經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 闞治東/文 很多人向我詢問(wèn)運(yùn)作私募股權(quán)投資基金的秘訣,咨詢我對(duì)他們投資項(xiàng)目的看法,對(duì)此我常常感到難以回答。因?yàn)楫吘谷司τ邢蓿粋€(gè)人不可能對(duì)所有的行業(yè)都有充分的了解,面對(duì)來(lái)自方方面面的詢問(wèn),自然不能給出面面俱到的回答。不過(guò),有一條建議我覺(jué)得應(yīng)該對(duì)所有PE都適用:那就是信任是成功運(yùn)營(yíng)PE的基石,無(wú)論是基金股東與基金管理人之間,還是基金管理人與項(xiàng)目公司之間。下面是我第一次進(jìn)行私募股權(quán)投資基金的募資和運(yùn)作經(jīng)歷,可以成為此觀點(diǎn)的一個(gè)佐證。
“攤派”湊來(lái)2億元
我第一次進(jìn)行私募股權(quán)投資基金運(yùn)作是在1999年。我當(dāng)時(shí)擔(dān)任深圳創(chuàng)新投資公司籌備組組長(zhǎng),募集資金的目標(biāo)是5億元。盡管深圳創(chuàng)新投資公司有著政府背景,但我遇到的第一個(gè)問(wèn)題就是如何說(shuō)服潛在的股東,把“銀子”掏出來(lái)。當(dāng)時(shí)深圳分管金融的莊心一副市長(zhǎng)把我叫到辦公室,給了我一份列有深圳骨干企業(yè)的名單說(shuō):“你去找這些企業(yè)老總,讓他們都入股!”拿著這份“手諭”,我對(duì)于成功募集5億資金一度充滿信心,然而事實(shí)卻無(wú)情地給了我當(dāng)頭一棒。
在隨后的十幾天里,深圳創(chuàng)新投資公司籌備組副組長(zhǎng)李萬(wàn)壽開著他借來(lái)的一輛舊吉普車載著我,從深圳西面走到東面,拜訪了深圳機(jī)場(chǎng)、深能源、深高速、免稅集團(tuán)、鹽田港等企業(yè)。這些都是深圳國(guó)有控股的大企業(yè),大部分是上市公司,資金實(shí)力非同一般。見我們拿著市領(lǐng)導(dǎo)“手諭”前來(lái),這些企業(yè)的主要領(lǐng)導(dǎo)都出面很客氣地接待了我們。不過(guò),接待歸接待,談到出資問(wèn)題就一個(gè)個(gè)面帶難色,婉言拒絕。有的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)并不隱瞞自己真實(shí)的想法說(shuō):“闞總,政府辦的投資公司有賺錢的嗎?跟政府辦的投資公司有什么玩頭?廣國(guó)投玩完了,我們市里那些國(guó)有的投資公司還不是一個(gè)樣?這都是股東的錢,是要回報(bào)的。”有的企業(yè)老總搞不明白什么是創(chuàng)業(yè)投資,聽我們介紹成立創(chuàng)業(yè)投資公司目的是扶持科技創(chuàng)新型中小企業(yè)時(shí)說(shuō):“那不是政府該做的事嗎?我們是經(jīng)營(yíng)性的企業(yè),我們的投資是要講經(jīng)濟(jì)效益的!”一大圈轉(zhuǎn)下來(lái),沒(méi)有一家企業(yè)痛快地答應(yīng)參股。無(wú)奈,我向莊心一副市長(zhǎng)匯報(bào)了這一情況,莊副市長(zhǎng)聽此結(jié)果一愣,說(shuō):“是嗎?把他們一家家請(qǐng)過(guò)來(lái),我和你一起做工作。”
我現(xiàn)在還記得在莊心一副市長(zhǎng)辦公室里,這幾家企業(yè)老總魚貫而入的場(chǎng)景。莊副市長(zhǎng)和他們都很熟,根本沒(méi)做什么工作,更沒(méi)說(shuō)那些大道理,只是拍拍他們肩膀,開玩笑地說(shuō)“你們這么有錢,也不能一毛不拔!你出3000萬(wàn),你,還有你!也不能少于這個(gè)數(shù)字……”
當(dāng)然,這樣的募集方式不會(huì)讓人有成功募集的喜悅,反而帶來(lái)一種“攤派”的尷尬,即便如此,初期深圳創(chuàng)新投資公司也僅僅湊了2億元,加上政府出的5個(gè)億,沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的10億元目標(biāo)。
兩分錢換回的信任
第一次募資遇到的“囧”境,特別是那些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的話深深地刺痛了我,讓我下定決心要讓這個(gè)“攤派”起家的國(guó)有控股的創(chuàng)業(yè)投資公司,真正變成一個(gè)給股東帶來(lái)利潤(rùn)的基金。
當(dāng)時(shí)有觀點(diǎn)認(rèn)為作為政府主辦的一家創(chuàng)業(yè)投資公司應(yīng)重視社會(huì)效益,不能過(guò)度強(qiáng)調(diào)企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)效益,不過(guò)我覺(jué)得創(chuàng)業(yè)投資不是政府可以大包大攬的事,要把這一行業(yè)做大做強(qiáng)必須有大量的社會(huì)資金參與,而此前的政府主辦的創(chuàng)業(yè)投資公司,包括一些金融性的投資公司不成功的根本原因,說(shuō)到底就是不賺錢!一個(gè)市場(chǎng)運(yùn)作的企業(yè)自身不賺錢,難以為繼,談何社會(huì)效益?因此,我的第一個(gè)目標(biāo)就是改變大家對(duì)國(guó)有投資公司的看法,贏得股東的信任和支持。
1999年,深圳創(chuàng)新投資公司成立3個(gè)月賬面就有2000多萬(wàn)利潤(rùn)。這主要是當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)比較好,理財(cái)業(yè)務(wù)收益率高于國(guó)債,我對(duì)新成立的公司財(cái)務(wù)部門要求很簡(jiǎn)單,“閑置資金不閑置,找流動(dòng)性強(qiáng)、收益率高、風(fēng)險(xiǎn)度低的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作好”。
2000萬(wàn)的利潤(rùn)攤到每一股,分紅大約是2分錢,盡管這點(diǎn)錢很少,但是我還是決定要當(dāng)年分紅。我把分紅想法向剛從深圳投資管理公司總裁提升為常委副市長(zhǎng)兼任深圳創(chuàng)新投資公司董事長(zhǎng)王穗明一提,王董事長(zhǎng)有點(diǎn)生氣,她誤以為這是迫于股東的要求,當(dāng)著我的面就說(shuō),“怎么?窮瘋了,這點(diǎn)錢也要分?”聽是我的想法之后,她爽快地答應(yīng)了我的做法,但加上了一句:“我們政府那部分5年不拿回去。”
事實(shí)上,深圳創(chuàng)新投資公司成立3個(gè)月馬上進(jìn)行分紅,讓很多股東既吃驚又感動(dòng),盡管僅僅是2分錢一股的小紅利,但是對(duì)于他們的觸動(dòng)頗深——因?yàn)樗麄儚膩?lái)沒(méi)有指望過(guò)投資于政府辦的機(jī)構(gòu)居然還能分紅!
對(duì)股東也要反向選擇
分紅2分錢帶來(lái)的結(jié)果是股東們對(duì)深圳創(chuàng)新投資公司第二次募集響應(yīng)強(qiáng)烈。當(dāng)我們次年再次提出增資9億使深圳創(chuàng)新投資公司注冊(cè)資本達(dá)到16億元,打造國(guó)內(nèi)投資能力最強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)投資公司之后,沒(méi)等到我們出門“化緣”,股東們紛紛主動(dòng)上門——深圳機(jī)場(chǎng)公司直接提出要16億的20%的股份,也就是凈增資2.9億元;其余6.1億認(rèn)購(gòu)的公司有廣東億安集團(tuán)、福田投資、粵電力、廣深鐵路、四川隆興、上海大眾公用等等。
其中,當(dāng)時(shí)廣東億安集團(tuán)董事長(zhǎng)羅成表現(xiàn)最積極,直接索要5億股份的增資權(quán),為此還多次來(lái)公司找我等洽談。另外,當(dāng)時(shí)的上海首富周正毅甚至直接跑到虹橋機(jī)場(chǎng),攔住剛下飛機(jī)的我商談入股的事情。面對(duì)眾多的“追求者”,我們也開始有條件地進(jìn)行對(duì)股東的反向選擇。我和李萬(wàn)壽等人去位于廣州的億安集團(tuán)總部進(jìn)行考察,董事長(zhǎng)羅成對(duì)我們進(jìn)行了接待,我們也安排羅成董事長(zhǎng)與常委副市長(zhǎng)、公司董事長(zhǎng)王穗明見了面。盡管當(dāng)時(shí)廣東億安集團(tuán)旗下的億安股份的股價(jià)突破100元,成為當(dāng)時(shí)唯一的百元大股,給人感覺(jué)很有實(shí)力,但是這次增資還是沒(méi)有選擇億安集團(tuán),因?yàn)橥醵麻L(zhǎng)對(duì)羅成印象似乎不佳,事后反復(fù)對(duì)我說(shuō),這次增資必須是有“真金白銀”的企業(yè),要找些好的合作伙伴!而周正毅也沒(méi)有能夠參股,他希望獲取的20%股份,最終也花落上海大眾公用股份有限公司。
后來(lái),億安集團(tuán)與周正毅雙雙出事,這后來(lái)發(fā)生的事情讓我感到幸運(yùn),越發(fā)感到王穗明董事長(zhǎng)提出找好的合作伙伴的重要性——倘若億安集團(tuán)和周正毅成為公司的主要股東,公司勢(shì)必會(huì)被他們后來(lái)的遭遇殃及,必定會(huì)給公司此后的發(fā)展帶來(lái)巨大不利影響。
離開深圳創(chuàng)新投資公司已有多年,時(shí)過(guò)境遷,早年那些籌資和投資現(xiàn)在已經(jīng)難說(shuō)有什么成功經(jīng)驗(yàn)可以借鑒,但是公司成立初期的兩次資金募集的事給我留下深刻的印象——PE運(yùn)作過(guò)程之中,股東與經(jīng)理人之間的雙向信任與雙向選擇,才是PE能獲得成功的最根本基石。
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