經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 趙娟 18天，250萬(wàn)用戶，60億規(guī)模，余額寶面世以來(lái)的這些數(shù)據(jù)不斷的刺激著基金業(yè)甚至整個(gè)金融業(yè)的神經(jīng)。就在近日，工商銀行數(shù)個(gè)部門一同去基金公司調(diào)研余額寶的影響。“我可以說(shuō)得是，現(xiàn)在余額寶每天還在以數(shù)億元的資金量流入。”天弘基金副總經(jīng)理、也是余額寶項(xiàng)目的主要?jiǎng)?chuàng)造者之一周曉明不無(wú)自豪地說(shuō)。

面對(duì)從未接觸過(guò)的互聯(lián)網(wǎng)用戶，在余額寶上市之前，沒(méi)有人知道，這個(gè)只是連接著支付寶用戶和一只普通貨幣基金的網(wǎng)絡(luò)通道能夠創(chuàng)造多大的規(guī)模，而這樣的流量能否持續(xù)，又是否僅是一個(gè)開始，同樣沒(méi)有人知道。

目前貨幣市場(chǎng)基金的年化收益在4%左右，遠(yuǎn)超活期存款利息。銀行業(yè)也開始擔(dān)憂，以前從未接觸過(guò)投資理財(cái)?shù)囊恍┍黄淇蛻艚?jīng)理忽視的年輕人，開始將存款搬家余額寶。

這個(gè)歷時(shí)半年多的保密設(shè)計(jì)，被譽(yù)為阿里集團(tuán)“二號(hào)項(xiàng)目”的余額寶就這樣首次在國(guó)內(nèi)展現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的魅力。

A股市場(chǎng)上內(nèi)蒙君正、金證股份、升華拜克等相關(guān)甚至毫不不相關(guān)的基金公司股東、技術(shù)提供商等上市公司股票因貼上“余額寶概念股”標(biāo)簽而被爆炒。在基金業(yè)人士都為此大跌眼鏡的同時(shí)，整個(gè)金融業(yè)不得不正視的現(xiàn)實(shí)是，互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代真的已經(jīng)走來(lái)。

打破傳統(tǒng)

這算是創(chuàng)新嗎？習(xí)慣了各類ETF、分級(jí)基金等高精尖金融領(lǐng)域玩花活的許多基金公司產(chǎn)品開發(fā)人士，談起余額寶都有些五味雜陳齊涌心頭的感覺。事實(shí)上，近半個(gè)月來(lái)，除了天弘基金，所有基金公司電子商務(wù)部負(fù)責(zé)人都承受著巨大的壓力。

的確，余額寶只是天弘基金通過(guò)自家直銷系統(tǒng)，將旗下一只叫做增利寶的貨幣基金放到了電商第三方支付平臺(tái)推廣，這只貨幣基金除了按日結(jié)轉(zhuǎn)、不像大多數(shù)基金在銀行渠道銷售而僅用直銷模式外，與普通貨幣基金別無(wú)他樣。“貨幣基金的最大特色就是撬動(dòng)活期存款，從其出生那一天，基金公司就在琢磨這樣的事情，本質(zhì)上看，余額寶只是把以前基金都盯著但又撬不動(dòng)的銀行渠道，換到了支付寶這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)上最大的平臺(tái)。”北京一家基金公司副總經(jīng)理稱。

而從一面市，余額寶就受到同業(yè)的各種質(zhì)疑：這到底是基金代銷還是直銷，是否違規(guī)？風(fēng)險(xiǎn)提示和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)不到位是否合規(guī)？證監(jiān)會(huì)又怎么允許消費(fèi)賬戶和基金賬戶打通？

還有許多公司糾結(jié)短期經(jīng)濟(jì)利益，支付寶會(huì)不會(huì)變成另外一家工商銀行，面對(duì)大渠道，這尾隨傭金還是服務(wù)費(fèi)如何出？為什么是天弘基金？業(yè)內(nèi)傳言，天弘基金將大部分管理費(fèi)全部讓渡給支付寶，甚至是賠本賺吆喝。

面對(duì)這些，周曉明笑稱：“如果還以傳統(tǒng)基金行業(yè)的理念看待余額寶業(yè)務(wù)模式那就out了。無(wú)論對(duì)基金還是電商，這都是新模式，也是基金業(yè)務(wù)創(chuàng)新和監(jiān)管創(chuàng)新的共同成果。”

現(xiàn)在他回頭看來(lái)，余額寶的誕生是順理成章的事情。

在今年3月份《基金銷售機(jī)構(gòu)通過(guò)第三方電商開展業(yè)務(wù)規(guī)定》出臺(tái)前，證監(jiān)會(huì)曾多次召集基金公司征求意見，當(dāng)時(shí)周曉明的感覺是，會(huì)里的態(tài)度是鼓勵(lì)和歡迎電商進(jìn)入基金銷售，尤其是主管該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的基金部副主任徐浩“很開明”。最終出臺(tái)的規(guī)定，的確只講原則和底線，并未涉及太多開展業(yè)務(wù)可能構(gòu)成障礙的細(xì)節(jié)規(guī)定。

去年底，放開貨幣基金T+0，允許基金公司通過(guò)墊資方式實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)取現(xiàn)已經(jīng)是證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)新的表態(tài)。當(dāng)時(shí)匯添富、華夏等20多家基金公司先后實(shí)現(xiàn)了貨幣基金T+0業(yè)務(wù)，可謂這次高潮的前奏。“T+0蔚然成風(fēng)時(shí)，我們也有一定的壓力，T+0真的有需求嗎，怎么做貨幣基金營(yíng)銷。”周曉明回憶。同時(shí)，已經(jīng)醞釀了半年多的基金在淘寶理財(cái)頻道開店遲遲推移，但周曉明也在考慮，線上賣基金就一定能成功嗎？

去年6月份，天弘基金曾嘗試過(guò)集中通過(guò)多家第三方網(wǎng)上代銷渠道賣基金，但事實(shí)上，效果很不理想，那只看上去簡(jiǎn)單、收益確定、很適合互聯(lián)網(wǎng)銷售的分級(jí)債基A端才賣了二三百萬(wàn)元。

把基金放在網(wǎng)上銷售也絕不是新鮮事。長(zhǎng)久以來(lái)，網(wǎng)絡(luò)直銷一直是基金業(yè)寄希望拜托銀行渠道壓迫的一個(gè)“看上去很美”的夢(mèng)想，但是，不是無(wú)法吸引流量，就是沒(méi)有有效的客戶，傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)直銷業(yè)務(wù)一直沒(méi)有走出瓶頸。

這時(shí)候，周曉明想到了支付寶，這個(gè)擁有約8億賬戶數(shù)，幾百億的沉淀資金的網(wǎng)絡(luò)巨人。

其實(shí)從去年申請(qǐng)下第三方支付牌照以來(lái)，支付寶與基金業(yè)就已經(jīng)頻頻接觸，周曉明還記得當(dāng)時(shí)跟隨證監(jiān)會(huì)去杭州淘寶總部調(diào)研，他向時(shí)任支付寶CEO（現(xiàn)任阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)CEO）彭蕾提出了一個(gè)問(wèn)題：支付寶里的備付金本來(lái)可以獲得協(xié)議存款利息，如果我們?yōu)橹Ц秾氂脩舸蛟煲豢钬泿呕穑Ц秾毜睦鎿p失怎么辦？當(dāng)時(shí)彭蕾的態(tài)度很明確：以客戶的利益為上。

這個(gè)表態(tài)極大地增強(qiáng)了周曉明的信心。而這之后，支付寶也在也開始研究和貨幣基金等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)接的業(yè)務(wù)模式，國(guó)華人壽和光大定存寶的熱銷極大的增強(qiáng)了支付寶開展理財(cái)業(yè)務(wù)的信心。就這樣，從去年12月底確定合作，1月初全面溝通，余額寶項(xiàng)目順利展開。

談及費(fèi)用，除了支付服務(wù)費(fèi)，天弘還想支付寶付出了技術(shù)服務(wù)費(fèi)，雖然不愿透露具體金額，但周曉明表示，這一銷售成本絕對(duì)比線下銷售低很多，增利寶貨幣基金將是天弘最賺錢的公募產(chǎn)品。

盡管證監(jiān)會(huì)和央行接連提示余額寶的合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，但是監(jiān)管層支持創(chuàng)新、余額寶不會(huì)被叫停的態(tài)度鮮明，這也是一次“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”思路的一次大膽實(shí)踐。

按照傳統(tǒng)法規(guī)，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格要求資金閉環(huán)運(yùn)作，即客戶資金從哪里來(lái)回哪里去，消費(fèi)賬戶與基金賬戶分隔。但當(dāng)時(shí)余額寶團(tuán)隊(duì)將支付寶的資金安全保障系統(tǒng)全面向證監(jiān)會(huì)進(jìn)行了匯報(bào)，在業(yè)務(wù)的一步步推進(jìn)中，監(jiān)管層思路逐漸放寬，只要保證資金結(jié)算安全底線不被觸碰，證監(jiān)會(huì)對(duì)這次互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新給予了支持。“這是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品經(jīng)理和基金經(jīng)理共同打造的共贏的產(chǎn)品。”周曉明稱。

支付寶賬戶的余額有理財(cái)需求、貨幣基金能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金管理，這個(gè)顯性的需求對(duì)接并不是沒(méi)有其他人看到，只不過(guò)，這一次，在互聯(lián)網(wǎng)和基金業(yè)的合作中，產(chǎn)品創(chuàng)業(yè)不再是從技術(shù)、從法規(guī)這樣的傳統(tǒng)路徑下展開，而是單純的從需求著手，進(jìn)行了一次從外到內(nèi)的“打破”。

當(dāng)金融注入互聯(lián)網(wǎng)基因

支付寶方面已經(jīng)表示，余額寶未來(lái)會(huì)引入更多基金的合作。這段時(shí)間，各家基金公司都在和支付寶積極溝通，記者得到的情況是，支付寶的高層不愿出面，并不是支付寶給予了天弘基金創(chuàng)新保護(hù)期，很可能，他們還在制定新的設(shè)想。“余額寶給基金業(yè)真正上課的是營(yíng)銷創(chuàng)新，是用戶體驗(yàn)的重要性，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)用戶體驗(yàn)的設(shè)計(jì)，將基金產(chǎn)品融入生活場(chǎng)景，創(chuàng)造了需求。”華夏基金零售業(yè)務(wù)總監(jiān)趙新宇評(píng)價(jià)。

余額寶的設(shè)計(jì)理念很明顯是圍繞支付寶服務(wù)增值產(chǎn)生的：申購(gòu)門檻1元，可直接贖回支付，以分贖回。

用過(guò)余額寶手機(jī)客戶端的人都知道，打開賬戶可簡(jiǎn)單明了的看到每天的收益情況，哪怕是晚上8點(diǎn)將一筆資金轉(zhuǎn)入余額寶，都可實(shí)時(shí)劃轉(zhuǎn)，顯示在余額下，這與傳統(tǒng)證券、基金賬戶必須工作時(shí)間劃撥資金有明顯不同，而這些會(huì)影響客戶體驗(yàn)的劃轉(zhuǎn)操作實(shí)際由余額寶的后臺(tái)完成。

2009年趙新宇開始主管華夏基金的直銷業(yè)務(wù)，現(xiàn)在他的工作重心已經(jīng)大部分放在了互聯(lián)網(wǎng)直銷上，在他看來(lái)，未來(lái)淘寶、百度、騰訊這些占據(jù)了網(wǎng)絡(luò)大部分入口的互聯(lián)網(wǎng)公司，對(duì)于基金公司而言很可能就是未來(lái)網(wǎng)絡(luò)上的“工農(nóng)中建”。

即使第三方代銷機(jī)構(gòu)眾祿承包下了騰訊的基金頻道，似乎也仍未看到明顯的業(yè)務(wù)增量。互聯(lián)網(wǎng)有海量的流量，但是趙新宇早已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，單純的流量對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言同樣不是有效的，互聯(lián)網(wǎng)金融絕對(duì)不是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品和渠道的合作，而是要尋找有效需求的契合點(diǎn)。“這里的想象空間很大，傳統(tǒng)的基金產(chǎn)品是給銀行客戶設(shè)計(jì)的，而且已經(jīng)創(chuàng)新乏力甚至出現(xiàn)飽和態(tài)勢(shì)，未來(lái)有增長(zhǎng)的真正的創(chuàng)新很可能就在研究網(wǎng)絡(luò)上老百姓的需求，在淘寶這樣的虛擬經(jīng)濟(jì)體上，到處都有資金在流動(dòng)，我們可以進(jìn)去找每一個(gè)資金流動(dòng)的節(jié)點(diǎn)，尋找可能的金融產(chǎn)品需求。”趙新宇稱。

今年華夏基金的一個(gè)營(yíng)銷重點(diǎn)就是推廣其剛推出不久的貨幣基金活期通。“3、4月份的時(shí)候活期通手機(jī)客戶端只有10個(gè)億的交易量，但是兩個(gè)月后，達(dá)到了30個(gè)億，這真的完全想象不到。”趙新宇不無(wú)興奮的說(shuō)。

不同于大多數(shù)基金公司手機(jī)應(yīng)用端的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的綜合設(shè)計(jì)，華夏活期通單獨(dú)將貨幣基金應(yīng)用獨(dú)立出來(lái)，強(qiáng)調(diào)簡(jiǎn)單、明了。因?yàn)橼w新宇認(rèn)為，除了需求契合，應(yīng)用體驗(yàn)是互聯(lián)網(wǎng)金融生命力的重要保證，“網(wǎng)絡(luò)用戶的時(shí)間都是碎片化的，他們不會(huì)花時(shí)間去學(xué)習(xí)使用，一個(gè)業(yè)務(wù)的跳轉(zhuǎn)超過(guò)3步可能就留不住人了。”目前招商銀行也在開發(fā)各項(xiàng)業(yè)務(wù)獨(dú)立的手機(jī)應(yīng)用程序。

即將面世的微信5.0用戶端已經(jīng)在體驗(yàn)版中加入了微支付功能，百度則逐步將一些應(yīng)用入口放到搜索結(jié)果的最上端引導(dǎo)流量，這些都引起的趙新宇的注意。

現(xiàn)在趙新宇和他的團(tuán)隊(duì)很重頭的工作就是跟蹤應(yīng)接不暇的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，尋找營(yíng)銷創(chuàng)新點(diǎn)。在業(yè)務(wù)開展中華夏基金的直銷部門、IT部門、運(yùn)營(yíng)部門不自覺的形成了一個(gè)跨部門聯(lián)合團(tuán)隊(duì)，他們還組建了一個(gè)微信上的“直銷創(chuàng)新群”，實(shí)時(shí)溝通、實(shí)時(shí)行動(dòng)。

長(zhǎng)尾有多長(zhǎng)

如周曉明所言，余額寶每天資金流入仍在數(shù)億級(jí)別。余額寶很大的意義在于向幾百萬(wàn)甚至更多的用戶在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)推廣了貨幣基金，這是貨幣基金誕生十年來(lái)最快的一次普及。

在其刺激下，騰訊旗下財(cái)付通近期也正在基金和基金溝通合作類似產(chǎn)品，東方財(cái)富網(wǎng)也推出了可以實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)賬的活期寶，再加上數(shù)米基金網(wǎng)旗下的現(xiàn)金寶，被業(yè)內(nèi)譽(yù)為貨幣基金“三寶”。數(shù)米基金網(wǎng)還趁熱打鐵，打破賣基金四折慣例，首家推出了基金申購(gòu)贖回零手續(xù)費(fèi)活動(dòng)。

8月底，淘寶旗下另一個(gè)項(xiàng)目淘寶理財(cái)?shù)氖着W(wǎng)店即將正式面世。現(xiàn)在泰達(dá)宏利和國(guó)泰基金已經(jīng)上報(bào)了兩只僅在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)設(shè)計(jì)的債券基金，其中淘寶是最主要的平臺(tái)。

記者了解到，這兩只產(chǎn)品的共同點(diǎn)除了是低風(fēng)險(xiǎn)債券基金外，門檻低是一大特點(diǎn)，他們根據(jù)淘寶消費(fèi)的平均每筆單價(jià)設(shè)計(jì)，或在100-200元之間。同時(shí)這一類產(chǎn)品相對(duì)傳統(tǒng)債券基金申贖會(huì)更便利，到賬時(shí)間更快。

東方財(cái)富網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與支付寶8億賬戶數(shù)量相比可能見絀，而基金淘寶店雖然帶有了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品低風(fēng)險(xiǎn)、低門檻、重客戶體驗(yàn)的特性，但還擺脫不了基金公司銷售渠道的色彩，但是也沒(méi)有哪家金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)在就敢小覷這些看不到的海量用戶。

現(xiàn)階段可想見的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品還多是低收益固定收益類產(chǎn)品。美國(guó)著名的網(wǎng)絡(luò)支付商Paypal在2011年終因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)零利率下貨幣基金收益率失去優(yōu)勢(shì)而將旗下貨幣基金清盤，這是國(guó)外發(fā)展較早的類余額寶產(chǎn)品。低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)存款的收益率優(yōu)勢(shì)還是這類產(chǎn)品存在的根基。

實(shí)際上，在余額寶之前，除了去年底貨幣基金T+0營(yíng)銷的前奏，華安基金也與京東商城、紅孩子等電商通過(guò)第三方支付公司合作開創(chuàng)了貨幣基金份額支付功能，廣發(fā)、工銀瑞信等基金公司的貨幣基金早也可以實(shí)現(xiàn)信用卡還款等功能。

三年前剛接觸這一業(yè)務(wù)時(shí)，趙新宇拿到了一份淘寶的用戶數(shù)據(jù)，他發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)淘寶的主要用戶都是25歲左右的年輕人，當(dāng)時(shí)他即大膽猜測(cè)，未來(lái)3-4年將是網(wǎng)絡(luò)理財(cái)?shù)谋l(fā)期。

宏源證券一份暢想大數(shù)據(jù)時(shí)代的研究指出，金融業(yè)面臨眾多前所未有的跨界競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，市場(chǎng)格局、業(yè)務(wù)流程將發(fā)生巨大改變，支付電子化、信用數(shù)據(jù)化將催生一系列新的業(yè)務(wù)模式，大數(shù)據(jù)時(shí)代的交易費(fèi)用和信息不對(duì)稱都將大幅下降，金融中介失去了存在價(jià)值，交易中介將體現(xiàn)地尤為明顯，同時(shí)IT智能支持也會(huì)逐步承擔(dān)傳統(tǒng)服務(wù)中介的部分作用。