經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者歐陽(yáng)曉紅 上證指數(shù)三季度下跌6.26%,深證指數(shù)下跌8.64%。當(dāng)境內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)收益率每況愈下,資市本場(chǎng)持續(xù)低迷之際,保險(xiǎn)資金又迎來(lái)了一次全面“松綁”。日前落地的六項(xiàng)險(xiǎn)資投資新政中,《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》(下稱“《實(shí)施細(xì)則》”)頗受業(yè)界關(guān)注。
萬(wàn)億險(xiǎn)資獲出海
第二批較首批四項(xiàng)險(xiǎn)資新政的“松綁”力度更大,此項(xiàng)新政規(guī)定,險(xiǎn)資境外投資范圍由原先的香港地區(qū)擴(kuò)展到25個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和20個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家,品種也從原先的股票和債券擴(kuò)展至固定收益類、權(quán)益類、貨幣市場(chǎng)類、不動(dòng)產(chǎn)以及基金等。
《實(shí)施細(xì)則》規(guī)定,險(xiǎn)資境外投資總額不得超過(guò)上年末總資產(chǎn)的15%。如果按照保監(jiān)會(huì)2011年底披露的全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額6.01萬(wàn)億元規(guī)模計(jì)算,險(xiǎn)資可用于境外投資的資金規(guī)模約為1443億美元(9021億元);考慮到過(guò)去5年中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)不低于20%的資產(chǎn)總額年均增長(zhǎng)率,預(yù)計(jì)2012年底,全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額將超過(guò)7萬(wàn)億元,屆時(shí),其可用于境外投資的資金規(guī)模將超過(guò)1680億美元(1.05萬(wàn)億元)。
PE美元基金LP擴(kuò)容
ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為,《實(shí)施細(xì)則》對(duì)國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資投資境外PE基金或未上市企業(yè)作出了較為明確的規(guī)定,有助于保險(xiǎn)資金展開(kāi)全球范圍內(nèi)的更多類別資產(chǎn)配置,從而使風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步分散、收益獲得進(jìn)一步保障;計(jì)劃來(lái)華募資的美元PE基金也將改變僅擁有國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中投、外管局等少數(shù)大型機(jī)構(gòu)類LP的局面,可開(kāi)始將保險(xiǎn)公司作為其又一大資金來(lái)源;未來(lái)募集美元基金的中資背景PE機(jī)構(gòu)和境外大型知名PE機(jī)構(gòu),預(yù)計(jì)將成為該規(guī)定的最大受益者。
而在此之前,國(guó)內(nèi)僅有國(guó)開(kāi)金融(曾投資曼達(dá)林基金、中非法占基金、東盟-中國(guó)投資基金、中國(guó)-瑞士合作基金等)、中投公司(曾投資中俄投資基金、貝萊德中國(guó)全球機(jī)會(huì)基金、中國(guó)-比利時(shí)歐洲投資基金、J.C. Flowers旗下基金等)、外管局(曾投資TPG旗下基金等)等少數(shù)大型機(jī)構(gòu)類LP具有投資境外美元PE基金的記錄;在《實(shí)施細(xì)則》出臺(tái)后,國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司也將成為境外PE機(jī)構(gòu)的潛在LP群體。
據(jù)投中集團(tuán)估算,按險(xiǎn)資10%投向PE資產(chǎn)的保守配置比例,國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資今年可投向境外PE基金的資金總量為144億美元,明年將達(dá)168億美元,已與社保基金868.8億元的PE資金配置規(guī)模(以社保基金2011年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算)大致相當(dāng)。
風(fēng)險(xiǎn)投資暫未放開(kāi)
不過(guò),對(duì)于險(xiǎn)資從事境外PE投資,保監(jiān)會(huì)規(guī)定對(duì)保險(xiǎn)公司的資金與團(tuán)隊(duì)的要求與從事境內(nèi)PE投資并無(wú)本質(zhì)區(qū)別,核心要求均為投資時(shí)上季度末償付能力充足率不低于120%,并擁有具備相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的專門團(tuán)隊(duì)。
事實(shí)上,由于境外PE機(jī)構(gòu)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)與專業(yè)化水平相對(duì)較高,對(duì)于險(xiǎn)資可投資的PE機(jī)構(gòu)與基金,保監(jiān)會(huì)規(guī)定對(duì)境外PE機(jī)構(gòu)的投資團(tuán)隊(duì)規(guī)模、穩(wěn)定性、風(fēng)控機(jī)制等,都提出了比境內(nèi)投資更加嚴(yán)格的要求,投資標(biāo)的則同樣以安全系數(shù)較高的成長(zhǎng)基金、并購(gòu)基金和相關(guān)母基金為主,而關(guān)注中早期的風(fēng)險(xiǎn)投資基金并未列在內(nèi)。
此外,對(duì)于險(xiǎn)資從事境外直接股權(quán)投資,《實(shí)施細(xì)則》的規(guī)定也并未超出保監(jiān)會(huì)對(duì)境內(nèi)直接股權(quán)投資的要求,已將可投資行業(yè)限制為金融、養(yǎng)老、醫(yī)療、能源、資源、汽車服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較高的行業(yè)。
同時(shí)與保監(jiān)會(huì)此前對(duì)險(xiǎn)資從事國(guó)內(nèi)PE投資的要求一致,《實(shí)施細(xì)則》也禁止險(xiǎn)資投資于境外金融機(jī)構(gòu)實(shí)際控制的PE基金,因此,投中集團(tuán)預(yù)計(jì)大型國(guó)際投行如摩根士丹利、高盛、摩根大通等機(jī)構(gòu)管理的PE基金,將暫時(shí)難以獲得險(xiǎn)資支持。目前,尚不確定《實(shí)施細(xì)則》中“金融機(jī)構(gòu)”的限制范圍。
吃螃蟹者或來(lái)自國(guó)壽平安
由于投資境外PE基金需要進(jìn)行更加深入復(fù)雜的盡職調(diào)查和資格認(rèn)證,ChinaVenture投中集團(tuán)預(yù)計(jì),目前已在國(guó)內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)并進(jìn)行投資、擁有一定數(shù)量的成功投資與退出項(xiàng)目、計(jì)劃未來(lái)募集美元基金的中資背景PE機(jī)構(gòu),將成為該規(guī)定的最大受益者。其中,已獲得社保基金投資或國(guó)家發(fā)改委備案,并擁有美元基金管理經(jīng)驗(yàn)的PE機(jī)構(gòu)尤其值得險(xiǎn)資關(guān)注,其在國(guó)內(nèi)PE行業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位也將得到進(jìn)一步鞏固。與此同時(shí),具備較強(qiáng)專業(yè)化水平與豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的境外大型知名PE機(jī)構(gòu),也有較大幾率獲得險(xiǎn)資青睞。
從保監(jiān)會(huì)放開(kāi)險(xiǎn)資投資國(guó)內(nèi)PE后的謹(jǐn)慎態(tài)度與實(shí)際進(jìn)展來(lái)看,國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司真正開(kāi)始對(duì)境外PE基金進(jìn)行投資,起碼要在1-2年后才能有所動(dòng)作;而吃螃蟹者也將來(lái)自中國(guó)人壽、平安等已在人民幣PE基金投資領(lǐng)域有所建樹(shù)的大型保險(xiǎn)公司。
京公網(wǎng)安備 11010802028547號(hào)