他的鐵路設(shè)備行業(yè)投資策略《風(fēng)景這邊獨(dú)好》、中國(guó)通用航空行業(yè)研究《賣水勝過淘金》也成為市場(chǎng)上的經(jīng)典之作。

    汽車行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最為重要的行業(yè)之一,其龐大的行業(yè)容量,也是吸引大資金投資的重要領(lǐng)域。對(duì)于這個(gè)領(lǐng)域,李綱領(lǐng)持有何種見解呢?

    “對(duì)汽車行業(yè)發(fā)展:長(zhǎng)期我們持積極樂觀的態(tài)度。我們相信現(xiàn)在對(duì)汽車行業(yè)發(fā)展所有的擔(dān)憂都會(huì)被國(guó)內(nèi)外汽車人的聰明才智以更加積極的方式予以消除;同樣,今天的擔(dān)憂也為誕生世界級(jí)的中國(guó)汽車企業(yè)提供了巨大的機(jī)會(huì)與可能。”李綱領(lǐng)在接受記者采訪時(shí)如是表示。

    身為汽車行業(yè)分析師,李綱領(lǐng)對(duì)于自己所研究的行業(yè)并沒有盲目地樂觀或推薦,而是在靜靜觀察合適的投資機(jī)會(huì)。他指出:“對(duì)A股汽車板塊,考慮到行業(yè)是在從景氣高點(diǎn)逐步回歸穩(wěn)態(tài)的過程中,作為一個(gè)強(qiáng)周期的行業(yè),從短期投資的角度,我們更看好經(jīng)過多輪經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)周期考驗(yàn)、真正從市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中勝出的、注重股東分紅回報(bào)的優(yōu)秀企業(yè),而非‘傍大款’的幸運(yùn)企業(yè)。”

    在他看來,未來A股市場(chǎng)的投資選擇將不再是“廣種薄收”的風(fēng)格,而是會(huì)逐漸地精細(xì)化,即相對(duì)來說投資機(jī)會(huì)會(huì)變得越來越少,投資機(jī)會(huì)可能經(jīng)歷從“面”(全市場(chǎng))到“線”(行業(yè)、主題)再到“點(diǎn)”(個(gè)股)的過程。今年以來,大盤持續(xù)下跌,不少企業(yè)已經(jīng)跌出了價(jià)值,正是投資者披沙揀金的好機(jī)會(huì)。

    李綱領(lǐng)告訴記者說:“行業(yè)投資策略方面,目前投資機(jī)會(huì)已經(jīng)顯現(xiàn),投資者應(yīng)當(dāng)首先選擇市盈率低、市凈率處于歷史低位、股息率高且分紅穩(wěn)定的‘三好’汽車整車及配件企業(yè)。”

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