我們剛剛度過艱難的2011年，迎來中國經濟承上啟下的轉折之年。中國持續(xù)幾年的宏觀調控已起到顯著效果，2012年，政策開始從緊縮轉向穩(wěn)健，產業(yè)升級的路徑歷經探索有望逐步清晰。

2011年是中國經歷國際金融危機后，經濟進入常態(tài)化的延續(xù)。2008年底以來一系列刺激經濟政策逐步退出后，內需的自身增長能力低于市場預期，而對應的通脹水平卻遠超預期。央行持續(xù)上調存準率、存貸款基準利率，以控制逐漸失控的物價。資本市場在不斷收緊的流動性中震蕩下行。

展望2012年，從長期經濟周期看，我國仍處于重工業(yè)化后期的經濟轉型階段。隨著人口紅利逐步結束，投資驅動的粗放經濟發(fā)展模式已到了盡頭，“擴大消費和產業(yè)升級”作為經濟轉型的兩大方向逐步成為共識。擴大內需需要產業(yè)支撐，產業(yè)發(fā)展也會創(chuàng)造新的需求，因而產業(yè)升級尤為關鍵。市場寄望于政府能通過深層次改革，產生新的制度紅利、激發(fā)民間智慧，最終找到符合國情的轉型之路。海外的經驗表明，在經濟轉型過渡期，市場呈盤整格局，當轉型效果開始顯現時，市場將迎來投資機會。

從短期經濟周期看，持續(xù)一年多的宏觀調控已取得明顯效果，工業(yè)生產下滑，物價漲幅得到顯著控制，企業(yè)盈利能力下滑。政府及時做出預調微調的判斷，政策開始從緊縮轉向穩(wěn)健，存準率開始下調，貨幣開始放松，2012年國內政策環(huán)境將明顯改善。歸結到證券市場上，保守的估值或超預期的高增長將是選股的重要標準，小盤股的整體估值可能會繼續(xù)下移，大眾消費品繼續(xù)值得關注。通脹壓力的減緩將改變國內各行業(yè)間的利潤分配格局，符合經濟結構轉型的方向、受益于原材料成本下降的行業(yè)龍頭公司將出現較好投資機會。