經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 彭友 宋慧 由于上半年投行業(yè)務(wù)因IPO暫停而受挫，創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為券商發(fā)展壯大的利器。

最新披露的券商2013年半年報(bào)顯示，多家券商利潤(rùn)增長(zhǎng)的推手，均來(lái)自創(chuàng)新業(yè)務(wù)，且部分券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收比例大幅提升。然而，隨著8月16日光大證券出現(xiàn)“烏龍指”事件，其中票、短融債承銷(xiāo)資格被暫停，監(jiān)管層對(duì)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的支持力度恐會(huì)打折。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)助推業(yè)績(jī)

截至8月22日，共有10家上市券商披露了2013年半年報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155.73億元，凈利潤(rùn)49.94億元。其中，華泰證券成為大贏家，營(yíng)業(yè)收入36.36億元，凈利潤(rùn)13.08億元。此外，招商證券、宏源證券的凈利潤(rùn)分別是10.47億元、8.35億元。“由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、IPO業(yè)務(wù)陷入停頓，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入和融資融券業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入異軍突起，規(guī)模正快速擴(kuò)大，成為上述券商的重要利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)源。”惠祥投資公司投資總監(jiān)殷佑嘉對(duì)本報(bào)表示。

華泰證券指出，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.36億元，與2012年同期相比，營(yíng)業(yè)收入上升7.11%，主要是受市場(chǎng)交易量上升和融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模快速提升等因素的影響。其中，融資融券業(yè)務(wù)收入由2012年同期的2.83億元上升至7.42億元，增幅達(dá)162.63%，其占總營(yíng)收的比例由去年同期的8.33%提高至20.41%，增加了12.08個(gè)百分點(diǎn)。截至上半年，華泰證券融資融券業(yè)務(wù)余額139.78億元，較2012年年末增長(zhǎng)70.83億元，增幅達(dá)108.74%。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.34億元，同比增加2.58個(gè)百分點(diǎn)。

在長(zhǎng)江證券研究員劉俊看來(lái)，華泰證券盈利保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，其結(jié)構(gòu)變化顯著，兩融業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，利潤(rùn)貢獻(xiàn)突出。其中，上半年信用融資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利息凈收入5.03億元，對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)達(dá)到35%，預(yù)計(jì)該比例在上市券商中也位居前列，公司的創(chuàng)新業(yè)績(jī)彈性顯現(xiàn)；此外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)7.65倍，利潤(rùn)占比為6.7%。

招商證券的情況也是類(lèi)似，上半年其融資融券業(yè)務(wù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，期末余額為119億元，市場(chǎng)份額為5.36%，上半年融資融券業(yè)務(wù)累計(jì)利息凈收入3.7億元，傭金凈收入1.65億元，合計(jì)5.35億元，分別同比增長(zhǎng)153%、189%和164%，合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到18%。公司的股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)及約定購(gòu)回式交易業(yè)務(wù)均已開(kāi)始貢獻(xiàn)收入。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的券商達(dá)到79家，業(yè)務(wù)收入達(dá)107億元，同比增長(zhǎng)220%；月均融資融券交易額近4200億元，同比增長(zhǎng)259%。

實(shí)際上，今年以來(lái)，除了融資融券，券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也在發(fā)力。本報(bào)查詢了解到，去年同期，宏源證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的凈收入僅有2207萬(wàn)元，但到今年6月底已達(dá)2.11億元，增長(zhǎng)高達(dá)858%，在營(yíng)業(yè)收入中的占比也從1.2%增至8.71%。

山西證券研究員劉小勇研究發(fā)現(xiàn)，8月13日當(dāng)周，19家上市券商公布了7月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況，無(wú)論環(huán)比與同比都出現(xiàn)了一定程度增長(zhǎng)，證券行業(yè)盈利能力進(jìn)一步向好。隨著券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的穩(wěn)步開(kāi)展，繼續(xù)看好證券行業(yè)走勢(shì)。

光大“烏龍”漣漪

更多的券商，正在加緊發(fā)債募資，為發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)籌措資金。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，上市券商中就有8家在債券市場(chǎng)募資1542億元。其中，中信證券今年以來(lái)一共發(fā)債募資530億元。廣發(fā)證券、招商證券也是大舉發(fā)債。

安信證券8月15日也披露，于8月19日起發(fā)行不超過(guò)36億元的公司債券，這將是國(guó)內(nèi)首只由非上市券商在交易所公開(kāi)發(fā)行的公司債券。

由于IPO暫停，直投等消耗大量資金的業(yè)務(wù)也趨于冷淡，券商此時(shí)渴求資金，主要是用于融資融券、股票質(zhì)押、約定式購(gòu)回等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。券商左手融資舉債，右手出借資金，賺取中間息差。近兩年，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，極大地提高了券商的資金需求。

然而，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的大發(fā)展，卻碰上了不期而遇的黑天鵝。

隨著8月16日光大烏龍事件發(fā)生，業(yè)界普遍認(rèn)為，監(jiān)管層可能會(huì)對(duì)券商創(chuàng)新采取更審慎的態(tài)度，對(duì)整個(gè)行業(yè)的高頻交易、量化投資業(yè)務(wù)加強(qiáng)監(jiān)管。

此前，在8月9日召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)表態(tài)繼續(xù)支持證券公司依法合規(guī)開(kāi)展業(yè)務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新，支持券商創(chuàng)新工作是證監(jiān)會(huì)既定政策。8月初，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍在國(guó)盛證券調(diào)研時(shí)表示，券商在創(chuàng)新發(fā)展過(guò)程中要加強(qiáng)員工職業(yè)操守建設(shè)和人才培養(yǎng)，要把風(fēng)險(xiǎn)控制放在創(chuàng)新發(fā)展的首要位置。

光大烏龍事件發(fā)生后，多家機(jī)構(gòu)下調(diào)了對(duì)光大證券的評(píng)級(jí)。原因是此事暴露了公司風(fēng)控的問(wèn)題，后續(xù)各業(yè)務(wù)的開(kāi)展，尤其是創(chuàng)新業(yè)務(wù)資質(zhì)的獲得將受到影響。

8月20日，光大證券收到中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)《關(guān)于開(kāi)展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)范自查的通知》，暫停了公司非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。上海證監(jiān)局決定，在8月19日至11月18日期間，暫停公司策略投資部證券自營(yíng)業(yè)務(wù)。

在宏源證券分析師孫羽薇看來(lái)，此次事件暴露我國(guó)證券公司存在的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，今年以來(lái)監(jiān)管層已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)要防范風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)一段時(shí)間監(jiān)管層將可能大力加強(qiáng)相關(guān)監(jiān)管，行業(yè)進(jìn)入嚴(yán)風(fēng)控的時(shí)期，不排除拖累其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)申報(bào)和審批效率，減緩創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推進(jìn)的可能。但圍繞直接融資，解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的業(yè)務(wù)應(yīng)該不受影響。

但是大成基金認(rèn)為，金融改革是完善社會(huì)資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要一環(huán)，不會(huì)因一次操作性風(fēng)險(xiǎn)而停滯或放緩。單就光大證券烏龍事件而言，若沒(méi)有股指期貨、ETF這樣的創(chuàng)新產(chǎn)品，其因操作風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的損失將更大，反而可能會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)及證券公司造成更嚴(yán)重的沖擊。

天風(fēng)證券董事長(zhǎng)余磊稱，券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新不能因噎廢食。“烏龍指”事件在成熟的國(guó)際金融市場(chǎng)也會(huì)發(fā)生，主要是在金融監(jiān)管制度、信息系統(tǒng)方面存在內(nèi)在缺陷的情況下，由突發(fā)事件引發(fā)的。每一次“烏龍指”事件的解決，都更好地提升了金融市場(chǎng)的監(jiān)管水平，促進(jìn)了金融市場(chǎng)發(fā)展。