說明：1.以上數(shù)據(jù)為今日投資財(cái)經(jīng)資訊有限公司（www.investoday.com.cn）對(duì)國(guó)內(nèi)近百家主流研究機(jī)構(gòu)4000余名分析師的盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理提供。2.評(píng)級(jí)系數(shù)：1.00～1.09強(qiáng)力買入；1.10～2.09買入；2.10～3.09觀望；3.10～4.09適度減持；4.10～5.00賣出。

今日投資財(cái)經(jīng)資訊有限公司通過對(duì)投資評(píng)級(jí)最高的股票進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，當(dāng)前投資評(píng)級(jí)最高的股票是三維絲（300056）和恒邦股份（002237），綜合評(píng)級(jí)系數(shù)均為1.00。當(dāng)前投資評(píng)級(jí)排名前20只股票的行業(yè)分布比較分散，現(xiàn)就零售行業(yè)做簡(jiǎn)要分析。

今年以來零售行業(yè)表現(xiàn)弱于全市場(chǎng)。延續(xù)2010年11月以來的弱勢(shì)，行業(yè)從年初至今下跌6.93％，與上證指數(shù)相比跑輸5.04個(gè)百分點(diǎn)。公司方面，行業(yè)內(nèi)漲幅前十的公司更偏重于奢侈品專業(yè)業(yè)態(tài)和事件性因素帶的投資機(jī)會(huì)，而估值偏高、業(yè)績(jī)低預(yù)期、子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)惡化的公司股價(jià)大幅整。漲幅前三的公司分別為商業(yè)城、飛亞達(dá)和老鳳祥，跌幅前三公司為三江購(gòu)、愛施德和小商品城。

長(zhǎng)城證券姚雯琦分析認(rèn)為， 對(duì)比去年11月以來大消費(fèi)板塊中各行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)，醫(yī)藥調(diào)整幅度最大（－21.48％），商業(yè)（－17.77%）與旅游、農(nóng)業(yè)處于同一水平，家電最為抗跌（＋4.81％），食品（－7.46％）和紡織服裝（－7.35％）次之。放眼大消費(fèi)板塊，商業(yè)的防御性并不突出。

展望零售業(yè)前景，姚雯琦表示“機(jī)”中有“危”。機(jī)會(huì)在于：行業(yè)需求仍然向好，人口紅利促進(jìn)消費(fèi)、城鎮(zhèn)化方興未艾、消費(fèi)升級(jí)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向西部；行業(yè)政策暖風(fēng)頻吹，“十二五規(guī)劃”中收入向居民傾斜、各地連續(xù)上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)。挑戰(zhàn)在于：網(wǎng)購(gòu)對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)的沖擊、要素成本剛性上漲影響企業(yè)盈利以及通脹持續(xù)居高壓制消費(fèi)需求的負(fù)面影響，同時(shí)引起投資者擔(dān)憂。

網(wǎng)購(gòu)對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)的沖擊。隨著網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的成熟，互聯(lián)網(wǎng)用戶在2010年達(dá)到4.57億，而伴隨著網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物環(huán)境的不斷成熟，這其中又有35％（1.6億）用戶成為網(wǎng)購(gòu)網(wǎng)民，2010年網(wǎng)購(gòu)網(wǎng)民增長(zhǎng)了48％。過去四年，網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)以每年100％的速度增長(zhǎng)，2010年網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)在社會(huì)消費(fèi)品零售總額的占比達(dá)到3.3％。

對(duì)傳統(tǒng)零售商而言，其生產(chǎn)要素主要包括兩部分：商業(yè)物業(yè)和勞動(dòng)力。2009年下半年開始，一方面是零售企業(yè)加速擴(kuò)張，新店快速增加（樣本百貨公司2009年和2010年新開店面積占到總面積的26％），另一方面是租金加速上漲。在量與價(jià)的共同作用下，零售企業(yè)的物業(yè)成本壓力越來越明顯。商業(yè)（尤其是超市）是勞動(dòng)密集型行業(yè)，對(duì)比過去4年人工成本和收入增速，由于有新員工需求和老員工工資剛性上漲，人工成本的增長(zhǎng)一直高于收入增長(zhǎng)，也即意味著人工成本在收入中的占比不斷提高。最低工資的上漲最后雖然能轉(zhuǎn)化為消費(fèi)能力的提升，但對(duì)零售企業(yè)來講，首先還是成本壓力。

剛剛公布的5月份數(shù)據(jù)顯示，除了食品飲料，限額以上零售企業(yè)的服裝、日用品、家電、家具、建材等主要品類的月同比名義消費(fèi)數(shù)據(jù)均有下滑，市場(chǎng)對(duì)通脹擠出的擔(dān)憂加重。本輪通脹中，因成本推動(dòng)受影響最大的零售品類為：紡織品（棉價(jià)上漲）、食品（農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲）、日用品（化工原材料價(jià)格上漲）。

預(yù)計(jì)通脹將在6月和7月達(dá)到6％的高點(diǎn)，之后開始回落，消費(fèi)需求將隨著通脹回落而逐步重新釋放。

目前行業(yè)滾動(dòng)市盈率28.49X，2011年動(dòng)態(tài)市盈率20.62倍，行業(yè)估值溢價(jià)1.04倍。從絕對(duì)估值角度已到2005年時(shí)的歷史低點(diǎn)。經(jīng)過前期的估值向下修復(fù)和業(yè)績(jī)修正，市場(chǎng)已基本消化了網(wǎng)購(gòu)、要素價(jià)格上漲、購(gòu)物卡限制令等負(fù)面信息，下跌空間有限。并且隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)已逐漸將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向2012年，注重選勢(shì)比注重選時(shí)的收益更大。

姚雯琦建議關(guān)注百貨子行業(yè)和從事高端奢侈品銷售的零售商，對(duì)百貨子行業(yè)中具體公司的選擇標(biāo)準(zhǔn)為動(dòng)態(tài)估值偏低、管理能力強(qiáng)、擴(kuò)張有序。推薦蘇寧電器、天虹商場(chǎng)、友好集團(tuán)、新華百貨、重慶百貨、合肥百貨。