金價勢如破竹黃金股惹關(guān)注

7月份以來國際黃金價格重回上升勢頭。截至8月3日（周三）金價再創(chuàng)1666.30美元的歷史新高，是自7月25日首次創(chuàng)下歷史最高收盤價以來，八個個交易日里第五次創(chuàng)下歷史最高收盤價。7月以來累積最大漲幅已達12.6％，超出市場預(yù)期。對經(jīng)濟前景及債務(wù)危機擔憂再次提振了黃金的避險需求。

近期發(fā)達經(jīng)濟體公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)大多不及預(yù)期，特別是8月1日全球主要經(jīng)濟體的采購經(jīng)理人數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大幅度的下滑，再次引發(fā)了市場對全球經(jīng)濟前景不明、貨幣政策可能再度放松的憂慮，從而增強了投資者購買黃金的沖動；且市場對歐債危機擴散的擔憂再次升溫，美國主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)也支撐了黃金的避險需求。

資金重新流入黃金市場。上半年盡管金價表現(xiàn)好于市場預(yù)期，但是并沒有獲得投資者太多的青睞，資金持續(xù)流出市場。然而，下半年以來，資金回流的跡象明顯，基金凈多頭上升至20萬手的水平，SPDR的黃金持倉量也恢復(fù)至1260噸的水平。同時，一些國家的央行自6月以來也開始增加黃金的儲備。

過去幾年來，伴隨著金價的持續(xù)攀升，投資者對黃金價格泡沫的擔憂持續(xù)攀升。對此，中信證券分析師薛峰認為：盡管黃金價格漲幅較大、上漲持續(xù)時間很長，但是支持金價的主導(dǎo)因素沒有發(fā)生根本變化；同時從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，金價波動的泡沫化現(xiàn)象并不嚴重。

鑒于近期金價走勢持續(xù)強于市場預(yù)期，尤其是季節(jié)性強勢有望于9月份之后來臨，多數(shù)分析師對金價的中長期走勢依然持樂觀的態(tài)度。隨著金價表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，黃金股滯脹的格局有望改變，從而帶來黃金股補漲的機會。下面讓我們來聽聽有色金屬行業(yè)最牛分析師的具體分析。

誰是有色金屬行業(yè)最牛分析師？

最牛分析師的最新觀點

華泰證券 葉  洮 （三顆星）：天眼最牛分析師實時排名（有色金屬）第3名

黃金股估值修復(fù)或?qū)⒊霈F(xiàn)

歐美債務(wù)問題提升黃金避險需求。美國債務(wù)上限問題雖暫告緩解，但高債務(wù)率將成為長期隱患。歐元區(qū)，希臘債務(wù)問題尚未明朗，意大利、西班牙國債市場的下挫重新引發(fā)市場對歐債問題蔓延的擔心，而各國央行增加黃金儲備亦說明其對主權(quán)貨幣資產(chǎn)安全性的疑慮。歐美債務(wù)問題在一段時間內(nèi)將繼續(xù)主導(dǎo)市場情緒和資金流向，黃金的避險功能再次凸顯。

經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟推升QE3預(yù)期。美國最新的GDP修正數(shù)據(jù)及消費數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，PMI指數(shù)也持續(xù)下降，美國經(jīng)濟復(fù)蘇似已出現(xiàn)放緩跡象，市場對QE3的預(yù)期重新升溫。寬松的貨幣環(huán)境，配合釋放流動性的預(yù)期，也將對黃金價格構(gòu)成正面推動。

印度黃金消費旺季將至。作為世界最大的黃金消費國，印度的黃金消費占全球總量的20%。每年10月是印度傳統(tǒng)的黃金銷售旺季，各種宗教節(jié)日慶典及婚禮慶典都在該月舉行。按照印度的傳統(tǒng)習俗，結(jié)婚時新娘須佩戴各類黃金配飾。預(yù)計屆時來自印度的黃金需求有望提升。

上市公司盈利或超預(yù)期。近期數(shù)家黃金類上市公司如山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)均發(fā)布了資產(chǎn)收購的方案。在黃金價格持續(xù)上漲的背景下，上市公司資源擴張的腳步并未停歇，未來各公司黃金產(chǎn)量的繼續(xù)增長值得期待。山東黃金、中金黃金等公司，通過非公開增發(fā)方式募集資金收購礦權(quán)，我們相信，此類公司下半年的業(yè)績表現(xiàn)可望更加積極和正面，存在超預(yù)期的可能。

全球債務(wù)陰云揮之不去，美國QE3預(yù)期時隱時現(xiàn)，貴金屬的避險和保值功能可望繼續(xù)受到市場關(guān)注，而季節(jié)性因素也不容忽視，其價格仍存在上行可能。此背景下，相關(guān)上市公司的業(yè)績存在上調(diào)可能。黃金板塊上半年受市場拖累，股價蟄伏已久，我們認為近期估值修復(fù)的機會或?qū)⒊霈F(xiàn)。建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、恒邦股份、紫金礦業(yè)等。

風險提示：1、全球經(jīng)濟復(fù)蘇強于預(yù)期，風險偏好上升。2、A股市場估值中樞繼續(xù)下移。3、上市公司新增產(chǎn)能投放低于預(yù)期。

民生證券 巨國賢 （三顆星）：天眼最牛分析師實時排名（有色金屬）第1名

山東黃金(600547）：業(yè)績增長超預(yù)期

公司公布2011年中報顯示，公司上半年收入和利潤受益于黃金價格上漲，增長幅度超預(yù)期。未來公司將繼續(xù)受益于黃金價格上漲以及礦產(chǎn)金的穩(wěn)步增加。2011年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入198.32億元，較上年同期增長13.51%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.49億元,較上年同期增加83.44%，實現(xiàn)基本每股收益0.74元，較上年度同期增加83.45%。根據(jù)測算，公司上半年礦產(chǎn)黃金約為11.9噸，產(chǎn)量穩(wěn)步增加。

強烈看好未來黃金價格，在歐美貨幣面臨特里芬難題始終無解的背景下，黃金金融屬性凸顯，維持2010年9月8日《未來一年黃金價格沖擊1500美元盎司》以及2010年10月15日在深度報告《上調(diào)一年內(nèi)金價至2000美元/盎司》的觀點，長期看好黃金價格。

由于未來黃金價格上漲趨勢明確，公司將持續(xù)受益于金價的上漲，維持公司“強烈推薦”評級，根據(jù)最近數(shù)據(jù)上調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2011至2013年三年每股收益分別為1.42、1.61、1.76元，合理估值區(qū)間應(yīng)為58.4~70.08元，價格中樞為64.24元。

中金黃金（600489）：資產(chǎn)注入是最大看點

公司是國內(nèi)最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)之一，截止2010年底，公司黃金儲量為463.82噸，

銅儲量為37萬噸。公司一季度營業(yè)收入雖然有所下降，但是利潤大幅增加，得益于黃金價格的上漲。進入2011年以來，黃金價格一路上漲，公司的銷售毛利率和凈利率都得到了大幅的提升。

2011年公司業(yè)績增長還是在于金價上漲。根據(jù)公司計劃，盈利能力最強的礦產(chǎn)金產(chǎn)量與2010年相比沒有很明顯的提升，那么公司2011年業(yè)績增長主要依賴于黃金價格上漲。中長期看，影響黃金上漲的基本面因素還未改變，金價有望繼續(xù)攀升，這將對黃金類上市公司的長期業(yè)績增長提供保障。

資產(chǎn)注入依然是最大看點。2010年底公司黃金資源為463.82噸，山東黃金此次非定向增發(fā)后黃金資源約為650噸，紫金礦業(yè)黃金儲量為750噸。從目前來看，公司儲量不具備優(yōu)勢。但是公司母公司中國黃金集團擁有636噸黃金儲量（黃金集團共有1300噸，中金黃金和中金國際合計擁有664噸），為避免同業(yè)競爭，母公司承諾將五年內(nèi)將部分黃金資源注入上市公司。相比山東黃金集團為注入上市公司的黃金儲量250噸，公司在未來持續(xù)增長方面還是具有優(yōu)勢的。

預(yù)計公司2011年、2012年的EPS為1.1元和1.34元，考慮公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量增長趨勢和未來資產(chǎn)注入的大概率事件，給予公司“推薦”評級。

說明：

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