經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 彭友 實(shí)習(xí)記者 俞菁菁 進(jìn)入6月，多家上市公司股東加速減持，部分公司大股東更是祭出“清倉式”減持的大招。

值得注意的是，此次減持潮中，許多上市公司往往選擇在股價(jià)反彈相對(duì)高位進(jìn)行減持，減持時(shí)間掐得無比精準(zhǔn)。與此同時(shí)目前A股估值依舊較高，成為了上市公司股東減持的主因。

市場人士指出，“在缺乏增量資金的情況下，這些大手筆的減持將對(duì)市場造成持續(xù)的‘抽血’。”

加速減持

近期以來，隨著市場的逐步穩(wěn)定，上市公司重要股東減持熱情驟然升溫，尤其是6月以來，大股東、高管大肆頻頻減持套現(xiàn)。這一時(shí)期恰好剛過去年的禁售期，減持潮的到來與“禁售”期的結(jié)束密不可分。

6月15日晚間，三六五網(wǎng)（300295.SZ）發(fā)布公告稱，公司股東邢煒于2016年6月14日通過大宗交易減持公司無限售條件流通股股份260萬股，占公司總股本的1.35%。本次減持后，邢煒持有1718.02萬股公司股票，占公司總股本的8.95%，仍是公司持股5%以上股東。

根據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，6月1日到6月15日，A股上市公司重要股東在二級(jí)市場交易總變動(dòng)方向?yàn)?ldquo;減持”的有207家，減持市值高達(dá)180億元。從減持市值來看，從今年3月至5月份，重要股東凈減持分別為86億元、18億元、43億元。6月半月的減持市值已經(jīng)超過了前三月份凈減持的總和，減持呈現(xiàn)不斷升溫的趨勢(shì)。

近期減持趨勢(shì)與解禁期的到來密切相關(guān)。去年，A股發(fā)生大幅度調(diào)整，監(jiān)管層鼓勵(lì)增持，大股東增持時(shí)代隨之到來。而今年伴隨著一年“禁售”期的結(jié)束，不少上市公司大股東在減持禁令解除的當(dāng)下就選擇落袋為安，迫不及待大肆拋售股份。

6月15日晚間，國軒高科（002074.SZ）發(fā)布公告稱，公司高級(jí)管理人員宋金保因個(gè)人資金需求，于2016年6月15日通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)以競價(jià)交易方式減持其持有公司無限售流通股25萬股，占總股本0.0285%，減持均價(jià)39.18元/股。而去年5月15日，宋金保先生承諾，其認(rèn)購的股份自2015年5月15日上市之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。今年5月15日禁售期到期，如今禁售期剛過一個(gè)月。

申萬宏源表示，2015年6月股市巨幅調(diào)整前，解禁市值與市場表現(xiàn)的相關(guān)度并不高，相對(duì)而言，減持金額與市場表現(xiàn)高度相關(guān)。股市暴跌后由于“證監(jiān)會(huì)減持新規(guī)18號(hào)文”和1月減持新規(guī)對(duì)于大股東減持行為的調(diào)控，減持金額與市場相關(guān)度降低，而解禁市值與市場表現(xiàn)相關(guān)度提高。

興業(yè)證券指出，今年解禁壓力相比去年提升20%左右，提升部分主要集中在發(fā)行股份收購資產(chǎn)的1年期股份解禁上，這與2015年上市公司大量進(jìn)行外延式并購密切相關(guān)。統(tǒng)計(jì)顯示，收購資產(chǎn)發(fā)行股份（鎖定期12個(gè)月）在2016年的解禁金額為2800億元，較2015年增加了近5倍。

精準(zhǔn)套現(xiàn)

從此次減持的規(guī)模來看，不少上市公司減持股份的數(shù)量均超過5%，大有“清倉拋售”之勢(shì)。音飛儲(chǔ)存（603066.SH）6月15日晚間發(fā)布公告，因自身資金需求，公司股東良億有限公司擬自公告之日起三個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)，即2016年6月21日至2016年12月21日期間，通過競價(jià)交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式等方式減持公司股票不超過675萬股，占公司總股本的6.75%，減持價(jià)格視市場價(jià)格確定。

同樣，6月14日，陽谷華泰（300121.SZ）發(fā)布公告稱，控股股東、實(shí)際控制人王傳華計(jì)劃自公告發(fā)布之日起三個(gè)交易日后六個(gè)月內(nèi)以大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持公司股份不超過2220萬股，占比不超過公司股份總數(shù)的7.6758%。對(duì)于減持原因，陽谷華泰稱系“股東自身資金需求及投資需求”。此外，6月13日晚間，厚普股份（300471.SZ）和維力醫(yī)療（603309.SH）也公告稱，股東計(jì)劃分別減持占總股本的10.48%和5.355%。

大規(guī)模“清倉拋售”一時(shí)間似乎成為了主流。Wind資訊顯示，在6月減持的上市公司中，計(jì)劃大規(guī)模減持堪稱常見。在207家已經(jīng)公布減持計(jì)劃的上市公司中，套現(xiàn)金額過億的有58家，其中，奧瑞德（600666.SH）憑借著套現(xiàn)13億成為6月至今以來的套現(xiàn)王。此外，大洋電機(jī)（002249.SZ）、慈星股份（300307.SZ）也分別被減持高達(dá)5億元以上。

值得注意的是，此次減持潮中，許多上市公司往往選擇股價(jià)反彈相對(duì)高位進(jìn)行減持，減持時(shí)間掐得無比精準(zhǔn)。

6月13日，國光電器（002045.SZ）發(fā)布公告稱，近日，公司收到公司股改限售股股東的通知，PRDF NO.1 L.L.C（以下簡稱“PRDF”）于6月7日、8日，通過深交所交易系統(tǒng)減持公司無限售條件流通股1945萬股，該部分股份之前均為股改限售流通股，PRDF此次減持的股份數(shù)量占公司總股本的4.66%，此次減持完成后，PRDF還持有133萬股公司股份，占公司總股本的0.32%。值得注意的是，此次減持的兩個(gè)工作日正好處于5月以來公司股價(jià)反彈的最高點(diǎn)。

6月7日，PRDF以15.93元的交易均價(jià)減持1378萬股公司股份，減持?jǐn)?shù)量占公司總股本的3.31%，成交金額約為2.2億元。此日公司股價(jià)以漲停告收，而前一日，即6月6日，公司股價(jià)同樣也漲停；6月8日，公司股價(jià)繼續(xù)走高，PRDF又以17.07元的交易均價(jià)減持567萬股，減持?jǐn)?shù)量占公司總股本的1.36%，成交金額約為9679萬元。

踩點(diǎn)同樣精準(zhǔn)的還有奧瑞德。6月9日，奧瑞德公告稱，上海泓成及其一致行動(dòng)人上海祥禾分別于6月3日、6月6日和6月7日合計(jì)減持公司股份38,354,000股，占公司總股本的5.00%，本次減持后，上海泓成及其一致行動(dòng)人仍持有公司11.14%的股份。減持的三個(gè)交易日同樣為公司股價(jià)近期相對(duì)高位。

而從大宗交易數(shù)據(jù)來看，減持小高潮發(fā)生的時(shí)點(diǎn)都踏準(zhǔn)了大盤弱勢(shì)反彈的節(jié)奏。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，四、五月以來，大宗交易平臺(tái)日均減持規(guī)模為21.29億元；但5月31日，上證綜指猛漲3.9%，當(dāng)天大宗交易平臺(tái)減持便突然激增，成交額攀升至51.23億元，隨后在6月1日達(dá)到減持頂峰——61.68億元。6月2日，6月3日以及6月6日亦保持較高的減持規(guī)模，分別為38.60億元、47.36億元、55.61億元。

“今年上半年A股都處于調(diào)整期，沒有合適的時(shí)機(jī)減持，因此，在此次市場情緒恢復(fù)之時(shí)才會(huì)有如此多的上市公司蜂擁而上，迅速減持，這也體現(xiàn)了他們對(duì)于未來股價(jià)看低的預(yù)期。”上海一位私募人士向記者表示。

上海知名私募人士揚(yáng)韜評(píng)論說：“在市場環(huán)境一般的時(shí)候，只要解禁股數(shù)量多一點(diǎn)，市場幾乎必跌無疑。而今年5-7月是上市公司限售股解禁的最高峰。5月1日到7月底，解禁市值高達(dá)5804億元。市場要如何才能好起來？”

難言見底

雖然此前大盤跌幅不小，但從絕對(duì)估值來看，目前A股依然處于高估值階段。上述上海私募人士向記者表示，“目前來看，產(chǎn)業(yè)資本出逃量大的板塊均為估值較高的板塊，尤其是創(chuàng)業(yè)板和中小板的個(gè)股估值較高，部分次新股也有高估值問題。”數(shù)據(jù)顯示，在6月這些減持的207家上市公司中，中小創(chuàng)股票占多數(shù)，有172家，占比83%。而與此同時(shí)，中金公司的研究也表明，從行業(yè)層面看，資本品相關(guān)行業(yè)、TMT行業(yè)及部分原材料個(gè)股的減持金額居前，這些行業(yè)的平均估值目前在市場上相對(duì)偏高。

廣發(fā)證券陳杰團(tuán)隊(duì)指出，去年6月以后A股“泡沫”破裂已是既成事實(shí)，本次“泡沫”的最高估值與前幾次“泡沫”相比水平相當(dāng)；但“泡沫”破裂后的最低估值水平卻遠(yuǎn)高于以往——A股剔除金融后，目前的PE（TTM）為41.2倍，而前幾次“泡沫”破裂后，最低估值水平都在20倍。因此現(xiàn)在談“見底”還為時(shí)尚早，只不過這次是“慢熊”，估值向下修復(fù)需要一個(gè)很長的過程。

中金公司王漢峰在研究報(bào)告中指出，除了特殊的政策干預(yù)期間外，一般在市場階段性頂部，高管及大股東凈減持力度會(huì)增大而當(dāng)高管和大股東減持減少、甚至出現(xiàn)凈增持，往往預(yù)示著市場短期的底部。未來高管及大股東等公司內(nèi)部人的行為值得高度關(guān)注，如果6月初以來的趨勢(shì)在接下來幾周延續(xù)，有可能會(huì)對(duì)市場形成短期壓力。

國泰君安喬永遠(yuǎn)指出，行情快速輪動(dòng)的背后，市場潛在矛盾正逐步顯露苗頭，現(xiàn)金持有者在賺錢效應(yīng)下蠢蠢欲動(dòng)，但產(chǎn)業(yè)資本卻在難得的市場熱情中迎來新一輪減持潮，部分公司大股東更是祭出“清倉式”減持的大招，二級(jí)投資者在與產(chǎn)業(yè)資本的博弈中似乎難占優(yōu)勢(shì)。