陳季冰/文

形勢似乎比預(yù)料的更加嚴(yán)峻。

在我結(jié)束這篇文章的前一天，5月13日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了今年4月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：4月工業(yè)增加值同比增長8.7%，社會消費(fèi)品零售總額同比增長11.9%，1-4月固定資產(chǎn)投資同比增長17.3%。三項(xiàng)數(shù)據(jù)都繼續(xù)下滑，預(yù)示著這一“調(diào)結(jié)構(gòu)”的過程絕非一蹴而就，很可能異常艱難而又一波三折。

伴隨著這些低迷數(shù)據(jù)的公布，5月13日下午，市場中開始瘋傳央行當(dāng)天傍晚將要宣布下調(diào)準(zhǔn)備金率的“內(nèi)部消息”。這則很快即被證明被落空的傳言與其說是一種預(yù)期，不如說是許多市場人士——及其所代表的各類利益團(tuán)體——的強(qiáng)烈期盼和呼吁。

但就在數(shù)據(jù)公布的前一個(gè)周末，中國人民銀行行長周小川卻在“五道口論壇”上明確表示，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不能完全說明問題，政府目前不會采取大規(guī)模的刺激舉措。在同一個(gè)論壇上，央行前副行長吳曉靈更直截了當(dāng)?shù)卣f，她認(rèn)為央行不會輕易下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。與宏觀經(jīng)濟(jì)與日俱增的下行壓力聯(lián)系在一起看，這些表態(tài)充分顯示出新一屆政府對于“去杠桿化”的堅(jiān)定決心。

這一次，那些寄希望于從政府繼續(xù)吹大泡沫中獲利的市場博弈者們恐怕會打錯(cuò)算盤。文質(zhì)彬彬的李克強(qiáng)總理和他的助手們也許不太可能輕易就范，因?yàn)樗凶约簩χ袊?jīng)濟(jì)病癥由表及里的系統(tǒng)診斷和藥方。

這很可能確實(shí)是一劑良藥。

新政府經(jīng)濟(jì)政策的內(nèi)在邏輯

2013年6月，時(shí)任巴克萊資本(Barclays　Capital)亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的黃益平發(fā)明了后來被全球媒體熱炒的新詞——“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”（Likonomics），用以指稱新一屆中國政府的經(jīng)濟(jì)調(diào)控整體思路。

按照巴克萊的概括，與“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)(Abenomics)”的著名的“三支箭”一樣，“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”也有三根支柱：不刺激、去杠桿化和結(jié)構(gòu)改革。巴克萊對“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”持高度贊同立場，認(rèn)為它是中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的正確道路選擇，是一種用短痛來換取長期利益的良方，會對中國缺乏競爭力的金融系統(tǒng)和習(xí)慣于得到政策和資金補(bǔ)貼的國有企業(yè)造成強(qiáng)烈沖擊。巴克萊預(yù)計(jì)，這有可能會把中國經(jīng)濟(jì)推向所謂“臨時(shí)硬著陸”——未來三年里，中國某個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增速會驟降至3%；但那以后便會迅速回升反彈，未來10年中國經(jīng)濟(jì)仍將保持每年6%-8%的快速增長。

“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”這個(gè)名詞一經(jīng)被提出，便在金融市場和經(jīng)濟(jì)學(xué)界引發(fā)了熱烈討論，對于其核心內(nèi)涵的詮釋也是五花八門。其實(shí)，作為北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國新總理駕馭經(jīng)濟(jì)的能力的確被國內(nèi)外寄予了極大的期待。

有一種觀點(diǎn)很具洞見地指出：李克強(qiáng)這一屆政府上任后的一系列政策主張，宣告中國已告別被凱恩斯主義統(tǒng)治了將近20年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。新政府從減少管制、破除壟斷、激活民間等理順市場的“結(jié)構(gòu)問題”切入，帶有濃厚的供給學(xué)派色彩。

但是，如果將新政府的經(jīng)濟(jì)政策歸納為“不刺激”、“去杠桿化”和“結(jié)構(gòu)改革”三點(diǎn)，恐怕過于簡單粗糙，也沒有揭示出新經(jīng)濟(jì)政策的內(nèi)在邏輯。

從一年多來李克強(qiáng)自己在各種公開場合表達(dá)的內(nèi)容來看，改革，毫無疑問是新政府最重要的內(nèi)涵和抱負(fù)。李克強(qiáng)說得最多的一句話便是：改革是最大的紅利。但誰都明白，一方面，過去10多年里積累下的堆積如山的問題和矛盾已迫使中國到了不改不行的地步；而另一方面，改革的任務(wù)千頭萬緒，進(jìn)入“深水區(qū)”后各種利益盤根錯(cuò)節(jié)，疲弱的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境又顯示當(dāng)下未必是改革的最佳時(shí)機(jī)。因此，改革面臨著“再也拖不起”和“欲速則不達(dá)”的悖論。

在我看來，新一屆政府在推進(jìn)改革方面的最大特點(diǎn)是：它并不試圖畫出一張完備的藍(lán)圖，推出所謂“一攬子”整體解決方案，而是遇到發(fā)展瓶頸時(shí)一個(gè)一個(gè)地去攻克。當(dāng)然，這一項(xiàng)一項(xiàng)的具體改革舉措中又是有優(yōu)先和重點(diǎn)的，因?yàn)橛行└母锞哂心撤N“樞紐”功能，抓住了這個(gè)“牛鼻子”，就能夠順勢推動其他諸多改革。

李克強(qiáng)在今年5月1日出版的《求是》雜志上發(fā)表的《關(guān)于深化經(jīng)濟(jì)體制改革的若干問題》一文，全面完整地闡述了他的改革觀。文章提到了加快轉(zhuǎn)變政府職能、深化財(cái)稅體制改革、完善金融市場體系、構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制等各項(xiàng)重要改革。不過，從過去一年多來的政策實(shí)踐來看，新政府的改革重點(diǎn)顯然聚焦于兩點(diǎn)：第一，以簡政放權(quán)為抓手的政府職能轉(zhuǎn)變；第二，以利率市場化和開放民資進(jìn)入銀行業(yè)為代表的金融改革。

對于前者，我們看到，短短一年多時(shí)間里，國務(wù)院已分批取消和下放了多達(dá)上百項(xiàng)行政審批；按照承諾，到本屆政府任期屆滿時(shí)，將取消或下放目前尚存的1000多項(xiàng)行政審批中的三分之一。而對后者，商業(yè)銀行貸款利率浮動下限去年已經(jīng)取消，按照周小川等人近期的說法，實(shí)現(xiàn)完全的利率市場化為期也已不遠(yuǎn)；而從各地的村鎮(zhèn)銀行到更大規(guī)模的民營銀行，孕育了多年的國有銀行一統(tǒng)天下的壟斷體制的打破，看來也終于看到了曙光。

應(yīng)該說，政府職能和金融體系的確是當(dāng)下阻礙中國經(jīng)濟(jì)潛能進(jìn)一步發(fā)揮的最大障礙。前者在于解放民間的經(jīng)濟(jì)活力，后者則有助于理順中國經(jīng)濟(jì)長期以來的資源錯(cuò)配痼疾。在這兩個(gè)領(lǐng)域里推動改革，對其他改革的“外溢效應(yīng)”未來將會逐漸顯現(xiàn)出來。

而在長期和短期關(guān)系上，李克強(qiáng)稱，要在轉(zhuǎn)型升級與保持合理增長速度之間找到一個(gè)“黃金平衡點(diǎn)”。在今年的兩會壓軸記者會上，李克強(qiáng)坦承，中國既要穩(wěn)增長、保就業(yè)，又要防通脹、控風(fēng)險(xiǎn)，還要提質(zhì)增效，治理污染，“多重目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要找一個(gè)合理的平衡點(diǎn)，這可以說是高難度的動作。”

這就引出了新政府中關(guān)于宏觀調(diào)控方面最重要的一個(gè)概念，即所謂“區(qū)間論”。就我所注意到的來看，過去一年里，李克強(qiáng)說的最多的一句話就是“把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間”。

關(guān)于這個(gè)“合理區(qū)間”的具體含義究竟是什么？2013年9月夏季達(dá)沃斯論壇在中國大連舉行前夕，李克強(qiáng)在英國《金融時(shí)報(bào)》上撰文對此有過清晰的定義：中國政府明確了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行合理區(qū)間的“上限”和“下限”，防止過度波動。明確“下限”是要穩(wěn)增長、保就業(yè)，GDP增幅今年在7.5%左右。明確“上限”是要防通脹，今年CPI漲幅3.5%左右。使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在這一合理區(qū)間，切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，可以給市場和社會一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期。

有一點(diǎn)看來是毋庸置疑的，正如李克強(qiáng)在另一個(gè)場合明確指出的，穩(wěn)增長說到底就是為了保就業(yè)。因此，“上限”和“下限”的剛性含義并不是GDP數(shù)據(jù)，而是失業(yè)率和通脹率。一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，但城鎮(zhèn)失業(yè)率數(shù)據(jù)卻比上一季度反而小幅回落，顯示了中國勞動力市場強(qiáng)勁的“抗壓能力”。有分析人士認(rèn)為，服務(wù)業(yè)的擴(kuò)張?jiān)谝欢ǔ潭壬系窒酥圃鞓I(yè)放緩對就業(yè)的不利影響。近來還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，就業(yè)與GDP之間并不存在成正比的正相關(guān)關(guān)系，因而建議中國政府未來可以將經(jīng)濟(jì)增長的“下限”進(jìn)一步下移。而5月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上升1.8%，比3月份的2.4%大幅下滑，且低于預(yù)期。

上述兩個(gè)數(shù)據(jù)均說明，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正處于新政府預(yù)設(shè)的“合理區(qū)間”之內(nèi)。照這么看來，市場有什么理由期待和要求政府出臺大規(guī)模的財(cái)政和貨幣刺激政策呢？

“穩(wěn)增長”新思路

過去一年里，無論是李克強(qiáng)總理還是央行行長周小川、財(cái)政部長樓繼偉，都在無數(shù)場合不厭其煩地向市場喊話：中國不會為一時(shí)的經(jīng)濟(jì)波動采取短期強(qiáng)刺激政策。就在不久前，李克強(qiáng)還曾經(jīng)再次說，如果不是用改革的辦法，而是采取短期刺激政策，今后的日子會更難過。

事實(shí)上，如果想要讓GDP增幅重新回到9%甚至10%，并非多么大的難事。但如同我在本文的上篇

（《經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整起航 （上）》，見2014年5月5日出版的 《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》 “觀察家”版）中指出的，新一屆政府決意從根本上扭轉(zhuǎn)中國經(jīng)濟(jì)“不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)”的危險(xiǎn)局面。因而，提高對經(jīng)濟(jì)增長放緩的容忍度，是這項(xiàng)艱巨的“再平衡”結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)役的首要前提。

在上一輪擴(kuò)張政策下形成的過剩產(chǎn)能和扭曲結(jié)構(gòu)至今尚未得到消化和矯正的情況下，再來一輪新的刺激，表面上雖然會在短期內(nèi)使經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)好看起來，但肯定并不利于中長期的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。

當(dāng)然，不刺激，或者說“不在短期內(nèi)推出強(qiáng)刺激”，并不等于政府對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行采取袖手旁觀或放任自流的不作為態(tài)度。李克強(qiáng)和周小川等都明確表示過，一旦經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“滑出下限或超出上限”時(shí)，政府將會采取必要措施。事實(shí)上，去年夏天以來，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行尚未滑出下限但出現(xiàn)明顯下行趨勢時(shí)，中國政府已經(jīng)陸續(xù)出臺了一系列“微調(diào)”政策，以期達(dá)到“穩(wěn)增長”的目的。

去年7月，在一輪人心惶惶的“錢荒”過后，政府大力推動“盤活財(cái)政與貨幣存量”的行動。這是因?yàn)椋环矫妫S著經(jīng)濟(jì)增速放緩，多年來的財(cái)政收入超高增長勢頭已到強(qiáng)弩之末。另一方面，因各方面的原因，中央和地方政府在央行管理的國庫內(nèi)沉淀的財(cái)政資金已突破3萬億元。很明顯，這是一種著眼于在不繼續(xù)吹大泡沫的基礎(chǔ)上提高資金流動效率的舉措。

隨后，國務(wù)院各部委醞釀并推出了一系列支持小微企業(yè)的財(cái)稅金融政策，其中包括：從2013年8月1號起，對小微企業(yè)中月銷售額不超過2萬元人民幣的增值稅小規(guī)模納稅人和營業(yè)稅納稅人暫免征收增值稅和營業(yè)稅；通過擴(kuò)大中小企業(yè)集合債券發(fā)行規(guī)模，規(guī)范清理商業(yè)銀行收費(fèi)，加大信貸支持、支持設(shè)立民間小微金融機(jī)構(gòu)等方式，來加強(qiáng)小微企業(yè)融資服務(wù)，緩解它們的融資困難。

此后，國務(wù)院還陸續(xù)出臺包括加快棚戶區(qū)改造和鐵路投融資體制改革等多項(xiàng)政策微調(diào)。市場最寄予厚望的當(dāng)屬加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2013年7月31日的國務(wù)院常務(wù)會議提出，重點(diǎn)加強(qiáng)市政地下管網(wǎng)建設(shè)和改造，污水和生活垃圾處理及再生利用設(shè)施建設(shè)，燃?xì)狻⒐崂吓f管網(wǎng)改造，地鐵、輕軌等大容量公共交通系統(tǒng)建設(shè)，城市配電網(wǎng)建設(shè)，生態(tài)環(huán)境建設(shè)等六大領(lǐng)域城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

今年4月，國務(wù)院又宣布了新一輪“微刺激”措施。其中包括：采取市場化發(fā)行住宅金融專項(xiàng)債券，重點(diǎn)用于支持棚改及城市基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)工程建設(shè)，同時(shí)將設(shè)立鐵路發(fā)展基金，加快鐵路尤其是中西部鐵路建設(shè)。與此同時(shí)，將小微企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍的上限，由年應(yīng)納稅所得額6萬元人民幣進(jìn)一步較大幅度提高，并將政策截止期限延長至2016年底。

直到最近，央行推出金融服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展措施，并定向下調(diào)縣域農(nóng)商行和農(nóng)合行的存款準(zhǔn)備金率；此外，國務(wù)院首批推出80個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施示范項(xiàng)目面向社會公開招標(biāo)。

……

與人們擔(dān)心的重復(fù)上一輪“四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”相比，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，本輪“微刺激”體現(xiàn)了以下三個(gè)方面的顯著不同——

首先，這一輪的穩(wěn)增措施規(guī)模很溫和，項(xiàng)目也都具有很強(qiáng)的針對性，其中最容易引發(fā)爭議的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，大多也都是補(bǔ)短板和惠民生的項(xiàng)目，不會造成重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能擴(kuò)張。

第二，本輪“微刺激”中，貨幣政策充當(dāng)?shù)氖谴我巧魏沃苯印⒓みM(jìn)的政策放松都沒有動用，因而不太會從整體式提升中國經(jīng)濟(jì)的債務(wù)水平。也許是為了打消市場的錯(cuò)誤預(yù)期，央行在4月21日下調(diào)縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率以后還破天荒地專門解釋，此舉只是加強(qiáng)金融對“三農(nóng)”發(fā)展支持，引導(dǎo)加大涉農(nóng)資金投放的結(jié)構(gòu)性調(diào)整舉措，并不意味穩(wěn)健貨幣政策取向的改變。

第三，本輪“微刺激”并非簡單的總量調(diào)控，它本身即包含了重要的改革內(nèi)容，例如，將民間投資和市場機(jī)制——最典型的是借債券市場之力——引入長期以來由政府壟斷的公共設(shè)施；接下來，政府還將進(jìn)一步縮減投資核準(zhǔn)范圍，下放核準(zhǔn)權(quán)限。

簡言之，在穩(wěn)增長方面的所有具體措施都基于兩條基本原則：第一，這是一種具有明確針對性和具體性的零敲碎打和“擠牙膏”式拉動，一開始便排除了任何一攬子的“大手筆”計(jì)劃的可能性；第二，任何穩(wěn)增長的“微刺激”政策都僅僅是為了“托底”、而非“推高”經(jīng)濟(jì)增長率。

這種新型宏觀調(diào)控政策的好處在于有的放矢，且不會造成“顛覆性錯(cuò)誤”，不會走回頭路，給未來增添更大的困難；壞處則在于它不可能像“四萬億”那樣贏得立竿見影的“眼球”效果，其益處可能要過相當(dāng)長時(shí)間才能逐漸顯現(xiàn)出來。

最艱難的考驗(yàn)還在后面

新一屆政府的經(jīng)濟(jì)政策從最初提出至今已將近一年，這一年來它的成效究竟如何呢？

眼下，幾乎所有的人都在談?wù)撝袊?jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和再平衡。問題在于，這意味著什么？或者說，中國經(jīng)濟(jì)究竟失衡在哪里？需要怎么平衡和調(diào)整？

如果要對當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式作一個(gè)簡單概括，我們大抵可以這么說：中國經(jīng)濟(jì)是典型的投資拉動和出口導(dǎo)向型模式。這是一種要素驅(qū)動的難以維系的粗放式增長模式，而且本輪全球金融危機(jī)以來的實(shí)踐也告訴我們：隨著深陷危機(jī)中的歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體購買力的下降，中國出口型經(jīng)濟(jì)模式已經(jīng)搖搖欲墜。

從這個(gè)意義上看，所謂結(jié)構(gòu)調(diào)整和再平衡，就是要從投資拉動和出口導(dǎo)向型朝著以消費(fèi)為基礎(chǔ)并且由服務(wù)業(yè)引導(dǎo)的更為均衡的經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型；由要素驅(qū)動向效率驅(qū)動和創(chuàng)新驅(qū)動的增長模式轉(zhuǎn)變。

因此，目前中國需要進(jìn)行多方面改革，但其中兩項(xiàng)尤其緊迫和重要，那就是提高消費(fèi)和服務(wù)業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的占比。放眼世界，目前中國的消費(fèi)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重是世界上所有大經(jīng)濟(jì)體中最低的，中國服務(wù)業(yè)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重不僅遠(yuǎn)低于美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，甚至也遠(yuǎn)低于世界平均水平。這兩個(gè)問題反映出一系列的相關(guān)經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)性問題，未來幾年在這些方面的結(jié)構(gòu)改善尤其迫切。

這也就是李克強(qiáng)總理為什么一再強(qiáng)調(diào)城鎮(zhèn)化是中國經(jīng)濟(jì)未來的首要引擎的原因，因?yàn)槌擎?zhèn)化是擴(kuò)大就業(yè)進(jìn)而擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)需求的基礎(chǔ)。

不過，一年來的數(shù)據(jù)顯示，盡管中國政府作出了許多容忍更低增長的努力，但它并未換來太多“再平衡”的實(shí)際效果。

數(shù)據(jù)顯示，2013年中國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增幅從2012年的9.6%降至7%，也低于整體經(jīng)濟(jì)增幅。而本文開頭就提到的，今年前四個(gè)月的數(shù)據(jù)也顯示，社會消費(fèi)品零售總額增速不僅沒有增長，還在繼續(xù)下降。換句話說，中國經(jīng)濟(jì)仍未擺脫舊引擎。

撇開一些難以清晰量化的灰色因素不談，中國政府之所以能容忍低于8%的經(jīng)濟(jì)增速，很大一部分原因是放慢經(jīng)濟(jì)增速可以使中國經(jīng)濟(jì)擺脫對大規(guī)模投資的依賴，轉(zhuǎn)而更多地依賴消費(fèi)。但如果消費(fèi)者的收入增速不夠快，這樣的經(jīng)濟(jì)再平衡將困難重重。

今年是“十二五”規(guī)劃的第四年，從目前的總體情況來看，中國完成十二五規(guī)劃的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)已無懸念。但所有的指標(biāo)都顯示，在整個(gè)十二五期間，中國的結(jié)構(gòu)失衡問題是在加劇、而非緩解。

本屆政府要頂住在當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中必然要遇到的壓力，進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)改革，使得結(jié)構(gòu)調(diào)整后的中國經(jīng)濟(jì)未來具備更好的可持續(xù)性。