經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 巢新蕊 來自河南的孫先生怎么也沒有想到，自己會(huì)因代理中天香港集團(tuán)有限公司（下稱“中天香港”）的黃金投資業(yè)務(wù)而被拘留。

來自浙江金華市警方的消息顯示，這是一起涉及國(guó)內(nèi)31個(gè)省市及香港地區(qū)的非法經(jīng)營(yíng)黃金期貨大案，涉及成交額8000多億元，嫌疑人經(jīng)手的實(shí)際資金達(dá)十幾億元。中天香港的負(fù)責(zé)人郭建軍已被金華市警方控制。

這并非個(gè)案。除中天香港外，北京金澤大道等一些類似黃金投資平臺(tái)的投資者也向本報(bào)反映其黃金投資遇詐事宜。

在始自去年年底并延續(xù)至今的全國(guó)性交易場(chǎng)所清理整頓風(fēng)暴中，在國(guó)內(nèi)繁衍多年的地下炒金平臺(tái)依舊興盛。這些地下炒金平臺(tái)的模式對(duì)黃金投資需求日益增長(zhǎng)的客戶形成粘性，而其運(yùn)作的不規(guī)范性又帶來相關(guān)糾紛和案件在近年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。此類“灰色生存”一直是管理層的監(jiān)管難點(diǎn)，相關(guān)部門也在積累監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。

“江湖”三派

盡管自己一直按合同經(jīng)營(yíng)，張先生等人突然發(fā)現(xiàn)，今年2月起，中天香港在內(nèi)地的多名代理商陸續(xù)被警方帶走，目前有人已從看守所出來，有人在等待出庭。

張先生因炒股一直虧損而加入中天黃金，在他看來，中天黃金是中天香港的分公司。

2月份被拘留的孫先生，于2010年底在北京海淀區(qū)代理中天的黃金業(yè)務(wù)，他的很多同學(xué)、親戚都在北京，便于其發(fā)展客戶。

中天香港是香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)第141號(hào)行員。其開展“倫敦金”等黃金期貨交易業(yè)務(wù)，杠桿比例達(dá)1：100，既可做多也可做空。

代理商的盈利方式大致是，客戶一手（100盎司）黃金交易的交易費(fèi)用是100美元，代理商收取60~70美元傭金，過夜費(fèi)每手為3美元左右，此外還有點(diǎn)差收費(fèi)。

投資者決定開戶后，代理商會(huì)讓其將資金匯到中天香港財(cái)務(wù)總監(jiān)李梓元或財(cái)務(wù)副總監(jiān)陳意明在內(nèi)地的賬戶。

去年11月，《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（下稱“38號(hào)文”）及《關(guān)于加強(qiáng)黃金交易所或從事黃金交易平臺(tái)管理的通知》（下稱“通知”）出臺(tái)，要求打擊地下炒金行為、清理整頓黃金交易市場(chǎng)。但中天香港部分代理商依然繼續(xù)開展業(yè)務(wù)。張先生甚至說，他都不知道國(guó)家曾下發(fā)過這樣的通知。

“也漸漸聽說這個(gè)屬于灰色地帶，是不受法律保護(hù)的，但是也并沒有法律條文說這個(gè)是違法行為。”在中天黃金代理維權(quán)的QQ群里，一位代理商這樣描述。

對(duì)于代理商被拘，一位從事黃金交易近十年的資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與香港和內(nèi)地相關(guān)政策不同有關(guān)。按上述通知，中天香港在內(nèi)地已不屬于合法平臺(tái)。同時(shí)，這些代理商的遭遇也與國(guó)際規(guī)則及國(guó)內(nèi)地下炒金的歷史密切相連，也不排除個(gè)別代理商確實(shí)存在不當(dāng)經(jīng)營(yíng)行為。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王勝斌接受本報(bào)采訪時(shí)介紹，在我國(guó)，黃金投資的歷史并不長(zhǎng)。建國(guó)以來，中國(guó)實(shí)行“以金養(yǎng)金”政策，國(guó)家對(duì)黃金實(shí)行統(tǒng)收專營(yíng)，固定定價(jià)，只到1993年后這一模式才逐漸改變。2002年上海黃金交易所正式運(yùn)營(yíng)，結(jié)束了國(guó)家對(duì)黃金銷售統(tǒng)籌專營(yíng)的時(shí)代。

據(jù)上述資深業(yè)內(nèi)人士介紹，國(guó)內(nèi)地下炒金的圈子約在2004年開始出現(xiàn)，2005、2006年借助互聯(lián)網(wǎng)的普及逐漸興起。

圈內(nèi)早期較有名的有福匯，目前福匯集團(tuán)是全球最大外匯交易商成員之一。之后，歐美背景、香港背景、本土背景的平臺(tái)在大陸地下炒金圈各成一派。

一些有炒匯背景的人將倫敦金、紐約金引入中國(guó)。香港市場(chǎng)開放更早，很多人之前就在香港做過電話報(bào)單。在香港，香港金銀貿(mào)易場(chǎng)有責(zé)任規(guī)范當(dāng)?shù)攸S金交易平臺(tái)，但它更像自律組織，當(dāng)這些交易模式引入內(nèi)地后，貿(mào)易場(chǎng)的規(guī)范鞭長(zhǎng)莫及，2008年之后發(fā)展起來的中天香港即屬此類。此外，還有一批本土交易商從成都開始發(fā)展，此前在天津貴金屬交易所（下稱“天貴所”）從業(yè)的部分人士就屬于本土起家。

規(guī)則與系統(tǒng)

上述三派平臺(tái)的交易模式類似。以內(nèi)地公司金澤大道為例，其行情數(shù)據(jù)是參考路透等國(guó)際機(jī)構(gòu)發(fā)布的黃金價(jià)格，每天9點(diǎn)15分至9點(diǎn)30分，由公司技術(shù)部按人民銀行公布的外匯牌價(jià)將價(jià)格換算成人民幣/盎司。

客戶做一筆黃金交易有1盎司、5盎司、10盎司三種選擇，該公司行情交易系統(tǒng)類似一個(gè)自設(shè)盤，實(shí)際是不同的交易者間進(jìn)行對(duì)手盤交易。當(dāng)多數(shù)人因方向判斷失誤，如客戶買漲而國(guó)際金價(jià)實(shí)際下跌時(shí)，金澤大道成了空頭，會(huì)盈利頗多。

但是，為何地下炒金的投資者多會(huì)判斷失誤呢？上述資深業(yè)內(nèi)人士分析，主要在于國(guó)際黃金定價(jià)權(quán)不在國(guó)內(nèi)，而對(duì)黃金杠桿投資經(jīng)驗(yàn)匱乏的散戶占了投資者中的主力。

中期研究院研究員孫麗穎也認(rèn)為，目前中國(guó)沒有黃金定價(jià)權(quán)，“由于歐美市場(chǎng)發(fā)展較為完善，且世界主要黃金投資資金都集中在歐美市場(chǎng)，黃金又是極容易被炒作的，所以國(guó)內(nèi)投資者很難把握大勢(shì)。另一方面世界大部分黃金儲(chǔ)備都集中在歐美，尤其是美國(guó)將其作為重要戰(zhàn)略手段，黃金價(jià)格基本上被美國(guó)主導(dǎo)。”

再加上部分不法做市商會(huì)在系統(tǒng)上做手腳并設(shè)法逃避監(jiān)管，蒙受虧損的投資者數(shù)量越來越多。投資者的資金在境外無法享受第三方存管服務(wù)，很多外盤公司又存在偷逃稅的嫌疑。內(nèi)地的炒金平臺(tái)由于采用了衍生品交易的方式，極低的實(shí)物交割率使得投資者幾近血本無歸。“即使坐市商沒有在交易系統(tǒng)上做手腳，這個(gè)游戲從根源上也是不公平的”，上述資深業(yè)內(nèi)人士稱，在高杠桿交易下，多數(shù)投資者會(huì)賺一點(diǎn)就平倉(cāng)，虧一點(diǎn)還想撈回來于是加倉(cāng)，所以做市商早已認(rèn)定普通投資者賠的幾率大。

2005、2006年時(shí)，一個(gè)運(yùn)作較好的黃金交易平臺(tái)一個(gè)月能為老板帶來約1000萬人民幣的收益。這些平臺(tái)多在全國(guó)發(fā)展代理，外盤如果1:100的杠桿，代理商一手交易能拿50美元的手續(xù)費(fèi)，代理商月入幾十萬元也很正常。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)代理外盤業(yè)務(wù)的公司有3萬家左右。僅在廣州一地，各類違規(guī)操作外盤、“盤中盤”的黃金投資類公司也有四五十家。

監(jiān)管路徑

地下炒金帶來的相關(guān)糾紛和案件不斷增多，在上述資深業(yè)內(nèi)人士看來，監(jiān)管層對(duì)地下炒金的治理也在逐步演變中。

過去，國(guó)內(nèi)沒有相關(guān)法律法規(guī)能說明這些炒金公司和交易場(chǎng)所是違法的。而且由于場(chǎng)外交易難以監(jiān)管，我國(guó)監(jiān)管層一直傾向于引導(dǎo)投資者做場(chǎng)內(nèi)交易。

對(duì)部分地下炒金案，國(guó)家也曾加強(qiáng)治理。2008年，浙江“世紀(jì)黃金案”爆發(fā)。世紀(jì)黃金涉及的非法黃金期貨經(jīng)營(yíng)額達(dá)600億元，涉及上海、福建、河北、陜西和深圳等多省市，不少投資者蒙受損失，世紀(jì)黃金被取締。

2008年，上海期貨交易所推出黃金期貨品種。在此前后，國(guó)內(nèi)黃金交易平臺(tái)遍地開花。

但地下炒金的暴利驅(qū)使及監(jiān)管存在漏洞，在去年“38號(hào)文”及“通知”出臺(tái)前，監(jiān)管層對(duì)非法平臺(tái)的打擊就像割韭菜，割完一茬又長(zhǎng)一茬。“央行等部門也一直在積累監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)”，曾在天貴所一家會(huì)員單位任副總經(jīng)理的人士稱，業(yè)界一直希望申請(qǐng)到外匯額度，這樣才能實(shí)現(xiàn)與國(guó)際市場(chǎng)的接軌，甚至才可能談及黃金定價(jià)權(quán)。然而由于黃金交易牽涉面眾多，監(jiān)管層仍需時(shí)間考慮。

借助于“金融創(chuàng)新”、“先行先試”等政策，天貴所在2010年之后異軍突起。上述資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，天貴所的成立迎合了國(guó)內(nèi)黃金投資需求快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

雖然投資者可以在商業(yè)銀行買賣實(shí)物黃金，在大型商場(chǎng)買賣實(shí)物金條和首飾金，在銀行做賬戶貴金屬投資（即紙黃金），可以通過銀行參與上海黃金交易所和上海期貨交易所的黃金交易。但低成本、高倍數(shù)杠桿、連續(xù)保證金交易的模式仍吸引著炒金客戶。今年以來，在全球金融市場(chǎng)低迷之下，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格漲幅達(dá)12.6%。

上述資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“通知”指定上海黃金交易所和上海期貨交易所為規(guī)范黃金交易平臺(tái)的做法是必要的，但監(jiān)管層也必須面對(duì)一個(gè)事實(shí)，即僅靠這兩家平臺(tái)尚不能滿足國(guó)內(nèi)黃金投資需求。“上海黃金交易所交易可靠，但其雙邊交易成本是地下炒金成本的幾倍甚至十幾倍”，他說，國(guó)內(nèi)需要連通國(guó)內(nèi)外，運(yùn)作規(guī)范交易手續(xù)費(fèi)又相對(duì)低廉的平臺(tái)，而這首先需要監(jiān)管層出臺(tái)一部明確的關(guān)于黃金投資、交易的法律。

一家商業(yè)銀行貴金屬業(yè)務(wù)部權(quán)威人士介紹，目前國(guó)內(nèi)各主管部門大致分工是，央行根據(jù)《金銀管理?xiàng)l例》重點(diǎn)監(jiān)管黃金交易平臺(tái)主體地位的合法性，證監(jiān)會(huì)主管衍生品交易，銀監(jiān)會(huì)側(cè)重于管理銀行等金融機(jī)構(gòu)所從事的與黃金有關(guān)的金融行為，公安等部門主要負(fù)責(zé)投資者利益維護(hù)等。

“在股市、房市投資收益率縮水下，越來越多的財(cái)富一族放棄追求高收益，轉(zhuǎn)向穩(wěn)健投資，并開始調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。”上述商業(yè)銀行人士建議，此刻監(jiān)管層應(yīng)該引導(dǎo)民間樹立起對(duì)黃金做中長(zhǎng)期投資的認(rèn)識(shí)，另外監(jiān)管要與時(shí)俱進(jìn)，比如可否探索大企業(yè)或銀行作為做市商的路徑，引導(dǎo)合法平臺(tái)的會(huì)員單位或代理商朝金融超市的模式發(fā)展，同時(shí)加強(qiáng)投資者教育。