經(jīng)濟觀察報 記者 張勇 正處在輿論風口浪尖的熊國兵開始著手重整其負責的投行業(yè)務，試圖通過流程再造扭轉困局。

7月8日，光大證券（601788.SH）召開了全體保薦代表人大會，會議的重點是部署未來數(shù)月其投行業(yè)務的整改措施。這是在6月20日因天豐節(jié)能項目遭證監(jiān)會立案調(diào)查半個月后，作為分管投行業(yè)務的副總裁熊國兵在重整投行業(yè)務中的一個重要節(jié)點。

一位接近監(jiān)管部門的人士透露，證監(jiān)會稽查總隊對于光大證券的調(diào)查基本已經(jīng)結束，處理結果估計在8月份形成。

事實上，近期在證監(jiān)會組織的IPO財務大核查中發(fā)現(xiàn)問題的券商投行，多數(shù)都在進行與光大證券投行類似的業(yè)務流程再造，而這或許也正是證券監(jiān)管部門希望看到的結果。

整改

對于此次在財務大核查中“倒下”的天豐節(jié)能項目，熊國兵向經(jīng)濟觀察報直言“保薦代表人在盡職調(diào)查的某些方面存在著不到位的情況。”

因此，在7月8日的全體保代人大會上，熊國兵特別強調(diào)了要啟動投行部門的作業(yè)系統(tǒng)。這一套在2012年由光大證券自己開發(fā)的作業(yè)系統(tǒng)在2012年上半年開始試運行，下半年因為IPO的暫停也暫緩了試行。

而現(xiàn)在光大投行業(yè)務將通過此次的整改，正式啟動此套系統(tǒng)，“我們應該是行業(yè)內(nèi)第一家投行上作業(yè)系統(tǒng)的，這有點像會計師事務所，可以做到全部過程的留痕，比僅僅依靠后期審核要更加可控。”熊國兵表示，作業(yè)系統(tǒng)正式啟動的同時，也要對現(xiàn)有的投行規(guī)章制度進行一次全面的梳理和修訂，細化投行各個環(huán)節(jié)的操作指引，規(guī)范工作底稿的留痕要求，從制度層面進一步完善內(nèi)控體系。

另外，光大證券還將結合已經(jīng)開始的中報披露工作，再次對公司所有在會審核項目、持續(xù)督導項目進行全面的質量檢查，以確保在審項目、持續(xù)督導項目的質量符合相關的要求。同時調(diào)整投行的組織架構，使質量控制部門提高獨立性并強化職責，架構、人員、責任真正獨立。

“以后質量控制將從以往的材料文件的控制為主轉向現(xiàn)場實質性的檢查為主。”熊國兵說，天豐項目的質控在現(xiàn)場檢查的時間比較短，而此次整改將進一步加強質量控制部門對投行項目的事前、事中、事后的控制，建立完善的反饋機制和復查機制，督促并檢查業(yè)務部門的落實情況。

另外，光大證券投行部門還將在立項上加強行業(yè)選擇的同時，對項目組成員在能力上加強評估，熊國兵介紹說，“以前我們都只看重項目的好壞，沒過多關注項目組人員的特長是否適合這一個項目，以后要讓合適的人去做合適的項目。”

而“在對保代的管理考核上，今后要進一步落實問責。”熊國兵認為，從目前證監(jiān)會的一系列監(jiān)管措施上看，加強行業(yè)監(jiān)管和強化事后問責將會是一個必然的趨勢。

事實上，目前多家券商也在進行類似的投行業(yè)務流程的再造。接近平安證券的一位人士介紹說，在萬福生科項目案發(fā)后，平安證券的整改力度很大，分別在項目立項、激勵處罰和內(nèi)控體系上做了明顯的調(diào)整。

注冊制前奏？

然而，券商投行風險在平安證券、光大證券等券商保薦項目問題的曝光后，顯然不會就此完結。

證監(jiān)會副主席姚剛就在此前的一次培訓中講道：“這次財務大檢查，涉及近900家企業(yè)，其中終止審核269家，抽簽抽中30家企業(yè)，抽中企業(yè)都有不同程度的問題，這足以說明目前信息披露的質量令人擔憂，造假絕對不是個案。”

而經(jīng)過半年多的觀察，多位投行高管在提及此次財務大檢查的真正用意時都認為，解決IPO堰塞湖顯然并不是財務大檢查的最終目的。國泰君安證券投行部的一位高管就表示，“監(jiān)管部門的真正目的在于促使投行機構重整現(xiàn)有的業(yè)務流程，加強內(nèi)部風險管理，為向注冊制轉變打下基礎。”

截至目前，IPO待審項目再度達到746家，業(yè)內(nèi)人士初步估計，若7月底前IPO重啟，經(jīng)過半月左右的準備，待審企業(yè)家數(shù)肯定超過800家。因此，花費巨資和大量人力物力的財務大檢查，顯然不是為了解決所謂的IPO“堰塞湖”，上述國泰君安證券投行高管表示，“大檢查帶給投行的是自律，是事后問責意識的樹立，但效果可能只是剛剛顯示，未來更嚴厲的處罰或許還會出現(xiàn)。”

隨著資本市場的逐漸成熟以及投行業(yè)務的發(fā)展，中國資本市場的IPO制度也將進一步改革，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人就曾在今年6月底表示，證監(jiān)會正在研究IPO注冊制改革問題，但實現(xiàn)這一轉變還需要創(chuàng)造必要的條件。

注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)行制度。證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。企業(yè)為取得發(fā)行資格，需要通過證監(jiān)會的審核，證監(jiān)會的審核主要集中在企業(yè)是否披露了所有投資者關注的信息，以及是否符合相關程序。美國是這種制度的典型代表，日本等實施的也是注冊制。

6月7日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》，這也是IPO的第四次改革，一位業(yè)內(nèi)人士指出，雖然此次改革的主要內(nèi)容還是在發(fā)行定價上，但可以看出監(jiān)管意圖有向注冊制轉換的意愿。

“但行業(yè)自律是向注冊制轉移的基礎之一，也是證監(jiān)會發(fā)言人所說的必要條件之一。”上述人士表示，財務大檢查所帶來的行業(yè)流程再造，就是證監(jiān)會希望看到的結果，也是行業(yè)自律的一種提高。

而對平安證券的處罰以及未來光大證券等其他券商的處罰，也將進一步強化事后問責的意識，這些都將是注冊制的前奏。