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    經(jīng)觀頭條 | 反思倫鎳逼空風(fēng)暴:中企為何屢遭國際資本巨頭狙擊?

    陳姍2022-03-11 23:41

    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 陳姍 蔡越坤 位于上海市虹口區(qū)東大名路588號(hào)的青山實(shí)業(yè)大樓,矗立于北外灘濱江樓宇之間,與摩天大樓高聳的陸家嘴隔江對望。這幢八層樓的主人,便是近日處于暴風(fēng)眼中的青山控股集團(tuán)有限公司(以下簡稱“青山控股”)。

    過去幾日,倫敦金屬交易所(LME)鎳合約(以下簡稱“倫鎳”)上演了一場足以載入世界金融史冊的逼倉事件。倫鎳猶如離弦之箭向上沖出,兩日內(nèi)最高飆漲248%,最高觸及10萬美元/噸的歷史天價(jià),隨即引發(fā)交易所罕見按下交易的“暫停鍵”。這場發(fā)生在境外的極端行情中,關(guān)于“世界鎳王”青山控股持鎳空頭期貨合約被逼倉的傳言甚囂塵上。由此,這家低調(diào)且神秘的民營企業(yè)被推到了聚光燈下。

    2022年3月10日,經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者來到青山控股位于上海北外灘的總部大樓。通體透明的藍(lán)灰色玻璃大樓,多個(gè)樓層窗簾密閉,即便到了午間,也鮮有工作人員出入。大樓多個(gè)通道被封閉,或有保安嚴(yán)格把守。訪客僅可從正門進(jìn)行問詢,保安稱“非預(yù)約不得進(jìn)入”。大樓平靜中帶著一絲緊張的氣氛。“老外的確有些動(dòng)作,正在積極協(xié)調(diào)。”青山實(shí)業(yè)董事局主席項(xiàng)光達(dá)3月8日下午回應(yīng)媒體稱,青山是家優(yōu)秀的中國企業(yè),倉位和經(jīng)營都沒有問題。這從側(cè)面給市場傳言做了注解。

    多位業(yè)內(nèi)人士在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)均表示,俄烏地緣事件是鎳價(jià)波動(dòng)的導(dǎo)火索,但更多歸因于海外惡性擠倉行為,行情已是脫離基本面的瘋狂狀態(tài)。

    3月8日晚間,LME宣布取消8日凌晨00:00及之后的相關(guān)鎳交易,且推遲原定于3月9日交割的所有現(xiàn)貨鎳合約交割,空方獲得了一絲喘息的機(jī)會(huì)。

    盡管風(fēng)險(xiǎn)的洪峰已過,但警鐘已然敲響。倫鎳逼空風(fēng)暴,中國企業(yè)被國際資本圍獵一幕再次上演,如何引以為鑒值得深思。

    “世紀(jì)逼空”大戰(zhàn)

    3月7日晚間,倫鎳上演了脈沖式行情。金川集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“金川集團(tuán)”)期貨部經(jīng)理杜鵬發(fā)現(xiàn),LME報(bào)價(jià)綜合鎳03合約的價(jià)格從3萬美元/噸一路飆漲到超過5萬美元/噸,一度飆漲逾88%。

    鎳價(jià)供應(yīng)偏緊疊加俄烏沖突,在杜鵬看來,鎳價(jià)上漲的速度雖然迅猛,但價(jià)格尚在其預(yù)期范圍內(nèi),甚至他覺得“還沒完”,鎳價(jià)還有往上躥一躥的可能。

    6萬、7萬、8萬、9萬、10萬美元!

    3月8日,倫鎳合約價(jià)格連續(xù)突破五道關(guān)口,出現(xiàn)歷史性的驚人漲幅,盤中一度漲超100%,升破10萬美元關(guān)口,刷新LME成立145年來的價(jià)格飆升紀(jì)錄。此前的3月7日,倫鎳開盤不久突然連續(xù)拉漲,一度飆漲逾88%。

    杜鵬也驚了:這也太離譜了吧!

    兩個(gè)交易日內(nèi)鎳價(jià)最高漲幅達(dá)248%,最高觸及10.14萬美元/噸,漲速之快令市場驚愕,而在前一周五的3月4日收盤時(shí),其價(jià)格還在2.9萬美元/噸左右。

    鎳價(jià)失控,交易所緊急按下“暫停鍵”。3月8日晚間,LME宣布推遲原定于3月9日交割的所有現(xiàn)貨鎳合約的交割,并取消所有在英國時(shí)間3月8日凌晨00:00(北京時(shí)間3月8日早上8:00)或之后在場外交易和LMEselect屏幕交易系統(tǒng)執(zhí)行的鎳交易,并表示不早于3月11日前恢復(fù)鎳期貨交易,并為鎳期貨設(shè)10%的單日漲跌幅限制。

    倫鎳史詩級(jí)暴漲行情的背后,是國內(nèi)民營企業(yè)、“鎳礦大戶”青山控股20萬噸空頭頭寸被逼倉的市場傳聞。市場消息稱,全球大宗商品交易巨頭嘉能可在LME鎳上逼空青山控股,要其在印尼鎳礦的60%股權(quán)。

    據(jù)了解,LME的鎳交割品為電解鎳(含鎳量不低于99.8%),而青山控股的主要產(chǎn)品為鎳鐵(含鎳量10%左右)、高冰鎳(含鎳量70%左右)。由于青山控股生產(chǎn)的鎳產(chǎn)品不符合與LME期貨合約的交割條件,因此其期貨空頭與所生產(chǎn)產(chǎn)品不能構(gòu)成完美對沖。

    據(jù)生意社LME庫存數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),3月第一周,LME鎳庫存下降3006噸至77082噸,顯性庫存跌破8萬噸。

    與之相比,傳聞中青山控股20萬噸的套保體量格外引發(fā)關(guān)注。不過,一位期貨公司人士分析稱,傳聞中青山套保的量,相對于LME電解鎳庫存的確有點(diǎn)大,交割品不太足,但與其產(chǎn)能相比(青山2022年的鎳鐵石產(chǎn)量目標(biāo)為85萬噸左右)就沒有太大問題,最大問題其實(shí)是套保過于集中,沒有分批套保。

    一位期貨行業(yè)人員表示,青山控股在LME持有20萬噸的鎳遠(yuǎn)期空單用作套期保值。如鎳價(jià)平穩(wěn),這20萬噸空單不會(huì)造成任何問題。如青山控股擁有足夠的交割品,那也不會(huì)帶來太大損失。但恰恰由于俄烏沖突令市場邏輯發(fā)生逆轉(zhuǎn),青山控股這筆大空單和交割品不足的漏洞被國際資本捕捉到。

    對于上述逼倉傳聞,經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者于3月8日中午撥通了青山控股官網(wǎng)電話,接線員工稱“不清楚,也無法進(jìn)行轉(zhuǎn)接”后便掛掉電話。

    面對倫鎳有史以來最極端的價(jià)格波動(dòng),多位業(yè)內(nèi)受訪人士均認(rèn)為,俄烏地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致市場對俄鎳供給擾動(dòng)擔(dān)憂顯著升級(jí),鎳價(jià)短期波動(dòng)加劇。但俄烏地緣事件只是鎳價(jià)波動(dòng)的導(dǎo)火索,更多歸因于海外惡性擠倉行為。

    據(jù)光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬介紹,2022年俄羅斯鎳產(chǎn)量將恢復(fù)至22萬噸左右,占全球鎳產(chǎn)量將提升至8%左右,對外出口也有望恢復(fù)至13.5萬噸的高水平,其中俄鎳出口結(jié)構(gòu)中約40%~50%出口至歐洲。在歐美對俄加大制裁下,市場預(yù)期歐洲將出現(xiàn)鎳嚴(yán)重短缺現(xiàn)象。因此,海外投資者相比國內(nèi)投資者更看好鎳價(jià),倫鎳價(jià)格看漲情緒一直較高。雖然市場將印尼鎳生鐵產(chǎn)量預(yù)期大幅調(diào)高來逐漸補(bǔ)足,但鎳生鐵并不能作為LME的交割品,因此在俄烏戰(zhàn)爭發(fā)生后,LME現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)不斷走高。

    國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所邵婉嫕對記者表示,引爆鎳價(jià)強(qiáng)勢上行的因素在于強(qiáng)基本面背景下俄羅斯制裁帶來的價(jià)格高彈性,但是鎳價(jià)目前的上漲,在某種程度而言,已經(jīng)“脫離基本面”。

    在青山控股身陷持鎳空頭期貨合約被逼倉的傳言之時(shí),沖擊波已傳導(dǎo)至A股市場。青山控股的合作方華友鈷業(yè)(603799.SH)3月8日股價(jià)閃崩跌停,3月9日繼續(xù)跌停。3月9日晚,華友鈷業(yè)公告表示,近期鎳期貨市場出現(xiàn)超異常波動(dòng),公司尚未出現(xiàn)被強(qiáng)制平倉的情況,風(fēng)險(xiǎn)可控。

    A股相關(guān)涉鎳公司也備受關(guān)注。針對鎳價(jià)上漲而言給公司帶來的影響,多家上市公司已經(jīng)進(jìn)行了公開回應(yīng)。中國中冶(601618.SH)、格林美(002340)、(002340.SZ)、科力遠(yuǎn)(600478)等多家公司均緊急發(fā)布消息稱鎳價(jià)暴漲對公司生產(chǎn)經(jīng)營影響不大。

    暴風(fēng)眼中的青山

    處于這起倫鎳逼空風(fēng)暴中心的青山控股,究竟是一家怎樣的公司?

    公開資料顯示,青山控股是一家專門從事不銹鋼生產(chǎn)的民營500強(qiáng)企業(yè),已形成了從鎳礦開采、鎳鐵冶煉到不銹鋼冶煉、不銹鋼連鑄坯生產(chǎn)及不銹鋼板材、棒線材加工的全產(chǎn)業(yè)鏈布局,同時(shí)生產(chǎn)新能源領(lǐng)域的原材料、中間品及新能源電池,主要應(yīng)用于儲(chǔ)能系統(tǒng)和電動(dòng)汽車等領(lǐng)域。“低調(diào)的溫商大佬”,是業(yè)界對青山控股最常有的評(píng)價(jià)。目前,青山系旗下?lián)碛星嗌娇毓杉瘓F(tuán)有限公司、上海鼎信投資(集團(tuán))有限公司、青拓集團(tuán)有限公司、永青集團(tuán)有限公司、永青科技股份有限公司五大集團(tuán),下轄300余家子公司。

    青山控股既沒有上市,也很少見諸報(bào)端,是一家極其低調(diào)的企業(yè)。值得一提的是,2020年8月,《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單公布,榜單上一共133家中國公司,青山控股排在第329位。

    海通國際研報(bào)顯示,青山控股在國內(nèi)的鎳鐵業(yè)務(wù)主要通過福建青拓集團(tuán)進(jìn)行布局。目前,青拓集團(tuán)已形成年產(chǎn)180萬噸鎳合金的生產(chǎn)能力。國外業(yè)務(wù)則通過印尼青山園區(qū)(IMIP)和緯達(dá)貝工業(yè)園(IWIP)實(shí)現(xiàn),總產(chǎn)能超過350萬噸/年。根據(jù)公司披露,其鎳礦石產(chǎn)量將在2021年達(dá)到60萬噸,2022年達(dá)到85萬噸,到2023年將躍升至110萬噸。中信建投則統(tǒng)計(jì),2020年青山控股擁有全球18%的鎳市場份額。

    一家鎳礦巨頭被國際資本圍獵?青山控股稱“老外的確有些動(dòng)作”,而傳聞中逼倉的多頭方嘉能可則否認(rèn)參與。

    3月9日晚間,又有另一則消息在市場中激起波瀾。該消息稱,青山控股將用旗下高冰鎳置換國內(nèi)金屬鎳板,已通過多種渠道調(diào)配到充足現(xiàn)貨進(jìn)行交割。如果情況屬實(shí),則意味著從3月7日的“遭遇逼空”到9日晚間的“空頭翻身”,青山控股在本次倫鎳多空博弈中出現(xiàn)了戲劇化的情節(jié)反轉(zhuǎn)。

    記者就相關(guān)市場消息向此次傳聞中的多頭嘉能可方面求證,嘉能可方面在3月10日回復(fù)郵件稱,相關(guān)消息不準(zhǔn)確。

    記者就市場消息向青山控股工作人員采訪求證,截至發(fā)稿,并未有官方口徑加以證實(shí)。

    有行業(yè)人士表示,此次圍獵青山控股的可能并不是嘉能可,嘉能可作為國際巨頭現(xiàn)貨貿(mào)易商,手里掌握大量倉單屬于行業(yè)正常現(xiàn)象,而此次逼倉亦有投行、銀行等金融機(jī)構(gòu)利用特殊時(shí)機(jī)形成推手。

    新湖期貨研究所所長李強(qiáng)表示,“現(xiàn)在不清楚青山籌集充足現(xiàn)貨是指多大規(guī)模,如果是20萬噸全部籌集齊,那巨大的壓力則轉(zhuǎn)向?qū)κ址剑幢銓κ址接凶銐虻馁Y金可以接貨,也意味著行情大幅拉升過程中對手方交割成本也非常高。”

    市場亦傳聞金川集團(tuán)是幫助青山集團(tuán)“渡過難關(guān)”的鎳企之一,金川集團(tuán)微信公眾號(hào)3月11日發(fā)布的文章中表示,“近期,國內(nèi)外鎳市場出現(xiàn)了巨幅異動(dòng),媒體也出現(xiàn)了有關(guān)本公司的各種傳聞。截至目前,本公司未參與本次市場異動(dòng)利益相關(guān)方的任何行動(dòng)。”

    事件走向

    倫鎳逼倉事件可能會(huì)以何種結(jié)局收尾?

    寶城期貨金融研究所所長程小勇分析,青山鎳逼倉事件未來可能存在以下幾種情況:

    一是由于套期保值很多時(shí)候并不真正交割,青山和其對手方最大可能通過場內(nèi)平倉或協(xié)議平倉來了結(jié)頭寸。這樣,青山的套保頭寸就會(huì)買入平倉,期貨賬戶虧損是買入價(jià)和賣出價(jià)價(jià)差。以3月7日的官方結(jié)算價(jià)4.21萬美元計(jì)算,假設(shè)按2萬美元的賣出套保建倉價(jià)計(jì)算,場內(nèi)平倉后期貨虧損2.21萬元/噸,20萬噸合計(jì)虧損44.2億美元;套保建倉時(shí)現(xiàn)貨價(jià)位2.029萬美元/噸,平倉時(shí)現(xiàn)貨價(jià)4.2995美元/噸,20萬噸現(xiàn)貨可以賺45.4萬美元,期現(xiàn)對沖后還盈利1.2億美元,實(shí)現(xiàn)完全套保,但相當(dāng)于把鎳價(jià)上漲帶來的收益固定在這1.2億美元,使得營收增長很小。“當(dāng)然,青山與其他鎳企換貨可能面臨一定的貼水或者費(fèi)用,需要扣除這部分費(fèi)用,以及清算費(fèi)等其他費(fèi)用,這部分無法估算。”

    二是青山與幾個(gè)大多頭進(jìn)行協(xié)議平倉,協(xié)議平倉價(jià)可能是雙方都認(rèn)為合理的價(jià)格,那么期現(xiàn)對沖后,青山控股還是能夠?qū)崿F(xiàn)期現(xiàn)對沖(至少不虧損),同樣是在這輪鎳價(jià)上漲中少賺了而已(被期貨虧損沖銷掉了)。

    三是如果真正進(jìn)入交割環(huán)節(jié),那么相當(dāng)于青山同樣需要將LME鎳期貨買入平倉,期貨賬面虧損,現(xiàn)貨漲價(jià)是賺錢的,但是還存在海運(yùn)費(fèi)和交給費(fèi)等,那么青山實(shí)際受益于鎳價(jià)上漲的盈利很少,比不上場內(nèi)平倉。

    物產(chǎn)中大期貨副總經(jīng)理景川認(rèn)為,一旦青山不能現(xiàn)貨交割,直接平倉則會(huì)導(dǎo)致價(jià)格再度大幅上漲,協(xié)議平倉對市場的傷害最小,價(jià)格波動(dòng)也最小;而部分交割則較為復(fù)雜,交割量不大對青山的損失會(huì)有所較少,但對市場會(huì)帶來沖擊,隨著交割量的增大則需要看對手方對于交割的態(tài)度,一旦交割量可能超出對手方所能夠接受程度,市場的價(jià)格就可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),青山則有可能順利度過危機(jī)或者極大地減少損失。

    “我們認(rèn)為LME鎳市場的幾個(gè)大多頭并不會(huì)接貨。”程小勇稱,按照4.21萬美元的官方結(jié)算價(jià),那么意味著這些多頭需要支付84.2億美元的現(xiàn)金。再考慮到這些多頭此前通過現(xiàn)貨市場掃貨,導(dǎo)致持有的現(xiàn)貨庫存很大。“即使是5萬噸,估算下來也至少需要10億美元的資金,那么整個(gè)逼倉下來需要?jiǎng)佑玫馁Y金將近100億美元,估計(jì)多頭是不大可能扛得住的。”

    他認(rèn)為,如果順利結(jié)清頭寸,結(jié)束平倉(并不一定真正交割),就意味著當(dāng)前海外大型金融機(jī)構(gòu)或者大宗商品交易商的逼倉失敗,逆轉(zhuǎn)了以往中國企業(yè)走出去備受狙擊而失敗的慣例。

    程小勇還表示,此輪LME鎳逼倉,青山也并非沒有損失。首先青山的交叉套保非典型套保策略可能有問題,導(dǎo)致差點(diǎn)被外資逼倉成功;二是如果高冰鎳換鎳板,未來青山需要大量將鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳,以便交付給換貨的企業(yè),價(jià)格相對固定,并不能獲得額外的營收;三是營收減少,這給青山營收、利潤和債務(wù)償還方面增加了壓力。

    為何屢遭“狙擊”

    從1997年株冶鋅、2004年中航油、2005年國儲(chǔ)銅、2018年中聯(lián)油,再到2022年青山鎳,為什么中國企業(yè)屢屢在期市上遭遇國際資本巨頭狙擊?

    中糧期貨分析表示,在國際期貨市場遭遇失利的國內(nèi)企業(yè),有著類似的特點(diǎn):均是做空被套(期貨空頭或期權(quán)賣權(quán))、被資金多頭逼倉,而且均發(fā)生在海外交易市場。另外,在事件發(fā)生前,在各自領(lǐng)域市場取得了較高收益,操盤者是業(yè)內(nèi)知名交易員。同時(shí),這些企業(yè)在現(xiàn)貨市場擁有較高現(xiàn)貨實(shí)物,但衍生品頭寸超過了現(xiàn)貨實(shí)物量;例如,1997年株冶年產(chǎn)30萬噸,衍生品空頭頭寸45萬噸;2004年中航油每年實(shí)際進(jìn)口量1700萬桶,衍生品空頭頭寸5200萬桶。

    中糧期貨提出,套期保值的核心是衍生品頭寸與現(xiàn)貨實(shí)物(或合同訂單)頭寸相匹配,超額套保一種程度上也是“投機(jī)”,海外所謂跨年、遠(yuǎn)期產(chǎn)量或產(chǎn)能的套保,頭寸會(huì)分散于多個(gè)月份合約,或使用互換等衍生品工具。

    一位從事有色金屬貿(mào)易的人士坦言,如果企業(yè)完全根據(jù)自己持倉的現(xiàn)貨按照套期保值的要求在期貨市場進(jìn)行交易,一般不會(huì)發(fā)生虧損。因?yàn)槠谪浌ぞ弑旧硎菐椭髽I(yè)去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的,而且市場是透明度非常高,只要企業(yè)利用用好期貨工具,能創(chuàng)造價(jià)值。但是部分企業(yè)在商品價(jià)格博弈環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題了,把這個(gè)工具用壞了,就變成一種投機(jī)行為。

    該人士稱,特別是做有色金屬貿(mào)易的從業(yè)者,基本都需要通過套期保值來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),但是如果企業(yè)去投機(jī),可能今年賺了明年虧了,對公司的經(jīng)營生產(chǎn)有很大影響。此次國內(nèi)企業(yè)在LME市場遭遇鎳的逼空事件,也主要是因?yàn)槠髽I(yè)在套保時(shí)開具了大量與現(xiàn)貨不符合的空單,進(jìn)而造成被逼倉的情況,留給國內(nèi)投資者的教訓(xùn)是深刻的。

    光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)展大鵬表示,歷史上的極端行情往往有逐利資金推波助瀾,比如2020年的“負(fù)油價(jià)事件”,就是新冠疫情在美國快速傳播后引起投資者擔(dān)憂未來經(jīng)濟(jì)下滑的背景下發(fā)生的;本次LME鎳擠倉事件也是發(fā)生在鎳價(jià)上漲階段,且LME鎳經(jīng)過連續(xù)去庫,已不足8萬噸可交割量,空頭拋出了超出自身可交割能力的鎳,最終被國際金融資本盯上。

    “青山鎳”遭逼空事件為期貨市場參與者敲響了警鐘。

    在面對倫鎳暴漲行情時(shí),金川集團(tuán)這個(gè)空頭竟然“處事不驚”。“我們是完全套保,漲到多少都不怕。”杜鵬介紹,金川的期貨交易按照月度來匹配頭寸,然后一點(diǎn)點(diǎn)建倉,一點(diǎn)點(diǎn)平倉,從不累積頭寸。在嚴(yán)格執(zhí)行套保計(jì)劃的情況下,期貨頭寸背后對應(yīng)著足量的貨(交割品)。

    杜鵬認(rèn)為,首先,實(shí)體企業(yè)應(yīng)該把制度放在第一位,在參與期貨市場時(shí)要制定嚴(yán)格的制度體系,并按照企業(yè)實(shí)際情況,去按需匹配頭寸。“只有嚴(yán)格去執(zhí)行套保制度,在遇到大行情時(shí)才不會(huì)給自己或別人制造風(fēng)險(xiǎn)。”

    “對于實(shí)體企業(yè),尤其是體量比較大的非標(biāo)產(chǎn)品敞口,不能依賴場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)品市場完全去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),一旦進(jìn)入,其實(shí)是進(jìn)入了另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)市場。”物產(chǎn)中大歐泰有限公司運(yùn)營總監(jiān)兼產(chǎn)研部經(jīng)理周文科稱,實(shí)體企業(yè)要應(yīng)用好期貨等衍生品,首先要了解期貨及衍生品的交易交割制度及市場容量,其次手中必須得有一定量的交割品,此外還應(yīng)盡量在現(xiàn)貨端控制風(fēng)險(xiǎn)敞口,避免因現(xiàn)貨體量過大,不得不被動(dòng)地在期貨端及衍生品端進(jìn)行過量的風(fēng)險(xiǎn)對沖。

    展大鵬提示,極端行情往往存在觸發(fā)因素,投資者需要注意的是,盡管事后復(fù)盤極端行情有跡可循,但事前仍難以預(yù)料,具有一定的突發(fā)性。極端行情發(fā)生前后并不意味著市場供需發(fā)生急劇變化,而是投資者認(rèn)為某一觸發(fā)因素可能會(huì)對未來供求預(yù)期發(fā)生較大轉(zhuǎn)變,從而引起心態(tài)上的變化。

    鎳價(jià)何去何從

    3月10日,滬鎳主力合約封跌停,跌幅17%,報(bào)222190元/噸。在此之前,倫鎳在經(jīng)歷了兩日內(nèi)飆升248%的極端行情后,3月9日晚夜盤起,上期所暫停多個(gè)滬鎳合約。

    顯然,滬鎳已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯的回調(diào)。

    一位期貨交易人士稱,如果LME重啟鎳的交易,鎳合約價(jià)格可能會(huì)有比較明顯的回落,之前多逼空的漲幅面臨回吐,從8萬美元/噸回到3萬美元/噸下方。國內(nèi)期貨市場鎳或會(huì)從26萬/噸跌至20萬/噸左右。該人士還認(rèn)為,一旦資金博弈結(jié)束,鎳終將回歸其合理價(jià)格,回歸的周期仍將看交易所的調(diào)控以及多空雙方的博弈。因此,作為實(shí)體企業(yè),在這一階段,一定要圍繞企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖,不能輕易有僥幸心理以投機(jī)心態(tài)參與市場。同時(shí),以此為鑒,更需要重視市場風(fēng)險(xiǎn)控制和異常交易的機(jī)制建設(shè)和完善。

    中金公司3月9日分析認(rèn)為,鎳市場出現(xiàn)割裂狀態(tài),短期鎳價(jià)維持強(qiáng)勢,中長期取決于俄烏局勢發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)和下游接受程度。短期看,電鎳價(jià)格迅速拉升,鎳鐵/硫酸鎳對純鎳價(jià)格貼水下行,鎳市場出現(xiàn)割裂狀態(tài),這是由于俄烏局勢不確定性、低庫存、成本支撐、交易逼倉行為等因素疊加導(dǎo)致。中長期看,鎳價(jià)上行可持續(xù)性,一是取決于俄烏局勢邊際變化,如果極端情形下,未來俄羅斯鎳供給產(chǎn)量全部消失,則全球鎳行業(yè)供需平衡從2022年開始由過剩轉(zhuǎn)為短缺;二是取決于產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格傳導(dǎo)和下游的成本承受能力,以新能源車為例,鎳價(jià)從2萬美元上漲至5萬美元,單車帶電60千瓦時(shí)的8系電車的鎳原料成本約增加1萬元,產(chǎn)業(yè)承受能力有限,鎳價(jià)8萬美元/噸的高位或?qū)㈦y以長期維持。

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