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    3月宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè):信貸增長(zhǎng)溫和,“飛豬”不會(huì)再來(lái)

    李曉丹2016-04-08 12:50

    經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李曉丹 實(shí)習(xí)記者 田棟 經(jīng)濟(jì)溫和的信號(hào)漸漸在3月清晰。從4月11日開(kāi)始,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將陸續(xù)公布包括CPI、固投、信貸在內(nèi)的多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),這些數(shù)據(jù)的公布也意味著今年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)將交出“成績(jī)單”。

    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的月度宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè),選取了與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切的六項(xiàng)數(shù)據(jù),調(diào)查的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示:3月CPI很可能會(huì)繼續(xù)上漲至2.5%,PPI跌幅雖然沒(méi)有明顯回升但并未出現(xiàn)惡化,固定資產(chǎn)投資回升明顯,增速超過(guò)10%。在經(jīng)歷了前兩個(gè)月的上漲后,M2增速稍顯溫和,但仍在13.5%附近,新增信貸則會(huì)較2月略有回升。

    本期共有17家機(jī)構(gòu)參與調(diào)查。

    3月宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)匯總

    繼續(xù)漲,3月CPI或再創(chuàng)新高

    最近一段時(shí)間,豬肉零售價(jià)近20元一斤,肋排最高近35元一斤。豬肉價(jià)格讓剛剛回升至“2時(shí)代”的CPI成為關(guān)注的重點(diǎn)。

    “飛豬”會(huì)再次來(lái)臨嗎?經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的月度宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示,17家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的3月CPI漲幅均高于2月預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù),其中只有兩家機(jī)構(gòu)認(rèn)為3月CPI漲幅低于2.3%。

    安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為,鮮菜和豬肉的超預(yù)期上漲與此前的價(jià)格低迷、供應(yīng)去化,以及一些擾動(dòng)因素有關(guān);短期CPI 或加速?zèng)_頂,但趨勢(shì)性上漲壓力可控。

    在方正證券宏觀高級(jí)分析師楊為敩看來(lái),2 月CPI 同比增長(zhǎng)2.3%,高于市場(chǎng)預(yù)測(cè),但不應(yīng)該對(duì)此產(chǎn)生通脹壓力的恐慌。他的分析是,CPI大幅上漲的原因主要有兩個(gè):一是季節(jié)因素所致,去年12月、今年的1月和2 月的極端天氣頻繁出現(xiàn)對(duì)于果蔬等食品影響較大,但均為短期影響因素;二是,由于1 月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)CPI 的權(quán)重進(jìn)行了調(diào)整。從核心CPI同比增速來(lái)看,仍然相對(duì)較低,通脹壓力不大。

    豬肉零售價(jià)的增長(zhǎng),和生豬的價(jià)格也有一定的聯(lián)系。這個(gè)月,肉價(jià)單月上漲30%,生豬價(jià)格創(chuàng)五年來(lái)歷史高點(diǎn)。中信建投宏觀分析師胡燕妮認(rèn)為,由于生豬前期補(bǔ)欄不足,豬肉供求出現(xiàn)緊平衡,加上通脹預(yù)期上升,養(yǎng)豬戶壓欄待售的情緒嚴(yán)重,因此雖然豬肉進(jìn)入消費(fèi)淡季,價(jià)格反季節(jié)仍在高位震蕩。

    中信證券研究部黃文靜也表示,3 月CPI再創(chuàng)新高的可能性很大,同比上漲至2.5%;此外,一季度的豬肉和鮮菜價(jià)格拉動(dòng)最大,預(yù)計(jì)對(duì)CPI 貢獻(xiàn)1.3 個(gè)百分點(diǎn)(較上季度多增0.8 個(gè)百分點(diǎn)),主要由于去年一季度豬價(jià)還未漲,基數(shù)較低,以及寒潮推升菜價(jià)。

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    值得一提的是,相較于豬肉和蔬菜等價(jià)格的拉動(dòng),房租分項(xiàng)對(duì)CPI的貢獻(xiàn)并不明顯。1-2月一線城市房?jī)r(jià)同比漲幅擴(kuò)大至20%。房?jī)r(jià)上漲帶動(dòng)租金回暖,一線城市租金同比由去年3 月的7%擴(kuò)大至12%。

    “但是CPI分項(xiàng)租金增長(zhǎng)依然遲緩,反映除一線城市外的居住需求并未明顯升溫。參考上一輪房?jī)r(jià)上漲過(guò)程(2012 年中至2014 年初,房?jī)r(jià)同比由-2%擴(kuò)大到11%),預(yù)計(jì)CPI 房租分項(xiàng)同比由2.9%上漲至4.7%(目前同比為2.6%),對(duì)整體CPI 同比僅多貢獻(xiàn)0.02 個(gè)百分點(diǎn)。”黃文靜說(shuō)。

    在PPI方面,有13家機(jī)構(gòu)認(rèn)為PPI的跌幅將在三月份進(jìn)一步減小,申萬(wàn)宏源研究宏觀首席分析師李慧勇認(rèn)為,3 月主要大宗商品價(jià)格陸續(xù)出現(xiàn)回升,預(yù)計(jì)PPI 同比跌幅將繼續(xù)收窄。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)測(cè),PPI三月份跌幅將縮小到4.2%。

    另外,光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高也預(yù)期工業(yè)品通縮仍將持續(xù),受基期和新漲價(jià)因素推動(dòng),跌幅可能有所收窄,預(yù)計(jì)3月份PPI為-4.4%。

    信貸難擴(kuò)張,固定投資將持續(xù)增加

    2月的新增信貸為7266億元,低于普遍預(yù)期的1萬(wàn)億。從目前各家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)情況來(lái)看,3月的新增信貸會(huì)較2月略有回升。

    高善文就認(rèn)為,3月信貸難以擴(kuò)張。其中一個(gè)重要的理由是,為了控制銀行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn),2016 年起央行開(kāi)始實(shí)施MPA(宏觀審慎評(píng)估體系),該體系每季度評(píng)估一次,鑒于1 月份信貸激增,3 月份信貸將和2 月份一致。預(yù)計(jì)3 月末M2余額同比增速為13.5%;受降準(zhǔn)、地方債發(fā)行影響,貨幣供應(yīng)量平穩(wěn)增長(zhǎng)。

    不過(guò),瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤則認(rèn)為,3月地方政府債券發(fā)行規(guī)模達(dá)7500億元以上、創(chuàng)下單月新高,這將推高整體信貸增速。

    從固定資產(chǎn)投資的角度來(lái)看,興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵認(rèn)為,1-2月走勢(shì)較強(qiáng),在3月份可能將延續(xù),基建投資、地產(chǎn)投資或繼續(xù)發(fā)力。

    在光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高看來(lái),信貸將會(huì)持續(xù)增加,固定資產(chǎn)投資也會(huì)增加。“在穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景下,隨著政策目標(biāo)趨于統(tǒng)一,信貸和社融將延續(xù)同比多增態(tài)勢(shì),推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面改善。而具有地方政府信用支持的基建項(xiàng)目依然是融資的主體,基建投資增速將持續(xù)回升。同時(shí)隨著房地產(chǎn)需求持續(xù)回暖,房地產(chǎn)投資也將延續(xù)改善趨勢(shì)。”徐高說(shuō)。

    李慧勇認(rèn)為,預(yù)計(jì)1-3月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速10.2%。隨著前期穩(wěn)增長(zhǎng)和貨幣寬松的政策效果逐漸顯現(xiàn),基建投資有望加速,同時(shí),在地產(chǎn)銷售增速持續(xù)回升的拉動(dòng)下,對(duì)房地產(chǎn)投資回升保持樂(lè)觀。農(nóng)村基建和市政工程基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)啟動(dòng)較快,3月發(fā)改委印發(fā)《加快城市停車場(chǎng)建設(shè)近期工作要點(diǎn)與任務(wù)分工》,加強(qiáng)公共交通和城市規(guī)劃建設(shè),地方PPP 項(xiàng)目有望加速進(jìn)行。

    版權(quán)聲明:以上內(nèi)容為《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》社原創(chuàng)作品,版權(quán)歸《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》社所有。未經(jīng)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,否則將依法追究相關(guān)行為主體的法律責(zé)任。版權(quán)合作請(qǐng)致電:【010-60910566-1260】。
    宏觀經(jīng)濟(jì)研究院秘書(shū)長(zhǎng)

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