經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 歐陽(yáng)曉紅/文 傳說中的SDR債券真來了！人民幣國(guó)際化再下一城。

8月12日，中國(guó)工商銀行方面表示，該行已正式獲得世界銀行委任，擔(dān)任世界銀行SDR（特別提款權(quán)）計(jì)價(jià)債券的主承銷商及牽頭簿記管理人。據(jù)悉，本期世界銀行債券注冊(cè)總額20億SDR，首期發(fā)行規(guī)模5億SDR，并將于八月在中國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行。

事實(shí)上，7月23日，中國(guó)人民銀行國(guó)際司司長(zhǎng)朱雋立曾向媒體透露一家國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)將在8月下旬在中國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行SDR計(jì)價(jià)債券。隨后市場(chǎng)上先后確認(rèn)了中國(guó)國(guó)家開發(fā)銀行和工銀亞洲也將在銀行間市場(chǎng)分別發(fā)行SDR計(jì)價(jià)債券。

據(jù)悉，上述三只SDR債券將于10月人民幣正式入籃之前發(fā)行，世行的發(fā)行規(guī)模為5億SDR(約合7億美元)，期限可能是3年；而工銀亞洲發(fā)行的規(guī)模也不會(huì)很大，已經(jīng)確認(rèn)的消息顯示，規(guī)模不會(huì)超過10億SDR；而根據(jù)彭博最新的消息，國(guó)家開發(fā)銀行的規(guī)模也非常小，在2億-5億SDR之間，而期限甚至可能短于一年。

盡管人民幣尚未正式入籃，但據(jù)透露，此次發(fā)行的SDR計(jì)價(jià)債券按照人民幣入籃之后的貨幣籃子計(jì)算，而且此次在中國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行，大部分認(rèn)購(gòu)將使用人民幣，這也符合央行推動(dòng)人民幣國(guó)際化的初衷。

如果思忖當(dāng)下國(guó)際金融體系以及SDR的歷史，同時(shí)結(jié)合人民幣國(guó)際化和中國(guó)資本市場(chǎng)開放的大背景，也許會(huì)頓悟：此次SDR計(jì)價(jià)債券的發(fā)行或是IMF和中國(guó)改革當(dāng)前國(guó)際金融體系的大戰(zhàn)略，它是一個(gè)大棋局。

其實(shí)，SDR是國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，其價(jià)值由美元、歐元、日元及英鎊在內(nèi)的一籃子貨幣決定。與單一貨幣計(jì)價(jià)債券相比，SDR計(jì)價(jià)債券收益更穩(wěn)定，匯率波動(dòng)性更低，可實(shí)現(xiàn)一定的避險(xiǎn)功能，有助于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)配置的多元化和國(guó)際化，降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，有效對(duì)沖單一貨幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)介紹，在1980年以前，國(guó)際市場(chǎng)一共發(fā)行過13支SDR計(jì)價(jià)債券，累計(jì)金額僅為5.94億美元。本次世界銀行發(fā)行的SDR債券，將是1981年以來國(guó)際市場(chǎng)首支SDR計(jì)價(jià)債券，具有重大的創(chuàng)新意義。2015年12月1日，國(guó)際貨幣基金組織宣布人民幣將于今年10月1日加入SDR，這是人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中的一個(gè)重要里程碑。

“為了擴(kuò)大SDR的使用，人民銀行已經(jīng)發(fā)布了以SDR為報(bào)告貨幣的外匯儲(chǔ)備、國(guó)際收支和國(guó)際投資頭寸，本次發(fā)行SDR計(jì)價(jià)債券，將進(jìn)一步擴(kuò)大SDR的應(yīng)用范圍。”工行方面稱。

據(jù)金融機(jī)構(gòu)人士齊冀分析，此次中國(guó)領(lǐng)銜SDR債券重新登陸中國(guó)銀行間市場(chǎng)，從某種程度上為SDR市場(chǎng)的發(fā)展提供了一個(gè)新的契機(jī)，尤其是將其置于全球金融體系改革的角度來看，不難發(fā)現(xiàn)，SDR債券其實(shí)只是IMF和中國(guó)央行宏大棋局中的關(guān)鍵一步，其最終目標(biāo)是確立SDR超主權(quán)貨幣地位，并籍此重塑整個(gè)國(guó)際金融體系。在這個(gè)過程中，IMF和央行是一對(duì)利益共同體。

在齊冀看來，就IMF的角度而言，如果能夠在中國(guó)的推動(dòng)下，通過SDR計(jì)價(jià)金融工具登陸資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)私有部門與SDR資產(chǎn)的對(duì)接，并進(jìn)一步擴(kuò)大SDR貨幣的使用范圍，將有助于確認(rèn)SDR的真正的超主權(quán)貨幣地位，完善其儲(chǔ)備、支付功能，“解放”美元當(dāng)前的部分職能。

對(duì)中國(guó)央行來說，則有三重考慮：

首先，確立SDR儲(chǔ)備貨幣地位，提高本國(guó)外匯儲(chǔ)備安全性。中國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備規(guī)模在全球名列首位，而且其中絕大部分是美元儲(chǔ)備，這導(dǎo)致中國(guó)的美元風(fēng)險(xiǎn)敞口過大。

其二，借SDR之力進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。人民幣將于10月1日正式加入SDR貨幣籃子，而且比重較高，如果SDR真正確立其全功能超主權(quán)貨幣，人民幣自然就具備了全球主要貨幣之列，不僅確立了儲(chǔ)備貨幣的地位，而且一旦SDR計(jì)價(jià)金融工具被市場(chǎng)部門所接受，國(guó)際市場(chǎng)參與者也就自然有了對(duì)人民幣的敞口；所以從某種程度而言，中國(guó)可以在沒有允許人民幣完全可兌換的情況下，“巧借”SDR之力實(shí)現(xiàn)了本幣的國(guó)際化。

不過，啟動(dòng)SDR債券至最終確立SDR的全能超主權(quán)貨幣地位，乃萬(wàn)里長(zhǎng)征第一步，其前景如何，惟有翹首以待。