經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 2022年3月31日，方正證券（601901.SH）在北京召開(kāi)了業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。據(jù)方正證券執(zhí)行委員會(huì)主任何亞剛介紹，這是公司上市以來(lái)第一次召開(kāi)線上+線下業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，就是為了告訴長(zhǎng)期關(guān)注方正證券的朋友，卸下包袱，輕裝上陣的方正證券回來(lái)了。

對(duì)于方正證券來(lái)說(shuō)，2021年是結(jié)束，也是開(kāi)始。正如何亞剛在年報(bào)致辭中所言，去年此刻，我們守望東風(fēng)，期待觸底反彈。如今，冬去春來(lái)，生意欣欣。

股東紛爭(zhēng)、民族證券資金挪用、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露、新增網(wǎng)點(diǎn)中斷、監(jiān)管評(píng)級(jí)連降兩級(jí)……方正證券的歷史包袱并不輕。2021年方正集團(tuán)重整計(jì)劃獲批，中國(guó)平安將成為方正的間接控制人，展業(yè)限制逐漸解除。

重生之年，方正證券交出了怎樣的成績(jī)單？

年報(bào)顯示，2021年，方正證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.21億元，同比增長(zhǎng)14.31%，歸母凈利潤(rùn)18.22億元，同比增長(zhǎng)66.19%，營(yíng)收、凈利均創(chuàng)近五年新高，且增幅高于行業(yè)整體水平。

隨著充裕流動(dòng)性帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)從疫情中逐漸復(fù)蘇，加上國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)制度改革的持續(xù)推進(jìn)，證券行業(yè)發(fā)展質(zhì)量呈現(xiàn)高度確定性，券商在財(cái)富管理以及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)拉動(dòng)下業(yè)績(jī)持續(xù)提振，運(yùn)用資產(chǎn)的能力與效益不斷提升。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，全行業(yè)140家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5024.10億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1911.19億元，較2020年分別同比增長(zhǎng)12.03%和21.32%。

從方正證券年報(bào)可見(jiàn)，傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)財(cái)富管理、股權(quán)投資業(yè)務(wù)成為其利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要引擎。

財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)力

一直以來(lái)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)都是方正證券的“長(zhǎng)板”業(yè)務(wù)，其也在進(jìn)行“交易型財(cái)管—產(chǎn)品銷售型財(cái)管—資產(chǎn)配置型財(cái)管”路徑的轉(zhuǎn)型。財(cái)報(bào)顯示，方正證券的財(cái)富管理業(yè)務(wù)2021年?duì)I業(yè)收入68.44億元，占總營(yíng)收的79.39%。具體來(lái)看，其代銷金融產(chǎn)品和投顧收入當(dāng)期合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入9.81億元，同比增長(zhǎng)29.76%。方正證券投資顧問(wèn)人數(shù)為2483人，排名行業(yè)第8，投顧業(yè)務(wù)累計(jì)簽約資產(chǎn)982億元，簽約客戶數(shù)72.9萬(wàn)人。此外，其2021年線上投顧業(yè)務(wù)、資產(chǎn)配置型投顧產(chǎn)品創(chuàng)收同比分別增長(zhǎng)84%和283%。

2021年是金融產(chǎn)品銷售大年，方正證券金融產(chǎn)品代銷增速也取得不錯(cuò)的成績(jī)，公募產(chǎn)品銷售金額246.35億元，權(quán)益類私募產(chǎn)品銷售金額78.05億元，代銷金融產(chǎn)品收入4.78億元，同比增長(zhǎng)48.79%，排名行業(yè)第14位。

方正證券的多網(wǎng)點(diǎn)稟賦并未因行業(yè)紛紛削減營(yíng)業(yè)部數(shù)量受到影響，截至2021年年末，方正證券分支機(jī)構(gòu)遍布全國(guó)30個(gè)省、市、自治區(qū)，總數(shù)387家，位居行業(yè)第4。2021年方正證券新增客戶132萬(wàn)戶，客戶總數(shù)超過(guò)1330萬(wàn)。

方正證券旗下有兩個(gè)股權(quán)投資平臺(tái)——私募股權(quán)基金方正和生以及另類投資子公司方正證券投資。2021年，方正和生與方正證券投資合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.19億元，同比增長(zhǎng)133%。方正和生長(zhǎng)期專注于大健康、大科技等與國(guó)家戰(zhàn)略高度相關(guān)賽道，截至2021年末管理基金認(rèn)繳規(guī)模138億元，同比增長(zhǎng)22%，存續(xù)投出項(xiàng)目92個(gè)；方正證券投資專注于高端制造、新能源新材料領(lǐng)域，存續(xù)投資項(xiàng)目24個(gè)，投資金額10.93億元。

其他業(yè)務(wù)方面，2021年方正證券固收投資實(shí)現(xiàn)收入7.06億元，權(quán)益投資業(yè)務(wù)收入1.34億元，基金做市業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)收入1.96億元，基金做市數(shù)量達(dá)到304支，較2020年增長(zhǎng)90%，在滬深交易所基金做市數(shù)量居行業(yè)第2，基金流動(dòng)性服務(wù)累計(jì)成交金額（除貨幣）近7000億元，同比增長(zhǎng)約70%。期貨子公司方正中期期貨2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.72億元，同比增長(zhǎng)82%，凈資產(chǎn)收益率17.79%。

包袱與新生

正如何亞剛談到，33年來(lái)，方正證券從一家區(qū)域性證券公司起步，通過(guò)內(nèi)涵發(fā)展、外延擴(kuò)張，已經(jīng)成為一家大型綜合類證券公司，但路程并不平坦。“近幾年公司發(fā)展可以用風(fēng)雨飄搖來(lái)形容。”一位工作于方正證券的人士表示。

2002年8月，方正集團(tuán)以2.3億元拿下浙江證券51%股權(quán)，并成為其控股股東。同年4月，民族證券在北京成立。2003年8月，浙江證券更名為方正證券，在名稱上歸于方正系。彼時(shí)，泰陽(yáng)證券因?yàn)榕灿镁揞~客戶保證金、挪用客戶國(guó)債、違規(guī)代客理財(cái)、違規(guī)自營(yíng)等問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)全面爆發(fā)。2006年11月27日，方正集團(tuán)與泰陽(yáng)證券簽署了重組協(xié)議，2008年方正證券吸收合并泰陽(yáng)證券獲批。2010年，方正證券獲批整體變更股份制公司，并于次年8月10日登陸上交所，成為第七只券商股。

2014年8月，方正證券收到民族證券發(fā)出的關(guān)于與其合并談判的函件。方正證券以130億元的價(jià)格吸收合并了民族證券，并將其打造成專門(mén)從事承銷保薦業(yè)務(wù)的子公司。

2014年，方正集團(tuán)發(fā)生高層地震，旗下的子公司的發(fā)展也受到影響。2015年7月，方正證券公告稱，因涉嫌未披露控股股東與其他股東間關(guān)聯(lián)關(guān)系等信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。民族證券的“20.5億元抽逃出資”問(wèn)題亦被曝光。

從2014年股東紛爭(zhēng)到2020年控股股東重整，股東問(wèn)題一直困擾著方正證券。今年1月30日，銀保監(jiān)會(huì)正式批復(fù)同意平安人壽參與重整投資新方正集團(tuán)。對(duì)于方正證券而言，這一進(jìn)展堪比“靴子落地”。

此外，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)也是近年來(lái)一直困擾證券業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素。財(cái)報(bào)顯示，2017年至2021年間，方正證券累計(jì)計(jì)提信用類業(yè)務(wù)減值損失23.86億元，多數(shù)因股票質(zhì)押業(yè)務(wù)而起，這也在一定程度上侵蝕了利潤(rùn)表現(xiàn)。根據(jù)2021年報(bào)信息，截至2021年12月31日，方正證券表內(nèi)股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)凈值5.93億元，與2017年末相比壓降了94%，何亞剛對(duì)其概括為“歷時(shí)五年的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解已圓滿收官”。另外，通過(guò)接收裕達(dá)國(guó)際貿(mào)易中心等資產(chǎn)作為抵償，原中國(guó)民族證券20.5億元被挪用資金也已基本完成清收。此外，方正證券也在去年年末啟動(dòng)了包括盛京銀行、瑞信證券在內(nèi)的參股公司股權(quán)的出售，賬面價(jià)值總值約為25.21億元，這也為2022年方正證券利用資產(chǎn)負(fù)債表、提升資金效率方面帶來(lái)了空間。

近年來(lái)，券商積極融資、擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表并提升財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)的舉措頻繁，方正證券因?yàn)橥獠恳蛩刎?fù)債融資受限，不得不“縮表”，財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)也持續(xù)下降。隨著控股股東方正集團(tuán)重整方案落地，融資渠道逐步恢復(fù)，方正證券2021年末資產(chǎn)總額增至1726億元，同比增長(zhǎng)40%，創(chuàng)近年來(lái)新高，財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)2.9，資產(chǎn)負(fù)債表得到較大程度修復(fù)。2022年2月25日，方正證券發(fā)行31億元非公開(kāi)公司債券獲上交所無(wú)異議函，可以預(yù)期方正證券未來(lái)財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)提升后，兩融、交易等差異化優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)將有了突破用資瓶頸的可能，業(yè)績(jī)彈性空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。

新方正與平安

2022年1月30日，方正證券曾公告稱，銀保監(jiān)會(huì)做出正式批復(fù)，同意平安人壽提出的重大股權(quán)投資新方正集團(tuán)的申請(qǐng)。根據(jù)重整計(jì)劃，后續(xù)股權(quán)過(guò)戶后，平安人壽、華發(fā)集團(tuán)和轉(zhuǎn)股債權(quán)人持股平臺(tái)將分別持有新方正集團(tuán)66.507%、28.503%和4.99%股權(quán)。這也意味著中國(guó)平安將間接成為方正證券的控股股東，但其旗下還有平安證券，“一參一控”要求下，方正證券和平安證券的命運(yùn)引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

關(guān)于這一問(wèn)題，方正證券董事長(zhǎng)施華在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，目前方正集團(tuán)重整工作進(jìn)展順利，已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng)階段，后續(xù)重整進(jìn)度將及時(shí)履行信息披露。根據(jù)重整計(jì)劃，在完成資產(chǎn)交付后，方正證券的控股股東將變更為新方正集團(tuán)，目前正在辦理控股股東和實(shí)際控制人的變更事宜，還需等待監(jiān)管審批，完成變更時(shí)間尚不能確定。

施華稱，中國(guó)平安等各方將嚴(yán)格依照金融監(jiān)管部門(mén)的規(guī)定指引開(kāi)展相關(guān)工作。“我們和投資人的方向是一致的，做大做好方正證券、平安證券，更好地服務(wù)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展。”施華強(qiáng)調(diào)，投資人也將本著保障上市公司全體股東利益的原則，通過(guò)合法合規(guī)的方式來(lái)解決方正證券和平安證券的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

很顯然，擺脫了歷史包袱的方正證券已經(jīng)準(zhǔn)備好擁抱新股東的姿態(tài)。上述工作于方正證券的人士表示，方正證券將會(huì)在各個(gè)領(lǐng)域與平安的資源進(jìn)行協(xié)同。

何亞剛在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，平安會(huì)對(duì)方正證券在科技、管理、生態(tài)等各方面進(jìn)行賦能，以提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。