經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 張向東/文
一:統(tǒng)計(jì)局今天的數(shù)據(jù)與權(quán)威人士的定調(diào)
權(quán)威人士話音未落,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局就拿出了頗具代表性的數(shù)據(jù)以做驗(yàn)證。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2016年4月份,全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比增速為-3.4%。這是該指標(biāo)連續(xù)50個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),不過(guò)今年4月當(dāng)月PPI環(huán)比上漲0.7%,降幅比上個(gè)月縮小0.9個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于觀測(cè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言,PPI既是一個(gè)后期指標(biāo),亦可以作為一個(gè)先行指標(biāo)。以統(tǒng)計(jì)局今天發(fā)布的工業(yè)品出廠價(jià)格為例,這既代表了過(guò)去一段時(shí)間工業(yè)企業(yè)運(yùn)行狀況,同時(shí)也意味著企業(yè)對(duì)未來(lái)的信心和預(yù)期。因?yàn)閮r(jià)格總是市場(chǎng)最靈敏的體溫計(jì)。
4月當(dāng)月PPI雖然仍未負(fù)增長(zhǎng),但應(yīng)該看到這已經(jīng)是這一指標(biāo)連續(xù)第4個(gè)月收窄。降幅收窄,說(shuō)明工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域降溫勢(shì)頭已經(jīng)開始剎車,盡管止跌企穩(wěn)的結(jié)論為時(shí)尚早,不過(guò),相對(duì)于2015年四季度的局面,已經(jīng)算是回暖信號(hào)。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局早前發(fā)布的數(shù)據(jù),2016年4月下旬,全國(guó)24個(gè)省(區(qū)、市)流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格有34種產(chǎn)品價(jià)格上漲,8種下降,8種持平。這其中黑色、有色、化工、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的生產(chǎn)資料產(chǎn)品價(jià)格幾乎全部的上漲,其中最具代表性的非鋼材莫屬。
因此,4月份,石油、黑色金融、有色金屬、化纖產(chǎn)品等價(jià)格環(huán)比正增長(zhǎng),同比降幅都有所收窄,是PPI降幅收窄的主要原因。簡(jiǎn)單分析,這背后是市場(chǎng)需求回暖以及上游生產(chǎn)資料價(jià)格企穩(wěn)的作用。
統(tǒng)計(jì)局今天發(fā)布的另一組數(shù)據(jù)便是支撐:4月份工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格中,黑色金屬材料類價(jià)格環(huán)比上漲2.7%,燃料動(dòng)力類價(jià)格上漲1.0%,化工原料類價(jià)格上漲0.7%,有色金屬材料及電線類價(jià)格上漲0.5%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格溫和上漲,表明工業(yè)企業(yè)對(duì)未來(lái)生產(chǎn)和銷售的信心在謹(jǐn)慎上升
從過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)特點(diǎn)看,一般順序是:經(jīng)濟(jì)下滑——工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃壓縮、去庫(kù)存、投資降溫、采購(gòu)意愿降低——開工率下滑——工業(yè)品價(jià)格進(jìn)一步下滑——政策干預(yù)——投資回暖——開工率上升——價(jià)格上漲——采購(gòu)增加(補(bǔ)庫(kù)存)——經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。就這一經(jīng)濟(jì)波動(dòng)軌跡看,4月份PPI和一系列數(shù)據(jù)指標(biāo)確實(shí)在局部有一些可喜變化。
這些可喜變化在昨天權(quán)威人士的解讀文章中,被總結(jié)為:“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體態(tài)勢(shì)符合預(yù)期,有些亮點(diǎn)還好于預(yù)期。從一季度形勢(shì)看,我們希望穩(wěn)的方面,穩(wěn)住了,有些甚至還出現(xiàn)意想不到的回升。部分工業(yè)品價(jià)格有所回升,工業(yè)企業(yè)效益由降轉(zhuǎn)升;固定資產(chǎn)投資加快,新開工項(xiàng)目大幅增長(zhǎng);房地產(chǎn)市場(chǎng)供銷兩旺,去庫(kù)存明顯加速。”
權(quán)威人士對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的定調(diào)中,頗為引發(fā)外界關(guān)注是:其對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷超乎想象地嚴(yán)謹(jǐn)慎和嚴(yán)峻。權(quán)威人士說(shuō),“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的固有矛盾沒(méi)緩解,一些新問(wèn)題也超出預(yù)期。因此,很難用“開門紅”“小陽(yáng)春”等簡(jiǎn)單的概念加以描述。綜合判斷,我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不可能是U型,更不可能是V型,而是L型的走勢(shì)”。
關(guān)于這個(gè)整體論斷,有兩個(gè)背景需要補(bǔ)充。一個(gè)月前的4月15日,有相關(guān)部委官員曾在公開場(chǎng)合表示,未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很有可能在現(xiàn)階段的潛在增長(zhǎng)率附近波動(dòng),中國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可能就是一個(gè)L型。但是從短期觀察,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)波動(dòng)受外界因素干擾很多,有可能是階段性的U型或者是W型。大的L型底是U型或者是W型短期構(gòu)成的。另外,此前關(guān)于一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)開門紅的表態(tài)亦在公開場(chǎng)合傳出過(guò)。
權(quán)威人士對(duì)字母U和V的否定,給國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今天發(fā)布的4月PPI指數(shù)提供了全新的解讀環(huán)境。4月份拉動(dòng)PPI上漲的石油、黑色金融、有色金屬、化纖等產(chǎn)品,大部分都存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題,鋼鐵行業(yè)更是重中之重。
可以說(shuō),這幾個(gè)行業(yè)應(yīng)該是今年乃至未來(lái)一段時(shí)間里,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的首要目標(biāo)。因此,并不是決策層不希望看到這幾個(gè)行業(yè)的價(jià)格上漲,而是擔(dān)心價(jià)格回升后,所導(dǎo)致的產(chǎn)能死灰復(fù)燃,因?yàn)檫@意味著,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革剛一發(fā)力見效便有可能面臨著舊模式的反撲。
二:PPI、CPI與權(quán)威人士眼中的通脹通縮
價(jià)格是市場(chǎng)運(yùn)行命脈,按照過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn),工業(yè)品價(jià)格回暖信號(hào)背后是往往財(cái)政和貨幣政策的配合。一季度中國(guó)貨幣投放量和投資力度已經(jīng)很能說(shuō)明問(wèn)題。
在昨天的解讀文章中,權(quán)威人士談到當(dāng)前的宏觀政策時(shí)表示,一是適度擴(kuò)大總需求,堅(jiān)持實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,注重把握重點(diǎn)、節(jié)奏、力度。二是堅(jiān)定不移以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線,著眼于矯正供需結(jié)構(gòu)錯(cuò)配和要素配置扭曲,全面落實(shí)“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”五大重點(diǎn)任務(wù)。
就此,可以預(yù)計(jì):未來(lái)一段時(shí)間PPI同比降幅仍將會(huì)繼續(xù)收窄,但其收窄的速度和力度都將趨緩。翻譯成大白話就是:未來(lái)的3-6個(gè)月時(shí)間里,重點(diǎn)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的回升將會(huì)變得比較克制,PPI負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)依然會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。鋼鐵、化工等領(lǐng)域的價(jià)格回彈將會(huì)受到外局大環(huán)境和政策調(diào)控方面的雙重壓力,去產(chǎn)能所帶來(lái)的陣痛仍會(huì)加劇,去產(chǎn)能的政策高壓仍會(huì)延續(xù)。
具體分析看,當(dāng)前大宗商品仍然供大于求,大宗商品和主要工業(yè)進(jìn)口原材料價(jià)格仍將處于低位,大規(guī)模投資配合大規(guī)模信貸的政策組合將會(huì)快速淡出,這些是承壓因素。去產(chǎn)能仍會(huì)加碼,投資和貨幣仍會(huì)保持一定的增量,企業(yè)投資和開工意愿依然存在,這些是支撐因素
未來(lái)工業(yè)企業(yè)日子怎么樣,關(guān)鍵就看上述兩種因素的博弈。但5月9日權(quán)威人士的定調(diào),讓博弈雙方的力量對(duì)比發(fā)生了變化。
今天,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局還發(fā)布了2016年4月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI),數(shù)據(jù)顯示4月份CPI同比上漲2.3%,漲幅與上個(gè)月持平;CPI環(huán)比-0.2%,漲幅比上個(gè)月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。CPI 1-4月平均同比上漲2.2%。僅就數(shù)據(jù)看,目前中國(guó)不存在明顯的通脹壓力,這意味著,貨幣政策需要穩(wěn)健和中性。
昨天,權(quán)威人士也就PPI和CPI,談到了外界議論已久的通脹和通縮問(wèn)題。權(quán)威人士是這樣說(shuō)的:在工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)下降的過(guò)程中,鋼材、煤炭等價(jià)格明顯反彈。在居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)總體穩(wěn)定的情況下,豬肉、鮮菜價(jià)格大幅上漲且在春節(jié)后仍居高不下,這段時(shí)間鮮菜價(jià)格已大幅回落,豬肉價(jià)格受“豬周期”影響可能還會(huì)延續(xù)一陣。社會(huì)上認(rèn)為通脹的人在增加,認(rèn)為通縮的也不少,各有各的理由。還不能匆忙下結(jié)論。
不過(guò),權(quán)威人士還是對(duì)外界作了一定的預(yù)期引導(dǎo)。權(quán)威人士說(shuō),一方面,產(chǎn)能過(guò)剩依然嚴(yán)重,工業(yè)品價(jià)格總體下降的趨勢(shì)一時(shí)難以根本改變,物價(jià)普遍大幅上漲缺乏實(shí)體支撐;另一方面,市場(chǎng)流動(dòng)性充裕,居民消費(fèi)能力旺盛,出現(xiàn)嚴(yán)重通縮的可能性也不大。但是,我們必須保持警覺(jué),密切關(guān)注價(jià)格的邊際變化,尤其是工業(yè)品價(jià)格、消費(fèi)品價(jià)格、資產(chǎn)價(jià)格及其相互作用。
三:劉鶴、周小川與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)
為何權(quán)威人士如此重視價(jià)格信號(hào)?
因?yàn)閮r(jià)格信號(hào)是此輪中國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心。可能很多人都不知道,在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任、國(guó)家發(fā)改委副主任劉鶴的眼中,價(jià)格對(duì)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是非常重要的一項(xiàng)內(nèi)容。
這里,必須再要補(bǔ)充一個(gè)被外界普遍忽視的信息:備受關(guān)注的智囊人物劉鶴很關(guān)注價(jià)格問(wèn)題。今年2月19日,中國(guó)經(jīng)濟(jì)50人論壇2016年年會(huì)召開。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川出席年會(huì)并發(fā)表題為《關(guān)于結(jié)構(gòu)性改革的國(guó)際實(shí)踐》的演講。
周小川在上述演講中提到這樣一個(gè)細(xì)節(jié):周小川說(shuō),“我也是聽劉鶴主任反復(fù)講過(guò)消化價(jià)格扭曲,我們當(dāng)前存在很多價(jià)格扭曲,把這些價(jià)格扭曲消化掉,改革掉,在很多程度上就是結(jié)構(gòu)性改革了” 。
周小川提到劉鶴時(shí)還說(shuō),“我只是從這一個(gè)角度說(shuō)明,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,重要的內(nèi)容。
此外,周小川在上述演講中表示,“另外可能過(guò)度依賴凱恩斯主義的措施,搞了一段時(shí)間以后就會(huì)過(guò)頭,大家就會(huì)討論這個(gè)事。從這個(gè)角度來(lái)講,大家會(huì)思考,實(shí)際上應(yīng)該更加側(cè)重于對(duì)供給側(cè)的政策考慮。從這個(gè)角度來(lái)講,供給側(cè)和需求側(cè)也是相匹配的,是相互配合的。”
周小川上述關(guān)于凱恩斯主義搞過(guò)了頭、以及供給側(cè)和需求側(cè)相互配合的觀點(diǎn),可以對(duì)比5月9日權(quán)威人士解讀文章的整體思路,其中意味,值得細(xì)思。
在這樣的背景下,將今天(5月10日)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的PPI和CPI數(shù)據(jù),對(duì)比權(quán)威人士的解讀背景,便不難理解權(quán)威人士對(duì)未來(lái)宏觀政策的定調(diào)。
昨天,權(quán)威人士對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)也許更令外界感到驚訝:“當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期,供給側(cè)是主要矛盾,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須加強(qiáng)、必須作為主攻方向。需求側(cè)起著為解決主要矛盾營(yíng)造環(huán)境的作用,投資擴(kuò)張只能適度,不能過(guò)度,決不可越俎代庖、主次不分”。
這是一次對(duì)部分地方的糾偏?還是一次冷靜的提醒?
簡(jiǎn)單理解,權(quán)威人士此次是嚴(yán)肅明確了供給側(cè)和需求側(cè)對(duì)于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不同角色和作用:供給側(cè)為主、需求側(cè)為輔;供給側(cè)是主攻方向,需求側(cè)重在為主攻營(yíng)造環(huán)境。
權(quán)威人士更通俗直白的表態(tài)是:一是確保中央已定的政策不走樣、不變形。要全面、準(zhǔn)確、不折不扣地貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神,穩(wěn)健的貨幣政策就要真正穩(wěn)健,積極的財(cái)政政策就要真正積極,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主線就要更加突出。二是確保中央的政策落地生根
更具體一點(diǎn),將權(quán)威人士的一些表態(tài)摘抄匯總?cè)缦拢?/p>
1;樹不能長(zhǎng)到天上,高杠桿必然帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn),控制不好就會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī),導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng),甚至讓老百姓儲(chǔ)蓄泡湯。
2;不能也沒(méi)必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。最危險(xiǎn)的,是不切實(shí)際地追求“兩全其美”,盼著甘蔗兩頭甜,不敢果斷做抉擇。
3;保持戰(zhàn)略定力,多做標(biāo)本兼治、重在治本的事情,避免用“大水漫灌”的擴(kuò)張辦法給經(jīng)濟(jì)打強(qiáng)心針,造成短期興奮過(guò)后經(jīng)濟(jì)越來(lái)越糟。
4;要把控好“度”,既不過(guò)頭,也防不及。即使方向正確、政策對(duì)路,一旦用力過(guò)猛,不但達(dá)不到預(yù)期目的,還會(huì)釀成風(fēng)險(xiǎn)。
5;推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的主線,往遠(yuǎn)處看,也是我們跨越中等收入陷阱的“生命線”,是一場(chǎng)輸不起的戰(zhàn)爭(zhēng)。
6;目前,一些方案已基本成型。接下來(lái)中央還要專題研究,并盡快推動(dòng)貫徹落實(shí)。
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