經(jīng)濟觀察報 記者 鄭一真 A股一年一度的中報密集季已經(jīng)接近尾聲，2900多家A股上市公司已有超過七成發(fā)布中期業(yè)績預告，在已經(jīng)發(fā)布預告的公司里，有約六成企業(yè)實現(xiàn)盈利。去年市場熱炒的高送轉概念股，在今年的中報行情中有所降溫，而低估值的藍籌股、績優(yōu)股獲市場青睞。

在“資產(chǎn)荒”背景下，投資熱點輪番流動，尤其是以地產(chǎn)為代表的藍籌板塊成為了股指重返3100的主力。深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌認為，在這樣的背景下，藍籌股上漲，有理論和現(xiàn)實基礎。近期，不少公募、私募基金都有加倉動作，伺機下一波藍籌行情。

北京某中型公募基金經(jīng)理對經(jīng)濟觀察報表示，現(xiàn)在倉位維持在中高水平，整體配置策略是偏重低估值藍籌，尤其是以地產(chǎn)基建為代表的需求端。“8月份我們認為行情將穩(wěn)中上漲，核心邏輯是通脹下行，需求向上，迎來政策甜蜜期。”

不過，在經(jīng)歷了此番上漲行情后，深港通政策預期逐漸落地后，市場的分歧也在加劇。

六成企業(yè)實現(xiàn)盈利

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月18日，共有2108家上市公司公布2016年中期業(yè)績預告，有約六成1328家企業(yè)實現(xiàn)盈利，其中532家預增、176家續(xù)盈、443家略增，194家預減、190家續(xù)虧、196家略減。溫氏股份、寧波銀行、招商蛇口、比亞迪等公司預告凈利潤排名靠前。預增翻倍的公司有499家。預計中期業(yè)績增長率最高的公司有宜華健康、世紀游輪、天夏智慧等，這些公司的預告凈利潤同比增幅均在數(shù)百倍。

藍籌股的業(yè)績也表現(xiàn)不俗。已經(jīng)公布業(yè)績預告的79家藍籌股中，有57家預喜，尤其是金融、地產(chǎn)股業(yè)績排名靠前。其中，天茂集團預告凈利潤同比增長近23倍，國電南端增長十倍。70家公布預告的小盤績優(yōu)股中，50家預喜，其中，雪榕生物、藍海華騰、浮現(xiàn)股份凈利潤增長翻倍。上述公募基金經(jīng)理表示，總體來看，藍籌股業(yè)績符合預期，但從結構上看，傳統(tǒng)周期性行業(yè)如石化、鋼鐵、建筑等上市公司中報出現(xiàn)了明顯的好轉，反映了背后中國經(jīng)濟的復蘇和供給側改革的成效。

分行業(yè)來看，同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，受新能源車政策暖風持續(xù)吹動，新能源汽車相關的190多家上市企業(yè)中，近六成預告上半年凈利潤增長，當升科技增幅高達36倍，比亞迪增幅也近4倍。在已經(jīng)公布的業(yè)績快報中，多氟多凈利潤同比增長25倍。對于業(yè)績大幅增長，多氟多表示，公司新能源板塊業(yè)務拉動，六氟磷酸鋰盈利能力較強，傳統(tǒng)氟化鹽開始盈利，凈利潤的增加導致每股收益同幅度增長所致。

而作為藍籌股的中流砥柱，銀行業(yè)的業(yè)績亦表現(xiàn)穩(wěn)健。寧波銀行在業(yè)績預告中表示，預計實現(xiàn)凈利潤39-42.6億元，同比增幅在10%至20%之間。江蘇銀行、招商銀行、南京銀行、浦發(fā)銀行和華夏銀行等先后發(fā)布半年報和中期業(yè)績快報。A股“新兵”江蘇銀行是首個正式公布半年報的上市銀行，其中報顯示，上半年營業(yè)收入161.69億元，同比增長16.70%，凈利潤為56.10億元，增長14.06%。浦發(fā)銀行凈利潤267億元，同比增長11.99%，不良貸款率1.65%。招行實現(xiàn)凈利352.3億元，同比增長6.84%，這一增速較去年相比有所下滑，不良貸款率1.83%，環(huán)比增加0.15個百分點。

出現(xiàn)虧損的企業(yè)中，多集中于能源、機械、材料等行業(yè)。其中，石化機械、福建金森、長城動漫、*ST五稀、海南椰島、寶色股份凈利潤同比下滑最為嚴重；而石化油服、嘉凱城、*ST釩鈦、云天化、華菱鋼鐵、冀東水泥、中聯(lián)重科業(yè)績虧損最多。受國際油價持續(xù)低位震蕩的影響，石化機械預計2016年上半年凈利虧損1.75億元–1.77億元，上年同期為虧損295.96萬元；石化油服預計凈虧45億元，同比下降226%。福建金森公告稱，受極端天氣影響，福建部分地區(qū)暴雨不斷，導致公司無法正常組織木材生產(chǎn)，2016年歸屬上市公司股東的凈利潤虧損2191萬元至2169萬元之間，同比下降4892.21%至4844.09%。

中國人保資產(chǎn)管理有限公司宏觀與戰(zhàn)略研究所謝一飛對經(jīng)濟觀察報表示，值得注意的是，今年盈利的提升背景是產(chǎn)能收縮導致的價格回暖，而在下游需求改善之前，這一狀態(tài)是否能夠持續(xù)存疑。另外從銀行業(yè)協(xié)會前幾日公布的數(shù)據(jù)來看，上半年銀行盈利增速較一季度趨于回落。從成長性較強的行業(yè)來看，盈利并不樂觀，TMT增速明顯較一季度回落，未來隨著監(jiān)管層對企業(yè)通過外延式增長擴張的收緊，中小創(chuàng)板塊盈利大概率面臨下行。

分歧加劇

受A股上市公司半年報超預期，以及深港通獲批等利好因素的影響，A股行情亦在轉暖，自8月8日站上3000點以來，已經(jīng)多日在3000點上方攀升，最高觸及3140點。不過，A股上沖3100點依然阻力重重，8月18日，上證綜指沖高回落，市場熱點地產(chǎn)股一度暴漲隨后聲勢大減，煤炭股表現(xiàn)也后勁不足。

以地產(chǎn)股等為代表的藍籌股成為了此輪行情上漲中關鍵的主力，深港通的開通預期又為藍籌股行情增添了柴火。不過，在經(jīng)歷了此番上漲行情后，深港通政策預期逐漸落地后，市場的分歧也在加劇。

前海開源執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍則是屬于看多的樂觀者，其最近提出“LV組合”，即下半年的經(jīng)濟面還是L型的增長，而股市可能走出V型。這一波藍籌行情的根本原因是在利率不斷下行的背景下，債券收益率走低凸顯出高股息率股票的價值，下半年繼續(xù)看好優(yōu)質藍籌股。“A股下半年上漲的空間應該是超過大多數(shù)人的預期，絕對漲幅甚至可能超過美股，A股仍然在底部剛剛起來的右側。

上述北京公募基金經(jīng)理將目前關注的兩類股票定位在了能夠穿越周期的成長股和具有長期配置價值、行業(yè)在逐步好轉的低估值藍籌上。“隨著中國股市的逐步成熟，高送轉為代表的題材炒作終將逐步降溫，這類股票我們也很少參與。”“目前的回調是在關鍵點位的糾結，很難說短期行情已經(jīng)就此結束，但是從中期來看，A股的大機會也并不多。”謝一飛認為，這樣的觀點背后的邏輯是，目前估值并不便宜貨幣；政策不松，增量資金難入；監(jiān)管加強或將成為擾動市場的變量，去杠桿導向也制約流動性。

牛市重勢，熊市重質。上善若水投資總監(jiān)侯安揚則悲觀得多，其判斷目前A股仍處于熊市中期，績優(yōu)股上漲屬于估值提升的階段，不是利潤大幅度回升的階段。站在目前這個時點上，A股的機會不多，風險很多。目前中國處在去杠桿前期，一旦發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟進入到整體的去杠桿階段，可能股市就見底了。“因為我比較看空市場，所以我們在整個配置股票比例是比較低的。”

國金證券分析師李立峰表示，后續(xù)行情不能盲目樂觀。目前看，大盤往上將進入年初熔斷套牢區(qū)，從上周三指數(shù)縮量盤整、金融地產(chǎn)回調看，上方壓力不小。因此李立峰認為，由于權重股的反彈需要資金量較大，所以當前逼空式的上漲不太可能出現(xiàn)，短期應是保持震蕩。整體上看，3000點-3150點可能形成一個暫時的波動箱體，向上突破3200點較難，且一旦接近3200點需提防回調風險。

“當期的上漲主要是受到基金經(jīng)理倉位騰挪的影響。”謝一飛表示，“現(xiàn)在大家的目光其實并不全在中報上，因為在經(jīng)濟長期L型格局下，盈利增速超預期概率不大，關鍵是貨幣寬松的預期變化。最近的藍籌股崛起也反應了這一點，未來需要防范貨幣政策預期落空。”