經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 空缺近四個月后，中國主權財富基金的“帥位”人選終于落定。

7月5日，中國投資有限責任公司（簡稱中投）官方網站發(fā)布的人事變動消息顯示，國務院副秘書長丁學東將接棒調任財政部部長的樓繼偉，擔任中投董事長一職。

這也是相關部門在中國金融界高層“掃描一圈”后的結果。“從職業(yè)角度看，曾任中國財政部副部長的丁學東履新并不意外。”7月3日，一位接近中投人士對經濟觀察報表示。

雖然目前中投的公司治理框架趨于完善，投資策略漸趨成熟，但是于微妙時刻履新的丁學東所面臨的壓力和挑戰(zhàn)并不輕于前任。

丁學東其人

丁學東的名字對金融界人士而言，頗有些陌生，但這也在情理之中。

在中投內部人士看來，其新掌門人應該是一位洞悉宏觀經濟形勢，了解時局的專家學者型領導者。“他是一個做事果敢，有想法，思路清晰，極具進取心，工作能力很強的干部；”一位與丁學東共事過的財政部官員告訴經濟觀察報，“他甚至通過自學，英語水平達到熟練掌握的程度。”

也許正因為上述諸多特點，經過不到26年的時間，于1960年2月出生的丁學東從一名財政部工業(yè)交通財務司調研處副處長，做到國務院副秘書長中唯一的60后官員，再成為中國主權財富基金的掌門人。

丁學東在仕途上可謂平步青云，34歲成為司局級干部；46歲成為財政部部長助理、黨組成員；48歲成為最年輕的財政部副部長；50歲時又成為國務院最年輕的副秘書長。

從其在財政部任職分工方面或許可以管窺丁學東的超強工作能力。于2008年3月升任財政部副部長的他，分管農業(yè)司、企業(yè)司、監(jiān)督檢查局、國家農業(yè)綜合開發(fā)辦公室、中國資產評估協(xié)會、財政部駐各地財政監(jiān)察專員辦事處等。而于2010年5月調任國務院副秘書長后，丁學東的工作由財政部安排3人來接管：其分管的農業(yè)司和國家農業(yè)綜合開發(fā)辦公室，轉由部長助理胡靜林分管，監(jiān)督檢查局和財政部駐各地財政監(jiān)察專員辦事處轉由紀檢組長劉建華主管，企業(yè)司和中國資產評估協(xié)會轉由部長助理劉紅薇分管。

此外，丁學東之所以被上述中投內部人士譽為專家學者型領導者，是因為丁現(xiàn)在還是財政部財政科學研究所博士研究生導師。他于1982年考入中南財經大學工業(yè)經濟系，三年后獲碩士學位，1998年獲財政部財政科學研究所博士學位，其博士學位導師是著名財政、財務和會計學專家黃菊波。

不過，對丁學東而言，履新中投的頭號大事將是，如果時間“趕趟”，他將以怎樣一種姿態(tài)在年報中亮相致辭，向外界透露其投資管理思路。按照慣例，中投會在每年7月中旬左右發(fā)布年報。

然而，中投2012的大致成績單已揭曉：投資收益率超過10%、五年滾動年化投資回報逾5%。也許這樣的業(yè)績表現(xiàn)可適度減輕處于風口浪尖的中投掌門人所面臨的投資回報壓力。

“中投每天睜開眼后需要支付3億的利息，每年至少5%的投資回報率”的巨大成本壓力難免令金融界高層有些“望而卻步”，乃至年輕的中投似乎變成了決策層眼中合適人選誰也不愿意接手的“燙手山芋。”

中投2.0時代

于微妙時刻出任中投董事長的丁學東將帶領中投管理團隊步入2.0時代——公司治理框架趨于完善，投資策略漸趨成熟。不過，丁所面臨的壓力和挑戰(zhàn)并不輕于前任。

翻閱丁學東與樓繼偉的簡歷會發(fā)現(xiàn)，兩人都歷任中國財政部副部長，均屬專家學者型領導風格，幾乎都沒有金融投資領域的工作經歷。而且，2007年9月29日中投成立時，樓繼偉也是由國務院副秘書長轉身為中投董事長。

在2011年報致辭中，原中投董事長樓繼偉說，中投面對錯綜復雜的國際市場形勢，堅持長期化的運作模式和商業(yè)化的投資導向，不斷夯實投資管理能力,審慎做好滿倉下的投資運作。

換言之，2.0時代的中投將是滿倉投資運作，即完成大類資產戰(zhàn)略配置之后，更多考驗投資決策者的戰(zhàn)術投資策略。

事實上，按照樓繼偉的說法，2011年，中投對資產配置相應進行了優(yōu)化調整，如強化配置意圖，增加組合的靈活性，并穩(wěn)步推進非公開市場，特別是泛行業(yè)直投、泛行業(yè)私募股權、資源能源、房地產和基礎設施等長期資產投資；采取措施提高組合的抗沖擊能力。

回眸中投成立5年來的賬面業(yè)績，有兩年的境外投資組合回報率出現(xiàn)負數(shù)；有一年的投資收益率與總資本回報率雙超過兩位數(shù)；而且中投自2010年開始公布年化收益率。財報顯示，中投2008年全球投資組合回報率-2.1%；境外投資回報與中投全資子公司中央匯金公司收益率合并后實現(xiàn)的總資本回報率6.8%；2009年的此組數(shù)據(jù)為11.7%與12.9%。

2010年全球投資組合全年收益率達到11.7%，自中投成立以來的累計年化收益率為6.4%；2011的這組數(shù)據(jù)為：-4.3%與3.8%，其實，也正是得益于2011年的滿倉操作；2012年的中投收益不菲——預計全球組合投資回報率10%，年化收益率超過5%。

樓繼偉曾坦言，2012年較為艱難，大部分是進行公開市場投資，包括股票和債券，另有不到一半資金投資長期資產。“從投資業(yè)績來看，中投的表現(xiàn)逐年向好，投資策略漸趨成熟。”上述財政部官員告訴經濟觀察報。更重要的是，中投在2011年將投資考核周期延長至10年，以10年滾動收益率作為衡量業(yè)績的重要指標，契合中投作為長期機構投資者的定位。

也因此，邏輯上，丁學東的投資回報壓力不像當年的樓繼偉那么大，其前任為他打下了一個考核壓力略有減輕的機制基礎。

不過，就網絡建設平臺而言，中投的機構建設步伐或稍顯謹慎。這甚至成為此次中投掌門人選聘過程中，令金融圈高層存有疑慮的一個環(huán)節(jié)。盡管機構職能不同，但這些金融圈高層們習慣了遍布全國或世界的機構網終，以及穩(wěn)定的客戶關系。

而截至目前，中投只有兩家境外分支機構：中投國際（香港）有限公司、中投多倫多代表處。因此，未來若全球經濟回暖，如果中投采取積極主動的投資策略，可能有必要拓展境外分支機構——這或許也是丁學東履新之后，需要考慮的課題之一。

此外，中投目前并沒有一個固定的長期注資機制和面臨尋找和留住專業(yè)化投資人才的難題，這也是丁學東所需要解決的課題。

總之，“國家主權財富基金的掌門人應該是一位戰(zhàn)略型投資管理人才，極具綜合決策判斷能力，洞悉全球經濟、政治、社會等各種形勢的變化，統(tǒng)籌駕馭強。”國家行政管理學院公共行政教研室主任竹立家說。