經(jīng)濟(jì)觀察報 李紫宸 韓松/文 2016年上半年，國際鐵礦石市場出現(xiàn)了回暖：全球三家最大的鐵礦石供應(yīng)商淡水河谷、力拓和必和必拓在經(jīng)歷了過去一年的業(yè)績跳水之后，迎來了令人驚喜的表現(xiàn)。

最先發(fā)布二季度財報的淡水河谷在7月29日率先傳來好消息：2016年第二季度，公司息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為23.83億美元。整個上半年，盡管價格因素造成了凈營收同比減少8.6億美元，但得益于黑色金屬業(yè)務(wù)的價格與銷量的同步提升，以及成本和費用削減，息稅折舊及攤銷前利潤達(dá)到43.88億美元，同比增長22.5%。

根據(jù)淡水河谷、力拓、必和必拓近期陸續(xù)發(fā)布的第二季度生產(chǎn)報告，伴隨著此前擴(kuò)建產(chǎn)能的持續(xù)釋放，預(yù)計未來半年以及下一個財年，三家公司的產(chǎn)量還將進(jìn)一步提升。

不過，這不代表鐵礦石市場將就此迎來無憂的春天。事實上，基于下游鋼鐵市場的激烈動蕩，整個黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈依然面臨著極大的不確定性，正如力拓CEO夏杰思在7月初接受英國《金融時報》采訪時所言：“全球鐵礦石行業(yè)，價格還將繼續(xù)承壓，并伴隨很多波動。”

北京鐵礦石交易所研究中心經(jīng)理藺志同向經(jīng)濟(jì)觀察報表示，全球鐵礦石供應(yīng)過剩的局面，可能會隨著中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能力度的加大、需求的放緩，以及鐵礦供應(yīng)商自身產(chǎn)能的持續(xù)釋放，進(jìn)一步強(qiáng)化。

共識是周期還沒有結(jié)束。為應(yīng)對尚未離去的寒冬，業(yè)務(wù)瘦身、架構(gòu)調(diào)整、成本削減計劃和行動在鐵礦石巨頭們的身上已經(jīng)展開，未來，這些計劃行動還將持續(xù)地進(jìn)行。

谷底回升

瀕臨印度洋的澳洲大陸西部皮爾巴拉地區(qū)蘊藏著令全球羨慕的最大鐵礦石資源，著名鐵礦石原料供應(yīng)商力拓的十五個大型鐵礦，每天從這里出發(fā)，通過力拓自有的四個港口向世界的不同方向輸送優(yōu)質(zhì)的鐵礦石原料。

2016年上半年，這里的鐵礦石開采和銷量明顯比去年同一時期的表現(xiàn)要強(qiáng)勁。根據(jù)7月19日力拓發(fā)布的2016年第二季度生產(chǎn)報告，從1月到6月末，皮爾巴拉礦區(qū)產(chǎn)量為1.608億噸（力拓占1.313億噸），同比增長10%；其中，二季度產(chǎn)量為8090萬噸（力拓占6630萬噸），同比增長8%，該季度的銷售甚至超出了生產(chǎn)，部分消減了第一季度的庫存。

在這家公司上億噸的鐵礦石出貨量中，高達(dá)40％以上通過中國東部沿海的港口流入到各大鋼廠，成為鋼鐵生產(chǎn)的原料。

2015年，全球鋼鐵產(chǎn)能中，中國產(chǎn)能占比接近50%，這其中80%來自礦石煉鋼；世界其他國家的產(chǎn)能中超過40%來自廢鋼（尤其是歐美國家環(huán)保控制極為嚴(yán)格），僅不足60%用自礦石。

今年6月初，力拓尚未正式履職的新任CEO夏杰思來到中國。在數(shù)天的緊湊行程里，他先后拜會了中國國資委主任肖亞慶、2016年B20（商業(yè)20國集團(tuán)會議）主席兼中國貿(mào)促會會長姜增偉，以及亞投行的高層。在同國資委主任肖亞慶的會面中，肖亞慶表示：“國資委鼓勵中央企業(yè)與力拓這樣的國際礦業(yè)集團(tuán)開展長期互利合作”，力拓方面則表達(dá)了與部分中央企業(yè)大型合作項目的有關(guān)設(shè)想。“這是基于CEO快速、充分了解中國市場的考慮。”對于夏杰思的中國之行，力拓公司中國區(qū)負(fù)責(zé)人告訴經(jīng)濟(jì)觀察報。

根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2016年上半年，中國鐵礦石進(jìn)口量大約4.94億噸，同比去年上半年增長9.1％。中國對于進(jìn)口鐵礦石原料的依賴度進(jìn)一步增強(qiáng)。換言之，國際鐵礦石供應(yīng)商對于中國市場的依賴度也在進(jìn)一步增強(qiáng)。與此同時，相較2015年的低谷，價格也在同步回升。

中國市場的轉(zhuǎn)好，在很大程度上帶動了國際巨頭的銷量提升和業(yè)績表現(xiàn)。力拓之外，另外兩家鐵礦石巨頭淡水河谷、必和必拓也于近日分別發(fā)布了生產(chǎn)報告。

2016年第二季度，得益于卡車車隊設(shè)備使用效率的全面提升，以及兩處擴(kuò)展礦的達(dá)產(chǎn)，淡水河谷鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到8680萬噸，較第一季度增加930萬噸，其中卡拉加斯產(chǎn)量還創(chuàng)下第二季度產(chǎn)量新紀(jì)錄。必和必拓2016財年(2015.7-2016.6)的運營報告則顯示，2016年二季度產(chǎn)量為6450.8萬噸，環(huán)比增加5%。

財報緊跟著生產(chǎn)報告發(fā)布。2016年7月29日，最先發(fā)布二季度財報的淡水河谷率先傳來好消息：2016年第二季度，這家全球最大的鐵礦石企業(yè)實現(xiàn)息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）23.83億美元，環(huán)比增長18.9%。整個上半年，凈營業(yè)收入較去年同期減少8.6億美元（主要由于銷售價格下跌帶來的負(fù)面影響15.33億美元），但實現(xiàn)息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）43.88億美元，較去年同期的35.85億美元實現(xiàn)較大增長幅度。

淡水河谷表示，這一增長主要來自黑色金屬業(yè)務(wù)與基本金屬業(yè)務(wù)，以及在成本和費用削減方面的努力。

增產(chǎn)預(yù)期

根據(jù)已經(jīng)發(fā)布的第二季度生產(chǎn)報告，三大鐵礦石巨頭均對接下來的鐵礦產(chǎn)量做出了預(yù)測。其中，淡水河谷2016年全年產(chǎn)量應(yīng)在指導(dǎo)范圍3.4-3.5億噸的下限；力拓2016年運量目標(biāo)為3.3億噸，2017年產(chǎn)量目標(biāo)在3.3億至3.4億噸之間；必和必拓預(yù)計2017財年西澳地區(qū)鐵礦石產(chǎn)量2.65-2.75億噸，比2016財年增加3%-7%。

擴(kuò)產(chǎn)的幅度似乎“微小”，但依然引人注意。必和必拓方面表示，公司在通過提高生產(chǎn)效率來進(jìn)一步增強(qiáng)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的挖潛能力，以較低的成本提高產(chǎn)量。例如，通過最低限度的投資，逐步將西澳鐵礦石的產(chǎn)能在2017財年提高4%。

中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)最新出爐的數(shù)據(jù)與國際鐵礦石供應(yīng)商的業(yè)績向好保持著基本的一致。來自中鋼協(xié)的統(tǒng)計：2016年上半年，鋼材產(chǎn)量5.6億噸，在去產(chǎn)能的嚴(yán)峻形勢之下，較上一年同期依然實現(xiàn)增長1.1%。

“現(xiàn)在全球鋼鐵的產(chǎn)量基本穩(wěn)定，唯一變量正在中國鋼鐵市場。”北京鐵礦石交易所研究中心經(jīng)理藺志同向經(jīng)濟(jì)觀察報表示，“中國之外，目前全球主要的鋼鐵生產(chǎn)地區(qū)是日本、韓國和歐洲，歐洲最主要是安賽樂米塔爾公司（目前是全球最大鋼鐵生產(chǎn)商），其他生產(chǎn)商未成氣候，日、韓的鋼鐵產(chǎn)量近年也一直保持穩(wěn)定。”

在中國市場，今年從3月初到6月初，黑色系經(jīng)歷了一番罕見的暴漲暴跌，九十天的時間，鋼價從上漲50％到下滑31％，震蕩幅度超過80%，其后，進(jìn)入7月，鋼市再次出現(xiàn)一波上漲行情。相較去年一年的持續(xù)性走低，2016年上半年讓國內(nèi)乃至國際鋼鐵產(chǎn)業(yè)的參與者們感受到格外的欣喜，盡管這種欣喜當(dāng)中夾帶了對于未來的諸多不確定性。

藺志同分析，三家國際礦業(yè)巨頭都是上市公司，增產(chǎn)計劃都要通過董事會和股東會，也需要兌現(xiàn)對投資者的諾言。不過最重要的是，幾大鐵礦巨頭目前的現(xiàn)金成本非常低，可以做到每噸十六、七美元的現(xiàn)金成本。目前五十幾美金的銷售價格對它們依然富有利潤空間。另外，眼下相對低價的現(xiàn)狀對于鐵礦石巨頭而言雖然損大于利，但在客觀上，持續(xù)的低價也造成了對全球范圍內(nèi)中小礦山的強(qiáng)大沖擊，如澳大利亞、南非、伊朗、巴西的小礦山，在這種局面下已經(jīng)很難增產(chǎn)甚至是生存。“當(dāng)然，這其中也包括對于中國礦山產(chǎn)業(yè)的劇烈沖擊。”藺志同說。

藺志同判斷，之前經(jīng)歷了長達(dá)十幾年高增長的中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在已經(jīng)步入緩沖期，加上身處去產(chǎn)能的攻堅階段，中國將要在3到5年內(nèi)化解1至1.5億噸過剩的鋼鐵產(chǎn)能，未來鋼鐵產(chǎn)量不會有大幅增長，國內(nèi)對鐵礦的進(jìn)口需求趨勢應(yīng)該是下降的。在這種情況下，全球鐵礦石主要供應(yīng)商的生產(chǎn)計劃還在穩(wěn)步地推進(jìn)，此前擴(kuò)建的產(chǎn)能仍在不斷釋放，全球供過于求的形勢將會逐漸積累。

7月初，力拓新任CEO夏杰思在接受采訪時表示，對于力拓開采的大多數(shù)主要原材料而言，供應(yīng)仍超過需求。“我們應(yīng)該清楚，所有大宗商品都出現(xiàn)了供應(yīng)過剩，”夏杰思表示，“首個可能走出過剩的是銅，但其他大宗商品——鐵礦石、煤炭等——還有很長的路要走。我們的觀點是，價格將繼續(xù)承壓，并伴隨很多波動。”

必和必拓西澳鐵礦資產(chǎn)總裁Edgar　Basto則在今年3月的珀斯全球鐵礦石及鋼鐵預(yù)測會議上做出這樣的判斷：“未來幾年，供給增幅將繼續(xù)超過需求增幅。持續(xù)增加的低成本海運鐵礦石供給將繼續(xù)取代高成本供給，從而促使鐵礦石成本曲線趨平。”

瘦身健體

7月27日，62%品位的干基粉鐵礦到岸價格為58.41美元/噸，當(dāng)月平均價格為56.27美元/噸，相比于上一年一度跌破40美元/噸的歷史最低價，這一谷底之后的回升已經(jīng)令人感到欣慰。

2015年對于鐵礦業(yè)來說是極其難熬的一年，鐵礦石價格一度跌至38美元/噸。從2014年初的133美元/噸到2015年底的42美元/噸，兩年之內(nèi)礦價連續(xù)遭遇腰斬。如果與2011年高點191.70美元/噸相比，鐵礦石現(xiàn)貨價格累計下跌了80%。進(jìn)入2016年，伴隨黑色系產(chǎn)品的整體波動，鐵礦石的價格在上半年也起伏不定，中國市場復(fù)雜多變的形勢下，未來的不確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。“不確定”之下，巨頭們除了釋放產(chǎn)能、降低成本并舉，也自覺加快了強(qiáng)身健體的步履。

6月30日，力拓宣布將其所持的布干維爾島銅礦53.8%的股權(quán)轉(zhuǎn)移給了一家獨立受托機(jī)構(gòu)。在此之前，3月份，力拓以6.2億美元出售了位于澳大利亞的一處煤礦資產(chǎn)。更早的1月份，力拓以2.3億美元出售了另一處煤礦資源。

此外，6月份，力拓還公布了新的全球組織架構(gòu)和高管團(tuán)隊的調(diào)整。按照新任CEO夏杰思的說法：“力拓的戰(zhàn)略沒有改變，將繼續(xù)致力于長壽命、低成本的一級資產(chǎn)。我也將繼續(xù)做出對于股東來說是正確的決定，繼續(xù)努力保持強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表和股東回報。”

夏杰思表示，鐵礦仍將是力拓重要的產(chǎn)品，有著非常好的利潤率。“我們的成本足夠低，皮爾巴拉的基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)建項目也已經(jīng)完成，我們的目標(biāo)就是要從鐵礦資產(chǎn)挖掘最大價值。”

事實上，為應(yīng)對寒冬，在2015年初力拓前掌門人山姆·威爾士就率領(lǐng)團(tuán)隊開啟了大刀闊斧的重組瘦身計劃，將原來5大部門精簡成了4個，將煤炭業(yè)務(wù)打包合并給銅業(yè)務(wù)部門，鈾礦業(yè)務(wù)劃到鉆石礦產(chǎn)部。同時，整個集團(tuán)資本開支的計劃目標(biāo)不斷壓縮，裁員計劃也在去年逐步實施。

整個2015年，力拓資本支出僅為47億美元，比2014年減少了35億美元（資本支出最高峰2012年為176億美元）。截至2015年底，力拓的資產(chǎn)負(fù)債率僅為24%。

力拓不是尋求瘦身健體的孤獨者。就在力拓宣布完成銅礦資產(chǎn)出售的同一天，全球第一大鐵礦石供應(yīng)商淡水河谷宣布，已經(jīng)完成向以工銀國際（中國工商銀行全資子公司）為主導(dǎo)的聯(lián)合體出售3艘40萬載重噸超大型礦砂船的交易。

這不是淡水河谷出售的唯一一批貨運船只。眼下公司正就出售其它船只進(jìn)行談判，與此同時，出售高達(dá)100億美元非主營業(yè)務(wù)用以削減債務(wù)的計劃也在今年2月份的時候被CEO　Ferreira提及。根據(jù)媒體此前的報道，今年上半年，就出售多項非主營資產(chǎn)事項，淡水河谷還和美國的美盛公司以及銀行機(jī)構(gòu)展開了討論，內(nèi)容涉及出售全部或部分肥料業(yè)務(wù)，以及位于巴西的銅業(yè)務(wù)部分股權(quán)。

淡水河谷公司的中國區(qū)負(fù)責(zé)人告訴經(jīng)濟(jì)觀察報，這樣的舉動符合公司加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表、聚焦核心資產(chǎn)的戰(zhàn)略。