經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 遲有雷 繼2011年淘米上市后，國內(nèi)再也沒有和網(wǎng)游股相關(guān)公司成功IPO的案例。

10月15日，歡聚時(shí)代(NAS-DAQ:YY)正式向美國證券交易委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱：SEC）遞交IPO申請(qǐng)文件，擬在納斯達(dá)克上市融資1億美元，摩根斯坦利、德意志銀行、花旗將擔(dān)任承銷商。IPO發(fā)行價(jià)及上市時(shí)間暫未公布。

招股書數(shù)據(jù)顯示，歡聚時(shí)代擁有游戲、YY音樂和在線廣告三大業(yè)務(wù)，其中YY語音注冊(cè)用戶數(shù)4.005億，手機(jī)安裝量1800萬。2011年公司營收約3.2億元人民幣，其中游戲營收1.659億；YY音樂營收為5285萬元；廣告營收8727萬。

一位前花旗銀行投行人士告訴本報(bào)，只要符合花旗銀行的門檻就可以承銷，而歡聚時(shí)代確實(shí)有一部分優(yōu)良資產(chǎn)。

受此消息提振，仍處冰點(diǎn)期的中概股迎來了一波上漲高潮，其中12只股票增幅超過3%。復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌此前接受本報(bào)采訪時(shí)表示，“經(jīng)歷過戰(zhàn)火后，仍屹立不倒的中國概念股是值得關(guān)注的。”

進(jìn)退中概股

“現(xiàn)在只是啟動(dòng)了IPO程序，但還要看實(shí)際融資和定價(jià)發(fā)行情況。”艾瑞網(wǎng)游分析師曹笛表示。

給歡聚時(shí)代操盤的是摩根斯坦利、德意志銀行、花旗銀行。值得注意的是，德意志銀行也是品牌折扣電商唯品會(huì)上市時(shí)的主承銷商。

今年唯一啟動(dòng)IPO上市的中概股唯品會(huì)在計(jì)劃融資1.2億美元后，最終融資7000多萬美元，并較上市前的定價(jià)區(qū)間下調(diào)23.5%發(fā)售股票。業(yè)界眾多質(zhì)疑：唯品會(huì)是在“流血”上市。

根據(jù)清科研究中心近日發(fā)布的《2012年第三季度中國企業(yè)上市研究報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，今年第三季度，共有12家中國企業(yè)在海外市場(chǎng)掛牌，分別選擇了香港主板和法蘭克福市場(chǎng)，融資總額為16.17億美元，上市數(shù)量同比減少4家。

在歡聚時(shí)代啟動(dòng)IPO后的第二天，三家在美上市的中國公司同時(shí)宣布私有化退市。其中，勝達(dá)包裝宣布收到董事長(zhǎng)每股1.40美元的私有化要約；綠潤集團(tuán)宣布收到董事長(zhǎng)每股1.6美元的私有化要約；永業(yè)國際收到董事長(zhǎng)每股6.6美元的私有化要約。

中國概念股在美上市的高峰期過后，遭遇了規(guī)模空前的業(yè)績(jī)?cè)旒儋|(zhì)疑、誠信危機(jī)、VIE架構(gòu)(可變利益實(shí)體)監(jiān)管憂慮以及部分做空機(jī)構(gòu)的“惡意獵殺”。投資者對(duì)中概股的青睞，迅速從頂峰跌落谷底。

為了給海外投資者更多信心并穩(wěn)定股價(jià)，許多已上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始采取“股票回購”策略，甚至部分中概股陸續(xù)拉開了私有化的序幕。

從2010年4月到2012年10月16日，共有39家中概股公司宣布私有化退市方案，其中14家已完成私有化退市，17家尚在進(jìn)行中，2家終止；而2012年1月至今，包括上述3家中概股公司，已有約20家企業(yè)宣布私有化退市方案，其中12家成功退市。

值得注意的是，在中概股集體跌至冰點(diǎn)時(shí)，網(wǎng)游股更是雪上加霜。中概股里網(wǎng)游公司的市盈率普遍低于其他公司。“網(wǎng)游公司的市盈率在5倍左右，這與上市之初的動(dòng)輒十幾倍的市盈率大相徑庭。”網(wǎng)游行業(yè)資深分析師玉軼認(rèn)為。

歡聚時(shí)代第二季度各業(yè)務(wù)占比情況是：43%來自在線游戲；YY音樂占 31%；在線廣告占16%。其中在線廣告也是來自網(wǎng)游公司的投放。歡聚時(shí)代的業(yè)務(wù)60%依賴網(wǎng)游。

如果按照業(yè)務(wù)構(gòu)成來分的話，歡聚時(shí)代算一家游戲行業(yè)的公司。而在去年年底登陸納斯達(dá)克的另一家美國社交游戲公司Zynga正由10美元的發(fā)行價(jià)跌至近日的2.51美元。多家投行分析師下調(diào)Zynga股票評(píng)級(jí)。“目前游戲概念的股票在美國資本市場(chǎng)不受歡迎。”曹笛說，“歡聚時(shí)代此番上市一是為了融資，二是為了擴(kuò)大在游戲行業(yè)之外的品牌知名度。”

PE再現(xiàn)身

但是，在歡聚時(shí)代啟動(dòng)IPO后，中概股還是迎來了一波上漲高潮，其中12只股票增幅超過3%。

近日，唯品會(huì)的股價(jià)更是一直攀升。截至目前，唯品會(huì)開盤價(jià)為9.95美元，比上市首日5.99美元的開盤價(jià)上漲59.4%，市值已經(jīng)超過當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。

今年9月，中國手機(jī)游戲集團(tuán)僅以“介紹上市”的方式登陸納斯達(dá)克，不發(fā)行股份、不融資。業(yè)界一度認(rèn)為，在資本寒冬時(shí)提升了中國企業(yè)赴美上市的信心。

此前一月，搜狐和其控股在線游戲公司暢游（NASDAQ:CYOU）聯(lián)合宣布由暢游控股的網(wǎng)頁游戲子公司第七大道有限公司計(jì)劃以保密提交的方式向SEC提交第七大道可能進(jìn)行的首次公開發(fā)行美國存托股票的招股說明書草案。

一些PE/VC也開始將目光投向中概股。復(fù)星國際（00656.HK）在7月份曾連續(xù)15次吸納完美時(shí)空股票，持股量由1%增至8.31%，站上后者機(jī)構(gòu)股東席第一位。

幾乎同時(shí)，中國版 Gilt　Groupe聚尚網(wǎng)宣布獲得3000萬美元B輪融資，分別由銀瑞達(dá)投資、SK資本、IDG資本等共同投資3000萬美元；天品網(wǎng)幾乎在上線之初就獲得千萬美元融資。而這樣的融資數(shù)額在電子商務(wù)領(lǐng)域每個(gè)月都在發(fā)生。

來自中國電子商務(wù)研究中心的數(shù)據(jù)顯示：2012年第三季度監(jiān)測(cè)到已披露中國電子商務(wù)融資事件共有20起，融資總額為127.86億元，其中風(fēng)險(xiǎn)投資13起，融資金額為34.68億元人民幣;企業(yè)并購案例5起，融資金額為4.39億元。

另有一部分互聯(lián)網(wǎng)公司采取了另一種途徑：轉(zhuǎn)向國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板A股上市。上海游族CEO林奇稱，鑒于國外投資人對(duì)中概股的低估，諸如游族這樣的國內(nèi)網(wǎng)游公司會(huì)更多考慮在國內(nèi)尋求上市。

今年2月，網(wǎng)游企業(yè)北京昆侖萬維申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市。昆侖萬維CEO周亞輝對(duì)本報(bào)表示，歡聚時(shí)代的上市對(duì)國內(nèi)的網(wǎng)游公司是個(gè)好的訊號(hào)。