經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 陳旭 QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）制度自2002年開(kāi)始在中國(guó)實(shí)施，在其正值10歲之時(shí)，迎來(lái)提速發(fā)展的契機(jī)。

近日，滬深股票交易所和中國(guó)金融期貨交易所的主要負(fù)責(zé)人遠(yuǎn)赴歐美等地會(huì)晤海外機(jī)構(gòu)，啟動(dòng)一場(chǎng)全球路演，推介QFII制度，吸引更多境外長(zhǎng)期資金進(jìn)入中國(guó)股市。

而此前的7月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于實(shí)施〈合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)境內(nèi)證券投資管理辦法〉有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》（下稱“《規(guī)定》”），這一新規(guī)簡(jiǎn)化了QFII資格的審批程序，降低資格要求，擴(kuò)大投資范圍并放寬持股比例。

事實(shí)上，今年以來(lái)，QFII審批速度已經(jīng)明顯加快。去年底，共有135家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，截至目前，這個(gè)數(shù)字則為181家，增幅達(dá)34%；國(guó)內(nèi)目前有152家QFII，獲批投資額度298.68億美元，較2011年分別增加29家和82.28億美元。2011年度同比增加值則僅為16家和19.2億美元。

今年4月份，證監(jiān)會(huì)、央行及外管局決定新增QFII投資額度500億美元，使得QFII機(jī)制的總投資額度提升至800億美元。

監(jiān)管力推QFII擴(kuò)容的同時(shí)，國(guó)內(nèi)券商圍繞著增速的暗戰(zhàn)，也在升級(jí)。

加快引入步伐

4個(gè)月前的國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織第37屆年會(huì)上，巴西證監(jiān)會(huì)表示，該國(guó)基金總規(guī)模已經(jīng)接近1萬(wàn)億美元，這其中，外國(guó)基金的占比不少。這讓一位證監(jiān)會(huì)人士非常觸動(dòng)，“巴西的基金發(fā)展速度太快了，我們和人家差距太大。”在國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織中，目前實(shí)行QFII準(zhǔn)入制的國(guó)家有5個(gè)，實(shí)行額度審批制度的僅有2個(gè)。在此之前，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清曾多次強(qiáng)調(diào)加快引入QFII的步伐。

今年獲批的QFII數(shù)量超過(guò)了以往任何一年，這個(gè)趨勢(shì)仍在繼續(xù)。年初以來(lái)，共有46家境外機(jī)構(gòu)新獲QFII資格，之前的2011年至2008年則分別為29家、13家、19家、23家。

年初以來(lái)，QFII獲批的額度達(dá)82.28億美元，遠(yuǎn)超2011年至2008年的19.2億美元、30.5億美元、32.27億美元和33.98億美元。

與此同時(shí)，在證監(jiān)會(huì)的積極協(xié)調(diào)下，單只QFII投資額度上限的10億美元也許即將被打破。今年6月底，卡塔爾投資局相關(guān)人士告訴本報(bào)，他們正在向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)50億美元的QFII額度。證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會(huì)將盡快完成卡塔爾投資局QFII資格的審批，并積極協(xié)助其申請(qǐng)QFII投資額度。

此前，QFII投資額度一直不算“寬裕”。一些QFII基金為了投資A股市場(chǎng)，不得不從額度充裕的QFII手中高價(jià)租借額度。瑞銀作為最早獲批的QFII機(jī)構(gòu)，目前額度高達(dá)7.9億美元，僅次于香港金管局和挪威央行的10億美元。此外，一些機(jī)構(gòu)由于額度不足，不得不反復(fù)爆炒安碩A50中國(guó)ETF（2004年在香港上市的針對(duì)A股市場(chǎng)50只流通市值最高的股票的指數(shù) ETF）。如 2010年 7月 23日，iShare　A50中國(guó)ETF價(jià)格超過(guò)其實(shí)際資產(chǎn)凈值13.5%，當(dāng)時(shí)一位外資機(jī)構(gòu)高管告訴本報(bào)，他們知道該產(chǎn)品溢價(jià)過(guò)高，但是由于QFII額度不足，只能把該產(chǎn)品當(dāng)做A股替代品。

阿布扎比投資局是阿布扎比酋長(zhǎng)國(guó)政府全資擁有的政府公共機(jī)構(gòu)，其總投資額度超過(guò)1000億美元。該機(jī)構(gòu)2008年12月獲得QFII資格，2009年1月獲得2億美元額度。按照目前10億美元的投資額度上限，該機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)黾?億美元額度，而在今年6月，新批復(fù)額度僅為5億美元……

截至2012年6月底，QFII賬戶總資產(chǎn)合計(jì)2759.34億元，較2011年底上升9.06%；其中股票資產(chǎn)1929.65億元，較2011年底上升8.55%，上半年凈買入證券95.13億元，較2011年下半年凈買入證券40.73億元，增長(zhǎng)超過(guò)100%。

認(rèn)為QFII入華是賭人民幣升值的氛圍正在迅速改變。今年5月，上述證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示將引導(dǎo)QFII機(jī)構(gòu)投資債市，但海外對(duì)沖基金入場(chǎng)暫緩。該人士向本報(bào)透露，證監(jiān)會(huì)已與外管局達(dá)成共識(shí)，將進(jìn)一步加快QFII資格和額度的審批，簡(jiǎn)化審批程序。“我們的市場(chǎng)是可以更開(kāi)放的。”該人士告訴本報(bào)。“中國(guó)仍是全球增長(zhǎng)速度最快的經(jīng)濟(jì)體，預(yù)期未來(lái)十年亦將如是，我們的投資團(tuán)隊(duì)繼續(xù)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)及其股票市場(chǎng)的長(zhǎng)線前景。”富蘭克林鄧普頓投資（亞洲）有限公司大中華區(qū)總監(jiān)張偉表示。

800億美元蛋糕

“交易傭金已經(jīng)沒(méi)有前幾年那么高了。”上海一家券商的QFII銷售告訴本報(bào)。

今年4月初，QFII投資額度新增500億美元，達(dá)到800億美元，希望分食這塊蛋糕的國(guó)內(nèi)券商無(wú)不摩拳擦掌。

“中金之前的傭金大約為一只QFII基金成交量的20個(gè)BP（0.2%），但是現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)為12BP。”上述券商銷售透露，海外QFII對(duì)A股的研究需求與國(guó)內(nèi)買方機(jī)構(gòu)大致相同，由于規(guī)定只能在上海和深圳各選擇一家交易渠道券商，并且不能自己下單交易，所以QFII較為看重所選券商的凈資產(chǎn)、是否上市等指標(biāo)，對(duì)交易費(fèi)用反而不太看重，“但是競(jìng)爭(zhēng)中還是有很多賣方壓低交易傭金，個(gè)人感覺(jué)意義不大。”

以富蘭克林鄧普頓為例，其在A股的主要交易渠道券商為中信證券和北京高華證券，此外也會(huì)使用中金公司以及申銀萬(wàn)國(guó)的交易渠道。張偉表示，選擇證券公司時(shí)，會(huì)視市場(chǎng)占有率、公司研究涵蓋領(lǐng)域及市場(chǎng)深度而定。

另一方面，國(guó)內(nèi)券商對(duì)于QFII客戶的爭(zhēng)奪，除了提高賣方研究服務(wù)和通道服務(wù)之外，也有另尋他途者。

今年4月27日，海通證券H股正式在港掛牌上市。一位大型券商高管告訴本報(bào)，瑞信在爭(zhēng)取海通證券H股聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人及聯(lián)席賬簿管理人時(shí)，被告知如果想要入圍，須將QFII賬戶從中信證券轉(zhuǎn)至海通證券。

此外，在7月份發(fā)布的《規(guī)定》中，修訂內(nèi)容包括增加QFII運(yùn)作便利，允許QFII為自有資金或管理的客戶資金分別開(kāi)立證券賬戶，并通過(guò)修改相關(guān)規(guī)定，滿足QFII選擇多個(gè)交易券商的需求。

這一政策更促使國(guó)內(nèi)券商對(duì)QFII“蛋糕”圍獵的升級(jí)，而“圍獵”的目的其實(shí)并不簡(jiǎn)單針對(duì)于交易傭金。

上述大型券商高管告訴本報(bào)，由于國(guó)際一流投行的亞太區(qū)主要業(yè)務(wù)都集中在香港，國(guó)內(nèi)券商在香港并無(wú)突出優(yōu)勢(shì)可言。通過(guò)向QFII客戶提供服務(wù)贏得信任，是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，“比如中資股在港上市的承銷保薦業(yè)務(wù)，如果沒(méi)有機(jī)構(gòu)捧場(chǎng)，寸步難行。此外，如何打造中資券商的品牌，也是個(gè)難題。借助向QFII機(jī)構(gòu)提供研究服務(wù)，都是解決這些問(wèn)題的途徑，所以交易費(fèi)用降低，應(yīng)該是國(guó)內(nèi)券商服務(wù)QFII的趨勢(shì)。”