經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李緣  香港茶餐廳品牌翠華（新上市編號(hào)：1314.HK）今天起公開(kāi)招股，11月26日登陸港交所，集資額約7.6億（港元，下同），計(jì)劃用兩年時(shí)間將現(xiàn)有的26間餐廳擴(kuò)張至63間，預(yù)計(jì)資本開(kāi)支總額為5.4億。

該餐廳招牌菜為奶茶、魚(yú)蛋、咖喱牛腩和奶油豬仔包的翠華茶餐廳始于旺角，首家店鋪于1967年開(kāi)業(yè)，其最著名的中環(huán)店設(shè)立于1998年，內(nèi)地第一家分店則于2009年在上海開(kāi)業(yè)。過(guò)去三年為迅速擴(kuò)張期，共新開(kāi)的12家分店，盈利亦由5400萬(wàn)急升至1億元。值得留意的是，翠華過(guò)去三年新開(kāi)的12家分店中，有9家開(kāi)業(yè)兩個(gè)月內(nèi)已收支平衡，12個(gè)月內(nèi)已收回開(kāi)店成本，營(yíng)業(yè)效率較同業(yè)高。

此次上市的招股定價(jià)區(qū)間為每股1.89至2.27元，若以上限定價(jià)，市值高達(dá)40億元，相當(dāng)于每間茶餐廳估值逾1.5億。估值方面，下限定價(jià)每股市盈率為16倍，上限定價(jià)每股市盈率高達(dá)19倍，而快餐同業(yè)大快活（52.HK）僅為15倍。 為何翠華獨(dú)享高估值？保薦人德銀指出，翠華營(yíng)運(yùn)基數(shù)低，在擴(kuò)張帶動(dòng)下，未來(lái)三年盈利增速分別可達(dá)52%、36%及30%，而其他連鎖茶餐廳增長(zhǎng)不足15%。

此外，高定價(jià)、高翻臺(tái)率和高利潤(rùn)率，是翠華的三大賣點(diǎn)。據(jù)招股資料，翠華的香港分店平均每張賬單為74元，內(nèi)地4家分店的平均每張賬單消費(fèi)更達(dá)190元（折合152元人民幣）。記者親身比較后發(fā)現(xiàn)，普通茶餐廳單點(diǎn)一杯港式奶茶約為12元，翠華則賣19元；一碗魚(yú)蛋粉均價(jià)約為24元，翠華標(biāo)價(jià)34元。平均消費(fèi)內(nèi)地勝香港，但翻臺(tái)率方面，香港每日每桌平均賬單數(shù)為25張，內(nèi)地僅為8張。 定價(jià)較同業(yè)高，但食客仍蜂擁而至，翠華的稅前盈利為19.3%，比同業(yè)高出7個(gè)百分點(diǎn)。樓價(jià)飛漲，市場(chǎng)關(guān)心未來(lái)租金成本壓力，但翠華主要的鋪面都由大股東持有，以較優(yōu)惠價(jià)錢租給翠華。如中環(huán)旗艦店的鋪?zhàn)饷吭聻?0萬(wàn)，以每張賬單平均74元計(jì)，相當(dāng)于每日有360位客人光顧即可覆蓋租金成本。

銷售資料顯示，現(xiàn)已有創(chuàng)投今日資本和普凱投資兩家基金入股做基石投資者，分別投資1,000萬(wàn)美元，禁售期為12個(gè)月。今日資本曾投資真功夫、土豆網(wǎng)及京東商城等公司，而普凱投資基金創(chuàng)始主管合伙人姚繼平有份投資小肥羊。