經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 如果說市場(chǎng)5月份的傳言是給如火如荼的“炒殼”行為緊箍咒的話，那證監(jiān)會(huì)擬對(duì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的修訂就是給“炒殼”行為上了枷鎖。

征求意見稿剛剛發(fā)布，市場(chǎng)第一時(shí)間漣漪四起，一位手中握有殼資源的并購財(cái)務(wù)顧問對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)戲稱，借殼越來越難了，缺錢的不能借殼（配套募集資金受限增多）；缺德的不能借殼（被調(diào)查或被譴責(zé)的）；缺信心的不能借殼（上市公司原大股東同樣鎖三年）；缺膽量的不能借殼（證監(jiān)會(huì)分分鐘窗口給你指導(dǎo)）；缺契約精神的更不能借殼（業(yè)績(jī)承諾已不再是你想變就能變）；最后，如果企業(yè)能IPO，那就更不需要借殼（鎖定期60個(gè)月，五年規(guī)劃都收官又落幕了，估計(jì)你IPO也上了）。

就此來看，“最嚴(yán)借殼”新規(guī)果真名副其實(shí)。

“殼”股承壓

然而，新規(guī)究竟有多嚴(yán)，看看市場(chǎng)就知道了。

本周一，征求意見稿發(fā)布后的第一個(gè)交易日，二級(jí)市場(chǎng)上產(chǎn)生了立竿見影的效果，ST股以及具有殼資源概念個(gè)股集體上演大跌，滿盤綠色。數(shù)據(jù)顯示，ST板塊當(dāng)日跌幅為2.54%，位列跌幅榜首位。*ST蒙發(fā)、*ST恒立、ST亞太、*ST韶鋼、*ST錢江、*ST皇臺(tái)、*ST滄大、*ST山水、ST成城、*ST景谷、*ST南化、*ST商城、等近20只ST股封于跌停。

今日，ST板塊持續(xù)疲軟，早盤小幅上調(diào)后持續(xù)走低，截至收盤下跌21,7個(gè)點(diǎn)，跌幅1.78%，僅*ST獐島、*ST中發(fā)等4只個(gè)股收紅。

在分析師看來，殼資源價(jià)值較以往將大幅降低，市場(chǎng)資金將另辟他徑。受此利空影響，導(dǎo)致本周一殼資源概念以及ST類個(gè)股大面積跌停，后市不容樂觀，短期概念股將承壓。

上周五，在證監(jiān)會(huì)例行的新聞發(fā)布會(huì)上，鄧舸表示證監(jiān)會(huì)此舉旨在給“炒殼”降溫，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過并購重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

多角度圍堵

證監(jiān)會(huì)上次對(duì)《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》的修改是在2014年11月，彼時(shí)創(chuàng)業(yè)板借殼被禁止，時(shí)隔近2年后，A主板的借殼也受到了規(guī)則框架的約束。

據(jù)了解，此次修改是在強(qiáng)化信息披露、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)、保護(hù)投資者權(quán)益等方面作了一系列配套安排，主要包括三個(gè)方面，一是重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)生變，制度與標(biāo)準(zhǔn)的“籬笆”被扎緊，例如上市公司“控制權(quán)變更”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)更加細(xì)化，主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生根本變化也被界定為借殼，而購買資產(chǎn)規(guī)模的判斷指標(biāo)也有所增加，明確首次累計(jì)原則的期限。第二是配套監(jiān)管措施完善后， 投機(jī)“炒殼”行為將得到抑制。征求意見稿不但取消重組上市的配套融資，以提高重組方的實(shí)力，還遏制短期投機(jī)和概念炒作，上市公司原控股股東與新進(jìn)入控股股東的股份都要求鎖定36個(gè)月，其他新進(jìn)入股東的鎖定期從目前12個(gè)月延長(zhǎng)到24個(gè)月；此外，上市公司或其控股股東、實(shí)際控制人近三年內(nèi)存在違法違規(guī)或一年內(nèi)被交易所公開譴責(zé)的，不得“賣殼”。第三，中介機(jī)構(gòu)也被提及，在全面監(jiān)管的原則下，強(qiáng)化證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所及資產(chǎn)評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)在重組上市過程中的責(zé)任，按“勤勉盡責(zé)”的法定要求加大問責(zé)力度。對(duì)此，華泰策略分析師戴康簡(jiǎn)要總結(jié)為補(bǔ)圍欄、壓套利和加追責(zé)。

申萬宏源分析師表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)借殼上市認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)，可謂多方位圍堵規(guī)避借殼，即使采取種種手段將定性定量指標(biāo)都規(guī)避了，證監(jiān)會(huì)仍有防止百密一疏的終極殺手锏。而取消借殼上市配套募資，不但將提高對(duì)借殼方的資金實(shí)力要求，還將資本市場(chǎng)投資者借助配套融資“折價(jià)”參與借殼上市的投資途徑掐斷，見非借殼類配套募資的用途也被大幅收緊；而延長(zhǎng)鎖定期的規(guī)定，則意味著資金成本的增加和風(fēng)險(xiǎn)的提升，對(duì)此，一方面投資者需更加關(guān)注標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量，不斷提高標(biāo)的選擇能力，另一方面，借殼重組標(biāo)的解禁時(shí)點(diǎn)的一二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)投資機(jī)會(huì)或更值得關(guān)注。

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