經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 萬敏 金融科技市場的投資活動在經(jīng)歷前幾個季度的低谷后，正在迎來新的投資熱潮。

2021年6月17日，金融科技創(chuàng)企Tractable宣布獲得6000萬美元D輪融資，Insight Partners和Georgian領(lǐng)投。Tractable成立于6年前，本次融資完成后平臺估值突破10億美元，成功躋身獨角獸創(chuàng)企行列。

這只是保險科技領(lǐng)域成為風(fēng)投“新寵”的案例之一。據(jù)CB Insights數(shù)據(jù)顯示，2020年保險科技領(lǐng)域VC市場融資總額達(dá)到73億美元，而今年一季度VC總?cè)谫Y額達(dá)23億美元，同比增長超過70%。

此外，全球各地包括大數(shù)據(jù)分析技術(shù)、企業(yè)SaaS、區(qū)塊鏈技術(shù)、線上支付、財富管理等領(lǐng)域的“獨角獸”企業(yè)均在今年上半年收獲了不菲的融資成績。

資本市場曾經(jīng)流傳著許多錯失阿里、騰訊等早一批互聯(lián)網(wǎng)獨角獸的故事，隨著互聯(lián)網(wǎng)科技不斷重塑傳統(tǒng)經(jīng)濟形態(tài)，金融已經(jīng)成為與科技結(jié)合最快最緊密的行業(yè)。對于投資者來說，投資金融科技，是否等于投資未來？

專業(yè)投資者捕獲獨角獸

據(jù)CB Insights數(shù)據(jù)，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與IT融合、人工智能蓬勃發(fā)展的背景下，獨角獸企業(yè)數(shù)量在約兩年里翻了一番。2020年新晉獨角獸企業(yè)達(dá)89家，其中金融科技企業(yè)占16%，電商企業(yè)占15%，軟件和服務(wù)企業(yè)占15%，移動和通信企業(yè)占8%，健康企業(yè)占8%。

如美國金融科技創(chuàng)新公司Pipe，最近啟動了B輪融資，公司原計劃融資1.5億美元，由于資本市場反饋熱烈，資金供應(yīng)超過預(yù)期，最終融資2.5億美元，投后估值20億美元。投資機構(gòu)包括Greenspring Associates，摩根士丹利旗下的Counterpoint Global，F(xiàn)in VC, 3L和日本SBI Investment，均山投資。

這家成立未滿兩年的金融科技公司運營模式是為SaaS公司搭建直接連接資方的融資服務(wù)平臺。其交易平臺2020年6月一經(jīng)上線便立即受到了企業(yè)客戶的追捧和資本市場的青睞。短短不到一年的時間，目前平臺已有超過4000家注冊企業(yè)用戶，月度交易額達(dá)數(shù)千萬美元。

而在國內(nèi)市場，雖然自2020年以來監(jiān)管層持續(xù)加強對金融科技領(lǐng)域的監(jiān)管，但對于那些在基礎(chǔ)技術(shù)領(lǐng)域長期耕耘的公司來說，投資者的熱情并未消退。

今年3月31日，獨立金融大數(shù)據(jù)分析解決方案供應(yīng)商百融云創(chuàng)在香港聯(lián)交所主板掛牌上市（股票代碼：6608.HK）。它成立于2014年，在赴港上市前已經(jīng)歷多輪融資，2014年獲IDG資本參與發(fā)起投資、高瓴資本領(lǐng)投的A系列融資；2015年，華興資本、高瓴資本及紅杉中國等機構(gòu)參與的A+及B系列融資；2016年中金領(lǐng)投的B+系列融資；2018年4月，百融云創(chuàng)完成10億元人民幣的C輪融資，由國資委國家主權(quán)基金中國國新領(lǐng)投，老股東紅杉資本中國基金增持；2021年3月，百融云創(chuàng)獲得基石投資人認(rèn)可，基石投資者為Cederberg Capital、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金（國調(diào)基金）、Franchise Fund LP。

今年3月，企業(yè)支出管理平臺分貝通亦宣布完成9,250萬美金C輪融資，該輪投資方有高瓴、騰訊、IDG資本、Ribbit Capital、斯道資本、Glade Brook Capital等。至此，分貝通歷史累計投資金額突破10億人民幣。

曾經(jīng)作為國內(nèi)C端互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)軍者的宜信，其旗下的宜信產(chǎn)業(yè)基金近期表現(xiàn)活躍，作為專注投資于全球金融科技、前沿科技、企業(yè)服務(wù)、新消費平臺、數(shù)字醫(yī)療等領(lǐng)域公司的產(chǎn)業(yè)基金，除了在A+輪領(lǐng)投分貝通，宜信產(chǎn)業(yè)基金在企業(yè)服務(wù)賽道的多家被投企業(yè)包括AI公司創(chuàng)新奇智、智能財富大數(shù)據(jù)管理平臺Addepar、開放式銀行平臺Railsbank、智能財稅服務(wù)品牌“慧算賬”、營運資金解決方案提供商Taulia等等也獲得了后續(xù)融資。

金科企業(yè)盈利情況仍不穩(wěn)定

“不同于早期資金對金融科技的‘盲目熱情’，投資者已將投資視角轉(zhuǎn)向金融科技的長期增長。投資者對金融科技初創(chuàng)企業(yè)的投資越發(fā)轉(zhuǎn)向中后期融資階段，”近日，Capgemini和Efma聯(lián)合發(fā)布了《2021世界金融科技報告》（World Fintech Report 2021）指出，同時其投資思考也逐步增加，如產(chǎn)品組合是否多元化、商業(yè)模式是否具備靈活性、公司是否符合并遵循道德規(guī)范等問題。而符合以上條件的金融科技公司往往已初具規(guī)模，較為成熟。

但初具規(guī)模并不一定等于盈利能力，對許多科技公司來說，有規(guī)模但不賺錢是一個難以打破的魔咒。

6 月 17 日，赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)保險平臺水滴公司（WDH.N）公布了2021年一季度財報，這也是水滴公司上市后的首份財報。從業(yè)務(wù)規(guī)模來看，截止2021年第一季度水滴累計保險付費用戶達(dá)到2190萬，用戶人均首年保費(FYP)為1165元，同比增長32.1%；截止2021年第一季度水滴保險產(chǎn)品達(dá)到240種，同比增加40種。

但規(guī)模的良好增長并未扭轉(zhuǎn)財務(wù)上的虧損表現(xiàn)，2021年一季度，水滴公司營業(yè)虧損4.606億元，去年同期營業(yè)虧損1.111億元，同比擴大314.5%；2021年第一季度凈虧損3.702億元人民幣，2020年同期凈虧損1.207億元人民幣。

《2021世界金融科技報告》指出，數(shù)據(jù)統(tǒng)計可見，亞太地區(qū)、歐洲及美洲的部分頭部金融科技公司雖估值已破百億且客戶基礎(chǔ)雄厚，但仍未實現(xiàn)盈利；且亞太地區(qū)頭部企業(yè)的盈利情況要優(yōu)于美洲及歐洲地區(qū)。成熟且合規(guī)的金融科技公司能夠快速得到投資人的大量資金，但如何平衡快速增長和可持續(xù)運營之間的關(guān)系是其一大考驗。

由此，對金融科技企業(yè)的投資越來越成為 “富人”的游戲了嗎？

專業(yè)、高端的投資人通過產(chǎn)業(yè)基金、VC風(fēng)投等方式參與初創(chuàng)公司的一級市場融資，在金融科技公司IPO后實現(xiàn)退出兌現(xiàn)高倍數(shù)的收益，而資金規(guī)模小、投資經(jīng)驗不足和投資渠道、投資時間有限的普通投資者，在這類企業(yè)上市后的二級市場投資中面臨較大的風(fēng)險。

在近期與一位外資銀行財富管理部首席投資策略師的交流中，他主動談起了當(dāng)下火熱的比特幣等虛擬幣投資，認(rèn)為對于其代理的高凈值財富投資者來說，可以將虛擬幣作為一種與黃金、美元或房產(chǎn)類似的正常配置中的一種，因為高凈值客戶的投資足夠分散，投入少量的資金配置數(shù)字新型資產(chǎn)，不會對其整體收益產(chǎn)生過大的波動。但對于普通散戶投資者來說，資金有限的情況下很難做到投資分散，投資虛擬幣、區(qū)塊鏈等，收益穩(wěn)定性無從保證，也很難實現(xiàn)財富的保值增值。

2020年下半年以來，互聯(lián)網(wǎng)消費金融領(lǐng)域進入深度調(diào)整階段，曾經(jīng)喧囂一時的P2P模式給投資者留下的創(chuàng)傷還在消化中，聯(lián)合貸和助貸模式的消費金融模式，離行業(yè)規(guī)模天花板越來越近。在向產(chǎn)業(yè)化金融科技轉(zhuǎn)型的過程中，哪些技術(shù)真正的在為金融和企業(yè)創(chuàng)造價值，為社會提供更多就業(yè)，為普通居民提供勞動致富的機會？而不是讓金融科技投資淪為少數(shù)人“擊鼓傳花”的資本游戲。