經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng) 記者  吳僑發(fā)  浮動(dòng)費(fèi)率創(chuàng)新再下一城，在富國(guó)基金首選債基產(chǎn)品后，中歐基金試水權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。事實(shí)上，類(lèi)似浮動(dòng)費(fèi)率創(chuàng)新大戰(zhàn)并非孤例。隨著新《基金法》的實(shí)施，基金公司產(chǎn)品創(chuàng)新加速。6月25日，證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，伴隨6月上半月23只創(chuàng)新基金加入，市場(chǎng)呈現(xiàn)半年來(lái)32只創(chuàng)新基金同臺(tái)競(jìng)技的火爆場(chǎng)面。

“基金公司牌照放開(kāi)之后，基金公司想辦法改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)。產(chǎn)品有特色，才可能有市場(chǎng)。”南方基金首席策略分析師楊德龍指出，“如果基金公司發(fā)行的產(chǎn)品沒(méi)有特色，沒(méi)有什么新穎性，那很難發(fā)出來(lái)。”

如今，創(chuàng)新大戰(zhàn)刺激著各家基金公司。大基金公司快馬加鞭，小基金公司彎道超車(chē)，新基金公司不甘落后。截止6月21日，尚有87只基金產(chǎn)品處于受理狀態(tài)。從多只受理的基金產(chǎn)品信息可知，這場(chǎng)創(chuàng)新大戰(zhàn)正在持續(xù)深化，由原來(lái)的產(chǎn)品創(chuàng)新蔓延到渠道創(chuàng)新，甚至進(jìn)化到產(chǎn)品與渠道的聯(lián)動(dòng)創(chuàng)新。

不過(guò)，創(chuàng)新下的隱憂(yōu)卻不斷浮現(xiàn)。先是天弘基金深陷備案風(fēng)波，后是國(guó)泰基金的黃金ETF，因金價(jià)不斷下跌而無(wú)法做空。楊德龍認(rèn)為，“在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，避免做一些風(fēng)險(xiǎn)大的產(chǎn)品。如果給客戶(hù)帶來(lái)巨額虧損，那這樣一只產(chǎn)品可能影響整個(gè)公司的產(chǎn)品發(fā)行。”

主打個(gè)性牌

6月24日，滬指暴跌5.3%擊穿2000點(diǎn)，收?qǐng)?bào)1963點(diǎn)，單日跌幅創(chuàng)近四年來(lái)新高。伴隨市場(chǎng)震蕩走低，不少權(quán)益類(lèi)基金投資人在損失投資本金的同時(shí)，還在支付著固定不變的管理費(fèi)率。

不過(guò)，近期獲批的中歐成長(zhǎng)優(yōu)選基金，彌補(bǔ)了權(quán)益類(lèi)浮動(dòng)費(fèi)率基金的缺口。中歐基金人士告訴記者，該產(chǎn)品是在以固定費(fèi)率計(jì)算基本管理費(fèi)的基礎(chǔ)上，允許基金根據(jù)特定業(yè)績(jī)考察期間內(nèi)實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的差異，圍繞基本管理費(fèi)等比例增加或減少浮動(dòng)管理費(fèi)的收費(fèi)模式。

為了促使基金管理人與基金投資人的利益保持一致，中歐在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上作出一些制度安排。其股票倉(cāng)位占基金資產(chǎn)的比例為0-95%，在市場(chǎng)出現(xiàn)極端行情時(shí)可充分規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。選擇三年期定期存款基準(zhǔn)利率（稅后）為基金業(yè)績(jī)的比較基準(zhǔn)，致力于為投資者賺取絕對(duì)收益。基金管理人的股東還將運(yùn)用其固有資金認(rèn)購(gòu)本基金份額的金額不低于1000萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)的基金份額持有期限不低于三年。

金鷹基金產(chǎn)品總監(jiān)曾長(zhǎng)興指出，“費(fèi)率浮動(dòng)在海外公募領(lǐng)域，這么多年不是主流。隨著公募差異化時(shí)代到來(lái)，關(guān)鍵是如何平衡小眾和大眾，費(fèi)率浮動(dòng)在這方面有所突破。”

中歐基金在產(chǎn)品品種選擇上，沒(méi)有選擇風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的債券。“在浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)方面，我們認(rèn)為，在權(quán)益類(lèi)基金上進(jìn)行費(fèi)率改革和費(fèi)率創(chuàng)新顯得尤為必要。”中歐基金人士說(shuō)。

同樣是費(fèi)率創(chuàng)新，富國(guó)基金的出牌卻有所不同。5月31日，富國(guó)基金推出國(guó)內(nèi)首只浮動(dòng)費(fèi)率債基富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債基金。富國(guó)基金在產(chǎn)品品種上，最終選擇債券。富國(guó)基金產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部總監(jiān)黃晟告訴記者，主要是因?yàn)閭ㄆ陂_(kāi)放的模式，易于計(jì)算業(yè)績(jī)，且其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

通過(guò)浮動(dòng)費(fèi)率的差異化創(chuàng)新，中歐與富國(guó)展開(kāi)市場(chǎng)爭(zhēng)奪。據(jù)黃晟介紹，富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債基金，“目前這只產(chǎn)品每天有2到3個(gè)億的資金規(guī)模增長(zhǎng)。”而中歐基金強(qiáng)調(diào)，以“中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)”為代表的浮動(dòng)費(fèi)率權(quán)益類(lèi)基金，有可能逐步展現(xiàn)其嚴(yán)格控制下行風(fēng)險(xiǎn)，致力于實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的的特征，從而得到愈來(lái)愈多的投資人認(rèn)可。

創(chuàng)新大戰(zhàn)正酣

如今，基金創(chuàng)新大戰(zhàn)正由產(chǎn)品創(chuàng)新蔓延到渠道創(chuàng)新。6月13日，天弘基金和支付寶合作定制的天弘增利寶貨幣基金在支付寶頁(yè)面中推開(kāi)。在基金公司眼中，余額寶就是基金公司的銷(xiāo)售渠道。江國(guó)棟表示，“國(guó)內(nèi)很多基金產(chǎn)品買(mǎi)賣(mài)是有門(mén)檻的，而天弘增利寶貨幣基金的門(mén)檻低，老百姓通過(guò)余額寶就可以購(gòu)買(mǎi)。”

“天弘基金這次敢為天下先，銷(xiāo)售渠道的創(chuàng)新將成為潮流。”在江國(guó)棟看來(lái)，基金公司在銷(xiāo)售傳統(tǒng)渠道上遇到瓶頸，如銀行渠道費(fèi)用越來(lái)越高。“他們把產(chǎn)品通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行銷(xiāo)售，未來(lái)市場(chǎng)會(huì)很大。一是節(jié)省成本，二是增加產(chǎn)品透明度，非常清晰了解到規(guī)模有多大，投資能力有多強(qiáng)。”

在余額寶示范效應(yīng)下，更多基金公司掀起類(lèi)似渠道創(chuàng)新大戰(zhàn)。江國(guó)棟指出，“其他基金公司會(huì)跟其他互聯(lián)網(wǎng)合作，比如跟騰訊合作銷(xiāo)售金融產(chǎn)品。”騰訊財(cái)付通目前支持直接到南方基金、鵬華基金等網(wǎng)站開(kāi)通基金賬戶(hù)，且財(cái)付通賬戶(hù)可與其關(guān)聯(lián)，關(guān)聯(lián)后可以一鍵管理多個(gè)基金賬戶(hù)。且基金申購(gòu)費(fèi)一律四折，24小時(shí)可操作，還可進(jìn)行基金轉(zhuǎn)換。

相比產(chǎn)品或渠道的單獨(dú)創(chuàng)新，大基金公司正在磨刀霍霍，試圖實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與渠道的聯(lián)動(dòng)創(chuàng)新。如南方基金雖被證監(jiān)會(huì)責(zé)令整改的3個(gè)月，但其在創(chuàng)新方面積極籌備。近期，南方基金成為率先與財(cái)付通達(dá)成合作的第一家基金公司。由于財(cái)付通擁有龐大的客戶(hù)群體，通過(guò)與財(cái)付通強(qiáng)強(qiáng)合作，可以激活巨大的第三方支付存量客戶(hù)的投資需求。

除了銷(xiāo)售渠道，在產(chǎn)品線(xiàn)聯(lián)動(dòng)創(chuàng)新方面，楊德龍透露，南方基金今后將挖掘在指數(shù)方面的非主流指數(shù)，現(xiàn)在指數(shù)多數(shù)是滬深300為主，而行業(yè)指數(shù)比較缺乏。“行業(yè)的基金將來(lái)有好的發(fā)展，比如說(shuō)新能源行業(yè)將來(lái)能夠做一些行業(yè)基金，這也是一個(gè)創(chuàng)新的方向。”楊德龍還透露，“在固定收益類(lèi)型產(chǎn)品，也可以做一些銀行理財(cái)產(chǎn)品。由于銀行理財(cái)受到央行的監(jiān)管，出了一些問(wèn)題，所以這一塊市場(chǎng)有可能會(huì)逐漸讓出來(lái)。”

創(chuàng)新下的新挑戰(zhàn)

不過(guò)，在創(chuàng)新的催化下，基金公司的隱憂(yōu)卻不斷浮現(xiàn)。

隨著公募進(jìn)入創(chuàng)新時(shí)代，基金公司對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)人才特別渴求。據(jù)某獵頭公司張?jiān)仆嘎叮瑥V東一家綜合基金公司急聘基金高級(jí)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，年薪60萬(wàn)以上。即使出高薪，也很難招到人。“現(xiàn)在全行業(yè)都在搞創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新首當(dāng)其沖，這塊人才市面上很少。”

面對(duì)創(chuàng)新時(shí)代下的人才挑戰(zhàn)，江國(guó)棟指出，“人才方面要不斷吸納，不能用傳統(tǒng)管理方式來(lái)管理創(chuàng)新經(jīng)理。要由專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事。做期貨的，讓期貨的基金經(jīng)理來(lái)做。”據(jù)張?jiān)仆嘎叮壳罢讷C聘的職位，“產(chǎn)品設(shè)計(jì)經(jīng)理除了要熟悉基金產(chǎn)品及設(shè)計(jì)流程，掌握基金市場(chǎng)各類(lèi)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)和設(shè)計(jì)理論，還應(yīng)具有較為豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。”

即使如此，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上仍難免存在一些問(wèn)題。6月21日，上線(xiàn)十余天的余額寶深陷備案風(fēng)波。當(dāng)天上午證監(jiān)會(huì)基金部進(jìn)入天弘基金公司現(xiàn)場(chǎng)了解核實(shí)，包括客戶(hù)的信息資料是否由基金公司掌握。因?yàn)檫@涉及判斷是支付機(jī)構(gòu)還是基金公司在從事銷(xiāo)售的問(wèn)題。楊德龍指出，“產(chǎn)品創(chuàng)新一定要符合法規(guī)，不要和基金法沖突。如果有沖突的地方，涉及到非法募資，或者說(shuō)承諾收益，這樣的話(huà)監(jiān)管部門(mén)就不會(huì)批。”

楊德龍表示，基金公司還面臨的挑戰(zhàn)是，“推出的產(chǎn)品能不能符合投資者的要求，能不能發(fā)得出去，如果發(fā)行不到規(guī)模的話(huà)，那你的產(chǎn)品發(fā)行就失敗了。”6月9日，華安和國(guó)泰均聲稱(chēng)獲得證監(jiān)會(huì)關(guān)于黃金ETF的批文。但不可否認(rèn)，自4月國(guó)際黃金價(jià)格跳水后，金價(jià)近期已暴跌到1300美元附近。在這背景下，無(wú)法做空是黃金ETF不能彌補(bǔ)的缺陷。

只有黃金上漲，黃金ETF才能獲得收益。不然租賃所獲得收益無(wú)法彌補(bǔ)黃金下跌所帶來(lái)的虧損。曾長(zhǎng)興對(duì)這點(diǎn)深有感觸，“不可能為了差異化而創(chuàng)新，根本是在于提供投資收益。在這個(gè)基礎(chǔ)上，提供差異化是有必要，但不能掩蓋背后的東西。”

由于創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)并存，江國(guó)棟稱(chēng)，“當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)后，基金公司有沒(méi)有兌付能力，有無(wú)贖回能力。”為了避免出現(xiàn)較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，楊德龍指出，“在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，要控制風(fēng)險(xiǎn)，避免做一些風(fēng)險(xiǎn)大的產(chǎn)品。如果給客戶(hù)帶來(lái)巨額虧損，那這樣一只產(chǎn)品可能影響整個(gè)公司的產(chǎn)品發(fā)行。如果說(shuō)一只產(chǎn)品做失敗了，可能公司所有的產(chǎn)品都發(fā)行不出去。”