經(jīng)濟觀察報 記者 石俊 遲有雷 實習(xí)記者  曹丹 3月13日，網(wǎng)易公司(NASDAQ:NTES)　宣布，網(wǎng)易門戶事業(yè)部總裁李甬4月8日起離職，任命李黎、趙瑩為公司副總裁，全權(quán)負責(zé)網(wǎng)易門戶業(yè)務(wù)發(fā)展。

網(wǎng)易門戶的高層動蕩，被市場解讀成網(wǎng)易醞釀已久的門戶分拆上市計劃可能已遭擱置。據(jù)了解，2010年底，李甬向丁磊提出分拆門戶單獨上市的想法，但是據(jù)傳丁磊對此一直未有明確表示。

與新浪、騰訊、搜狐相比，四大門戶網(wǎng)站之一的網(wǎng)易，廣告收入長期排名最后，但是其網(wǎng)游業(yè)務(wù)卻在中國排名僅次于騰訊與盛大。14日，網(wǎng)易公關(guān)部總經(jīng)理劉有才向本報稱，網(wǎng)易的整體收入90%來自網(wǎng)易游戲，將游戲分拆出來上市的話沒有什么意義，“并且分拆成兩個上市公司后，會面臨雙重稅收的壓力。”劉有才駁斥分拆上市傳言，并稱傳言者應(yīng)具有起碼的財經(jīng)常識。

“慢”門戶

從網(wǎng)易的營收數(shù)據(jù)來看，業(yè)內(nèi)一直更傾向于將網(wǎng)易定義為一家“游戲公司”，而非門戶網(wǎng)站。據(jù)了解，由于網(wǎng)游的巨額回報，網(wǎng)易的重心長期都放在網(wǎng)游業(yè)務(wù)。門戶業(yè)務(wù)在網(wǎng)易內(nèi)部的地位，甚至曾排在無線SP和郵箱之后，截至2011年底，網(wǎng)易郵箱用戶已經(jīng)達到了4.5億。

以微博為例，2010年微博大行其道，各大門戶網(wǎng)站第一時間開始火速布局。2010年，新浪微博的用戶是千萬量級，據(jù)報道截至2012年2月，新浪微博的用戶已經(jīng)超過3億人，市場估值近40億。騰訊憑著龐大的用戶基數(shù)，直追新浪微博并開始超越。截至2011年底，騰訊微博注冊用戶已經(jīng)達到3.73億。

在新浪和搜狐大做廣告宣傳微博業(yè)務(wù)時，網(wǎng)易從2011年上半年才開始投入平面廣告。據(jù)2011年網(wǎng)易財報顯示，網(wǎng)易微博注冊用戶數(shù)9760萬，遠落后于其他三大門戶網(wǎng)站。

而對于內(nèi)容的投入，網(wǎng)易也只是嘗試最簡單并省錢的方式。在視頻領(lǐng)域，新浪、騰訊和搜狐花重金購買正版影視資源，并進行資源采購和市場推廣，但是網(wǎng)易則顯得非常保守和節(jié)儉。

根據(jù)網(wǎng)易2011年財報，網(wǎng)易2011年總營收為人民幣75億元（約合12億美元），2011年網(wǎng)絡(luò)游戲營收為人民幣66億元（約合10億美元），2011年廣告服務(wù)營收為人民幣7.954億元（約合1.264億美元）。網(wǎng)易2011年無線增值服務(wù)營收為人民幣1.249億元（約合1980萬美元）。騰訊、新浪和搜狐的廣告業(yè)務(wù)方面的營收無太多差異，均超過3億美元，網(wǎng)易門戶廣告營收在四大門戶中長期位居末位。

分拆上市“無意義”

網(wǎng)易的門戶業(yè)務(wù)模式與其他門戶網(wǎng)站高度類似，主要營收來源也是網(wǎng)絡(luò)廣告。2008-2011財年，廣告業(yè)務(wù)營收分別為5920萬美元、5620萬美元、9450萬美元以及1.264億美元，在總營收中占比分別為12.0%、9.2%　、10.4%和10.5%。

據(jù)了解，根據(jù)網(wǎng)易目前的業(yè)務(wù)架構(gòu)，最有可能被分拆打包上市的門戶業(yè)務(wù)包括新聞、科技等內(nèi)容頻道、微博、視頻、博客以及移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，但按網(wǎng)易內(nèi)部的劃分，門戶并不包括郵箱、有道搜索等業(yè)務(wù)。將門戶網(wǎng)站拆分開來，或許能讓網(wǎng)易更加專注于游戲等核心業(yè)務(wù)。但劉有才對這個傳言進行了駁斥，并稱網(wǎng)易的網(wǎng)游業(yè)務(wù)也不會進行私有化再上市的動作。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將部門優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)分拆并單獨上市的例子不在少數(shù)。2009年4月2日，國內(nèi)門戶網(wǎng)站搜狐公司率先將旗下網(wǎng)游業(yè)務(wù)——暢游公司分拆，并在美國納斯達克上市。2009年9月25日，盛大網(wǎng)絡(luò)將旗下游戲業(yè)務(wù)——盛大游戲在美國納斯達克掛牌上市。2009年10月，新浪分拆其房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)前往納斯達克上市。“但是網(wǎng)易門戶分拆上市的意義不是很大，網(wǎng)易本身是個上市公司，網(wǎng)易有很多業(yè)務(wù)，而網(wǎng)易門戶不是一個很突出的業(yè)務(wù)，增長性也不是很好。若將門戶分拆出來，業(yè)績表現(xiàn)不會太好。”互聯(lián)網(wǎng)資深人士曲曉東向本報稱。“有些公司分拆上市業(yè)務(wù)的客戶和主營業(yè)務(wù)客戶是有沖突的，比如搜狐公司主營業(yè)務(wù)客戶是廣告品牌投入客戶，但搜狐的暢游客戶就是普通游戲玩家，這兩部分客戶是不同的，既不沖突也不一樣。如果把暢游放到公司里去，服務(wù)體系也不好搭建，收入也說不清楚，分拆之后更有利于公司的發(fā)展。”

將游戲業(yè)務(wù)分拆上市的傳聞，也曾經(jīng)發(fā)生在騰訊身上。“一般來說，對企業(yè)有利才會分拆上市。騰訊游戲業(yè)務(wù)還是需要客戶端業(yè)務(wù)來推廣的。把業(yè)務(wù)拿出來分拆上市，要看公司內(nèi)部各個業(yè)務(wù)之間聯(lián)動性強不強，如果聯(lián)動性太強，則沒有必要分拆。”i美股分析師胡龍飛表示，當(dāng)關(guān)聯(lián)不大的時候，還不如把強勢業(yè)務(wù)分拆出來，才能有一個合理的估值，因為有些投資者可能會不看好其他業(yè)務(wù)，優(yōu)勢業(yè)務(wù)的估值會拉下來，這個時候需要分拆。