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    PPI印證工業(yè)持續(xù)收縮 CPI重陷1時代

    歐陽曉紅2012-10-17 09:44

    經濟觀察網 記者 歐陽曉紅  盡管9月的中國制造業(yè)采購經理人指數(shù)(PMI)以及9月大宗商品供需指數(shù)(BCI)略有回升,但日前統(tǒng)計局公布的9月消費者物價指數(shù)(CPI)同比1.9%,生產者物價指數(shù)(PPI)同比-3.6%,印證目前我國工業(yè)持續(xù)收縮,CPI重陷1時代。

    國金證券報告認為,9月CPI同比1.9%,環(huán)比0.3%均符合預期;但PPI同比-3.6%略低于-3.4%的預期,環(huán)比-0.1%(前值-0.5%),符合環(huán)比跌幅收窄的預期。PPI環(huán)比仍為負增長,印證之前9月工業(yè)總量繼續(xù)收縮的預判。

    CPI重陷1時代

    “CPI小幅回落,重陷1時代”并非偶然,國金證券宏觀經濟研究小組報告認為,食品價格漲幅明顯收窄,主導CPI小幅回落。諸如,9月蔬菜價格大幅回落,主導食品價格漲幅明顯收窄。而8月蔬菜價格超季節(jié)規(guī)律的大幅上漲,加上9月天氣涼爽利于運輸,導致9月蔬菜價格較8月大幅回落。在此影響下,食品價格漲幅明顯收窄。

    非食品方面,報告指出,節(jié)日效應與居住、能源提價導致價格上行。非食品價格整體環(huán)比上漲0.4%,與歷史同期均值持平。其中,受節(jié)日效應影響,衣著類環(huán)比大漲1.1,貢獻了約0.1個百分點。車用燃料及維修價格大幅上漲或與雙節(jié)出行空前有關。

    預計四季度CPI溫和反彈

    國金證券股份有限公司宏觀經濟研究小組負責人李治平預計,10月CPI1.9-2.1%,四季度最多只是溫和反彈。

    不過,10月食品價格漲幅或進一步收窄;成品油價格下調預期落空,預計10月非食品價格環(huán)比0.2-0.3%。預計四季度CPI至多小幅上漲,很難偏離2%太多。

    報告認為,原因有三:其一,未來信貸投放受到額度約束,同環(huán)比增量均將萎縮;其二,9月的貨幣回升僅是節(jié)日與季末效應不可持續(xù);其三,消費滯后周期調整逐漸顯現(xiàn)(表現(xiàn)之一為9月煙草價格漲幅明顯弱于歷史同期)。此外黃金周日均消費零增長(8天平均)、BCCI(銀聯(lián)消費者信心指數(shù))表現(xiàn)疲弱。

    工業(yè)持續(xù)收縮被印證

    “9月PPI低于預期,印證工業(yè)總量持續(xù)收縮。”李治平認為。其邏輯是,生產資料價格跌幅收窄。9月PPI環(huán)比-0.1%,跌幅較8月繼續(xù)收窄。具體表現(xiàn)為:上游止跌回升、中游跌幅收窄、下游環(huán)比上升。

    譬如,生產資料價格環(huán)比仍為負增長,印證工業(yè)總量持續(xù)收縮。9月生產資料價格環(huán)比仍為負增長,印證工業(yè)總量持續(xù)收縮。之前我們根據(jù)較為領先的PMI指數(shù)、現(xiàn)實中粗鋼產量等數(shù)據(jù)推測9月工業(yè)總量較8月繼續(xù)收縮,而今生產資料價格仍環(huán)比負增長,進一步印證國金證券的預判。其一貫的觀點是,9月生產資料價格跌幅的企穩(wěn)并非完全由需求拉動,后期具有季節(jié)性調整以及需求透支不可持續(xù)性風險。

    報告指出,生產資料價格仍將低位運行。經濟基本面較差,生產資料價格短期內難有進一步上行空間。假以佐證的是:(1)重工業(yè)產出持續(xù)低迷、電廠存煤高企,煤炭價格后期上漲空間有限。(2)9月鋼價上行后需求透支、成交下滑、鋼鐵價格面臨弱勢整理。(3)基建集中釋放和地區(qū)協(xié)同導致的水泥價格上漲不可持續(xù)。(4)至10月15日,鐵礦指數(shù)下行,預示鋼企補充原材料并不持續(xù)。(5)有色金屬的庫存高企對后期價格形成向下壓力。

    綜上,“經濟基本面不支持,生產資料價格短期內難有實質改善。”李治平認為。

    經濟觀察報首席記者
    長期關注宏觀經濟、金融貨幣市場、保險資管、財富管理等領域。十多年財經媒體從業(yè)經驗。
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