經(jīng)濟觀察報 記者 宋笛 七個月里紛紛宣布借殼上市的圓通、申通、順豐這三家快遞業(yè)巨頭，遇上了證監(jiān)會的打擊“炒殼”新規(guī)。

6月17日，證監(jiān)會就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》（以下簡稱《重組辦法》）向社會公開征求意見。這是《重組辦法》繼2014年11月之后的又一次修改，重點是進一步規(guī)范市場所謂的“借殼”上市行為。

負責圓通上市的資產(chǎn)部門相關(guān)人士對經(jīng)濟觀察報表示，借殼上市的方案應(yīng)該不會受到影響。申通企劃部的相關(guān)人士則表示，股東大會已經(jīng)通過了重組方案，申通應(yīng)該不會受到影響，該部門負責對外發(fā)布申通的相關(guān)信息。興業(yè)證劵交通運輸行業(yè)研究小組分析師王品輝表示，對于尚未遞交材料的順豐來說，具體情況還要再判斷。

三巨頭受波及可能性小

“相關(guān)消息一出來，我們就注意到了。根據(jù)我們的判斷，目前這一辦法還處于征集意見的狀態(tài)，從時間節(jié)點方面考慮，圓通借殼上市的方案應(yīng)該不會受到影響。”圓通資產(chǎn)部門對經(jīng)濟觀察報記者表示。

圓通所說的“辦法”指的就是近日證監(jiān)會正在征集意見修改的《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》。

在公布修訂草案的同時，證監(jiān)會還發(fā)布了草案生效后規(guī)則使用的時間節(jié)點：修改后的《重組辦法》發(fā)布生效時，重組上市方案已經(jīng)通過股東大會表決的，原則上按照原規(guī)定進行披露、審核，其他按照新規(guī)定執(zhí)行。按照這一時間節(jié)點，重組方案已經(jīng)股東大會審核通過的圓通和申通受到波及的可能性并不大。

“5月6日，艾迪西第二次臨時股東大會已經(jīng)召開并通過了重組方案，申通應(yīng)該不會受到影響。”申通企劃部相關(guān)人士表示。經(jīng)濟觀察報記者致電了圓通借殼關(guān)聯(lián)方大楊創(chuàng)世，以及申通借殼關(guān)聯(lián)方艾迪西證劵事務(wù)部門，兩者均表示，從目前的情況看，方案應(yīng)該可以順利進行。大楊創(chuàng)世相關(guān)證劵部門同時表示，后續(xù)的政策還有待觀察。

王品輝認為，“目前這個修訂案還處于征集意見的狀態(tài)，已經(jīng)上報了材料的申通和圓通不會有太大影響，順豐相關(guān)材料尚未上交證監(jiān)會審核，具體情況還要再判斷。”

根據(jù)順豐借殼的鼎新材料所披露的信息顯示，目前鼎泰新材方面尚未向證監(jiān)會遞交審核材料，股東大會也尚未召開。

經(jīng)濟觀察報記者向順豐CEO辦公室負責人桑權(quán)詢問有關(guān)順豐借殼上市進程，桑權(quán)表示，順豐目前不方便回答相關(guān)問題，建議記者詢問鼎泰新材方面。而鼎泰新材表示公司證劵部門表示，目前相關(guān)人士正在出差，無法回應(yīng)這一問題。

一位參與此次鼎泰新材重大資產(chǎn)重組的相關(guān)人士表示，鼎泰新材方面將會在這個月月底召開臨時股東大會投票通過重組方案，鑒于證監(jiān)會此次的修訂案尚處于征集意見的狀態(tài)，如果重組方案能夠在股東大會順利通過，這一方案應(yīng)該可以按照原《重組辦法》進行審核和披露。

根據(jù)中國政府法制信息網(wǎng)部門規(guī)章草案意見征集系統(tǒng)中的信息顯示，此次證監(jiān)會的修訂辦法意見征集起止時間為6月17日至7月17日。

盡管從相關(guān)企業(yè)和分析師得到的反饋均呈現(xiàn)出較為樂觀的態(tài)度，但是證劵行業(yè)相關(guān)人士對經(jīng)濟觀察報表示，按照目前證監(jiān)會對于重大資產(chǎn)重組的監(jiān)管力度，這些公司上市之途依然有可能受到波及，還是要謹慎觀察政策的進一步走向。

上市潮遭遇狹小渠道

圓通、申通、順豐三巨頭可能是“幸運的”，種種跡象表明：未來證監(jiān)會對于重大資產(chǎn)重組以及借殼上市、配套資金募集問題的相關(guān)監(jiān)管將會逐步趨嚴。

在這份辦法修訂版公布的當天，證監(jiān)會同時更新了截至6月17日當天的上市公司并購重組行政許可申請基本信息及審核進度表，在這份表格中包括145家涉及并購重組的上市企業(yè)，其中21家企業(yè)進入審慎審核渠道的企業(yè)中有19家為2016年上半年申報審核的企業(yè)。

此后數(shù)天，市場上曾有消息表示證監(jiān)會將會從20家會計事務(wù)所陸續(xù)抽調(diào)1000人，針對目前在會的兼并重組項目進行復核，對于這一傳聞，一位會計事務(wù)所的部門合伙人表示暫未發(fā)現(xiàn)這樣的情況。

對于后續(xù)正在籌備上市的快遞公司而言——6月16日，天天快遞宣布今年8月后將視情況考慮上市——這種趨勢并非一個利好的消息，它意味著正處于上市高峰期的快遞行業(yè)能夠選擇的通道已經(jīng)非常狹小，通過借殼上市的難度越來越高，而通過IPO上市的時間成本難以控制。

作為這輪快遞物流企業(yè)上市潮的先驅(qū)者，德邦快遞在去年7月份披露了招股說明書，在披露的第二天就遭遇了IPO暫停，在IPO恢復后，進入了漫長的排隊期。

“目前德邦還處于排隊的狀態(tài)，根據(jù)我們的預(yù)測，最終上市可能要等到明年了。”負責德邦上市事宜的德邦董事會辦公室相關(guān)人士表示。

經(jīng)濟觀察報記者還了解到，德邦內(nèi)部有討論過主動申請撤回上市材料，改用借殼的方式上市，但目前還處于討論階段，并未最終決定。

IPO的速度對于行業(yè)格局變化速度和業(yè)務(wù)增長速度飛快的快遞行業(yè)而言，實在是太慢了。國家郵政局公布的數(shù)據(jù)顯示，在2015年7月時，快遞行業(yè)一個月的業(yè)務(wù)收入為221.8億元，到了今年4月，就增長至300.9億元，10個月時間，市場出現(xiàn)了超過35%　增量空間。

據(jù)圓通資產(chǎn)部門相關(guān)人士表示，圓通從2013年就開始籌備上市，最初也考慮通過IPO的形式上市，最終選擇借殼上市的正是由于“快遞行業(yè)的快速發(fā)展、時局的轉(zhuǎn)變以及圓通轉(zhuǎn)型所需”。

當然，此次對于借殼上市監(jiān)控的趨嚴并不意味著借殼上市之路完全被封死。“后續(xù)意圖借殼上市的企業(yè)完全可以通過更為謹慎的選擇殼公司的方式來規(guī)避風險。”一位證劵公司相關(guān)人士對經(jīng)濟觀察報表示。

根據(jù)證監(jiān)會16日披露的重組辦法修訂版，擬取消重組上市的配套融資。“如果說有影響的話，可能會集中在募集配套資金方面。”上述證券公司相關(guān)人士說。

處于高速發(fā)展的快遞行業(yè)對于資本有著極強的渴求，配套資金的募集也被視為非IPO上市的一種資本補償。

以圓通為例，大楊創(chuàng)世對證監(jiān)會的一次審核的反饋答復書顯示，圓通在未來三年中募投項目尚需投入40億元，如果配套資金募集順利達到23億元的申請額，圓通方面仍舊需要投入17億元，再算上非募投項目的業(yè)務(wù)拓展類開支8.8億元，未來三年圓通僅項目開支接近26億元。截止2015年12月30日，圓通賬面貨幣資金和理財產(chǎn)品的總額為41億元，扣除掉股利、稅費、供應(yīng)商欠款等金額，與項目總金額仍然存在接近3億元的資金缺口，而這一缺口的規(guī)模還是在配套資金募集達到預(yù)想狀態(tài)下的最優(yōu)解。“配套資金政策的改變對于后續(xù)上市的快遞企業(yè)而言，可以算是麻煩之一，但是并非不可解決，只要能夠順利上市，依然有很多途徑可以解決資金問題。”王品輝表示。