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    【信心之戰(zhàn)專題】基金投資眾生相:有的躺平了、關(guān)燈吃面,有的喊出加倉(cāng)加少了

    李沁2022-03-19 09:43

    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 李沁  “心很痛,活著比什么都重要,我會(huì)活著走下來。“雪球APP上,一位用戶如此寫道,其透露自己含淚清倉(cāng)300萬份中概互聯(lián)ETF。

    2月下旬俄烏沖突以來,資金大幅流出全球資本市場(chǎng),涌向黃金、石油等避險(xiǎn)資產(chǎn)。3月中旬,“A股市場(chǎng)”“中概股”“基金”這三個(gè)關(guān)鍵詞像是“長(zhǎng)”在了微博熱搜榜上。3月10日起,美股市場(chǎng)上的中概股連續(xù)慘遭“血洗”,部分中概股的跌幅一度逼近50%。

    恐慌傳導(dǎo)向A股市場(chǎng)、港股市場(chǎng)。本已連續(xù)走低的上證綜指繼續(xù)下探至逼近3000點(diǎn)關(guān)口,北向資金持續(xù)凈流出;港股市場(chǎng)亦是在此前跌勢(shì)基礎(chǔ)上全面下瀉,各主要股指一度跌出歷史新低。

    極端行情之下,基金市場(chǎng)呈現(xiàn)冰火兩重天:期貨、光伏產(chǎn)業(yè)、環(huán)保低碳、黃金主題ETF依然保持著近一個(gè)月以來的正向收益,而主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品卻陷入連續(xù)負(fù)收益的困局。

    Wind數(shù)據(jù)顯示,截至3月18日,市場(chǎng)僅有0.19%的基金收益超10%;有44.45%的基金虧損超過10%。其中股票型基金的平均收益率為-14.02%,混合型基金的平均收益率為-11.38%。面對(duì)凈值連續(xù)回撤,基金投資者們盡嘗苦辣酸甜。

    躺平了,關(guān)燈、吃面

    許楠第一次買中概股相關(guān)產(chǎn)品是在2019年,彼時(shí)恰逢中國(guó)公司赴美上市趨冷。在某公眾號(hào)的大力推薦下,許楠入手了人生中的第一只海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的QDII產(chǎn)品。

    當(dāng)時(shí)的中概股價(jià)格比較低,所以在2020年3月新冠肺炎疫情引發(fā)全球股市大跌中,他的投資也未產(chǎn)生虧損。

    未曾想,中概股命途多舛。2020年5月20日,美國(guó)通過了《外國(guó)公司問責(zé)法案》,規(guī)定在美上市中國(guó)公司如連續(xù)3年未能滿足上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所檢查要求的,將禁止其證券在美國(guó)交易。法案一出,引發(fā)中概股一輪大跌。

    不止如此,愛奇藝、跟誰學(xué)、蔚來汽車、歡聚集團(tuán)等公司先后在美國(guó)股市遭到做空。做空、退市、回流成為中概股這一年的關(guān)鍵詞。盡管如此,許楠持有的QDII產(chǎn)品,浮盈仍在2萬元左右。

    許楠猶豫再三,選擇了繼續(xù)持有:“因?yàn)槲液芸春闷渲械囊恍┗ヂ?lián)網(wǎng)公司,我覺得2021年他們可能會(huì)再創(chuàng)輝煌。”

    2021年7月下旬,隨著《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》的出臺(tái),教培行業(yè)生變,中概教育股折戟。

    下半年開始,許楠決定用每期定投500元的方式來減少持倉(cāng)成本,先后共計(jì)投入6500元。幾期過后,效果不佳,許楠便很快放棄定投。

    2021年12月2日,美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)通過了《外國(guó)公司問責(zé)法案》(HFCAA)修正案,要求在美上市的外國(guó)企業(yè)必須向美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)公開會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)底稿,以證明其是否由政府擁有或控制,同時(shí)還要在其年報(bào)中為自身及其任何合并的外國(guó)運(yùn)營(yíng)實(shí)體提供額外的披露。

    消息一出,中概股再次狂跌,許楠的基金再也沒能漲回去。

    “我是不太能接受長(zhǎng)期虧損的,這只QDII已經(jīng)屬于長(zhǎng)期虧損的情況了,所以我?guī)缀跏前敕艞壍臓顟B(tài),甚至有點(diǎn)不看好互聯(lián)網(wǎng)公司了。”許楠說。不過,是繼續(xù)加倉(cāng)還是保持不動(dòng),他自己也沒想明白。

    2022年年初,許楠所持這只基金的收益維持在3000元-4000元的虧損區(qū)間。

    3月10日,許楠發(fā)現(xiàn),自己在這只QDII上的虧損破天荒地超過了6000元。這一天,美國(guó)證券交易委員會(huì)宣布,將包括百濟(jì)神州、百勝中國(guó)在內(nèi)的五家中概股公司列入《外國(guó)公司問責(zé)法》(HFCAA)的暫定清單。

    許楠一遍又一遍地刷新著基金收益,懷疑自己是不是看錯(cuò)了數(shù)字。加倉(cāng)?不加倉(cāng)?中概股還能好嗎?這些念頭在他的腦海中反復(fù)拉扯,最終,他錯(cuò)過了交易時(shí)間。

    3月14日,中概股繼續(xù)大面積下跌。截至收盤,金山云跌幅逼近50%。許楠在他的QDII上的累計(jì)虧損達(dá)到了6742.59元,持有收益率-38.53%。許楠很想把交易軟件卸載掉。都說買在無人問津處,賣在人聲鼎沸時(shí),許楠覺得自己已然錯(cuò)過了賣出時(shí)機(jī)。

    3月15日,中概股跌出了新天際。許楠忍不住打開手機(jī)翻看基金表現(xiàn):持有收益-7340.63元,持有收益率-41.95%。

    “躺平了,關(guān)燈、吃面。”許楠在朋友圈寫道。

    心情不佳的基金經(jīng)理

    最近,私募基金經(jīng)理李雷的同事能明顯覺察到他心情不佳,開策略會(huì)時(shí),李雷愁容滿面,嘆氣的頻率與近日的市場(chǎng)表現(xiàn)如出一轍。

    李雷不是沒經(jīng)過風(fēng)浪的人。嚴(yán)格來說,他是穿越了牛熊周期的基金經(jīng)理,對(duì)美股、港股及A股市場(chǎng)都有著專業(yè)的理解。盡管目前其管理的基金主投A股市場(chǎng),但年前中概股的估值表現(xiàn)已經(jīng)有了足夠的吸引力。觀察評(píng)價(jià)后,李雷決定在2022年出手。

    2022年初,李雷開始逐步買入中概股相關(guān)標(biāo)的。誰也沒想到,買入當(dāng)天便遇到了大跌。原本李雷買入看重的是標(biāo)的估值便宜,在基本面沒有大問題的情況下,其具有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。不過,近期跌出預(yù)期的表現(xiàn)也讓李雷的心里犯嘀咕:未來的不確定性太多了,這步是不是走錯(cuò)了?

    好在相關(guān)中概股的倉(cāng)位較低,凈值虧損沒有那么嚴(yán)重。但李雷真正擔(dān)心的是A股市場(chǎng)的表現(xiàn)。

    開年以來,A股市場(chǎng)開局不佳,在市場(chǎng)本就低迷的情況下,3月7日來的市場(chǎng)表現(xiàn)再次讓 A股籠罩在了陰云之下。當(dāng)日,上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌2.17%、3.43%、4.3%。正當(dāng)李雷認(rèn)為市場(chǎng)見底之時(shí),8日和9日走出持續(xù)跌勢(shì);此后兩日則微漲收盤。

    3月14日,伴隨著在美中概股及港股市場(chǎng)的暴跌,A股上演“黑色星期一”。15日,A股和港股各主要指數(shù)跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大,恐慌情緒席卷市場(chǎng)。

    回憶起當(dāng)時(shí)的心境,李雷說:“壓力太大了,不想說話。”

    在這樣的行情下,李雷保持倉(cāng)位只加不減。在他看來,股票資產(chǎn)具備長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì),減倉(cāng)并不是當(dāng)下最好的選擇。

    一半海水一半火焰

    “國(guó)家隊(duì)來了!”3月16日這天,許楠激動(dòng)不已。

    伴隨著當(dāng)日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)專題會(huì)議的召開,市場(chǎng)信心大幅提振。A股市場(chǎng)由低迷轉(zhuǎn)為振奮,各指數(shù)紛紛大漲。上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3170.71點(diǎn),漲3.48%;深證成指收?qǐng)?bào)12000.96點(diǎn),漲4.02%;創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)2635.08點(diǎn),漲5.20%。港股市場(chǎng)和在美中概股亦強(qiáng)勢(shì)反彈。

    3月17日,A股、港股延續(xù)上漲之勢(shì)。許楠覺得這時(shí)候加倉(cāng)沒意義了,“稍微有那么點(diǎn)后悔之前沒有操作。但是,近年來的基金表現(xiàn)傷透了我的心,就這樣吧,我真的要卸載APP了。”

    與許楠相反,金融機(jī)構(gòu)從業(yè)者張成陽(yáng)有些懊惱:“加倉(cāng)加少了。”

    自2021年下半年以來,張成陽(yáng)始終保持著定投的習(xí)慣,每月數(shù)額在1萬元左右。

    “我是根據(jù)QDII產(chǎn)品和投A股市場(chǎng)的基金產(chǎn)品表現(xiàn)拆分投資,如果遇到當(dāng)周產(chǎn)品回調(diào)10%,我會(huì)直接買個(gè)大幾千。”

    盡管思路明確、操作得當(dāng),張成陽(yáng)的QDII產(chǎn)品還是虧損了30%以上,虧損數(shù)額剛好與其他產(chǎn)品的累計(jì)投資收益相抵。他堅(jiān)持認(rèn)為,加倉(cāng)定投是抵御市場(chǎng)波動(dòng)的好方法。

    不過,短期內(nèi)張成陽(yáng)不打算再買中概股的相關(guān)產(chǎn)品了。連續(xù)兩日的反彈帶給他更多的是懷疑和害怕,畢竟市場(chǎng)未來的不確定太多了。

    李雷同樣沒有因?yàn)槭袌?chǎng)的反彈而大喜。在他看來,盡管政策底部已至,市場(chǎng)底部仍未可知。“不過應(yīng)該在這附近了。”他想。

    針對(duì)投資者近期恐慌或不安的情緒,雪球副總裁夏凡提出,首先,投資是個(gè)非常專業(yè)的事,建議專業(yè)人做專業(yè)事。其二,大類資產(chǎn)配置不是談?wù)劧选@孟嚓P(guān)性較低的策略進(jìn)行組合配置,不僅不會(huì)降低高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益,還有效提高了組合夏普比,降低資產(chǎn)波動(dòng)。其三,對(duì)投資要保持信心,保持耐心。配置資產(chǎn)需要有中長(zhǎng)期的收益、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期目標(biāo),以及流動(dòng)性安排。數(shù)據(jù)顯示,哪怕是在2015年最高點(diǎn)買入,持有至今的基金收益仍有30%以上。其四,股票市場(chǎng)屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資,要慎用任何形式的“杠桿”,以此次中概股暴跌的幅度,許多個(gè)股下跌超過90%,這種情況下,哪怕10%的杠桿,都可能已經(jīng)強(qiáng)平出局。最后,避免頻繁交易。近期市場(chǎng)行情中,每天振幅較大,頻繁追漲殺跌,很容易兩邊做錯(cuò),更影響情緒,形成負(fù)反饋。

    (應(yīng)受訪者要求,文中許楠、李雷、張成陽(yáng)為化名)

     

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