經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 梁冀 5月最后一個交易日，A股全線收紅，三大股指漲幅均超1%，創(chuàng)業(yè)板指站上2400點關(guān)口，北向資金大舉凈買入約140億元。

消息面上，國務(wù)院于5月31日通報《關(guān)于印發(fā)扎實穩(wěn)住經(jīng)濟一攬子政策措施的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》包括六個方面33項具體政策措施及分工安排。此外，國家統(tǒng)計局也于同日發(fā)布5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI），各項數(shù)據(jù)較4月有所上升，但仍未回升至臨界值以上，顯示經(jīng)濟正從疫情沖擊中逐步恢復(fù)，同時面臨較大壓力。

《通知》提出繼續(xù)推動實際貸款利率穩(wěn)中有降。在用好前期降準(zhǔn)資金、擴大信貸投放的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮市場利率定價自律機制作用，持續(xù)釋放貸款市場報價利率（LPR）形成機制改革效能，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，引導(dǎo)金融機構(gòu)將存款利率下降效果傳導(dǎo)至貸款端，繼續(xù)推動實際貸款利率穩(wěn)中有降。

A股全線收漲

截至5月31日收盤，上證指數(shù)報3186.43點，漲1.19%；深證成指報11527.62點，漲1.92%；創(chuàng)業(yè)板指報2405.08點，漲2.33%。滬深兩市3360只個股收漲，1237只個股收跌。

兩市合計成交9362.22億元，其中滬市成交4325.28億元，深市成交5036.94億元。北向資金凈流入138.65億元，幾乎為前一交易日70.49億元的兩倍。

盤面上，多數(shù)板塊收紅。申萬一級31個行業(yè)中僅建筑裝飾、煤炭、汽車、房地產(chǎn)和社會服務(wù)等5個板塊收跌，且跌幅均不足1%。美容護(hù)理板塊領(lǐng)漲市場，漲幅為4.30%。

政策面上，國務(wù)院于5月31日通報《通知》，包括六個方面33項具體政策措施及分工安排，主要包括：一是財政政策。進(jìn)一步加大增值稅留抵退稅政策力度，預(yù)計新增留抵退稅1420億元，加快財政支出進(jìn)度，加快地方政府專項債券發(fā)行使用并擴大支持范圍，今年新增國家融資擔(dān)保基金再擔(dān)保合作業(yè)務(wù)規(guī)模1萬億元以上，加大穩(wěn)崗支持和政府采購支持中小企業(yè)力度，擴大實施社保費緩繳政策。

二是貨幣金融政策。鼓勵對中小微企業(yè)和個體工商戶、貨車司機貸款及受疫情影響的個人住房與消費貸款等實施延期還本付息，加大普惠小微貸款支持力度，繼續(xù)推動實際貸款利率穩(wěn)中有降，提高資本市場融資效率，加大金融機構(gòu)對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項目的支持力度。

三是穩(wěn)投資促消費等政策。加快推進(jìn)一批論證成熟的水利工程項目，加快推動交通基礎(chǔ)設(shè)施投資，繼續(xù)推進(jìn)城市地下綜合管廊建設(shè)，穩(wěn)定和擴大民間投資，促進(jìn)平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展，穩(wěn)定增加汽車、家電等大宗消費。

四是保糧食能源安全政策。健全完善糧食收益保障等政策，在確保安全清潔高效利用的前提下有序釋放煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，抓緊推動實施一批能源項目，提高煤炭、原油等能源資源儲備能力。

五是保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定政策。降低市場主體用水用電用網(wǎng)等成本，推動階段性減免市場主體房屋租金，加大對民航等受疫情影響較大行業(yè)企業(yè)的紓困支持力度，優(yōu)化企業(yè)復(fù)工達(dá)產(chǎn)政策，完善交通物流保通保暢政策，統(tǒng)籌加大對物流樞紐和物流企業(yè)的支持力度，加快推進(jìn)重大外資項目積極吸引外商投資。

六是保基本民生政策。實施住房公積金階段性支持政策，完善農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口和農(nóng)村勞動力就業(yè)創(chuàng)業(yè)支持政策，完善社會民生兜底保障措施。

建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛認(rèn)為，北向資金大幅流入推升了今日行情。目前看來，國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)經(jīng)濟復(fù)蘇和美國通脹下降衰退擔(dān)憂引發(fā)加息提前結(jié)束這兩個決定后市的重要因素都在逐漸被得到驗證。6月的全局性風(fēng)險，也可能和這兩個因素相關(guān)，比如疫情封鎖意外加劇，或者俄油管道運輸也被提前中斷等。局部風(fēng)險則來源于二季度的疫情導(dǎo)致部分公司中報不及預(yù)期。

富榮基金研究部總經(jīng)理郎騁成向經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，政策面上仍是持續(xù)發(fā)力暖風(fēng)頻吹，5月25日國務(wù)院召開了“全國穩(wěn)經(jīng)濟大會”要求一攬子穩(wěn)經(jīng)濟政策5月底前都要出臺實施細(xì)則，并委派督察組督察。在反彈一個月之后，市場已由預(yù)期先行到等待數(shù)據(jù)驗證階段，關(guān)注的重點已經(jīng)從前期的政策支撐和疫情拐點轉(zhuǎn)為經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)的節(jié)奏和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度上。因為奧密克戎較強的傳染性，以及海外疫情放開后制造業(yè)產(chǎn)能的復(fù)蘇，基本面的復(fù)蘇較難一蹴而就，大概率是逐步向上的過程。對應(yīng)到權(quán)益市場，5·25會議后進(jìn)一步傳遞了政府穩(wěn)增長的決心，經(jīng)濟失速風(fēng)險在大大降低，A股下跌風(fēng)險有限，戰(zhàn)略上不悲觀。向上需觀察經(jīng)濟企穩(wěn)的節(jié)奏，短期預(yù)計仍以震蕩格局為主。

5月PMI環(huán)比回升

5月31日，國家統(tǒng)計局發(fā)布中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)運行情況。數(shù)據(jù)顯示，5月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.6%，仍低于臨界點，但較上月上升2.2個百分點，制造業(yè)總體景氣水平有所改善。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為51.0%，較上月上升2.9個百分點，重回臨界點以上；中、小型企業(yè)PMI分別為49.4%和46.7%，較上月上升1.9和1.1個百分點，繼續(xù)低于臨界點。

數(shù)據(jù)還顯示，5月份非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為47.8%，較上月上升5.9個百分點，非制造業(yè)景氣水平明顯改善。5月份綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為48.4%，較上月上升5.7個百分點，但仍為一年來次低水平。

國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河解讀認(rèn)為，5月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)同步回升，分別為49.6%、47.8%和48.4%，雖低于臨界點，但明顯高于上月2.2、5.9和5.7個百分點。趙慶河表示，這表明近期疫情形勢和國際局勢變化等因素對經(jīng)濟運行造成較大沖擊，但隨著高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展成效顯現(xiàn)，我國經(jīng)濟景氣水平較4月份有所改善。

趙慶河還指出，5月份受疫情影響較大的地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，制造業(yè)PMI在4月份較低基數(shù)水平上回升至49.6%。調(diào)查的21個行業(yè)中，PMI位于擴張區(qū)間的行業(yè)由上月的9個增加至12個，制造業(yè)景氣面呈現(xiàn)積極變化。具體來看，一是產(chǎn)需兩端有所恢復(fù)。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.7%和48.2%，比上月回升5.3和5.6個百分點，表明制造業(yè)產(chǎn)需均有不同程度恢復(fù)，但恢復(fù)動力仍有待增強；二是價格指數(shù)繼續(xù)回落。主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)為55.8%，低于上月8.4個百分點，繼續(xù)高于55.0%，制造業(yè)原材料采購價格漲幅有所收窄，但仍處于相對較高水平；三是各規(guī)模企業(yè)PMI同步回升。調(diào)查結(jié)果顯示，近期出臺的一系列打通物流和產(chǎn)業(yè)上下游銜接堵點政策成效有所顯現(xiàn)，5月份反映物流運輸不暢的企業(yè)比重較上月下降8.0個百分點，但仍需繼續(xù)做好物流保通保暢工作，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

趙慶河表示，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為47.8%，高于上月5.9個百分點，非制造業(yè)景氣水平明顯改善。一是服務(wù)業(yè)景氣回升。5月份，全國疫情整體呈現(xiàn)穩(wěn)定下降態(tài)勢，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為47.1%，高于上月7.1個百分點，服務(wù)業(yè)景氣度較快修復(fù)，但仍低于往年同期水平。二是建筑業(yè)繼續(xù)擴張。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.2%，低于上月0.5個百分點，仍保持?jǐn)U張態(tài)勢。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為62.7%和59.1%，高于上月1.7個和6.8個百分點，均在上月較高基數(shù)水平上繼續(xù)上行，表明近期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，為穩(wěn)增長提供有力支撐。

服務(wù)業(yè)景氣方面，從行業(yè)情況看，調(diào)查的21個行業(yè)中有17個商務(wù)活動指數(shù)高于上月，其中零售、鐵路運輸、航空運輸、郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)等行業(yè)位于擴張區(qū)間，業(yè)務(wù)總量環(huán)比有所增長；住宿、租賃及商務(wù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)繼續(xù)位于40.0%以下低位，市場活躍度持續(xù)較低。從市場預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為55.2%，高于上月2.2個百分點，升至較高景氣區(qū)間，表明隨著疫情逐步得到有效控制，各項穩(wěn)增長穩(wěn)市場主體保就業(yè)等政策措施不斷落實落細(xì)，服務(wù)業(yè)企業(yè)信心有所增強。