經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 張向東/文

一：統(tǒng)計(jì)局今天的數(shù)據(jù)與權(quán)威人士的定調(diào)

權(quán)威人士話音未落，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局就拿出了頗具代表性的數(shù)據(jù)以做驗(yàn)證。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年4月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比增速為-3.4%。這是該指標(biāo)連續(xù)50個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，不過(guò)今年4月當(dāng)月PPI環(huán)比上漲0.7%，降幅比上個(gè)月縮小0.9個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于觀測(cè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，PPI既是一個(gè)后期指標(biāo)，亦可以作為一個(gè)先行指標(biāo)。以統(tǒng)計(jì)局今天發(fā)布的工業(yè)品出廠價(jià)格為例，這既代表了過(guò)去一段時(shí)間工業(yè)企業(yè)運(yùn)行狀況，同時(shí)也意味著企業(yè)對(duì)未來(lái)的信心和預(yù)期。因?yàn)閮r(jià)格總是市場(chǎng)最靈敏的體溫計(jì)。 

4月當(dāng)月PPI雖然仍未負(fù)增長(zhǎng)，但應(yīng)該看到這已經(jīng)是這一指標(biāo)連續(xù)第4個(gè)月收窄。降幅收窄，說(shuō)明工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域降溫勢(shì)頭已經(jīng)開始剎車，盡管止跌企穩(wěn)的結(jié)論為時(shí)尚早，不過(guò)，相對(duì)于2015年四季度的局面，已經(jīng)算是回暖信號(hào)。 

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局早前發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年4月下旬，全國(guó)24個(gè)省（區(qū)、市）流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格有34種產(chǎn)品價(jià)格上漲，8種下降，8種持平。這其中黑色、有色、化工、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的生產(chǎn)資料產(chǎn)品價(jià)格幾乎全部的上漲，其中最具代表性的非鋼材莫屬。

因此，4月份，石油、黑色金融、有色金屬、化纖產(chǎn)品等價(jià)格環(huán)比正增長(zhǎng)，同比降幅都有所收窄，是PPI降幅收窄的主要原因。簡(jiǎn)單分析，這背后是市場(chǎng)需求回暖以及上游生產(chǎn)資料價(jià)格企穩(wěn)的作用。

統(tǒng)計(jì)局今天發(fā)布的另一組數(shù)據(jù)便是支撐：4月份工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格中，黑色金屬材料類價(jià)格環(huán)比上漲2.7%，燃料動(dòng)力類價(jià)格上漲1.0%，化工原料類價(jià)格上漲0.7%，有色金屬材料及電線類價(jià)格上漲0.5%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格溫和上漲，表明工業(yè)企業(yè)對(duì)未來(lái)生產(chǎn)和銷售的信心在謹(jǐn)慎上升 

從過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)特點(diǎn)看，一般順序是：經(jīng)濟(jì)下滑——工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃壓縮、去庫(kù)存、投資降溫、采購(gòu)意愿降低——開工率下滑——工業(yè)品價(jià)格進(jìn)一步下滑——政策干預(yù)——投資回暖——開工率上升——價(jià)格上漲——采購(gòu)增加（補(bǔ)庫(kù)存）——經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。就這一經(jīng)濟(jì)波動(dòng)軌跡看，4月份PPI和一系列數(shù)據(jù)指標(biāo)確實(shí)在局部有一些可喜變化。

這些可喜變化在昨天權(quán)威人士的解讀文章中，被總結(jié)為：“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體態(tài)勢(shì)符合預(yù)期，有些亮點(diǎn)還好于預(yù)期。從一季度形勢(shì)看，我們希望穩(wěn)的方面，穩(wěn)住了，有些甚至還出現(xiàn)意想不到的回升。部分工業(yè)品價(jià)格有所回升，工業(yè)企業(yè)效益由降轉(zhuǎn)升；固定資產(chǎn)投資加快，新開工項(xiàng)目大幅增長(zhǎng)；房地產(chǎn)市場(chǎng)供銷兩旺，去庫(kù)存明顯加速。”

權(quán)威人士對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的定調(diào)中，頗為引發(fā)外界關(guān)注是：其對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷超乎想象地嚴(yán)謹(jǐn)慎和嚴(yán)峻。權(quán)威人士說(shuō)，“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的固有矛盾沒(méi)緩解，一些新問(wèn)題也超出預(yù)期。因此，很難用“開門紅”“小陽(yáng)春”等簡(jiǎn)單的概念加以描述。綜合判斷，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢(shì)”。

關(guān)于這個(gè)整體論斷，有兩個(gè)背景需要補(bǔ)充。一個(gè)月前的4月15日，有相關(guān)部委官員曾在公開場(chǎng)合表示，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很有可能在現(xiàn)階段的潛在增長(zhǎng)率附近波動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可能就是一個(gè)L型。但是從短期觀察，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)波動(dòng)受外界因素干擾很多，有可能是階段性的U型或者是W型。大的L型底是U型或者是W型短期構(gòu)成的。另外，此前關(guān)于一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)開門紅的表態(tài)亦在公開場(chǎng)合傳出過(guò)。

權(quán)威人士對(duì)字母U和V的否定，給國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今天發(fā)布的4月PPI指數(shù)提供了全新的解讀環(huán)境。4月份拉動(dòng)PPI上漲的石油、黑色金融、有色金屬、化纖等產(chǎn)品，大部分都存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，鋼鐵行業(yè)更是重中之重。

可以說(shuō)，這幾個(gè)行業(yè)應(yīng)該是今年乃至未來(lái)一段時(shí)間里，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的首要目標(biāo)。因此，并不是決策層不希望看到這幾個(gè)行業(yè)的價(jià)格上漲，而是擔(dān)心價(jià)格回升后，所導(dǎo)致的產(chǎn)能死灰復(fù)燃，因?yàn)檫@意味著，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革剛一發(fā)力見效便有可能面臨著舊模式的反撲。

二：PPI、CPI與權(quán)威人士眼中的通脹通縮

價(jià)格是市場(chǎng)運(yùn)行命脈，按照過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)，工業(yè)品價(jià)格回暖信號(hào)背后是往往財(cái)政和貨幣政策的配合。一季度中國(guó)貨幣投放量和投資力度已經(jīng)很能說(shuō)明問(wèn)題。

在昨天的解讀文章中，權(quán)威人士談到當(dāng)前的宏觀政策時(shí)表示，一是適度擴(kuò)大總需求，堅(jiān)持實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，注重把握重點(diǎn)、節(jié)奏、力度。二是堅(jiān)定不移以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，著眼于矯正供需結(jié)構(gòu)錯(cuò)配和要素配置扭曲，全面落實(shí)“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”五大重點(diǎn)任務(wù)。

就此，可以預(yù)計(jì)：未來(lái)一段時(shí)間PPI同比降幅仍將會(huì)繼續(xù)收窄，但其收窄的速度和力度都將趨緩。翻譯成大白話就是：未來(lái)的3-6個(gè)月時(shí)間里，重點(diǎn)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的回升將會(huì)變得比較克制，PPI負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)依然會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。鋼鐵、化工等領(lǐng)域的價(jià)格回彈將會(huì)受到外局大環(huán)境和政策調(diào)控方面的雙重壓力，去產(chǎn)能所帶來(lái)的陣痛仍會(huì)加劇，去產(chǎn)能的政策高壓仍會(huì)延續(xù)。

具體分析看，當(dāng)前大宗商品仍然供大于求，大宗商品和主要工業(yè)進(jìn)口原材料價(jià)格仍將處于低位，大規(guī)模投資配合大規(guī)模信貸的政策組合將會(huì)快速淡出，這些是承壓因素。去產(chǎn)能仍會(huì)加碼，投資和貨幣仍會(huì)保持一定的增量，企業(yè)投資和開工意愿依然存在，這些是支撐因素 

未來(lái)工業(yè)企業(yè)日子怎么樣，關(guān)鍵就看上述兩種因素的博弈。但5月9日權(quán)威人士的定調(diào)，讓博弈雙方的力量對(duì)比發(fā)生了變化。

今天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局還發(fā)布了2016年4月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI），數(shù)據(jù)顯示4月份CPI同比上漲2.3%，漲幅與上個(gè)月持平；CPI環(huán)比-0.2%，漲幅比上個(gè)月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。CPI 1-4月平均同比上漲2.2%。僅就數(shù)據(jù)看，目前中國(guó)不存在明顯的通脹壓力，這意味著，貨幣政策需要穩(wěn)健和中性。

昨天，權(quán)威人士也就PPI和CPI，談到了外界議論已久的通脹和通縮問(wèn)題。權(quán)威人士是這樣說(shuō)的：在工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）下降的過(guò)程中，鋼材、煤炭等價(jià)格明顯反彈。在居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）總體穩(wěn)定的情況下，豬肉、鮮菜價(jià)格大幅上漲且在春節(jié)后仍居高不下，這段時(shí)間鮮菜價(jià)格已大幅回落，豬肉價(jià)格受“豬周期”影響可能還會(huì)延續(xù)一陣。社會(huì)上認(rèn)為通脹的人在增加，認(rèn)為通縮的也不少，各有各的理由。還不能匆忙下結(jié)論。

不過(guò)，權(quán)威人士還是對(duì)外界作了一定的預(yù)期引導(dǎo)。權(quán)威人士說(shuō)，一方面，產(chǎn)能過(guò)剩依然嚴(yán)重，工業(yè)品價(jià)格總體下降的趨勢(shì)一時(shí)難以根本改變，物價(jià)普遍大幅上漲缺乏實(shí)體支撐；另一方面，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，居民消費(fèi)能力旺盛，出現(xiàn)嚴(yán)重通縮的可能性也不大。但是，我們必須保持警覺(jué)，密切關(guān)注價(jià)格的邊際變化，尤其是工業(yè)品價(jià)格、消費(fèi)品價(jià)格、資產(chǎn)價(jià)格及其相互作用。

三：劉鶴、周小川與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)

為何權(quán)威人士如此重視價(jià)格信號(hào)？

因?yàn)閮r(jià)格信號(hào)是此輪中國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心。可能很多人都不知道，在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任、國(guó)家發(fā)改委副主任劉鶴的眼中，價(jià)格對(duì)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是非常重要的一項(xiàng)內(nèi)容。

這里，必須再要補(bǔ)充一個(gè)被外界普遍忽視的信息：備受關(guān)注的智囊人物劉鶴很關(guān)注價(jià)格問(wèn)題。今年2月19日，中國(guó)經(jīng)濟(jì)50人論壇2016年年會(huì)召開。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川出席年會(huì)并發(fā)表題為《關(guān)于結(jié)構(gòu)性改革的國(guó)際實(shí)踐》的演講。

周小川在上述演講中提到這樣一個(gè)細(xì)節(jié)：周小川說(shuō)，“我也是聽劉鶴主任反復(fù)講過(guò)消化價(jià)格扭曲，我們當(dāng)前存在很多價(jià)格扭曲，把這些價(jià)格扭曲消化掉，改革掉，在很多程度上就是結(jié)構(gòu)性改革了” 。

周小川提到劉鶴時(shí)還說(shuō)，“我只是從這一個(gè)角度說(shuō)明，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，重要的內(nèi)容。 

此外，周小川在上述演講中表示，“另外可能過(guò)度依賴凱恩斯主義的措施，搞了一段時(shí)間以后就會(huì)過(guò)頭，大家就會(huì)討論這個(gè)事。從這個(gè)角度來(lái)講，大家會(huì)思考，實(shí)際上應(yīng)該更加側(cè)重于對(duì)供給側(cè)的政策考慮。從這個(gè)角度來(lái)講，供給側(cè)和需求側(cè)也是相匹配的，是相互配合的。” 

周小川上述關(guān)于凱恩斯主義搞過(guò)了頭、以及供給側(cè)和需求側(cè)相互配合的觀點(diǎn)，可以對(duì)比5月9日權(quán)威人士解讀文章的整體思路，其中意味，值得細(xì)思。 

在這樣的背景下，將今天（5月10日）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的PPI和CPI數(shù)據(jù)，對(duì)比權(quán)威人士的解讀背景，便不難理解權(quán)威人士對(duì)未來(lái)宏觀政策的定調(diào)。 

昨天，權(quán)威人士對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)也許更令外界感到驚訝：“當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期，供給側(cè)是主要矛盾，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須加強(qiáng)、必須作為主攻方向。需求側(cè)起著為解決主要矛盾營(yíng)造環(huán)境的作用，投資擴(kuò)張只能適度，不能過(guò)度，決不可越俎代庖、主次不分”。

這是一次對(duì)部分地方的糾偏？還是一次冷靜的提醒？

簡(jiǎn)單理解，權(quán)威人士此次是嚴(yán)肅明確了供給側(cè)和需求側(cè)對(duì)于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不同角色和作用：供給側(cè)為主、需求側(cè)為輔；供給側(cè)是主攻方向，需求側(cè)重在為主攻營(yíng)造環(huán)境。

權(quán)威人士更通俗直白的表態(tài)是：一是確保中央已定的政策不走樣、不變形。要全面、準(zhǔn)確、不折不扣地貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，穩(wěn)健的貨幣政策就要真正穩(wěn)健，積極的財(cái)政政策就要真正積極，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主線就要更加突出。二是確保中央的政策落地生根 

更具體一點(diǎn)，將權(quán)威人士的一些表態(tài)摘抄匯總?cè)缦拢?/p>

1；樹不能長(zhǎng)到天上，高杠桿必然帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，控制不好就會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，甚至讓老百姓儲(chǔ)蓄泡湯。

2；不能也沒(méi)必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。最危險(xiǎn)的，是不切實(shí)際地追求“兩全其美”，盼著甘蔗兩頭甜，不敢果斷做抉擇。

3；保持戰(zhàn)略定力，多做標(biāo)本兼治、重在治本的事情，避免用“大水漫灌”的擴(kuò)張辦法給經(jīng)濟(jì)打強(qiáng)心針，造成短期興奮過(guò)后經(jīng)濟(jì)越來(lái)越糟。

4；要把控好“度”，既不過(guò)頭，也防不及。即使方向正確、政策對(duì)路，一旦用力過(guò)猛，不但達(dá)不到預(yù)期目的，還會(huì)釀成風(fēng)險(xiǎn)。

5；推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的主線，往遠(yuǎn)處看，也是我們跨越中等收入陷阱的“生命線”，是一場(chǎng)輸不起的戰(zhàn)爭(zhēng)。

6；目前，一些方案已基本成型。接下來(lái)中央還要專題研究，并盡快推動(dòng)貫徹落實(shí)。