今年“固收+”異軍突起，成為今年理財(cái)圈的“新晉網(wǎng)紅”和“流量擔(dān)當(dāng)”。wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，年內(nèi)“固收+”新品發(fā)行數(shù)量已超過150只、募集規(guī)模逾2400億元，遠(yuǎn)超去年同期。

面對市場利率下行+打破剛兌+市場震蕩等投資挑戰(zhàn)，為滿足投資者進(jìn)可攻退可守的需求，華夏基金大力打造固收黃金戰(zhàn)隊(duì)，積極布局“固收+” 這一賽道，多年在債券投研領(lǐng)域的深耕在今年厚積薄發(fā)。來自銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，華夏基金債券投資主動(dòng)管理能力在可比114家基金公司中位居前三，以聚沙成塔的追求和細(xì)水長流的韌性，用一個(gè)BP又一個(gè)BP的匠心為投資者積累收益。

wind數(shù)據(jù)顯示，華夏基金也是擁有年內(nèi)業(yè)績TOP20債基數(shù)量最多的基金公司，旗下華夏鼎利債券、華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券、華夏雙債債券、華夏聚利債券4只產(chǎn)品均位居債券基金今年前三季度收益率前20名榜單，占了全部榜單的1/5。此外，在銀河證券截至今年三季度末的基金評級中，華夏基金旗下共有5只債基獲三年期五星評級。

固收類產(chǎn)品整體亮眼的表現(xiàn)離不開背后優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的支持。華夏基金固收團(tuán)隊(duì)實(shí)力能位居行業(yè)前列背后究竟有什么樣的“殺手锏”呢？

不斷迭代

建立卓越的固收投研體系

當(dāng)前債券市場體量快速增長，涉及到的數(shù)量與種類不斷豐富，影響市場趨勢的變量也不斷增加。但是每個(gè)人時(shí)間、精力有限，所以對于固收團(tuán)隊(duì)來講，能否建立分工明確、完善、高效、具備執(zhí)行力的投研體系往往從根本上決定了未來的投資效果。

華夏基金很早就在公司投資決策委員會下，分設(shè)了固定收益部、機(jī)構(gòu)債券投資部和現(xiàn)金管理部負(fù)責(zé)固定收益類產(chǎn)品的投資工作。即堅(jiān)持了公司投資委員會的統(tǒng)一指導(dǎo)，確保公司集體投研智慧的有效傳達(dá)，也根據(jù)不同業(yè)務(wù)類型需要做了分工，確保術(shù)業(yè)有專攻以及投資的“個(gè)性化”。

此外，近兩年，華夏基金也根據(jù)市場變化，及時(shí)進(jìn)行固收投研體系的升級調(diào)整，并將改革的著力點(diǎn)放在固收投資最重要的“研究”環(huán)節(jié)。此前華夏基金固收研究員分散在三個(gè)部門，負(fù)責(zé)深耕對應(yīng)債券品種的跟蹤研究。改革后，華夏基金將分散在各部門的固收研究員集合設(shè)立固定收益研究組，并歸屬于公司投資研究部。如此一來，不僅三個(gè)固收投資部門的研究資源和成果進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)共享，還能更好分享公司大研究平臺的紅利，特別是公司固收類和權(quán)益類的研究交流、互補(bǔ)能進(jìn)一步加強(qiáng)。

華夏基金固定收益部行政負(fù)責(zé)人劉明宇表示：“目前公司固定收益研究組負(fù)責(zé)宏觀、資金、利率、信用、轉(zhuǎn)債各板塊的研究，以及各券種的內(nèi)部信用評級分析，為各個(gè)投資部門提供策略支持。投研體系做了這樣的調(diào)整后，首先在宏觀經(jīng)濟(jì)判斷上，之前可能債券和股票是有一些割裂的，現(xiàn)在都?xì)w屬于公司投資研究部這個(gè)大部門，相互的溝通交流、借鑒、互補(bǔ)都能得到加強(qiáng)。第二，固收團(tuán)隊(duì)可以更好分享公司行業(yè)研究方面的成果，讓固收+里的權(quán)益投資部分（比如可轉(zhuǎn)債的正股研究部分）能夠得到有效提升。此外，我們的信用評級團(tuán)隊(duì)也可以更好借鑒公司行業(yè)研究員的成果。”

此外，據(jù)劉明宇透露，華夏基金固收+（二級債）投資另一個(gè)特色是，由債券類基金經(jīng)理決定股債的資產(chǎn)配置比列，權(quán)益類基金在設(shè)置好的倉位內(nèi)決定權(quán)益類資產(chǎn)配置詳情，這樣既實(shí)現(xiàn)了股債基金經(jīng)理的有效配合，也更好確保了組合整體風(fēng)險(xiǎn)控制——債券類基金經(jīng)理決定倉位的好處是根據(jù)債券這邊能貢獻(xiàn)的安全墊來決定整體組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

因材而用

打造“黃金”投資戰(zhàn)隊(duì)

人才一直是公募基金行業(yè)的核心競爭力。自成立以來，華夏基金就非常重視固定收益投資，通過匯聚大批優(yōu)秀的債券投資經(jīng)理，以及在海內(nèi)外知名高校中選拔人才，打造出一支實(shí)力雄厚的固收投資團(tuán)隊(duì)，近幾年，歷經(jīng)市場考驗(yàn)，華夏基金更是涌現(xiàn)出一批以“固收四劍客”領(lǐng)銜的債券投資精兵強(qiáng)將。

劉明宇是華夏基金固定收益團(tuán)隊(duì)的靈魂人物。他擁有12年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，10年投資管理經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任華夏基金固定收益部董事總經(jīng)理、行政負(fù)責(zé)人。劉明宇曾任機(jī)構(gòu)債券投資部研究員、投資經(jīng)理助理、投資經(jīng)理等，擁有豐富的公募基金和社保組合的投資管理經(jīng)驗(yàn)，長期從事信用策略研究工作。對于信用利差的影響因素、信用債的投資者結(jié)構(gòu)、發(fā)行人信用資質(zhì)的鑒別有著深入理解。其管理的華夏鼎茂2018年同時(shí)獲得中國證券報(bào)金牛獎(jiǎng)和證券時(shí)報(bào)明星基金獎(jiǎng)雙重肯定。

柳萬軍是另一名固收大將，擅長管理中低風(fēng)險(xiǎn)固定收益產(chǎn)品。他具有13年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，6年公募基金投資管理經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任華夏基金固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理。柳萬軍本科就讀北京大學(xué)歷史系，研究生畢業(yè)于五道口金融學(xué)院金融學(xué)專業(yè)。2007-2010年，柳萬軍在中國人民銀行工作期間曾借調(diào)至央行總行貨幣政策司工作，在央行的工作經(jīng)歷培養(yǎng)了他自上而下的宏觀視野，投資風(fēng)格穩(wěn)中求進(jìn)，擅長管理中低風(fēng)險(xiǎn)固定收益產(chǎn)品，投資風(fēng)格“大視野格局，小細(xì)節(jié)著手”，善于在細(xì)微的數(shù)據(jù)變動(dòng)中發(fā)現(xiàn)問題。柳萬軍管理的華夏安康信用優(yōu)選債券榮獲3次明星基金獎(jiǎng)（證券時(shí)報(bào)2015年、2017年、2018年頒發(fā)）和1次金牛獎(jiǎng)（中國證券報(bào)2017年頒發(fā)），柳萬軍本人也獲得中國基金報(bào)“2017年度 三年期二級債投資最佳基金經(jīng)理 ”稱號，是業(yè)內(nèi)少有的“固收三冠王”。

何家琪是華夏基金固定收益團(tuán)隊(duì)的“新銳”，擅長可轉(zhuǎn)債投資，進(jìn)攻性強(qiáng)。何家琪現(xiàn)任華夏基金固定收益部總監(jiān)，作為一名從公司內(nèi)部成長起來的基金經(jīng)理，他的投資風(fēng)格和行事作風(fēng)都帶著華夏基金注重風(fēng)險(xiǎn)控制，堅(jiān)持價(jià)值投資的印記，在轉(zhuǎn)債和權(quán)益方面管理經(jīng)驗(yàn)豐富。

此外，華夏基金固收團(tuán)隊(duì)成長出一名擅長純債投資的債券女將——張海靜，為組合構(gòu)建穩(wěn)固的防守。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士畢業(yè)的張海靜，具有豐富的機(jī)構(gòu)債券投資經(jīng)驗(yàn)。曾任職于北京高華證券、中國農(nóng)業(yè)銀行。作為女性基金經(jīng)理，張海靜利率研究出身，擅長多資產(chǎn)轉(zhuǎn)化，投資風(fēng)格穩(wěn)健,目前管理多只純債基金。

精英團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造亮眼業(yè)績。銀河證券基金評價(jià)中心截至今年9月30日數(shù)據(jù)顯示，華夏基金旗下多只產(chǎn)品年內(nèi)收益排名位居同類前列。華夏雙債債券、華夏聚利債券、華夏債券分別位居可投轉(zhuǎn)債的普通債券基金（同期可比187只）年內(nèi)收益排名第一名、第二名和第七名。華夏鼎利債券位居二級債基（同期可比241只）年內(nèi)收益排名第二名。華夏鼎琪三個(gè)月定開債券位居定期開放純債型基金（同期可比341只）年內(nèi)收益排名第八名。華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券位居可轉(zhuǎn)換債基年（同期可比36只）內(nèi)收益排名第五名。

提起團(tuán)隊(duì)管理的秘訣，劉明宇表示：“市場的廣度問題，我們可以通過公司投研大平臺和資產(chǎn)配置理念去解決；市場深度的問題，我們就要通過基金經(jīng)理的個(gè)人專長去應(yīng)對。我們對基金經(jīng)理要求也是基金經(jīng)理個(gè)人風(fēng)格要和產(chǎn)品風(fēng)格相契合，伴隨市場深度的加深，能力同步加深。不僅讓專業(yè)的人干專業(yè)的事，也是讓適合的人管理適合的基金。”

劉明宇還強(qiáng)調(diào)從固收類基金經(jīng)理成長經(jīng)歷來看，目前華夏基金的固收團(tuán)隊(duì)成員正處于黃金時(shí)期，而且團(tuán)隊(duì)人才梯隊(duì)建設(shè)完善，對于團(tuán)隊(duì)的實(shí)力和未來戰(zhàn)績，他充滿信心。

夯實(shí)風(fēng)控

注重信評研究和投資轉(zhuǎn)化

震蕩市中，固收產(chǎn)品能為投資者的資產(chǎn)配置提供“減震”功能，以固收打底，以風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增強(qiáng)收益，均衡布局多類資產(chǎn)，在更低波動(dòng)水平上追求長期更優(yōu)回報(bào)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)的效果。這個(gè)“穩(wěn)”字除了跟債券本身風(fēng)險(xiǎn)收益比相關(guān)，更多體現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)管理。

近年來，信用債違約事件頻繁發(fā)生，也極大考驗(yàn)了基金管理人的信評能力和風(fēng)控能力。在此方面，作為業(yè)內(nèi)最早建立信用研究團(tuán)隊(duì)和最早建立信用債評級系統(tǒng)的公司之一，華夏基金擁有一支16人組成的信評團(tuán)隊(duì)，截至2020年10月底，覆蓋740家信用債發(fā)行主體，2000多只信用債。此外，華夏基金還建立了完備的信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度、標(biāo)準(zhǔn)化的信用評級系統(tǒng)和多層次的信用風(fēng)險(xiǎn)控制措施。這些都為華夏基金固收團(tuán)隊(duì)保持良好運(yùn)作、力爭更優(yōu)異表現(xiàn)提供了強(qiáng)有力支持。

同時(shí)，華夏基金固收團(tuán)隊(duì)還十分注重信用風(fēng)險(xiǎn)研究和投資之間的轉(zhuǎn)化。首先，華夏基金從投研體系設(shè)置上，既體現(xiàn)公司對信用研究的重視，也確保其研究的獨(dú)立性，貫徹“尊重專業(yè)意見”的基本原則，確保信評團(tuán)隊(duì)有獨(dú)立的空間，以客觀、公正地完成工作。其次，也從考核機(jī)制上鼓勵(lì)信用研究員做深入的研究，公司對信用研究員的定位不純粹是風(fēng)險(xiǎn)控制，也要求他們推薦一些他們從深入研究中發(fā)現(xiàn)的有投資價(jià)值的標(biāo)的。也就是說，不僅要對信用風(fēng)險(xiǎn)有分析和區(qū)分的能力，也要對信用風(fēng)險(xiǎn)具備定價(jià)能力。這樣既有助于幫助基金經(jīng)理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也有助于基金經(jīng)理提升投資業(yè)績。此外，華夏基金還鼓勵(lì)研究員和基金經(jīng)理加強(qiáng)溝通，一方面要求研究員對研究成果有“主動(dòng)輸出”能力，確保其研究成果可以直接觸達(dá)基金經(jīng)理，另一方也定期讓優(yōu)秀基金經(jīng)理與研究員面對面交流，傳遞經(jīng)驗(yàn)、傳達(dá)需求。從“供給”和“需求”另個(gè)層面促進(jìn)信用研究和投資的轉(zhuǎn)化。

固收投資業(yè)績背后往往很少有押中個(gè)股或行業(yè)帶來業(yè)績騰飛的傳奇，而是扎實(shí)研究、嚴(yán)密風(fēng)控后一個(gè)BP一個(gè)BP的積累。用劉明宇的話說，固收投資更多是一個(gè)聚沙成塔的過程，考驗(yàn)的是細(xì)水長流的堅(jiān)持和積累。厚積方能薄發(fā)，深耕多年的華夏基金固收戰(zhàn)隊(duì)已經(jīng)準(zhǔn)備好乘風(fēng)波浪！