近期，A股在經(jīng)歷一輪有力的上攻之后出現(xiàn)盤整，大盤往何處去？滬深股市是技術(shù)性反彈？還是趨勢性反轉(zhuǎn)？對此，招商行業(yè)精選股票基金擬任基金經(jīng)理王忠波先生在接受記者采訪時表達(dá)了他對后市的謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，“從長期來看，A股后市或?qū)⒄鹗幧闲校^程可能比較曲折，畢竟市場信心的恢復(fù)還需要一段時間，但一旦信心確立，市場將會啟動一輪緩慢的持續(xù)時間較長的牛市行情”。

　　股市震蕩向上，A股投資時機顯現(xiàn)

王忠波分析認(rèn)為，從大環(huán)境來看，美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的全球經(jīng)濟(jì)前景改善，以及歐洲央行激進(jìn)寬松仍將是主導(dǎo)全球資產(chǎn)走勢的決定性因素。目前國外經(jīng)濟(jì)處于緩慢復(fù)蘇階段，A股市場將面臨較好的外部環(huán)境。國內(nèi)而言，在宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿背景下，經(jīng)濟(jì)增速有繼續(xù)回落可能，但幅度有限，更可能是軟著陸，經(jīng)濟(jì)增速窄幅波動。立足于轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)和新型城鎮(zhèn)化受益產(chǎn)業(yè)將仍是政策的著力點，也是經(jīng)濟(jì)的增長點。在這一背景下，預(yù)計國內(nèi)股市在2014年3季度呈震蕩向上態(tài)勢，結(jié)構(gòu)性行情仍然存在。

對于市場近期的震蕩，王忠波樂觀表示，目前市場處于各種宏觀預(yù)期的驗證階段，這個階段大盤進(jìn)行震蕩“蓄勢”將有助于行情走得更遠(yuǎn)。從長周期來看，A股已基本到達(dá)底部且震蕩已久，向下空間比較有限。在目前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、改革紅利釋放、市場流動性寬裕的大環(huán)境下，A股市場開始發(fā)力上攻是市場樂見的事情。但經(jīng)濟(jì)基本面并未得到根本性好轉(zhuǎn)，本質(zhì)上來說市場還缺乏展開大級別行情的基礎(chǔ)。此時，股市出現(xiàn)震蕩整固將會使后市走得更有耐心、更加平實，有助于后市啟動一輪緩慢的持續(xù)時間較長的牛市行情。因此，“從估值角度看， A股處于相對低點，具備較好的安全邊際。從中長期來看，目前將是一個非常好的投資時點”，王忠波指出。

談及具體的投資方向，王忠波表示，目前主要看好兩類投資機會：一是受益于產(chǎn)業(yè)政策扶持、存在較大行業(yè)成長空間的高成長性公司；二是經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)周期考驗、具有較好增長記錄的優(yōu)質(zhì)公司。正在發(fā)行的招商行業(yè)精選股票基金將在均衡配置的基礎(chǔ)上，從上述兩類公司中自下而上選取優(yōu)質(zhì)公司。

借助行業(yè)輪動，精選行業(yè)優(yōu)選個股

據(jù)悉，招商行業(yè)精選股票基金將借助美林投資時鐘規(guī)律，通過挖掘不同市場階段景氣行業(yè)的優(yōu)質(zhì)上市公司的投資價值來謀求基金產(chǎn)品的超額收益。對于不同市場狀態(tài)下，是否都會存在有投資機會的行業(yè)？王忠波表示，一方面，在中國這樣一個相對高速增長的經(jīng)濟(jì)體，總會存在高速增長的行業(yè)；另一方面，在經(jīng)濟(jì)周期波動的不同階段，各種傳統(tǒng)行業(yè)也會有階段性收益。這一點已經(jīng)得到實證研究的驗證。改革開放以來，A股市場大類行業(yè)的板塊輪動規(guī)律基本符合了投資時鐘的內(nèi)在邏輯，即在復(fù)蘇、擴(kuò)張、滯脹和收縮階段，不同行業(yè)呈現(xiàn)出差異化表現(xiàn)。例如，2009年的牛市行情中有色金屬表現(xiàn)最好，2010年的震蕩市中醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)最好，2011年“股債雙殺”中銀行業(yè)相對抗跌，2012年地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)漲大盤，2013年則是科技和醫(yī)藥股表現(xiàn)最好。歷史投資經(jīng)驗表明，在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，每個行業(yè)所獲得的發(fā)展機遇大不相同，因此在不同的時間段各個行業(yè)的投資回報率也各不相同，甚至差距很大。招商行業(yè)精選基金就是基于行業(yè)周期輪動，來挖掘蘊含的投資機會。

王忠波進(jìn)一步解釋，行業(yè)輪動背后的本質(zhì)原因，是在經(jīng)濟(jì)周期不同階段中各行業(yè)存在景氣變換，市場資金在這種景氣變換預(yù)期下會流動于不同行業(yè)之間，從而令某個行業(yè)在特定期間相對大盤存在超額收益。“當(dāng)然投資時鐘理論只是提供分析框架和模型，并不是精選行業(yè)的主要模型，我們主要還是立足中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和轉(zhuǎn)型特征。具體到投資方法方面，將更多從國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)入手，分析各產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)趨勢，精選景氣向好的行業(yè)，同時頻繁調(diào)研，自下而上挖掘具有良好基本面的優(yōu)質(zhì)公司”。

在談到該基金的具體投資策略時，王忠波介紹說，行業(yè)配置方面，在把握宏觀經(jīng)濟(jì)周期下行業(yè)輪動的特點和趨勢的同時，我們將依據(jù)行業(yè)景氣度和招商基金自身的行業(yè)評級系統(tǒng)來實現(xiàn)資產(chǎn)在行業(yè)中的配置。重點關(guān)注三方面：一是尋找宏觀經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)輪動的契合點；二是通過行業(yè)生命周期識別捕捉行業(yè)特征；三是分析國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策導(dǎo)向。個股選擇方面，招商行業(yè)精選將秉持自下而上的選股理念，精選有發(fā)展速度快、可持續(xù)性強以及收益質(zhì)量高的優(yōu)質(zhì)股票構(gòu)建投資組合，在獲取行業(yè)配置收益的同時，最大化行業(yè)內(nèi)個股的投資收益。

“私人定制”產(chǎn)品，資深經(jīng)理善打行業(yè)牌
作為招商行業(yè)精選基金的擬任基金經(jīng)理，王忠波笑稱，此次新基金的推出正是自己拿手的“行業(yè)牌”，該基金可以算做是為自己“量身訂做”的產(chǎn)品。資料顯示，王忠波曾經(jīng)先后在銀河基金和國聯(lián)安基金擔(dān)任基金經(jīng)理和研究部總監(jiān)職務(wù)，他管理的銀河行業(yè)優(yōu)選和國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)兩只股票基金均取得了優(yōu)異的投資業(yè)績。今年4月王忠波加盟招商基金，擔(dān)任投資管理四部負(fù)責(zé)人，6月13日起被任命為招商成長和招商行業(yè)領(lǐng)先兩只基金的基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止到8月11日，招商行業(yè)領(lǐng)先基金自王忠波管理以來已累計取得了9.32%的收益率，排名股票基金前五分之一，成績不菲。

據(jù)介紹，王忠波先生專注于偏股型基金研究和投資超過12年，具有豐富的一線投資實戰(zhàn)經(jīng)驗。自2008年以來，王忠波管理的基金產(chǎn)品穿越牛熊，歷經(jīng)完整的市場周期考驗并持續(xù)跑贏大盤，其管理的多只基金業(yè)績優(yōu)良。Wind數(shù)據(jù)顯示，王忠波管理的超過1年以上的基金產(chǎn)品共3只，3只基金總回報排名均進(jìn)入同類基金前20%，任職期間平均年化收益率達(dá)到11.94%。