經(jīng)濟觀察報 記者 張曉龍 申興 股價不斷探底的健康元（600380.sh）再陷地溝油泥淖。根據(jù)公安機關(guān)偵查，健康元全資子公司——河南焦作健康元生物制品有限公司（以下簡稱“焦作健康元”）涉嫌采購地溝油制藥，并“用于生產(chǎn)制藥原料”。寧波市中院于8月28日開庭審理的全國首例特大地溝油案案件，揭開了健康元的這一秘密。

8月30日，健康元因地溝油事件停牌，股價當即跌至今年最低點4.13元附近。8月31日，健康元便創(chuàng)下今年3.74元的新低價。廣州一家私募基金總經(jīng)理稱，此時回頭來看健康元去年的回購計劃，更像是一場套中套。

作為2011年的“回購第一股”，健康元自去年初公布3億元回購計劃一直到11月底時完成回購，其股價不但沒有上漲，反而一路下行。截至記者截稿的8月31日，健康元3.74元的股價對于其回購期間每股最低價7.07　元/股、最高價11.33　元/股的價格來說，其被套牢已是不爭的事實。

回購被套

對于健康元這次頗有爭議的回購，還要從2011年2月15日健康元股東大會審議通過回購方案開始說起。而這也標志著2011年“回購第一股”正式登場。

回購方案顯示，健康元將從2011年2月15日到2012年2月14日的12個月內(nèi)以不超過3億元的資金總額回購約2500萬股社會公眾股，回購價格不超過12.00元人民幣/股。公告稱，本次回購資金來源為公司自有資金，回購股份比例為不超過公司目前總股本的1.8976%，回購后不會改變公司上市的地位。

受回購消息提振，健康元當日復(fù)牌后大漲7.56%，逼近12元/股的回購上限。

但實際上，自公布回購方案后的三個月時間里，健康元均是零回購。2011年4月1日，健康元股價跌破12元，就在市場普遍認為健康元即將啟動的回購時，迎來的卻是健康元大股東減持的公告。

根據(jù)上交所披露的信息顯示，2011年4月6日健康元大股東百業(yè)源投資在五礦證券深圳金田路營業(yè)部以11.96元/股出手2000萬股，套現(xiàn)2億多元，而該價格甚至高于健康元當日11.94元/股的最高價。

受此影響，次日開盤，健康元股價跌破11元/股。事實上，該拋售行為引起二級市場股價連鎖反應(yīng)，健康元兩日之內(nèi)股價下挫超過6%。

而就在大股東套現(xiàn)后一天，健康元才正式實施了首次回購計劃。值得回味的是，健康元在2011年1月18日的回購預(yù)案中，曾向投資者許諾：“公司此次預(yù)計回購股份約2500萬股，根據(jù)2010年前三季度業(yè)績測算，如本次回購?fù)瓿珊竺抗墒找嫣岣呒s1.93%。”

但是整個2011年，健康元每股收益僅為0.2元，同比下降64.14%，到今年第一季度時，其每股收益更是低至0.0411元，較去年同期下降67.82%，較2011年期末更是大降79.45%。

值得說明的是，目前因地溝油事件涉案的焦作健康，在2010年實現(xiàn)銷售收入9.41億元，實現(xiàn)凈利潤約為3.39億元；占健康元凈利的近一半。其中7-ACA營業(yè)利潤率同比增加17.8個百分點至43.34%。焦作健康元采購的地溝油正是用來生產(chǎn)7-ACA的。而7-ACA概念也一度是投資者期待健康元股價上漲的重要理由。

套中套

與健康元回購被套形成鮮明對比的是，其大股東百業(yè)源通過此前的減持，套現(xiàn)高達2億多元。

根據(jù)上交所披露的信息顯示，深圳百業(yè)源在2011年4月6日通過大宗交易平臺分兩次出售公司2000萬股，其11.96元的減持價格甚至高于公司11.33元的最高回購價。而最終，百業(yè)源通過減持一舉套現(xiàn)2.39億元。

公開資料顯示，健康元董事長朱保國持有百業(yè)源90%的股權(quán)比例，另外10%的股份由健康元副董事長劉廣霞持有，而兩人又系夫妻關(guān)系，因此，百業(yè)源的實際控制人就是朱保國。

鑒于此，該拋售行為造成二級市場股價劇烈波動，健康元兩日之內(nèi)股價下挫超過6%。之后，其股價更是一路下跌，低至8月31日的3.74元。

上海某私募基金總經(jīng)理稱，“這種做法存在欺詐行為，涉嫌違規(guī)。”

而記者致電健康元董秘邱慶豐時，他表示：“我們所有的東西都是公開的，這已經(jīng)是以前的事情了，我們不需要再去多說什么，股價是市場因素，我們不發(fā)表意見。”

不過，值得注意的是，健康元在2011年2月19日公布的《關(guān)于回購部分社會公眾股份的報告書》中提到，健康元部分高管在2010年9月14日-2010年12月17日期間，共買進健康元143900股股票，而在這幾個買入的時間節(jié)點上，健康元的股價都在11元以上運行，而面對如今接近4元每股的股價，健康元高層幾乎悉數(shù)被套。

更值得玩味的是，以281.04萬股和232.85萬股的持倉量，分列公司第五和第六大股東的嘉實滬深300指數(shù)基金和華夏滬深300指數(shù)基金，正是在2011年二季度伴隨著回購步伐介入健康元。但面對目前已然腰斬的股價，也難逃被套的厄運。

這一切似乎都指出，健康元回購獲益最多的只有當時蹊蹺減持套現(xiàn)2億多的健康元董事長朱保國一人。

談起朱保國其人，2005年，他在寶鋼股票的投資上，第一次嘗到了投資資本市場的甜頭，緊接著，其又以1600萬的成本從東盛科技大賺。

但在2011年，健康元在證券投資情況中披露的10只股票中虧了9879547元。對此，太和投資總經(jīng)理王亮質(zhì)疑：“如果朱保國可以更純粹一些只經(jīng)營醫(yī)藥、只做一個藥商，可能資本市場會給更高溢價。現(xiàn)在看健康元在資本市場沒有改善，多數(shù)大基金都覺得朱保國還是喜歡自己炒股，炒別人的股票，炒自己的股票，這個形象不變，難成價值品種。再有價值的公司，現(xiàn)金可能被老板拿去投資二級市場，能說有價值嗎？”