經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)  記者 李曉丹  8月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未能明顯回暖。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，“由于穩(wěn)增長(zhǎng)政策沒有繼續(xù)加力，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒濃厚，經(jīng)濟(jì)仍可能維持在低位徘徊。”而對(duì)于近期內(nèi)出現(xiàn)的地方政府加大投資力度的行為，連平則表示：“中央可能已經(jīng)做好通過短期經(jīng)濟(jì)放緩來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)備，因此不太可能再繼續(xù)出臺(tái)大規(guī)劃投資促進(jìn)政策。地方大規(guī)模投資沖動(dòng)也將受制于資金來源，規(guī)劃落實(shí)有一定難度。”

PPI低點(diǎn)三季度末、四季度初

PPI還在回落。商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)8月份生產(chǎn)資料價(jià)格有三周下降、一周持平。從細(xì)項(xiàng)來看，礦產(chǎn)品、能源、黑色金屬環(huán)比價(jià)格跌幅較上月有所收窄，有色金屬、化工產(chǎn)品環(huán)比價(jià)格微漲。

“預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比降幅將下降0.5%左右，判斷生活資料價(jià)格環(huán)比漲幅與上月仍將基本持平。”連平預(yù)測(cè)，8月份PPI環(huán)比降幅較上月收窄，同比可能降至-3.5%左右。

年內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化的可能性較低，這是連平對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷。他認(rèn)為，“國(guó)際大宗商品價(jià)格可能維持反彈震蕩態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能因穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)措施在年末有所企穩(wěn)，因此固定資產(chǎn)投資與制造業(yè)生產(chǎn)的緩慢恢復(fù)將相應(yīng)提升對(duì)上游能源和原材料的需求。”

連平預(yù)測(cè)，“未來PPI下行速度略有放緩，估計(jì)下半年P(guān)PI同比在-2.2%到-1.2%之間，年內(nèi)低點(diǎn)可能在三季度末、四季度初，全年P(guān)PI同比預(yù)計(jì)在-1%左右。”

不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模投資計(jì)劃

7月新增貸款少于預(yù)期，曾原本就回升緩慢的經(jīng)濟(jì)帶來更多不確定性。因此，對(duì)于8月的信貸數(shù)據(jù)，普遍認(rèn)為會(huì)會(huì)出現(xiàn)回升。“7月信貸主要是因?yàn)殂y行在半年末加大了信貸投放力度、甚至占用了7月的額度。”連平認(rèn)為，隨著這一因素消失，8月新增貸款將有所回升，歷史上8月的新增貸款也往往高于7月。

連平預(yù)計(jì)，投資增速有所回升和樓市有所回暖對(duì)信貸需求、特別是中長(zhǎng)期貸款需求的拉動(dòng)作用會(huì)逐步顯現(xiàn)。

此外，住房成交量回升對(duì)個(gè)人貸款的帶動(dòng)作用也將繼續(xù)顯現(xiàn)，投資增速可能企穩(wěn)對(duì)公司貸款也會(huì)有一定程度的拉動(dòng)作用。

投資力度加大是否意味著信貸也會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)？連平表示，“政策向松微調(diào)背景下銀行信貸供應(yīng)能力也較強(qiáng)，但政策不會(huì)大幅放松和高杠桿率限制企業(yè)借貸能力也制約信貸增速過快。”

連平預(yù)計(jì)，未來信貸增量會(huì)較為平穩(wěn)，維持全年新增貸款8-8.5萬億的判斷。

對(duì)于8月固定資產(chǎn)投資的重點(diǎn)，連平認(rèn)為會(huì)是包括鐵路、機(jī)場(chǎng)新建與擴(kuò)建、保障房建設(shè)、以及水利、環(huán)境等涉及民生的基礎(chǔ)設(shè)施投資力度擴(kuò)大；制造業(yè)投資也有所加快，“8月份固定資產(chǎn)投資將仍處于恢復(fù)企穩(wěn)階段，預(yù)計(jì)累計(jì)同比繼續(xù)持平。”

從政策面看，近期中央似乎已經(jīng)開始提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度，沒有再強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)的重心是“穩(wěn)投資”。

“這說明中央可能已經(jīng)做好通過短期經(jīng)濟(jì)放緩的來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)備，因此不太可能再繼續(xù)出臺(tái)大規(guī)劃投資促進(jìn)政策。”連平還特別指出，地方大規(guī)模投資沖動(dòng)也將受制于資金來源，規(guī)劃落實(shí)有一定難度。

由于近期制造業(yè)回升緩慢，連平也表示，“若市場(chǎng)短期信心不穩(wěn)，制造業(yè)投資增速回升有限，不排除中央繼續(xù)加快推進(jìn)“十二五”期間一些涉及民生的重點(diǎn)基建項(xiàng)目投資的可能性。綜合預(yù)計(jì)，下半年固定資產(chǎn)投資增速將較上半年有所回升，但回升幅度可能不大。”

三季度GDP略有回升

從7、8月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來看，由于穩(wěn)增長(zhǎng)政策沒有繼續(xù)加力，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒濃厚，經(jīng)濟(jì)仍可能維持在低位徘徊。

對(duì)于上述經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷，連平認(rèn)為，“國(guó)內(nèi)外需求同步放緩仍然是經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)的主要原因。”

當(dāng)前美、日經(jīng)濟(jì)景氣偏低，德法等歐盟國(guó)家三季度經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步萎縮，新興市場(chǎng)國(guó)家更是面臨內(nèi)憂外患的嚴(yán)峻局勢(shì)。出口方面，三季度出口困難將進(jìn)一步加劇，而投資方因?yàn)?月份出臺(tái)大規(guī)模投資刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的可能性較低，地方投資沖動(dòng)也受限于資金因素，預(yù)計(jì)將繼續(xù)延續(xù)弱勢(shì)。9月份消費(fèi)增速將因“雙節(jié)”和價(jià)格漲幅回升的影響略有回升。

“政策各方也在博弈，我們判斷政策主基調(diào)仍是‘穩(wěn)中求進(jìn)’，預(yù)調(diào)微調(diào)的力度會(huì)有所加大，但不會(huì)過于激進(jìn)。”連平分析，由于市場(chǎng)短期信心偏弱，二季度啟動(dòng)的諸多穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果時(shí)滯可能延長(zhǎng)至年末，預(yù)計(jì)三季度GDP實(shí)際增速較二季度僅略有回升。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為復(fù)雜，歐債危機(jī)困局依舊，美國(guó)QE3計(jì)劃尚存變數(shù)，日本增長(zhǎng)動(dòng)力模糊；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也尚未出現(xiàn)明顯回暖跡象。

“但由于國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策空間依然存在，部分?jǐn)?shù)據(jù)在一、兩個(gè)月后可能逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)政府全年7.5%的GDP實(shí)際增速仍有可能實(shí)現(xiàn)。”連平認(rèn)為三四季度經(jīng)濟(jì)整體走勢(shì)還是會(huì)比較平穩(wěn)并且有小幅回升。

連平認(rèn)為，“本輪經(jīng)濟(jì)放緩是經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期潛在增速回落與短期沖擊綜合影響的結(jié)果，因而在關(guān)注短期增長(zhǎng)的同時(shí)還應(yīng)高度重視如何逐步改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的問題、合理調(diào)配長(zhǎng)期與短期增長(zhǎng)之間的關(guān)系。”

目前是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，政策還需要考慮中長(zhǎng)期增長(zhǎng)問題，因而不太可能再次出臺(tái)類似“四萬億”那樣大規(guī)模的短期刺激措施。連平表示，“部分產(chǎn)業(yè)和行業(yè)仍將面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩和結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力，特別是部分產(chǎn)能過剩行業(yè)很可能將面臨淘汰和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的問題。”