經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 石俊 李緣 瑞典國民退休基金最近剛剛拿到中國證監(jiān)會發(fā)放的QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)的新一批3億美元的額度，相當(dāng)于這只全球前十大退休基金總規(guī)模的1%。其主任策略師Tomas　Franzen向本報表示，現(xiàn)在正在尋找合適的基金經(jīng)理，在明年夏天之前這筆錢將會全部投入中國A股。

無獨有偶，卡塔爾控股、安大略省退休基金、斯坦福大學(xué)基金等QFII都在考慮趁低殺入A股。12月3日，證監(jiān)會基金監(jiān)管部副巡視員湯曉東公開表示，從8月份到現(xiàn)在QFII持股持倉的比例增長了8%，下一步證監(jiān)會將會加快QFII審批，增加投資運作的便利。

一年以來，證監(jiān)會一直在大力引流QFII入場。國際資本正借道QFII抄底布局弱勢已久的A股，他們能否猶如4年前那樣洞悉先機(jī)？

QFII大擴(kuò)容

“從今年審批的數(shù)量和額度上來看，可以說今年QFII是‘瘋狂性增長’的一年。”國家外匯管理局資本項目管理司副司長郭松12月2日在深圳中國證券投資基金國際論壇上表示。

今年1—10月份，外匯局共批準(zhǔn)了81家QFII機(jī)構(gòu)的119.28億美元的額度（包括機(jī)構(gòu)的新增額度）。這一數(shù)量，在剛過去的兩個月又得到了更新。近日，外匯管理局又批準(zhǔn)了包括卡塔爾控股、安大略省退休金等11家QFII機(jī)構(gòu)的24.75億美元的額度。

截至目前，外匯局批準(zhǔn)了144.03億美元的QFII金額，是前9年批準(zhǔn)額度的66.7%，這也就意味著目前已經(jīng)有201家境外機(jī)構(gòu)投資者獲得QFII的資格，總額度也達(dá)到了300.43億美元。

郭松表示，跟上年比，QFII審批數(shù)量增加了250%，金額增加了500%，后續(xù)將按照既有的進(jìn)度來繼續(xù)進(jìn)行審批。

今年外管局還先后把香港金管局、挪威央行、新加坡政府投資公司、淡馬錫、卡塔爾控股等主權(quán)公司或者是貨幣當(dāng)局的額度增加到10億美元或者是新批10億美元，突破了之前8億美元的上限。

在QFII的申請隊伍中，還首次出現(xiàn)了PE、VC的身影。在創(chuàng)投領(lǐng)域經(jīng)營數(shù)十年的IDG資本，今年也第一次參與到了QFII執(zhí)照的申請，并申請到了1億美元的額度。IDG一名高層向本報表示，IDG是第一批拿到QFII執(zhí)照的PE機(jī)構(gòu)，10月份開始申請，監(jiān)管部門審批的效率很高，不到兩個月就獲批，IDG申請的額度近3億美元，不過最終獲批的是1億美元。“這筆資金還在募集當(dāng)中，之前我們IDG也用自有資本做過二級市場的投資，收益率達(dá)到了10%。”他表示，IDG的全球投資人同樣看好中國概念，這些大的機(jī)構(gòu)投資人都是從全球資產(chǎn)配置的角度考慮，他們投資VC、PE的金額不到總資產(chǎn)的5%，大部分都在二級市場。

中資的海外機(jī)構(gòu)也開始布局QFII，中銀人壽保險和海通國際先后拿到執(zhí)照。

今年6月，紅塔紅土基金管理有限公司在深圳成立，深創(chuàng)投持股26%，為第二大股東。紅塔紅土基金董事副總經(jīng)理劉輝對申請QFII非常感興趣，但是他認(rèn)為雖然現(xiàn)在審批的效率和額度都有提升，但是資格門檻卻沒有降低，200億元管理資產(chǎn)總量的門檻，對紅塔紅土這類的小公司的要求還是比較高的，他們希望證監(jiān)會能降低申請的門檻，讓更多的中小機(jī)構(gòu)也能參與到QFII中。

提振A股士氣？

匯豐銀行（中國）有限公司董事吳大林剛剛參加了證監(jiān)會組織的海外路演，他接觸到的一些機(jī)構(gòu)投資人近期對A股都非常期待。目前，匯豐銀行托管了將近70家QFII基金。“托管業(yè)最近在一起聊天，都會看到QFII大量進(jìn)來，我們現(xiàn)金流量大量地減少，我不知道這個市場會不會還跌，但是目前這些投資人覺得從價值投資角度來說這已經(jīng)是一個很好的時機(jī)了。”吳大林稱。

有同樣想法的還有前述的瑞典國民退休基金的Thomas，2007年，他就開始研究中國的A股市場，但是當(dāng)時A股的平均市盈率已經(jīng)達(dá)到了30多倍，他覺得當(dāng)時估值偏高的A股并不適合做長期投資標(biāo)的，而現(xiàn)在他的看法有了逆轉(zhuǎn)——投資A股的合適時機(jī)到了。

管理超過7000億美元，全球最大的資產(chǎn)管理公司之一的鄧普頓(Templeton)，也順勢于11月30日成立“中國機(jī)會基金”，意在捕捉中國新階段增長和A股潛力。鄧普頓上一次推出中國股票基金需要追溯到1994年，其近10年累積回報為293%，規(guī)模為21億美元。

早在2007年鄧普頓便已獲得QFII額度，但當(dāng)時面對估值高高在上的A股并沒有出手，之后其額度被中國證監(jiān)會收回。而此次鄧普頓新獲得的QFII額度為1億美元，據(jù)其研究團(tuán)隊的一位分析師稱，銷售順利完成后，12月初即開始建倉。“我們會比較看好消費股、醫(yī)藥股，且A股比海外上市的中資股更有趣的地方在于，有很多特別的小行業(yè)，如旅游、中藥和酒類股。”該分析師稱，“且該基金的掌舵人周國剛的投資風(fēng)格‘非常穩(wěn)健’，會以長期持有為主，相信他在A股市場的換手率會很低。”

鄧普頓資產(chǎn)管理的明星基金經(jīng)理Mark　Mobius對本報記者表示，盡管市場對中國經(jīng)濟(jì)增長放緩有很多憂慮，但“我們?nèi)砸苑e極而正面的態(tài)度投資中資股”。他坦言，GDP增速也許已經(jīng)駛出了高速路，但現(xiàn)在中國已經(jīng)是世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，而且正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，“有些許放緩是無可避免的，而我們看到的是相比其他經(jīng)濟(jì)體，中國增長依然強(qiáng)勁。”

而這些情景在2005年似曾出現(xiàn)。當(dāng)時，A股亦一路向下，監(jiān)管部門亦開始對QFII打開閘門，政府期待QFII更注重價值投資、更注重長期投資，希望通過他們的行為給中國的投資人帶來一定的影響。之后，隨著股權(quán)分置改革的成功，潛伏在藍(lán)籌股的QFII賺得盆滿缽滿便迅速撤離。

交銀施羅德基金管理有限公司董事總經(jīng)理戰(zhàn)龍表示，他接觸到的QFII，在對上市公司做盡職調(diào)查的時候，會看公司過去三年以上的投資回報率，看公司團(tuán)隊是不是穩(wěn)定，他們實際上關(guān)心的是業(yè)績背后是不是有一個可持續(xù)的機(jī)制來支撐，這個與目前市場的投資行為有很大不同。

吳大林認(rèn)為，QFII發(fā)現(xiàn)股票超賣就會進(jìn)來買，而在2005—2007年，當(dāng)股指漲到近6000點之后，很多的QFII投資經(jīng)理都去度假了，因為他們完全靠價值來判斷是否入手或出手，這確實會對中國投資人帶來一個示范的作用。

雖然目前QFII大筆涌入的趨勢明顯，但是其占中國資本市場的比重仍不到1%。這與整個亞太區(qū)各市場的平均35%的比重相去甚遠(yuǎn)。