經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 實(shí)習(xí)記者 黃一帆 時(shí)、勢(shì)、運(yùn)，決定了不同人物在資本市場(chǎng)上的不同結(jié)局。市場(chǎng)浮沉，許多人離場(chǎng)，許多新面孔亮相，又有些許折返舞臺(tái)。

6月6日，管金生在上海黃浦區(qū)設(shè)立的九頌山河股權(quán)投資基金公司揭碑。他在揭幕儀式上表示，設(shè)立這家股權(quán)投資基金公司不是心血來(lái)潮，而是經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期醞釀和精心籌備，并已取得政府和社會(huì)多方支持。

昔日券業(yè)大佬重出江湖，似有不甘。

核心構(gòu)想：中外平行基金

據(jù)管金生介紹，九頌山河基金的核心定位是打造中外合作平行基金（Parallel Fund），并以此為突破口，嘗試開(kāi)拓中國(guó)私募基金行業(yè)的一片新天地。

所謂平行基金，指境內(nèi)外同時(shí)設(shè)立兩只私募基金，委托同一管理人進(jìn)行投資管理，尋找到項(xiàng)目時(shí)兩只基金同時(shí)進(jìn)行投資，一般是各占投資額的50%。

九頌山河發(fā)起平行基金的募集資金來(lái)源，初步設(shè)想境內(nèi)、境外都有四部分構(gòu)成。“一是政府引導(dǎo)基金，境外基金則是其他形式的國(guó)外政府投資，占10-20%；二是集合少數(shù)上市公司，占20-30%；三是選擇理念相近、志同道合的高素質(zhì)LP，占50%；最后是GP投資部分，占5%左右。”

“這種模式在中國(guó)剛開(kāi)始是解決外資PE間接落地的問(wèn)題。現(xiàn)在我們反其道而行之，用它打入海外市場(chǎng)，配合中國(guó)海外投資和企業(yè)并購(gòu)。”據(jù)管金生介紹，具體而言，可以在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行10億元人民幣基金，同時(shí)在境外某一國(guó)家（如日本、美國(guó)、德國(guó)、以色列）發(fā)行等量?jī)r(jià)值的基金，基金管理人同為九頌山河基金公司。

管金生表示，中外平行基金模式擁有三大優(yōu)勢(shì)，分別是：成本對(duì)沖、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)節(jié)收益。

在選擇投資標(biāo)的方面，據(jù)管金生介紹，九頌山河將聚焦全球范圍內(nèi)新技術(shù)和新材料領(lǐng)域，涉及設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、應(yīng)用和銷(xiāo)售等產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)。據(jù)透露，在過(guò)去幾個(gè)月，九頌山河已與美國(guó)、日本、德國(guó)、以色列等國(guó)家的財(cái)團(tuán)和企業(yè)進(jìn)行了多輪洽談，目前已經(jīng)儲(chǔ)備了一批有投資潛力的國(guó)際項(xiàng)目。

“新資本＋新技術(shù)”說(shuō)新夢(mèng)想

“面對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難，我們?cè)撛趺崔k？”

管金生給出的藥方是新思維+新技術(shù)+新資本=新經(jīng)濟(jì)，也道出其第三次創(chuàng)業(yè)的緣由。“概言之，樹(shù)立新思維，駕馭新資本、引領(lǐng)新技術(shù)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，塑造中國(guó)新經(jīng)濟(jì)。”

他強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，理解和駕馭新資本尤為關(guān)鍵。

然而，管金生認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展面臨兩個(gè)重要事實(shí)。一是央行的相對(duì)獨(dú)立性較低帶來(lái)的貨幣超發(fā)問(wèn)題。另一是直接融資與間接融資的結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

從存量角度，按照股票市值、債券余額、銀行貸款余額的口徑計(jì)算，2012年美國(guó)、德國(guó)、日本直接融資比重分別是87%，74%和69%，中國(guó)只有40%左右。如果按照增量法計(jì)算，中國(guó)比例更低，還不到20%。

“金融體系若不調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)型升級(jí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)將無(wú)從談起。”他認(rèn)為，依靠彈性靈活的直接融資體系，才能實(shí)現(xiàn)資本與技術(shù)有效對(duì)接保持經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期活力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

直接融資也是順政策的風(fēng)向。2015年12月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論《關(guān)于進(jìn)一步顯著提高直接融資比重優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的實(shí)施意見(jiàn)》明確提出，提升私募投資基金投融資能力，拓寬境內(nèi)雙向投資渠道。今年5月證監(jiān)會(huì)表示，將從七個(gè)方面扶持發(fā)展規(guī)范的私募基金機(jī)構(gòu)，包括鼓勵(lì)私募基金申請(qǐng)公募基金業(yè)務(wù)牌照，支持有條件的私募基金管理機(jī)構(gòu)適時(shí)開(kāi)展境外投資業(yè)務(wù)等。未來(lái)海內(nèi)外并購(gòu)型投資成為中國(guó)PE的發(fā)展主題。

“私募股權(quán)投資基金擁有廣闊的發(fā)展空間和良好的政策機(jī)遇，不僅是發(fā)展直接金融、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要途徑，也是基金行業(yè)的一支生力軍。”管金生表示。

“九頌山河基金公司注冊(cè)地在黃埔區(qū)，與黃浦區(qū)同呼吸、共命運(yùn)，共謀發(fā)展以提升全球影響力，為此確立了三大愿景。”在書(shū)寫(xiě)九頌山河的將來(lái)的愿景時(shí)，這位歷經(jīng)券業(yè)幾載浮沉的券業(yè)大佬表示：“要把黃浦區(qū)打造成全球新技術(shù)、新材料領(lǐng)域的都市綜合展示中心和資本服務(wù)平臺(tái)。在黃浦區(qū)開(kāi)設(shè)立體櫥窗，吸引全球新技術(shù)、新材料成果，在黃浦區(qū)發(fā)布、展示、推廣與交流合作。同時(shí)，發(fā)揮資本引導(dǎo)作用，為國(guó)內(nèi)外新技術(shù)、新材料領(lǐng)域研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)及成果轉(zhuǎn)化、轉(zhuǎn)讓等提供全方位投融資服務(wù)。”