經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 歐陽曉紅 美元54.18%,而人民幣是0.45%。今后業(yè)界可以通過人民幣國際化指數(shù)來衡量人民幣國際化程度了。
日前,在第五屆“黃達-蒙代爾經(jīng)濟學獎”揭曉暨中國人民大學《人民幣國際化報告》發(fā)布會上,央行貨幣政策委員會委員、中國人民大學校長陳雨露教授解讀了這一量化指標。他預計,到2030年至2040年之間,人民幣國際化指數(shù)可上升至不低于20。
與此同時,報告給出諸如“將人民幣國際化與利率市場化、匯率市場化以及資本賬戶有序開放等有機地結(jié)合在一起”的建議,選好政策切入點有力推動,以收到“四兩撥千斤”的成效,解決人民幣國際化的金融制度障礙。
0.45%與“雙刃劍”
“《人民幣國際化報告2012》首創(chuàng)的人民幣國際化指數(shù)(RII),是從國際貨幣職能(價值尺度、流通手段、儲藏手段)的角度出發(fā),綜合人民幣在各項職能中的全球占比,客觀、動態(tài)、科學衡量人民幣國際化程度的量化指標體系。”陳雨露指出。他說,從2011年底的數(shù)據(jù)來看,人民幣國際化指數(shù)為0.45,與2010年初的0.02相比,增長了21.5倍。即便如此,與高達54.18的美元國際化指數(shù)相比,人民幣國際化的程度還非常低。
陳雨露教授認為人民幣國際化的戰(zhàn)略目標為,到2030年至2040年之間,人民幣國際化指數(shù)由現(xiàn)在的0.45上升到不低于20,從而推動國際貨幣體系由現(xiàn)行的美元為主,歐元、英鎊和日元等共同作為國際儲備貨幣的“一主多元”的格局,轉(zhuǎn)化成為美元、歐元和人民幣“三元制衡”的新格局。
為了實現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標,在未來30年的時間里中國應當采取“兩個三步走”戰(zhàn)略:第一個“三步走”是人民幣國際化范圍的拓展,即第一個十年實現(xiàn)“周邊化”,第二個十年實現(xiàn)“區(qū)域化”,第三個十年實現(xiàn)“全球化”;第二個“三步走”是人民幣國際化職能的拓展,即第一個十年實現(xiàn)“貿(mào)易結(jié)算化”,第二個十年實現(xiàn)“金融投資化”,第三個十年實現(xiàn)“國際儲備化”。
不過,“人民幣國際化是把雙刃劍。”諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者、“歐元之父”羅伯特·蒙代爾在會上表示。其邏輯是,如果成為國際市場的國際儲備貨幣,則必須出現(xiàn)國際收支赤字。譬如,一方面貨幣國際化會有巨大的利益,可以提供相對無限流動性,貨幣政策可以變得非常自主。但另一方面也會帶來潛在的負擔和風險,比如有國際收支的逆差,有非常高的債務,必須考量其潛在成本的風險。
“人民幣國際化最終能否成功取決于國際投資者對人民幣的需求,也取決于人民幣本身的供給,需求和供給最終是兩個最重要的因素;”蒙代爾還認為,“資本項目的可自由轉(zhuǎn)換,可以提升人民幣流動性,并改善人民幣需求和條件,有助于推進人民幣國際化。”
蒙代爾認為,人民幣國際化進程中,人民幣資本項目自由兌換是大勢所趨,是最重要一步。而人民幣國際化報告認為,中長期人民幣幣值穩(wěn)定最有利于人民幣國際化。人民幣國際化不必以資本賬戶完全開放為條件,二者可以并行不悖、相互促進。
截止2011年底,人民幣國際化“重大事件”主要表現(xiàn)在五個方面:全面實現(xiàn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算,開始試點跨境人民幣資本流動,人民幣準備發(fā)揮儲備貨幣職能,建設香港離岸人民幣市場,以及與小幣種外匯交易不斷發(fā)展。
政策建議
此外,結(jié)合人民幣國際化面臨的挑戰(zhàn),報告提出幾點政策建議;如首先,人民幣國際化最大的長期挑戰(zhàn)來自中國實體經(jīng)濟。
如果不能改變嚴重依賴外需、依賴“微笑曲線”低端收入的經(jīng)濟模式,中國就無法成長為貿(mào)易強國,就不能在貿(mào)易計價結(jié)算貨幣談判中擁有足夠的話語權(quán),人民幣的升值空間也將受到嚴重制約。果真如此,人民幣作為交易貨幣、儲備貨幣的國際貨幣職能也就很難實現(xiàn)。把握好后金融危機時代難得的時間窗口,制定科學的宏觀經(jīng)濟政策,充分利用國內(nèi)外兩種資源、兩個平臺,實現(xiàn)中國自主創(chuàng)新的技術突破和產(chǎn)業(yè)升級,是夯實人民幣國際化經(jīng)濟基礎的關鍵。
其次,金融制度存在不足、金融市場化程度較低、金融體系效率較低,降低了人民幣國際使用的吸引力和競爭力,構(gòu)成人民幣國際化的中期挑戰(zhàn)。在當前金融體制深化改革、建設上海國際金融中心眾多金融工作中,必須在思想上牢固樹立統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展的觀念,將人民幣國際化與利率市場化、匯率市場化以及資本賬戶有序開放等有機地結(jié)合在一起。利用這四者之間的內(nèi)在聯(lián)動機制,選好政策切入點有力推動,以收到“四兩撥千斤”的成效,解決人民幣國際化的金融制度障礙。
再者,離岸金融市場是當代國際金融的核心,沒有一定規(guī)模的人民幣離岸市場做支撐,人民幣國際化只能在低水平上徘徊。發(fā)展離岸人民幣市場的關鍵在于短期內(nèi)迅速擴大人民幣境外存款規(guī)模。依靠貿(mào)易逆差對外提供人民幣所需時間長,而且規(guī)模小,比較分散。依靠大規(guī)模人民幣對外投資,容易激發(fā)政治民情,產(chǎn)生事與愿違的結(jié)果。我們認為,最有效的渠道是依靠我國強大的國有或股份制銀行,直接擴大人民幣對外貸款規(guī)模,為離岸人民幣市場繁榮奠定最重要的物質(zhì)基礎。
最后,人民幣國際化啟航,標志著中國經(jīng)濟的全球化發(fā)展進入到一個從實體經(jīng)濟跨越到貨幣經(jīng)濟的新階段,來自外部的沖擊將影響中國的每一個行業(yè)、每一個角落。對此必須進行前瞻性研究。保持對人民幣國際化的冷靜頭腦至關重要,不能用搞運動的方式來推進人民幣國際化。資本賬戶的開放尤其應該謹慎,一定要做到在風險可控的前提下,成熟一個項目開放一個項目,不可操之過急。可以通過加快名義金融開放的速度,通過技術手段和程序設置把握實際開放度,將投機性熱錢流動控制在經(jīng)濟金融安全運行的承受范圍內(nèi)。
總之,人民幣國際化是大勢所趨,只要政府做好頂層設計,順勢而為,經(jīng)濟規(guī)律和市場力量就會自然推動人民幣國際化進程。樂觀估計,十年后,隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型取得實質(zhì)性進展,隨著上海建成具有全球重要影響力的國際金融中心,隨著越來越多的國家將人民幣作為國際儲備貨幣,人民幣國際化將水到渠成。
京公網(wǎng)安備 11010802028547號