經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 杜濤 在9月就要發(fā)完的2019年專項債，還有要提前下達(dá)的明年專項債額度。專項債成為近期備受關(guān)注的話題，而專項債的投資區(qū)域與PPP有部分重合，也就是當(dāng)PPP遭遇專項債時，該如何操作？孰重孰輕？

一位地方財政人士已經(jīng)感受到專項債的速度，相比緩慢的PPP操作流程，一些項目已經(jīng)開始準(zhǔn)備退出PPP項目庫，然后轉(zhuǎn)向?qū)ｍ梻?/p>

當(dāng)專項債到來，PPP將會遭遇什么樣的場景。記者就此采訪了數(shù)位專家、市場人士以及監(jiān)管層人士。

大岳咨詢董事長金永祥表示經(jīng)過六年的高速發(fā)展，PPP項目不僅達(dá)到了落地近10萬億的規(guī)模，而且被證明是過去40年最有效的經(jīng)濟政策，各級政府形成了一套行之有效的操作規(guī)則和監(jiān)管體系，去年以來由于對PPP認(rèn)識出現(xiàn)了偏差，加之專項債的大規(guī)模發(fā)行，PPP發(fā)展受到了很大影響。專項債最大的優(yōu)點是籌資速度快，而且融資成本低，但快速推進也會帶來問題，風(fēng)險不容忽視，形成監(jiān)管機制需要很長時間。將PPP與專項債結(jié)合，既可以借鑒PPP的經(jīng)驗提高投資效率，又可以吸收專項債的優(yōu)勢解決融資難問題，符合高質(zhì)量發(fā)展的要求。建議政府盡快出臺政策，加快推進PPP與專項債的結(jié)合，使PPP從融資模式發(fā)展為經(jīng)濟政策后未來發(fā)展成為國家治理理念的重要組成部分。

武漢大學(xué)PPP研究中心主任劉窮志表示，專項債作為PPP項目資本金，不僅使地方政府隱性債務(wù)顯性化，刺激經(jīng)濟增長，更可以實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量增長。一方面，專項債改善企業(yè)的現(xiàn)金流并修復(fù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，減少社會資本的投資壓力；另一方面，PPP模式以市場深化方式提升投資和建設(shè)效率。

當(dāng)然，專項債畢竟增加地方政府的債務(wù)風(fēng)險，必須做好PPP有序和規(guī)范發(fā)展工作，重視PPP拉動經(jīng)濟的乘數(shù)效應(yīng)。

專家李茂年稱產(chǎn)業(yè)園區(qū)是推動產(chǎn)業(yè)集聚、規(guī)模發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級的重要載體和強大引擎。產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對于擴大產(chǎn)業(yè)園區(qū)承載空間，優(yōu)化配套服務(wù)體系，吸引優(yōu)勢企業(yè)入駐，加速產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展具有重要意義。產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期長、涉及面廣，所需資金缺口較大。僅靠本級政府撥付的有限資金，各項基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進度難以保障，并且由于抵押物缺乏，獲取銀行貸款難、融資難。通過發(fā)行專項債，并且允許用于項目資本金以撬動更多資金，不僅帶動有效投資，還能有效解決產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)面臨的資金困難，從而更好發(fā)揮產(chǎn)業(yè)園區(qū)功能，推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展、產(chǎn)城融合和區(qū)域經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。

清華大學(xué)PPP研究中心主任助理劉世堅認(rèn)為當(dāng)下的基礎(chǔ)設(shè)施投融資市場，主要問題是“三個短缺”。

第一缺模式。PPP政策收緊之后，“既要又要”的雙重政策要求難以得到滿足，合法合規(guī)的投融資模式短缺。

第二缺項目。地方政府喜歡做，急于做的項目，多為政府付費類項目。即便有少量使用者付費，也對項目實現(xiàn)資金自平衡沒有實質(zhì)性幫助。可為市場資金接受的新建或存量項目短缺。

第三缺資本金。金融風(fēng)險防控的大背景下，投資人可以拿出來做基礎(chǔ)設(shè)施項目資本金的錢短缺。

專項債政策的出臺，貌似就是針對以上“三個短缺”的精準(zhǔn)施策，但是能否奏效，短期要看地方政府，投資人（包括地方平臺公司）和金融機構(gòu)的政策理解力和執(zhí)行力，中長期還要看政策的可預(yù)期性和可持續(xù)性。

一位地方財政人士表示，一個從適用領(lǐng)域來看專項債雖與PPP適用領(lǐng)域有重合，但是ppp適用范圍更廣。從專項債發(fā)行領(lǐng)域來看集中于土儲和棚改項目，ppp在這些領(lǐng)域本身涉足較少。專項債有限額管理，ppp有10%紅線。從目標(biāo)來說不同，專項債是為了穩(wěn)增長和防風(fēng)險。ppp是轉(zhuǎn)變政府職能提高供給水平。專項債融資渠道暢通，期限配置較長。ppp融資較困難，周期短。在高速公路，污水垃圾處理等領(lǐng)域有競爭。取決于政府決策，增加了政府的選項，可以根據(jù)項目實際情況選取更適合的方式。在基層尤其縣級10%紅線快用滿了，采取專項債的方式會更多。專項債要求項目內(nèi)財務(wù)平衡，對項目要求較高合規(guī)項目較少。ppp有更多優(yōu)勢，總之就是在各自擅長領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)揮作用，在重合領(lǐng)域有一定競爭。而且ppp都清理規(guī)范過了，政策體系相對完善。你能保證專項債過兩年不會規(guī)范？

另一位地方財政人士表示，專項債是解決資金來源問題，從過去五年P(guān)PP發(fā)展來看，是要解決資金效率問題，所以這兩個需要結(jié)合起來。PPP的資金效率使用是肯定高于專項債。通過專項債解決項目資金問題，將PPP的相關(guān)效率方法融入其中，能夠起到1+1>2的作用。專項債和PPP優(yōu)勢的領(lǐng)域各有側(cè)重，PPP更側(cè)重與社會資本的運營，專項債更側(cè)重于建設(shè)，從機制上促進兩者融合，分別發(fā)揮專項債和PPP的體制優(yōu)勢。

E20研究院執(zhí)行院長薛濤認(rèn)為理論上看，ppp專項債并不抵觸當(dāng)前的ppp政策，但是基于專項債針對具有運營的項目，配合當(dāng)前地方政府傾向于將運營類項目注入平臺公司做大平臺獲得更自由的融資能力的趨勢，專項債在某些地方也成了助推劑。當(dāng)然，最值得注意的還是無論ppp還是專項債，它們所基于的項目是不是真的能獲得相應(yīng)的收益，否則，哪個手段也都是無助于政府投資效率的提高。

山西萬方建設(shè)工程項目管理咨詢有限公司副總經(jīng)理連國棟就ppp和專項債的關(guān)系提出了三點看法：

1.專項債與ppp不是替代關(guān)系，專項債發(fā)行有嚴(yán)格范圍，要求項目要能夠自平衡，而ppp項目從回報方式來講，可以采用從政府付費、可行性缺口補助、使用者付費等方式，更為靈活，適應(yīng)的項目會更廣（當(dāng)然10號文以后政府付費類項目受限制）；

2.專項債與ppp不是相生相克關(guān)系，在兩辦文件下發(fā)后，專項債在重大項目中可以用作資本金，能有效降低某些ppp項目資本金融資困難，當(dāng)然項目也要從運作模式、融資結(jié)構(gòu)方面做好設(shè)計，做到能夠順利過渡。

3.專項債與ppp應(yīng)是互相補充的關(guān)系，專項債的額度是一定的，而且在目前情況下，要運用好各項政策工具，既要發(fā)揮好專項債融資成本低，也要發(fā)揮好ppp模式引入專業(yè)投資人，提升運營績效，才能更好地實現(xiàn)項目初心。