經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李緣 海外資金涌入香港，促使香港金融管理局（下稱“金管局”）2009年來(lái)再度入市捍衛(wèi)港元匯率，斥資46.37億港元。金管局發(fā)言人稱，近日港元需求驟增是歐洲市場(chǎng)回穩(wěn)、美元持續(xù)弱勢(shì)及投資者風(fēng)險(xiǎn)容忍度增加有關(guān)，除港元外，亞洲區(qū)內(nèi)其他貨幣亦面臨升值壓力。

上周六（10月20日）港元匯率觸及1美元兌7.75港元的港匯“底線”，迫使負(fù)責(zé)香港金融體系和貨幣穩(wěn)定的金管局出手賣出港元儲(chǔ)備，以平復(fù)市場(chǎng)對(duì)港幣需求的火熱。

香港自1983年開(kāi)始便實(shí)施與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，并在亞洲金融風(fēng)暴后進(jìn)一步優(yōu)化，包括引入“強(qiáng)方兌換保證”和“弱方兌換保證”的措施。強(qiáng)方兌換保證指當(dāng)1美元兌港幣低至7.75時(shí)，金管局可在市場(chǎng)上賣出港元，為市場(chǎng)注入港元供給。弱方兌換保證指當(dāng)1美元兌港幣高至7.85時(shí)，金管局可在市場(chǎng)上買入港元，以平息市場(chǎng)對(duì)港元的“厭棄”情緒。值得注意的是，金管局干預(yù)是當(dāng)市場(chǎng)上沒(méi)有相應(yīng)需求和供給時(shí)才會(huì)發(fā)生，即如果當(dāng)市場(chǎng)上有投資者愿意以低于7.75的匯率賣出港元時(shí)，金管局也不會(huì)“出手”。

QE1后熱錢重來(lái)

此次是金管局自2009年以來(lái)首次干預(yù)港元匯價(jià)穩(wěn)定，顯示熱錢重新流入香港。上次熱錢涌港是2008年金融海嘯后，美元開(kāi)啟首輪量化寬松政策（QE1），且當(dāng)時(shí)金管局未穩(wěn)定銀行體系擴(kuò)大了100%擔(dān)保的存款保障，資金為尋找“避風(fēng)港”對(duì)港元需求極為熱切。金管局自08年10月開(kāi)始便不斷入市干預(yù)，至2009年底約有6400億港元的資金凈流入香港。

金管局監(jiān)察熱錢的一個(gè)重要指標(biāo)是銀行體系存款結(jié)余。QE1期間，銀行體系結(jié)余由10月前的100億元驟升至09年底的3200億元，為歷史高位。金管局用增發(fā)外匯基金票據(jù)的措施消化資金，2010年初銀行體系結(jié)余已回落至1490億元，且維持至今年9月。換言之，QE2引致熱錢涌港的威力已遠(yuǎn)不及QE1。但QE3又重新開(kāi)啟了熱錢涌港的熱潮，金管局預(yù)計(jì)本周銀行體系結(jié)余將增至1533億。

股樓皆升

熱錢涌港最直接的作用是促發(fā)股市和樓市上升。如QE1時(shí)，恒生指數(shù)由最低不足12000點(diǎn)升8148點(diǎn)或70%。2008年海嘯至今香港樓市亦翻了一倍，美聯(lián)平均樓價(jià)顯示，08年11月香港住宅每平米平均售價(jià)3.3萬(wàn)港元，而今年9月平均售價(jià)已達(dá)6.5萬(wàn)港元。

和投資者的亢奮情形不同，政府視熱錢涌港為憂患。香港財(cái)政司司長(zhǎng)曾俊華昨日在博客發(fā)表《環(huán)球經(jīng)濟(jì)危機(jī)四伏》一文，指外貿(mào)和經(jīng)濟(jì)都很艱難，失業(yè)率亦有上升趨勢(shì)，需要提防香港經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)壞的風(fēng)險(xiǎn)。他指，最令他憂慮的是現(xiàn)時(shí)樓市與香港經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)嚴(yán)重脫節(jié)，“一旦外圍經(jīng)濟(jì)急劇轉(zhuǎn)壞或資金流向逆轉(zhuǎn)，樓價(jià)向下調(diào)整的壓力不容忽視”。曾俊華同時(shí)表示，香港金融體系穩(wěn)健，有能力應(yīng)付國(guó)際資金大進(jìn)大出的情況，政府會(huì)盡力維持香港宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。