經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 田進 “從2018年開始，我們內(nèi)部團隊就對很多項目的估值包括它的表現(xiàn)持冷靜態(tài)度。但隨著資本市場不斷地開放和政策給予生物醫(yī)藥領(lǐng)域企業(yè)各種機會，生物醫(yī)藥的投資熱潮一直在延續(xù)。但是過了2020年后，2021年甚至2022年，這個熱潮是否能一直持續(xù)下去？這需要我們各位去思考。”

在11月1日由人民日報健康客戶端、人民日報社健康時報、中銀國際聯(lián)合主辦的第三屆健康產(chǎn)業(yè)投融資領(lǐng)袖峰會上（以下簡稱峰會），國投創(chuàng)新投資管理公司董事總經(jīng)理肖治提出了自己的疑問。

作為一位綜合性基金的管理人，肖治介紹，目前公司管理著1100億左右的人民幣基金，主要投資方向為生命大健康、智能制造和新能源汽車三個板塊，自己和同事主要負責高端醫(yī)療器械和創(chuàng)新藥板塊。

肖治進一步表示，從我們最近一段時間的觀察來看，我們覺得資本市場是有周期的，這個周期每幾年就會到來一次，現(xiàn)在整個生物醫(yī)藥大行業(yè)包括醫(yī)療健康大行業(yè)的投資熱潮、創(chuàng)業(yè)熱潮是非常高漲的，但這個高漲是否可以無限的往前持續(xù)，是需要大家非常冷靜地去看待的。

近些年，在政策層面，醫(yī)藥健康行業(yè)不斷被重視。十九屆五中全會公報中，更是提出要“全面推進健康中國建設(shè)，實施積極應對人口老齡化國家戰(zhàn)略”。在政策的另一面，投資機構(gòu)也在醫(yī)藥健康行業(yè)不斷加碼。只是，在疫情影響下，在醫(yī)藥公司和投資機構(gòu)眼里，創(chuàng)新藥投融資前景在機遇中也伴隨著危機。

發(fā)展前景

作為北京大學藥學院院長，周德敏曾在美國制藥公司工作多年，對于中美創(chuàng)新藥研發(fā)的區(qū)別，他有著深切感受。

在峰會上，周德敏介紹：“我在美國制藥公司工作時，會發(fā)現(xiàn)如果公司知道另外一個公司在做這個事情，一般不會在此領(lǐng)域繼續(xù)，因為它知道其他公司已經(jīng)做了好幾年，永遠趕不上。所以在美國，制藥公司都在創(chuàng)新。而我們國家制藥公司和他們最大的區(qū)別在于，我回國后去看了很多企業(yè)，別的企業(yè)不做的藥，他們自己也不做，別的企業(yè)做的藥他才做。

在創(chuàng)新能力不足的另一面，近些年，資本、政策開始給創(chuàng)新藥帶來更多變化。

肖治介紹，在過去的十年甚至過去的五年，中國生命大健康領(lǐng)域發(fā)生了很多變化，既有監(jiān)管政策方面的變化，也有市場、資金的變化，更有各種人才帶來各種新的技術(shù)的變化。所以我們團隊在做分工時，我始終會講一句話，未來可能投的很多領(lǐng)域都不會像生命大健康領(lǐng)域這樣一直蓬勃發(fā)展下去。

杭州鴻運華寧生物醫(yī)藥工程有限公司董事長景書謙在峰會上則表示，從國內(nèi)目前發(fā)展的趨勢來看，大健康的維護和管理肯定是將來發(fā)展的大勢，因為我們的收入在增高、預期的壽命在延長等。

中國人口結(jié)構(gòu)的變化也在影響著醫(yī)藥健康行業(yè)的發(fā)展。

2019年，中國60歲以上人口占總?cè)丝诘谋壤殉?8%，達2.54億人。按照民政部最新數(shù)據(jù)，“十四五”期間，全國老年人口將突破3億，將從輕度老齡化邁入中度老齡化。5到10年后，全國第一代獨生子女父母將進入中高齡，將迎來一撥養(yǎng)老照護的浪潮。

中銀國際研究公司董事長曹遠征在峰會上表示，因為人口規(guī)模和人口結(jié)構(gòu)的變化，帶病生存、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合成為新的需要，居民收入的持續(xù)增長使得健康產(chǎn)業(yè)的潛在需要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實市場需求，中國居民健康理念也正在發(fā)生歷史性變化。這三方面因素成為中國健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。

如何布局

在市場廣泛看好的背景下，創(chuàng)新藥該如何去投資發(fā)展？

作為杭州鴻運華寧生物醫(yī)藥工程有限公司創(chuàng)始人，景書謙在80年代初便出國留學，此后在國外醫(yī)藥公司做了多年的新藥研究和開發(fā)，2010年他回國創(chuàng)辦了現(xiàn)在的公司。

景書謙在峰會上介紹，公司團隊主要以開發(fā)抗體新藥為主，定位在創(chuàng)新藥研究和開發(fā)上，所以公司創(chuàng)立時選的研發(fā)方向和國內(nèi)比較熱的領(lǐng)域不太相和，更多是專注大健康領(lǐng)域的一些大型慢病，比如糖尿病、心腦血管系統(tǒng)疾病。目前公司100多位員工中，50%以上擁有博士和碩士學位，其中10幾位海歸還擁有多年的知名藥企新藥研究和開發(fā)經(jīng)驗。

“我們感受是做新藥，特別是創(chuàng)新藥，從一開始謀劃的時候一定要想到將來。就是我們常說以終為始，不但要考慮到將來成功機率有多少，更要考慮到成功以后是不是能滿足那個時間段患者的需求。進一步講，只有滿足需求，你才能在市場中占有你自己的份額”，對于創(chuàng)新藥的投資建議，景書謙如是表示。

景書謙同時表示，“醫(yī)藥行業(yè)最關(guān)鍵的屬性就是要滿足患者的需求，需求決定了一切，包括我們怎么去布局、規(guī)劃。創(chuàng)新不是一味堅持做First-in-class（新藥），全球一年做出來的創(chuàng)新藥也不過幾百個，但是大量的患者真正需求的是能夠解決他們問題的藥品。因此，所有的創(chuàng)新、所有的發(fā)展方向都應該扣住患者的需求，做一個最重要的落腳點。

在峰會上，肖治則從資本市場有周期的觀點出發(fā)建議：“從我們做投資的角度上來看，我比較同意中國很快有可能會像美國市場一樣，醫(yī)藥項目上來以后，退出很難，再融資能力也會發(fā)生問題，在資本市場上可能出現(xiàn)融資困難甚至企業(yè)的經(jīng)營困難，這個事情在中國有可能很快出現(xiàn)。我們在看到中國第一大朝陽行業(yè)各種機會的同時，也要保持冷靜的頭腦去審時度勢的判斷每個項目的價值。”