經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 鄭一真 股市中有句諺語(yǔ)：“五窮六絕七翻身”。經(jīng)歷一季度的暴跌、二季度的震蕩之后，邁入7月，A股市場(chǎng)是否會(huì)在第三季度迎來(lái)“吃飯行情”？“結(jié)構(gòu)性行情肯定是有，預(yù)期七八月份，甚至下半年都有一波，這是由基本面、機(jī)構(gòu)預(yù)期推動(dòng)的資金增量、資產(chǎn)配置的壓力三方面的因素推動(dòng)的。”一位大型券商資管人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，在和銀行、保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)接觸過(guò)程中，對(duì)方都希望能增加一些權(quán)益類(lèi)的資產(chǎn)配置比重。

進(jìn)入7月，上證指數(shù)沖擊3000點(diǎn)又回落，市場(chǎng)博弈加劇。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪的買(mǎi)方和賣(mài)方機(jī)構(gòu)以樂(lè)觀為主，在策略上則各有千秋。“現(xiàn)在熱點(diǎn)切換太快，之前一波的‘吃藥喝酒’到最近的黃金、軍工，關(guān)鍵看能不能跟得上，普遍性的行情是否存在還不好說(shuō)。”北京一位基金經(jīng)理目前倉(cāng)位在七八成左右，和6月份變化不是太大。在他看來(lái)，整體今年都是一個(gè)謹(jǐn)慎狀態(tài)，下半年的策略偏中性，持倉(cāng)也將保持在七八成左右，不會(huì)調(diào)得太低，也不會(huì)調(diào)得太高。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)再現(xiàn)

6月份，A股市場(chǎng)在系列利空因素下表現(xiàn)異常堅(jiān)挺，市場(chǎng)憧憬“吃飯行情”就此展開(kāi)。7月4日至8日這一周，A股圍繞3000點(diǎn)展開(kāi)拉鋸戰(zhàn)，時(shí)隔多日重返3時(shí)代，不料又在周五失守。“奔三”之路仍在經(jīng)歷一波三折，不過(guò)市場(chǎng)活躍度明顯回升。A股兩融余額連增四日突破8700億，創(chuàng)兩個(gè)月新高。截至7月7日，滬深兩市融資融券余額報(bào)8701.67億元，較前一日增加約36億元。“現(xiàn)在已經(jīng)到達(dá)了今年比較好的投資時(shí)機(jī)。”北京啟明樂(lè)投資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)李堅(jiān)認(rèn)為，最近的行情圍繞2850點(diǎn)震蕩，基本上A股市場(chǎng)已經(jīng)見(jiàn)底，有點(diǎn)類(lèi)似于2013年、2014年圍繞2000點(diǎn)的震蕩。他認(rèn)為，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入到結(jié)構(gòu)化的行情，市場(chǎng)的資金對(duì)于新股、次新股的關(guān)注程度非常高。

今年來(lái)，熱點(diǎn)輪翻切換。5月中旬以來(lái)，新股市場(chǎng)走勢(shì)驚艷，頻頻出現(xiàn)“瘋牛股”。上市流通股本僅1300萬(wàn)的藍(lán)海華騰17個(gè)交易日連續(xù)漲停，景嘉微自登陸創(chuàng)業(yè)板當(dāng)日起連收20個(gè)漲停，年內(nèi)漲幅前十的股票無(wú)一例外都是次新股。

進(jìn)入7月，次新股連漲六日，炙手可熱。7月4日至7日，37只次新股平均上漲17.35%，其中洪匯新材、小康股份、哈森股份等上漲幅度超過(guò)45%。同樣截至上7日收盤(pán)的一個(gè)月，次新股平均上漲23.7%，其中有9只上漲幅度超過(guò)60%。上半年次新股平均漲幅高達(dá)286.9%，市值都在26億元以上，其中25只股價(jià)翻倍，維宏股份、天順股份、恒泰實(shí)達(dá)、多輪科技股價(jià)翻了6倍以上。

連日來(lái)，南方暴雨成災(zāi)，城市排水、水利建設(shè)等問(wèn)題再度引發(fā)社會(huì)關(guān)注，未來(lái)短期內(nèi)有望催化海面城市、水利建設(shè)、地下管網(wǎng)概念股行情。截至7日，海綿城市一周平均上漲5.8%，月平均上漲5.7%。

李堅(jiān)表示，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、次新股指數(shù)市場(chǎng)還是有機(jī)會(huì)。從5月中下旬開(kāi)始，次新股開(kāi)始大幅度上漲，10億以下的次新股已經(jīng)被“消滅”了。

“從今年三次大跌之后可以看到，新能源汽車(chē)的產(chǎn)業(yè)鏈以及以豬肉相關(guān)的消費(fèi)類(lèi)普遍是上漲的，包括看到茅臺(tái)的股價(jià)連續(xù)創(chuàng)新高，這不是典型的熊市表現(xiàn)。”李堅(jiān)稱(chēng)。

對(duì)于這一輪行情，市場(chǎng)上的預(yù)期相對(duì)來(lái)說(shuō)比較一致，記者采訪的買(mǎi)方、賣(mài)方普遍較為樂(lè)觀。民生證券研究院副院長(zhǎng)李少君分析，國(guó)際來(lái)看，前期大家所擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)事件，包括A股加入MSCI被拒以及英國(guó)脫歐公投等，基本都逐漸落地了。國(guó)內(nèi)來(lái)看，上半年整體在供給側(cè)改革大旗的指導(dǎo)下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體趨于平穩(wěn)。在這樣的情況下，風(fēng)險(xiǎn)情緒的回升，風(fēng)險(xiǎn)偏好的上行，也催化了大家說(shuō)的吃飯行情。整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看總體還是反彈的過(guò)程，還是以結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)為主。

A股市場(chǎng)漲會(huì)漲過(guò)頭，跌也一定會(huì)殺過(guò)頭，也有投資者對(duì)市場(chǎng)持中性態(tài)度。360你財(cái)富副總裁、曾任博時(shí)基金經(jīng)理的叢林認(rèn)為，有一些次新股都已經(jīng)翻倍了，累積了較大的風(fēng)險(xiǎn)，吃飯行情已經(jīng)走了一半了，從指數(shù)的漲幅來(lái)說(shuō)比較小，也就是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)比較明顯。到這一步，應(yīng)該更關(guān)注從控制風(fēng)險(xiǎn)和追尋機(jī)會(huì)兩個(gè)方面考慮問(wèn)題，而不是緊緊追逐收益率了。

市場(chǎng)博弈加劇

A股再度失守3000點(diǎn)。在連續(xù)收出五連陽(yáng)后，滬指上周五遭遇阻力，小幅收跌近1%。兩市成交量略有萎縮，合計(jì)成交不足6000億元。其中，權(quán)重股表現(xiàn)萎靡，領(lǐng)跌各大行業(yè)板塊。中國(guó)平安、民生銀行、興業(yè)銀行、萬(wàn)科A等出現(xiàn)小幅下滑。

根據(jù)長(zhǎng)江金融工程組測(cè)算估計(jì)，股票型基金平均倉(cāng)位從上周五的86.4%加倉(cāng)至86.7%，混合型股票基金倉(cāng)位從 70.4%減倉(cāng)至70.1%。7月1日當(dāng)周，個(gè)人投資者參與交易賬戶占比為16.1%，較前一周水平提升0.7%。持倉(cāng)投資者占比小幅下降，趨勢(shì)性下滑仍顯示了市場(chǎng)處于存量博弈的狀態(tài)。

中原證券認(rèn)為，7月市場(chǎng)可能?chē)@3000點(diǎn)上下波動(dòng)，震蕩仍是主旋律。當(dāng)前，企業(yè)盈利依舊疲弱，目前滬深300指數(shù)成分股凈利潤(rùn)一致預(yù)期僅有5%左右，很難從盈利層面上驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)走出趨勢(shì)性行情。

大通證券預(yù)計(jì)2016年下半年上證指數(shù)的合理區(qū)間為2500點(diǎn)-3200點(diǎn)。在存量資金主導(dǎo)的背景下，震蕩市概率較高，建議配置食品飲料、非銀金融、新能源汽車(chē)、家電、農(nóng)業(yè)、基建、無(wú)人駕駛、VR等行業(yè)或板塊。

當(dāng)前點(diǎn)位接近3000點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于吃飯行情仍有疑慮。興業(yè)證券曾在6月中旬期指鮮明地喊出6月布局，7、8月“吃飯”。其在研報(bào)中表示，上周（7月4日當(dāng)周）交流的情況，相對(duì)謹(jǐn)慎的投資者更多。接下來(lái)，在賺錢(qián)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下，悲觀情緒將逐漸向樂(lè)觀轉(zhuǎn)移，同時(shí)伴隨著倉(cāng)位和風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，這個(gè)過(guò)程的猶猶豫豫反而會(huì)拉長(zhǎng)行情延續(xù)的時(shí)間。

此前，有基金經(jīng)理對(duì)記者表示，3100點(diǎn)目前很難突破，因?yàn)檫@個(gè)點(diǎn)位套牢盤(pán)太多。

中信建投證券策略分析師王君屬于堅(jiān)定看多的團(tuán)隊(duì)。其在近日召開(kāi)的2016年中期投資策略會(huì)上表示，看多下半年A股市場(chǎng)，預(yù)判市場(chǎng)將有10%以上的反彈空間。按照“一波三折”的市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律來(lái)判斷，2016年下半年會(huì)迎來(lái)“第二波主升浪”，且漲幅將會(huì)超過(guò)第一波，目前市場(chǎng)在第一波的折返中。

不過(guò)，目前來(lái)看沉睡資金入場(chǎng)意愿還不足，后續(xù)存量博弈可能會(huì)更加激烈，市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)隨之加劇。東北證券分析認(rèn)為，博弈資金/存量資金在5月下旬觸底回升，存量資金博弈意愿的提升也帶動(dòng)大盤(pán)重返3000點(diǎn)，但博弈資金/存量資金截至7月1日已經(jīng)上升至0.38，進(jìn)一步提升的空間正在縮小，反彈持續(xù)性的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向沉睡資金入場(chǎng)的意愿。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，賺錢(qián)效應(yīng)，尤其是權(quán)重股的上漲是吸引沉睡資金入場(chǎng)的關(guān)鍵。