經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李曉丹 9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在10月中旬發(fā)布，雖然對(duì)經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)的預(yù)期已經(jīng)形成，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)則仍很謹(jǐn)慎。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委就認(rèn)為，三季度GDP會(huì)下滑至7.4%左右。

魯政委預(yù)計(jì)，“9 月PMI 會(huì)出現(xiàn)反彈，但可能更多是季節(jié)性因素使然。”雖然投資項(xiàng)目的“準(zhǔn)生證”被大批發(fā)放出來(lái)，但由于地方項(xiàng)目資本金緊張使得新項(xiàng)目無(wú)法及時(shí)上馬，結(jié)果本月固定資產(chǎn)投資仍繼續(xù)下滑至20.0%。“在消費(fèi)平穩(wěn)、出口低迷的背景下，唯一的‘主心骨’投資欲振乏力，直接使得第三季度GDP 增速未能企穩(wěn)，預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)下滑至7.4%左右。”魯政委說(shuō)。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)的預(yù)期，魯政委的看法相比比較悲觀，“企穩(wěn)預(yù)期一再落空，無(wú)疑會(huì)使市場(chǎng)對(duì)于增長(zhǎng)的悲觀看法長(zhǎng)期化。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)更加關(guān)注。”

不過(guò)，魯政委也指出，整體經(jīng)濟(jì)情況在緩慢改善，“首先，QE3 后美元走軟，為人民幣修正偏高的有效匯率提供了機(jī)會(huì)（前提人民幣不能暫時(shí)不能重拾升值步伐），一個(gè)季度之后的出口情況將可望有所改善。其次，一些地產(chǎn)企業(yè)重新開始購(gòu)地動(dòng)作，也多少有助于改善一些地方政府的資金來(lái)源，而信托融資等又有重新抬頭的跡象，地方債、ABN、平臺(tái)債等發(fā)行速度加快。這意味著，當(dāng)前制約地方上項(xiàng)目的項(xiàng)目資金不足問(wèn)題，隨著時(shí)間推移將能夠有所緩解。與此同時(shí)，隨著越來(lái)越多企業(yè)意識(shí)到困難的長(zhǎng)期性，去庫(kù)存的速度也會(huì)加快。”他說(shuō)。

投資力度加大，當(dāng)務(wù)之急應(yīng)是設(shè)法緩解項(xiàng)目資本金不足，但也可能“病急亂投醫(yī)”。

在匯率改革目前無(wú)法大幅度調(diào)整的情況下，財(cái)政政策的力度就不得不加大。魯政委建議，“應(yīng)該設(shè)法解決項(xiàng)目資本不足的問(wèn)題，最直接的辦法就是再度宣布下調(diào)項(xiàng)目資本金比例。”

對(duì)于未來(lái)的貨幣政策，魯政委認(rèn)為，”法定存款準(zhǔn)備金率可能宣布下調(diào)。”但他也強(qiáng)調(diào)，“當(dāng)前住宅雖限購(gòu)，但商業(yè)物業(yè)則正在快速膨脹），不建議繼續(xù)降息，在必要時(shí)可以考慮引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)利用浮動(dòng)空間的調(diào)節(jié)作用。”

雖然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)還需要一段時(shí)間，但魯政委表示，“經(jīng)濟(jì)是有周期的，任何經(jīng)濟(jì)都無(wú)法經(jīng)歷無(wú)休眠地持續(xù)高增長(zhǎng)。在過(guò)去將近20 年里，我國(guó)全部上市公司負(fù)債率持續(xù)提高，從50%左右一直上升到目前的接近90%，已趨緊經(jīng)驗(yàn)‘警戒線’。對(duì)于高庫(kù)存，如果不能有類似2008年那樣的刺激力度，那么消化庫(kù)存只能依靠時(shí)間。”

魯政委認(rèn)為，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整趨勢(shì)應(yīng)“更多采取市場(chǎng)化的手段，比如加快匯率形成機(jī)制改革”。