經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡中彬 盡管豬肉價(jià)格連連下跌，許多生豬養(yǎng)殖戶(hù)大呼曾經(jīng)“賺錢(qián)容易”的美好時(shí)光已經(jīng)慢慢走遠(yuǎn)，但這并未阻擋PE資本對(duì)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的偏愛(ài)。

6日，中糧肉食投資有限公司（下稱(chēng)中糧肉食）與KKR、霸菱亞洲、厚樸基金和博裕資本聯(lián)合組成的財(cái)團(tuán)宣布結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴。該財(cái)團(tuán)將與中糧肉食的現(xiàn)有股東共同對(duì)公司進(jìn)行投資，在華建設(shè)并管理大型現(xiàn)代化生豬養(yǎng)殖場(chǎng)及肉食品加工廠。此項(xiàng)交易的具體條款并未披露，但一位參與交易的核心人士稱(chēng)，該交易的規(guī)模為“數(shù)億元美金”。

數(shù)億美金布局養(yǎng)豬

中糧肉食是中糧集團(tuán)旗下的全產(chǎn)業(yè)鏈肉食產(chǎn)品企業(yè)，在成立不到五年的時(shí)間里，中糧肉食已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一。“盡管中糧肉食涉及到了生豬養(yǎng)殖、深加工、分銷(xiāo)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，但最吸引投資方興趣的仍然是生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域。”上述人士稱(chēng)。

據(jù)悉，今年3月底，中糧肉食在北京與KKR、霸菱亞洲投資共同簽署了中糧肉食引進(jìn)戰(zhàn)略投資者股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議。而今年4月底，中糧肉食的注冊(cè)資本已經(jīng)由2億美元增加成為了3.2億美元。

資本方相信，通過(guò)從生豬養(yǎng)殖源頭通過(guò)規(guī)模化、一體化的運(yùn)營(yíng)模式能有效控制產(chǎn)品質(zhì)量，從而生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的肉類(lèi)產(chǎn)品，確保食品安全。

目前，我國(guó)生豬養(yǎng)殖仍然以散養(yǎng)為主，市場(chǎng)集中度非常低，這被資本方看做有很大的整合空間。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部和中國(guó)畜牧業(yè)年鑒提供的數(shù)據(jù)，中國(guó)每年豬肉消費(fèi)量占全球總量的50%以上，但年出欄量5萬(wàn)頭以上生豬的規(guī)模化養(yǎng)殖場(chǎng)僅占國(guó)內(nèi)生豬供應(yīng)的不到1%。憑借規(guī)模養(yǎng)殖比散戶(hù)養(yǎng)殖在食品安全、質(zhì)量控制能力、及運(yùn)營(yíng)效率等方面的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)到2020年，規(guī)模化養(yǎng)殖場(chǎng)的數(shù)量將增長(zhǎng)6倍以上。“生豬養(yǎng)殖是一個(gè)非常需要資金的領(lǐng)域，所以此次交易的投資規(guī)模較大。提高養(yǎng)殖技術(shù)也是生豬養(yǎng)殖的一個(gè)難點(diǎn)，美國(guó)的生豬繁殖存活率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國(guó)，中國(guó)生豬繁殖存活率約為12頭/年，而在美國(guó)，這一數(shù)字達(dá)到26頭/年，規(guī)模和技術(shù)水平上去了，成本就能降下來(lái)，利潤(rùn)水平就會(huì)提高不少。”上述參與交易的核心人士稱(chēng)。

在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)有養(yǎng)豬第一股之稱(chēng)的雛鷹農(nóng)牧的日子就并不好過(guò)。今年1季度，雛鷹農(nóng)牧虧損8000萬(wàn)余元，

“生豬養(yǎng)殖的行業(yè)集中度正在慢慢提高，這幾年養(yǎng)殖戶(hù)的日子很不好過(guò)，豬肉價(jià)格波動(dòng)大，人力成本不斷增加，所以農(nóng)民、小型養(yǎng)殖場(chǎng)不斷退出養(yǎng)豬市場(chǎng)。大型養(yǎng)殖場(chǎng)內(nèi)在的規(guī)模經(jīng)濟(jì)將不斷顯現(xiàn)，促使養(yǎng)殖場(chǎng)向更大的規(guī)模躍升。”另一位PE投資人士稱(chēng)。

此次領(lǐng)投的資本方已和中糧集團(tuán)有很深的淵源。KKR此前投資過(guò)奶牛養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)代牧業(yè)，此后現(xiàn)代牧業(yè)又被中糧集團(tuán)企業(yè)的蒙牛集團(tuán)收入囊中。厚樸基金也曾在2009年與中糧聯(lián)手厚樸基金以61億港元收購(gòu)蒙牛公司20.03%股權(quán)。

復(fù)制“奶牛”的資本故事

事實(shí)上，與資本方砸重金進(jìn)入生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)形成鮮明對(duì)比的是，當(dāng)下，受到生豬價(jià)格連年下跌，行情不穩(wěn)定等因素的影響，生豬養(yǎng)殖戶(hù)已經(jīng)連連吃虧，甚至很多養(yǎng)殖戶(hù)大呼曾經(jīng)“賺錢(qián)容易”的美好時(shí)光已經(jīng)慢慢走遠(yuǎn)。

上述人士稱(chēng)，目前市場(chǎng)行情的低谷正好是進(jìn)入生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，通過(guò)提高養(yǎng)殖技術(shù)、把控食品安全，規(guī)模化的養(yǎng)殖企業(yè)將會(huì)有較強(qiáng)的議價(jià)能力，利潤(rùn)提升還大有空間。

該人士稱(chēng)，這些PE資本投資于生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)很大程度上是受到了PE資本此前成功在奶牛養(yǎng)殖領(lǐng)域“撈金”的啟發(fā)。

2008年，KKR對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)進(jìn)行了首輪約1億美金的注資。2008年9月中國(guó)發(fā)生“三聚氰胺奶粉”事件后，奶源安全問(wèn)題日益引起重視，一些PE的投資興趣亦從下游乳制品商轉(zhuǎn)向上游供應(yīng)鏈。劉海峰當(dāng)時(shí)公開(kāi)表示，KKR除了為現(xiàn)代牧業(yè)提供資金支持，還將幫助提高牧場(chǎng)管理水平。KKR在2009年時(shí)又對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)追加了5000萬(wàn)美金的投資。

據(jù)悉，從KKR最初投資現(xiàn)代牧業(yè)至今6年時(shí)間里，現(xiàn)代牧業(yè)的奶牛養(yǎng)殖規(guī)模已經(jīng)增長(zhǎng)了近10倍。 現(xiàn)代牧業(yè)也與2010年成功在香港上市。2013年年中，蒙牛并購(gòu)了兩家基金持有現(xiàn)代牧業(yè)的股權(quán)，粗略計(jì)算，蒙牛當(dāng)時(shí)支付給KKR方面的對(duì)價(jià)約為24億港元，即便不算上KKR手中還剩余的部分股權(quán)，其獲利不菲。

在初嘗奶牛養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的甜頭后，KKR在2013年再次花重金主導(dǎo)建立新的牧場(chǎng)，KKR聯(lián)合鼎暉投資、現(xiàn)代牧業(yè)設(shè)立一家新的合資公司，計(jì)劃在中國(guó)赫茲建造兩個(gè)萬(wàn)頭規(guī)模的乳業(yè)牧場(chǎng)，投資總額約1.4億美金，KKR持股60%以上。

KKR及其他資本方希望能夠在生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域也同樣復(fù)制這樣的成功經(jīng)驗(yàn)。目前，中糧肉食目前在國(guó)內(nèi)建立了59個(gè)養(yǎng)殖基地，生豬存欄數(shù)達(dá)到了150萬(wàn)頭，在資本方大力介入后，中糧肉食的生豬養(yǎng)殖規(guī)模有望大大提升。

對(duì)生豬養(yǎng)殖垂涎三尺的不僅僅是這幾家資本方。盡管受到豬肉價(jià)格波動(dòng)影響，生豬養(yǎng)殖戶(hù)虧損的消息不絕于耳，但進(jìn)入到這個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)、資本仍絡(luò)繹不絕，眾多企業(yè)希望向產(chǎn)業(yè)鏈上游邁進(jìn)。

目前，已有眾多企業(yè)進(jìn)入到了生豬養(yǎng)殖和食品加工產(chǎn)業(yè)，其中包括不少飼料生產(chǎn)企業(yè)，包括新希望、正邦集團(tuán)、中糧集團(tuán)、正虹科技、天邦股份、唐人神集團(tuán)、正大集團(tuán)、艾格菲、百世騰等。進(jìn)入生豬養(yǎng)殖的下游企業(yè)主要是屠宰和肉食品生產(chǎn)企業(yè)，包括雙匯集團(tuán)、雨潤(rùn)集團(tuán)、金鑼集團(tuán)、河南眾品、山東龍大、上海梅林等。