經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡中彬 席卷北京等幾大城市的霧霾天氣讓大氣污染監(jiān)測(cè)與治理方面的投資機(jī)會(huì)引發(fā)了更多的關(guān)注和思考。

盡管大氣污染領(lǐng)域的投資早非新鮮事，但無(wú)可否認(rèn)的是，生產(chǎn)空氣凈化設(shè)備的企業(yè)受到了的企業(yè)、消費(fèi)者購(gòu)買意愿明顯上漲的利好影響。或許霧霾天氣的出現(xiàn)對(duì)大氣污染監(jiān)測(cè)及治理相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展推動(dòng)作用只是杯水車薪，但是，讓許多投資人期望的是能夠借此引發(fā)一場(chǎng)環(huán)保投資行業(yè)的“蝴蝶效應(yīng)”。去年，國(guó)內(nèi)環(huán)保領(lǐng)域的投資也遭遇了“霧霾天氣”，投資規(guī)模出現(xiàn)了嚴(yán)重的下滑。

“拯救空氣”進(jìn)行時(shí)

私募股權(quán)投資公司們也在重新尋找著這一細(xì)分領(lǐng)域中有望脫穎而出者，對(duì)大氣污染的監(jiān)測(cè)和治理相關(guān)產(chǎn)業(yè)抱有了更多的興趣。

“我們一直是投資清潔技術(shù)領(lǐng)域，大氣污染的相關(guān)產(chǎn)業(yè)我們一直在看，也投過(guò)一些企業(yè)，這次霧霾事件后，我們也會(huì)對(duì)大氣監(jiān)測(cè)和治理這一更加細(xì)分的領(lǐng)域投入更多的關(guān)注。”青云創(chuàng)投合伙人張立輝稱。

張立輝認(rèn)為，事實(shí)上，PE/VC投資界對(duì)于大氣污染治理方面的關(guān)注已經(jīng)持續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間，這并不是新鮮的投資領(lǐng)域，從資本市場(chǎng)來(lái)看，已經(jīng)有一系列相關(guān)的上市公司掛牌上市。“以前我們也投了一些相關(guān)的公司，但并不是直接進(jìn)行空氣凈化處理的，因?yàn)榭諝鈨艋幚碇荒芙鉀Q一小部分空氣的問(wèn)題，治標(biāo)不治本，根源還是在于汽車尾氣排放、揚(yáng)塵、燃煤等因素，因此，我們此前是在這些領(lǐng)域的治理上投資的項(xiàng)目更多一些。”

事實(shí)上，根據(jù)研究的數(shù)據(jù)，構(gòu)成北京等地PM2.5的主要原因是揚(yáng)塵、燃煤、二次硫酸鹽和硝酸鹽及機(jī)動(dòng)車排放等，其中燃煤和機(jī)動(dòng)車排放等是核心因素。

這一環(huán)保事件的發(fā)生，另一受到直接影響者是面對(duì)消費(fèi)者的空氣凈化等相關(guān)終端企業(yè)。在北京等地，已經(jīng)出現(xiàn)了口罩脫銷的情況，而室內(nèi)空氣凈化器則成為了另一個(gè)搶手貨，企業(yè)辦公室、家庭等都開始裝備空氣凈化器，這無(wú)疑會(huì)為生產(chǎn)空氣凈化設(shè)備的企業(yè)帶來(lái)最為直接的影響。而這一變化趨勢(shì)也得到了投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注。“我們明顯感覺(jué)到，現(xiàn)在大型的空氣凈化器受到了很多消費(fèi)者的歡迎，尤其是企業(yè)和一些富有家庭購(gòu)買積極性很踴躍。其實(shí)一些大型的空氣凈化器并不便宜，動(dòng)輒上萬(wàn)元，但是這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)慢慢培育起來(lái)了。”一位關(guān)注環(huán)保行業(yè)的投資人稱。

張立輝表示，青云創(chuàng)投還沒(méi)有投資直接進(jìn)行空氣凈化和處理的消費(fèi)品企業(yè)，但目前也在觀察這一細(xì)分領(lǐng)域的態(tài)勢(shì)。

北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理?xiàng)罾谝补_表示，北極光創(chuàng)投已經(jīng)開始物色空氣處理方面的企業(yè)。楊磊說(shuō)，公司正考慮投資于生產(chǎn)空氣凈化器的貝昂科技有限公司。

據(jù)介紹，貝昂科技的產(chǎn)品是離子風(fēng)空氣凈化器，生產(chǎn)的空氣凈化器能去除小到20納米的可吸入顆粒物。這家企業(yè)目前還處于相對(duì)較早的發(fā)展階段，目前瞄準(zhǔn)的就是家庭空氣處理產(chǎn)品這一市場(chǎng)，并有意在未來(lái)擴(kuò)張到提供行業(yè)解決方案方面的業(yè)務(wù)。

在投資環(huán)保行業(yè)的人士看來(lái)，空氣凈化器的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)事實(shí)上已經(jīng)相當(dāng)激烈，尤其是消費(fèi)品市場(chǎng)這一細(xì)分領(lǐng)域中，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)空氣凈化設(shè)備的廠家眾多外，還有眾多國(guó)際知名品牌早已經(jīng)推出了相關(guān)產(chǎn)品，瞄準(zhǔn)這一市場(chǎng)的企業(yè)必須有較為領(lǐng)先的技術(shù)、知名的品牌和強(qiáng)大的渠道資源。因此，要再找到比較有投資價(jià)值且規(guī)模較大的企業(yè)并不容易。

投中集團(tuán)分析師李玲表示，從近幾年資本進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域的情況來(lái)看，大氣污染治理方面吸引的資本量相對(duì)較污水處理、固廢處理等領(lǐng)域較少一些，簡(jiǎn)單地看，比如污水處理就有工業(yè)污水、生活污水處理等方向，單個(gè)項(xiàng)目的回報(bào)也較高，對(duì)企業(yè)、資本有更強(qiáng)的吸引力。“國(guó)內(nèi)許多環(huán)保企業(yè)主要的盈利模式是靠獲取政府補(bǔ)貼及獲得政府的買單，企業(yè)發(fā)展受政策影響較為明顯，污水、固廢等方面政府傾注的心血和關(guān)注度更高一些，也導(dǎo)致了資本往這些方向傾斜。而靠生產(chǎn)終端設(shè)備面對(duì)普通消費(fèi)者的環(huán)保企業(yè)獲得的補(bǔ)貼可能就比較有限。”上述PE投資人士稱。

環(huán)保領(lǐng)域投資起伏

一場(chǎng)異常嚴(yán)重的霧霾天氣是否能夠?yàn)槿ツ晖顿Y規(guī)模下滑嚴(yán)重的環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資帶來(lái)曙光？

環(huán)保行業(yè)也常常被投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為反周期特性明顯，并被諸多投資機(jī)構(gòu)選定為經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)較好的投資品種，但是，近年來(lái)環(huán)保行業(yè)的投融資態(tài)勢(shì)也呈現(xiàn)出了“霧霾籠罩”的態(tài)勢(shì)，投資節(jié)奏起伏不定，去年的下滑狀況異常突出。

從過(guò)往幾年的投融資趨勢(shì)上看，2007—2009年環(huán)保節(jié)能行業(yè)融資金額逐年增長(zhǎng)，2009年達(dá)到10.42億美元的歷史高點(diǎn)。經(jīng)過(guò)2010年小幅回調(diào)后，2011年度受鼎暉2.58億美元收購(gòu)新達(dá)科技、KKR1.14億美元投資聯(lián)合環(huán)境兩起融資案例拉動(dòng)，環(huán)保節(jié)能行業(yè)融資再度活躍。但是，這一活躍在去年戛然而止，并出人意外地出現(xiàn)了巨幅的下滑。

根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2012年我國(guó)環(huán)保節(jié)能行業(yè)共披露融資案例27起，融資總額為3.59億美元，數(shù)量和金額同比分別下降43.8%和52.2%，創(chuàng)下近四年新低。其中，第四季度僅披露4起融資案例，融得資金1300萬(wàn)美元。“去年整個(gè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資的投資活躍度都出現(xiàn)了明顯的下降，這是大前提。要從清潔技術(shù)這一范疇來(lái)看的話，拖累投資規(guī)模的應(yīng)該是新能源行業(yè)出現(xiàn)的下滑，僅僅只是環(huán)保領(lǐng)域的投資來(lái)看，我個(gè)人感覺(jué)沒(méi)有太明顯的變化，大家還是長(zhǎng)期看好這一行業(yè)。”張立輝稱。

事實(shí)上，環(huán)保產(chǎn)業(yè)一定程度上對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的反映也同樣敏感。受制于上游工業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展?fàn)顩r，由于宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑使得工業(yè)企業(yè)的盈利狀況和現(xiàn)金流狀況變差，企業(yè)節(jié)能改造的動(dòng)力減弱，支出減少。

投資機(jī)構(gòu)們事實(shí)上也期望著霧霾事件發(fā)生后能夠據(jù)此帶動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)走出因新能源投資失利等因素的陰影。

上述PE投資人則稱，環(huán)保領(lǐng)域前景廣闊，未來(lái)幾年國(guó)家政策將突出二氧化硫和氮氧化物減排、改善水環(huán)境質(zhì)量、大氣污染物綜合控制等方面工作。

十八大報(bào)告中，環(huán)保作為生態(tài)文明建設(shè)的核心和重要工具，將成為政策扶持的重點(diǎn)行業(yè)，成為能夠貫穿2013年全年的重點(diǎn)投資領(lǐng)域。瑞銀集團(tuán)估算“十二五”環(huán)保年均投資約6200億元，其中工業(yè)污染源投資有望超過(guò)1200億元，是增幅最大的領(lǐng)域。瑞銀還表示，環(huán)保設(shè)備將最先受益環(huán)保產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。“環(huán)保領(lǐng)域很難出現(xiàn)如同新能源領(lǐng)域那種爆發(fā)性的增長(zhǎng)，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)非常細(xì)分，差異化特征明顯，不太容易進(jìn)行大規(guī)模的復(fù)制，目前來(lái)看，進(jìn)入的資本都是偏向早期的風(fēng)險(xiǎn)投資。”上述PE人士稱。

值得一提的是，去年，在A股市場(chǎng)上市的兩家環(huán)保企業(yè)，東江環(huán)保和津膜科技都受到了二級(jí)市場(chǎng)的高度追捧，也顯示出了資本對(duì)環(huán)保概念的青睞，為投資環(huán)保企業(yè)的退出留下了好的預(yù)期。

堅(jiān)守在這些企業(yè)背后的風(fēng)投資本收獲頗豐。東江環(huán)保的上市為堅(jiān)守10年之久的中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司、永宣創(chuàng)投分別帶來(lái)了79.09倍、65.63倍的超高賬面回報(bào)率，而2010年才入股的金石投資僅獲得2.07倍的賬面回報(bào)率；津膜科技的上市為高新投資以及中信建投資本分別帶來(lái)了12.21倍、2.98倍的賬面回報(bào)率。