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    零售板塊:消費板塊中的估值洼地

    今日投資2011-09-05 10:17

    說明:1.以上數(shù)據(jù)為今日投資財經(jīng)資訊有限公司(www.investoday.com.cn)對國內(nèi)近百家主流研究機構(gòu)4000余名分析師的盈利預(yù)測和投資評級數(shù)據(jù)進行整理提供。2.評級系數(shù):1.00~1.09強力買入;1.10~2.09買入;2.10~3.09觀望;3.10~4.09適度減持;4.10~5.00賣出。

    今日投資財經(jīng)資訊有限公司通過對投資評級最高的股票進行統(tǒng)計分析,當前投資評級最高的股票有3只:國電清新(002573)、榮華實業(yè)(600311)和冠農(nóng)股份(600251),其綜合評級系數(shù)為1.00。當前投資評級排名前20只股票的行業(yè)分布比較分散,其中食品生產(chǎn)與加工類股票3只;電子設(shè)備與儀器、建筑工程和零售類股票各2只;其余11只個股分散于11個行業(yè)中。現(xiàn)就零售板塊做簡要分析。

    零售行業(yè)具備與眾不同的投資價值:首先,零售商是消費市場的基金經(jīng)理。零售店是各類消費品的銷售渠道,對產(chǎn)品配置擁有選擇權(quán),其職能猶如基金經(jīng)理所做的組合調(diào)整。2010年以來,百強零售商銷售增速更加顯著的快于消費品零售總額,體現(xiàn)出其商品組合管理的有效性和強者越強的趨勢。其次,零售商是區(qū)域經(jīng)濟騰飛的最佳投資標的。如果想投資于不同區(qū)域的經(jīng)濟增速差異,享受區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展帶來的超額消費增速,零售商區(qū)域為王、是最好的投資標的。第三,零售商是消費板塊的資源股。自有物業(yè)占比高的公司可永久擁有良好商圈,保持營業(yè)費用的穩(wěn)定性,同店凈利潤增速顯著快于銷售增速,業(yè)績彈性大大提高。

    零售板塊自去年10月份以來持續(xù)調(diào)整,目前2011-2012年市盈率分別在23倍和17倍左右,位于歷史估值低端。且零售板塊估值水平處于消費板塊最低,零售公司的市凈率(2011年3.7x)也遠低于食品飲料(7.5x)、醫(yī)療保健(5.2x)和服裝(4.6x)。但零售行業(yè)30%的業(yè)績增速有保障,具備顯著的安全邊際。

          中金公司分析師郭海燕判斷,前期市場已翻炒了不少消費品種,但同樣受益的零售股表現(xiàn)才剛剛啟動。后續(xù)零售行業(yè)良好業(yè)績表現(xiàn),物業(yè)價值防御性、估值平移、事件驅(qū)動將帶來提升空間,至年底板塊有望實現(xiàn)25%-30%收益,相當于把今年的業(yè)績增長兌現(xiàn)出來。建議集中投資于三類核心品種:

    1)“中西部五朵金花”:友好集團(2011年市盈率25x,上半年零售主業(yè)增長87%,同店增長40%以上,扣除其它資產(chǎn)市盈率僅18倍);合肥百貨(27x,上半年增長44%,同店增長20%以上,顯著受益安徽經(jīng)濟的高速發(fā)展);鄂武商(27x,國資委和銀泰增持奠定安全邊際、利于業(yè)績改善);王府井(30x,立足北京,致力于中西部發(fā)展);重慶百貨(26x,重組整合提升業(yè)績)。

    2)商業(yè)物業(yè)富裕型公司、業(yè)績釋放意愿增強。新百聯(lián)(23x,自有物業(yè)120萬平米,每股NAV可達到25元,資產(chǎn)價值和市盈率雙低估的典型代表)、大商股份(33x,P/S只有0.4倍,業(yè)績和投資者關(guān)系改善)。

    3)良好的擴張模式:永輝超市(43x,致力于農(nóng)超對接,模式具備可復(fù)制性)、蘇寧電器(17x,性價比優(yōu)勢明顯)。海外投資者可配置:銀泰百貨(26x,業(yè)績增速遠超同業(yè),是港股最好的百貨公司)、聯(lián)華超市(16x,業(yè)績改善且釋放意愿加強)、友誼B股(14x,低市盈率投資于中國最大百貨零售商)、京客隆(12x,批發(fā)零售一體、受益食品價格上漲)

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