經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 歐陽曉紅 一個月兩次降息致銀行理財產品收益進一步下滑。但對投資者而言，此前“名降實漲”的利率走勢背景下，城商行理財產品或更具投資價值。

6月8日、7月6日，中國人民銀行分別下調金融機構人民幣存貸款基準利率；前者對銀行理財產品的影響已開始顯現(xiàn)，后者還將加劇理財產品收益率下行。

事實上，普益財富研究員吳濘江認為，央行6月8日的降息并未對當月的銀行理財產品造成太多的負面影響，原因之一是政策效果具有時滯性，但更重要的原因是6月末是銀行年中考核的關鍵時點，銀行仍然希望通過理財業(yè)務來拉動存款。普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月最后一周發(fā)行的理財產品預期收益不降反升，平均預期收益水平高于4.51%的6月平均水平。

不過，進入7月以來，降息對銀行理財市場的負面影響逐漸顯現(xiàn)。譬如，7月的第一周銀行理財產品的平均預期收益率即出現(xiàn)了下滑。在吳濘江看來，7月6日央行再次下調金融機構人民幣存貸款基準利率，理財產品收益料將繼續(xù)下行。

普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月第一周（7.01-7.07）銀行共發(fā)行理財產品495款，平均預期收益率為4.41%。從產品數(shù)量和預期收益來看，均低于6月最后一周（6.24-6.30）的水平，6月最后一周銀行共發(fā)行理財產品659款，平均預期收益率為4.61%。

股份制商業(yè)銀行理財產品的平均預期收益率為4.78%，較6月最后一周下降0.02個百分點；城市商業(yè)銀行理財產品平均預期收益率為4.59%，較6月最后一周下降0.25個百分點。7月6日央行再次下調金融機構人民幣存貸款基準利率，理財產品收益料將繼續(xù)下行。

而從產品預期收益下降的幅度來看，國有商業(yè)銀行降幅最大，而股份制商業(yè)銀行降幅最小。就此，吳濘江認為原因在于股份制銀行加大了發(fā)行銀信合作產品的力度以穩(wěn)定理財產品的收益，在495款產品中，中資銀行有31款產品的預期收益率在6.00%及以上，而這31款產品全部為銀行合作產品，其中股份制銀行占30款，城市商業(yè)銀行占1款。

吳濘江分析，從資金投向來看，31款產品中均沒有單一投向產品，其中組合投向股票、基金與債券和貨幣市場的產品27款，組合投向股票、基金、債券和貨幣市場與其它資產的產品1款，組合投向基金、收益權與債券和貨幣市場的產品1款，組合投向收益權、債券和貨幣市場與其它資產的產品1款，組合投向債券和貨幣市場與其它資產的產品1款。

因此，在市場資金面寬松，金融資產收益普遍下滑的情況下，銀行希望通過分散化和多元化的投資來博得高收益，其中不乏包括一些高風險的金融資產。另外，值得注意的是在這31款產品中，從收益類型來看，有30款為非保本浮動收益型產品；從客戶類型來看，有29款為面向高端客戶的產品，因而高收益產品同時呈現(xiàn)出高風險和高門檻的特點。

不言而喻，“ 7月6日，央行再次非對稱降息。銀行理財產品的收益率進一步下行不可避免。”普益財富研究員唐麗瓊認為。 數(shù)據(jù)顯示，1月以內、1~3個月、3~6個月與6~12個月期限人民幣理財產品的平均預期收益率在降息前的一個月分別為5.38%、4.95%、4.54%、3.93%，而降息后降至5.34%、4.74%、4.35%、3.58%。

值得一提的是，央行于6月8日起降息并同時擴大金融機構存貸款利率浮動區(qū)間，此利率政策一經(jīng)推出，各家銀行為了搶占市場份額普遍提高了一年期以內的存款利率，特別是中小銀行一口氣漲到頂，進而使得整個銀行業(yè)的三個月、半年與一年期存款利率較加息前要么一致，要么有所提高。此種“名降實漲”的利率走勢并沒有使1年期以內銀行理財產品的收益率提高，相反有所下降，哪怕是快到年中考核的這個節(jié)骨眼上。

不過，唐麗瓊發(fā)現(xiàn)，在普遍降低收益的同時，城市商業(yè)銀行收益率仍高于其它類型銀行。

例如，泰安市商業(yè)銀行于6月26日開發(fā)行一款“2012年第十五期‘金紫薇’債券型人民幣理財產品”，期限53天，預期年化收益率為5.20%。而普益財富數(shù)據(jù)顯示，自6月8日降息以來，市場上共發(fā)行24款期限從48天～55天不等、投資起點相近的人民幣理財產品,預期收益率最高的是泰安商行發(fā)行的這款理財產品,高出收益率第二的產品0.3個百分點,高出收益率最低的產品2.2個百分點。

據(jù)唐麗瓊分析，投資者投資理財產品所獲得的收益率即理財產品的收益率取決于兩方面的因素，一是理財資金投資基礎資產所獲得的收益率，二是管理費、銷售費與托管費等與理財產品相關的費用。一家銀行給予其客戶較高的收益率一方面說明其投資管理團隊有較強的投資管理能力，能找到較好的標的資產；另一方面說明銀行收取的費用相對較低，愿意讓利于客戶薄利多銷，以期獲得更多市場份額。

7月下調存款基準利率以及貸款下浮區(qū)間的主要原因是國內經(jīng)濟的明顯下滑，加之國外金融市場的動蕩可能促使內經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑。但是，此次利率政策的創(chuàng)新，使得實際作用可能有限，不排除未來繼續(xù)降息的可能。

此種背景下，唐麗瓊建議，投資者一方面可考慮期限相對較長的理財產品，從而鎖定高收益，減少再投資風險；另一方面可考慮城市商業(yè)銀行所發(fā)售的理財產品，原因在于為吸引客戶，城市商業(yè)銀行往往愿意薄利多銷，以高于國有銀行與股份制銀行的收益率發(fā)售產品。