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    汽車行業(yè):估值修復(fù)有望延續(xù)

    2011-07-18 17:49

    今日投資財(cái)經(jīng)資訊有限公司對(duì)“當(dāng)前機(jī)構(gòu)關(guān)注度最高行業(yè)”進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),近一周,有20家機(jī)構(gòu)關(guān)注汽車制造行業(yè),較上一周增加8家,位居機(jī)構(gòu)關(guān)注度排行榜第4名。

    上周大盤先抑后揚(yáng),總體出現(xiàn)反彈。主要受一汽整體上市帶動(dòng)影響,汽車行業(yè)整體跑贏大盤,周漲幅為1.41%,高于上證綜合指數(shù)0.80%的漲幅。6月汽車銷量環(huán)比回升改善投資者預(yù)期,驅(qū)動(dòng)板塊上行。

    在連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)后,6月汽車產(chǎn)銷小幅回升,市場(chǎng)有所轉(zhuǎn)暖。當(dāng)月產(chǎn)銷分別完成140.37

    萬輛和143.59萬輛,環(huán)比分別增長(zhǎng)3.83%和3.62%,同比分別增長(zhǎng)0.65%和1.40%。

    乘用車顯著強(qiáng)于商用車。6月,乘用車銷量同比和環(huán)比增速分別為6.2%和6.1%,而商用車同比和環(huán)比均為負(fù)增長(zhǎng),且同比降幅超過10%,弱勢(shì)特征明顯。1-6月,乘用車?yán)塾?jì)銷量同比增長(zhǎng)5.8%,而商用車銷量同比下滑,為-3.7%。

    愛建證券分析師張志鵬表示,3季度及下半年汽車行業(yè)面臨的外部環(huán)境將逐步改善。首先,汽車消費(fèi)政策繼續(xù)收緊的可能性很小,行業(yè)在政策層面的底部已經(jīng)出現(xiàn)。其次,居民對(duì)于宏觀經(jīng)增速回升和通脹回落的預(yù)期,以及固定資產(chǎn)投資的持續(xù),都將有利于汽車需求的釋放。第三,而大宗商品價(jià)格回落,將緩解原材料方面帶給行業(yè)的成本壓力。

    中信證券分析師李春波預(yù)計(jì),2011年國(guó)內(nèi)汽車需求增速接近7%,狹義乘用車需求增速接近14%;預(yù)計(jì)2011年中高端乘用車產(chǎn)能將維持緊平衡,企業(yè)理性對(duì)待降價(jià)促銷,盈利能力有望維持相對(duì)穩(wěn)定;優(yōu)勢(shì)公司2011年有望實(shí)現(xiàn)接近10%一15%的銷量增長(zhǎng)和15%一20%的盈利提升。

    展望未來更長(zhǎng)時(shí)間,李春波認(rèn)為未來3一5年中國(guó)汽車銷量有望維持接近10%的復(fù)合增長(zhǎng)。顯著偏低的保有率水平、快速提升的購(gòu)買能力和購(gòu)買意愿是核心驅(qū)動(dòng)因素。過去10年中國(guó)汽車需求CAGR達(dá)24%。交通、能源、環(huán)保問題伴隨汽車發(fā)展整個(gè)過程,難以對(duì)銷量增長(zhǎng)少以成實(shí)質(zhì)性制約。

    李春波判斷,行業(yè)將迎來8、9月旺季,預(yù)計(jì)估值修復(fù)行情有望持續(xù)。7月是汽車銷量相對(duì)淡季,但仍有部分日系企業(yè)有產(chǎn)能恢復(fù);預(yù)計(jì)8、9月汽車行業(yè)迎來相對(duì)旺季,銷量持續(xù)環(huán)比提升。汽車行業(yè)估值修復(fù)行情有望持續(xù),主流公司估值有望從10倍修復(fù)至12一13倍。維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)。推薦重點(diǎn)關(guān)注條投資主線:一是市場(chǎng)地位穩(wěn)固、盈利能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)整車企業(yè),如:上海汽車、悅達(dá)投資等;二是份額持續(xù)提升的優(yōu)質(zhì)零部件企業(yè),如:一汽富維、華域汽車等;三是管理優(yōu)秀、穩(wěn)健擴(kuò)張的經(jīng)銷商企業(yè),如:正通汽車、中升控股等。

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