經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡蓉萍 利率走向完全市場(chǎng)化的路徑和布局正在漸漸清晰。

本報(bào)獨(dú)家獲悉，央行正在研究建立“最優(yōu)貸款利率機(jī)制”（Prime　Rate），并已在6月底7月初向部分商業(yè)銀行征求意見。在美國(guó)，最優(yōu)貸款利率是商業(yè)銀行向最優(yōu)質(zhì)客戶收取的貸款利率，其他貸款的利率則可在此基礎(chǔ)上浮動(dòng)。本報(bào)記者就此向央行提出采訪申請(qǐng)，但截止至發(fā)稿時(shí)，尚未得到央行回復(fù)。

從全球的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，比基準(zhǔn)利率更為市場(chǎng)化的最優(yōu)貸款利率通常由銀行或者企業(yè)報(bào)價(jià)決定，目前央行正在美國(guó)、加拿大、日本、歐元區(qū)、印度、南非、香港和新加坡模式的參考下，研究中國(guó)模式的最優(yōu)貸款利率機(jī)制。

部分商業(yè)銀行已把其對(duì)最優(yōu)貸款利率形成機(jī)制的建議提交給了央行，美國(guó)模式成為首選。未來(lái)，中國(guó)或?qū)⒊霈F(xiàn)基準(zhǔn)利率和最優(yōu)貸款利率并存的局面，而前者可能向央行公開市場(chǎng)操作利率，即上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai　Interbank　Of-fered　Rate，簡(jiǎn)稱Shibor）轉(zhuǎn)化，前者利率調(diào)整后，更加市場(chǎng)化的后者利率也會(huì)跟著相應(yīng)調(diào)整，最終兩者保持著穩(wěn)定的利差水平。

要不要最優(yōu)貸款利率？

建行一位高管對(duì)本報(bào)表示：“試水最優(yōu)貸款利率是一種探索性試驗(yàn)。到底哪一種模式適合中國(guó)，其實(shí)也是要摸索的。”

央行提供給商業(yè)銀行征求意見的《最優(yōu)貸款利率機(jī)制的有關(guān)經(jīng)驗(yàn)》提到了8種國(guó)外的最優(yōu)貸款利率模式，其中，歐元區(qū)事實(shí)上還沒有采用最優(yōu)貸款利率。

因此，有商業(yè)銀行人士認(rèn)為是否一定推行最優(yōu)貸款機(jī)制也還是存在變數(shù)，盡管推行的可能性更大。

在歐元產(chǎn)生前，歐洲各國(guó)商業(yè)銀行公布最優(yōu)貸款利率，并以此進(jìn)行貸款定價(jià)。在歐元誕生后，歐元區(qū)各國(guó)情況差異比較大，各商業(yè)銀行要公布一個(gè)歐元區(qū)統(tǒng)一適用的最優(yōu)貸款利率比較困難，因此歐元區(qū)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向Euribor加點(diǎn)的形式進(jìn)行貸款定價(jià)。

一家股份制銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理部相關(guān)負(fù)責(zé)人建議：“各國(guó)監(jiān)管體制、央行基準(zhǔn)利率的確定、商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)范圍、商業(yè)銀行精細(xì)化管理水平各不相同，最優(yōu)貸款利率體制需結(jié)合各國(guó)國(guó)情建立。對(duì)于歐元區(qū)國(guó)家未能使用Prime　Rate進(jìn)行貸款定價(jià)的原因需要充分參考。”

對(duì)建立最優(yōu)貸款利率持反對(duì)意見的市場(chǎng)人士認(rèn)為，中國(guó)各地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不同，地區(qū)差異非常顯著，要達(dá)成一個(gè)同業(yè)共識(shí)并不容易。

浙商銀行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示：“擴(kuò)大金融債，增加結(jié)構(gòu)性存款，理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模，推行大額可轉(zhuǎn)讓存單等等可以是利率市場(chǎng)化的下一步，最優(yōu)貸款利率并不應(yīng)該這么急于推出。”

某股份制銀行公司業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人建議一定時(shí)期內(nèi)，仍采用“法定基準(zhǔn)利率+上下浮動(dòng)空間”的形式對(duì)存款和貸款進(jìn)行市場(chǎng)指導(dǎo)和引導(dǎo)；他同時(shí)建議央行就“最優(yōu)貸款利率機(jī)制”相關(guān)內(nèi)容，對(duì)各商業(yè)銀行進(jìn)行專題培訓(xùn)和解讀。

美國(guó)模式受追捧

大多數(shù)商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)部門人士認(rèn)為這是一種市場(chǎng)化的舉措，應(yīng)該支持其推行。

招行總行計(jì)劃財(cái)務(wù)部相關(guān)人士對(duì)本報(bào)表示：“最優(yōu)貸款利率應(yīng)該是一個(gè)非強(qiáng)制的約束，讓銀行一起來(lái)確定一個(gè)市場(chǎng)的底線，這一底線也是企業(yè)和銀行之間博弈的結(jié)果，將更加真實(shí)地反映信貸市場(chǎng)的供求關(guān)系。我認(rèn)為這個(gè)機(jī)制很好，就現(xiàn)階段資金面相對(duì)寬松、銀行放貸難的情況下，可以防止惡性競(jìng)爭(zhēng)。”

在央行所提到的諸多模式中，美國(guó)的最優(yōu)貸款利率模式第一個(gè)被央行提出來(lái)向征求意見的各商業(yè)銀行介紹。而美國(guó)最優(yōu)貸款利率的橫空出世也是在和當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況相類似的背景下。

最優(yōu)貸款利率起源于美國(guó)1933年大蕭條時(shí)期，當(dāng)時(shí)銀行業(yè)資金相對(duì)充裕，但缺少信譽(yù)良好的貸款對(duì)象。為防止惡性競(jìng)爭(zhēng)，《華爾街日?qǐng)?bào)》倡導(dǎo)推動(dòng)形成統(tǒng)一的基本利率作為貸款最低利率，主要用于3-5年期信譽(yù)良好的商業(yè)、農(nóng)業(yè)浮動(dòng)利率貸款。2008年12月16日以后，計(jì)算規(guī)則為在選定的10家報(bào)價(jià)銀行中，如果有7家調(diào)整，則更改貸款最低利率。

目前，美國(guó)的最優(yōu)貸款利率主要應(yīng)用范圍為中小企業(yè)貸款及零售客戶的消費(fèi)貸款、信用卡透支等。商業(yè)銀行實(shí)際進(jìn)行貸款定價(jià)時(shí)，在最優(yōu)貸款利率的基礎(chǔ)上，還要綜合衡量借款人的信譽(yù)、有無(wú)抵押品、貸款時(shí)間的長(zhǎng)短、貸款的數(shù)額、貸款選擇固定利率還是浮動(dòng)利率等其他因素。

本報(bào)獨(dú)家獲得的某股份制銀行的建議是：“借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)際操作可在A股證券市場(chǎng)選擇滬深300指數(shù)入圍企業(yè)或在各行業(yè)指數(shù)中取出前N名企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分類，加權(quán)一年期貸款實(shí)際需求利率作為最優(yōu)貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)。”

上述股份制銀行建議商業(yè)銀行在大型優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率定價(jià)機(jī)制上參考公開市場(chǎng)利率進(jìn)行定價(jià)，在中小企業(yè)、個(gè)人住房按揭、消費(fèi)貸款等對(duì)商業(yè)銀行依賴較強(qiáng)的業(yè)務(wù)使用最優(yōu)貸款利率作為定價(jià)基準(zhǔn)。

不過(guò)，上述建行高管認(rèn)為，任何模式都還是要摸著石頭過(guò)河，真正試了才知道是否合適，現(xiàn)在“看不清楚”：“從現(xiàn)有的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)說(shuō)，其實(shí)并不是特別能看清楚一定采用哪種模式就適合現(xiàn)在的中國(guó)和銀行業(yè)的現(xiàn)狀。”

基準(zhǔn)利率的未來(lái)

如果最優(yōu)貸款利率機(jī)制建立，那么未來(lái)，中國(guó)將存在基準(zhǔn)利率和最優(yōu)貸款利率共存的局面，而基準(zhǔn)利率將更靠近上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai　Interbank　Offered　Rate，簡(jiǎn)稱Shibor）。

央行研究局局長(zhǎng)張健華在其2012年7月剛剛出版的《利率市場(chǎng)化的全球經(jīng)驗(yàn)》一書中透露了央行基準(zhǔn)利率未來(lái)的走向，他這樣闡述中國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的初步考慮：確立中央銀行公開市場(chǎng)操作目標(biāo)利率，通過(guò)逐步擴(kuò)大貸款利率下浮幅度和存款利率上浮幅度，尋找中國(guó)的均衡利率水平，逐步實(shí)現(xiàn)政策利率由存貸款基準(zhǔn)利率向中央銀行公開市場(chǎng)操作利率轉(zhuǎn)化；通過(guò)中央銀行目標(biāo)利率調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率，理順貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。

Shibor以位于上海的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺(tái)計(jì)算、發(fā)布并命名，是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。目前，對(duì)社會(huì)公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年。這一報(bào)價(jià)銀行團(tuán)現(xiàn)由16家商業(yè)銀行組成。

上述招行計(jì)劃財(cái)務(wù)部相關(guān)人士認(rèn)為：“Shibor對(duì)于中長(zhǎng)期報(bào)價(jià)比較缺乏，形成不了完整的利率價(jià)格曲線。但今后Shibor的重要性依然將越來(lái)越高，基準(zhǔn)利率會(huì)逐步弱化。如果真的推出了最優(yōu)貸款利率，說(shuō)明央行非常市場(chǎng)化，以開放的姿態(tài)再次將市場(chǎng)讓渡價(jià)格決定權(quán)，未來(lái)通過(guò)基準(zhǔn)利率來(lái)調(diào)控和進(jìn)一步對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)降低，可能成為一個(gè)間接調(diào)控和傳導(dǎo)的概念。”

自1994年二季度以來(lái)，《華爾街日?qǐng)?bào)》公布的最優(yōu)貸款利率一致等于美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率加300個(gè)基點(diǎn)。聯(lián)邦基金利率可視為商業(yè)銀行短期資金融入成本，最優(yōu)貸款利率高于聯(lián)邦基金利率的300個(gè)基點(diǎn)可視作風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和貸款成本，例如信用評(píng)估、人力成本、法律文書費(fèi)用等。

美國(guó)的最優(yōu)貸款利率的高低與聯(lián)邦基金利率聯(lián)系緊密。近二十年來(lái)，最優(yōu)貸款利率始終與聯(lián)邦基金目標(biāo)利率同步自發(fā)性聯(lián)動(dòng)。在聯(lián)邦基金目標(biāo)利率調(diào)整以后，各行即開始陸續(xù)公布其調(diào)整后的最優(yōu)貸款利率，兩者之間的利差保持穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)調(diào)整聯(lián)邦基金目標(biāo)利率，影響Libor和最優(yōu)貸款利率，進(jìn)而將貨幣政策傳導(dǎo)到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

但在中國(guó)，如果有這樣兩個(gè)利率共存，恐怕基準(zhǔn)利率很難通過(guò)最優(yōu)貸款利率傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)了，因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)和信貸市場(chǎng)的割裂。因此業(yè)內(nèi)人士建議需要其他配套措施，不然短期內(nèi)央行利率政策就不會(huì)那么直接地傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，影響到宏觀調(diào)控。但與此同時(shí)，如果最優(yōu)貸款利率機(jī)制建立，也能夠倒逼一些措施的出臺(tái)，以實(shí)現(xiàn)資金在兩個(gè)市場(chǎng)中更為暢通地流動(dòng)。